Analisis Perpetual Futures: Manajemen Risiko dan Jalan Tak Terkalahkan untuk Pertukaran
Perpetual Futures sebagai salah satu produk derivatif keuangan yang kompleks, memungkinkan trader untuk memperbesar efek modal melalui penggunaan leverage, sehingga memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan yang jauh melebihi modal awal. Namun, potensi imbal hasil yang tinggi ini juga disertai dengan risiko yang setara atau bahkan lebih tinggi. Leverage tidak hanya memperbesar potensi keuntungan, tetapi juga memperbesar potensi kerugian, yang membuat Manajemen Risiko menjadi bagian inti yang tidak terpisahkan dalam perdagangan Perpetual Futures.
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam sistem manajemen risiko dari Perpetual Futures, termasuk mekanisme margin, proses likuidasi paksa, dana perlindungan risiko, dan mekanisme pengurangan otomatis sebagai bagian inti. Dengan menganalisis secara menyeluruh sistem kompleks ini, kami bertujuan untuk membantu trader memahami risiko dengan lebih baik, membuat keputusan perdagangan yang bijak, sekaligus mengungkapkan bagaimana pertukaran menjaga stabilitas pasar dalam lingkungan perdagangan leverage yang berisiko tinggi.
Manajemen Risiko Tiga Pilar
Manajemen Risiko di pertukaran terutama bergantung pada tiga pilar utama, yang bersama-sama membentuk jaringan pertahanan menyeluruh dari individu ke sistem, dari biasa ke ekstrem:
强制平仓(Forced Liquidation): Ini adalah garis pertahanan pertama dalam Manajemen Risiko, dan juga yang paling umum digunakan. Ketika harga pasar bergerak ke arah yang merugikan posisi trader, menyebabkan saldo margin tidak cukup untuk mempertahankan posisi, mesin risiko pertukaran akan secara otomatis terlibat, memaksa penutupan posisi yang merugi tersebut.
Manajemen Risiko ( Insurance Fund ): Ini adalah garis pertahanan kedua, berfungsi sebagai bantalan risiko sistemik. Ketika pasar bergejolak hebat, harga eksekusi likuidasi paksa mungkin lebih buruk daripada harga kebangkrutan trader ( yaitu harga di mana seluruh margin habis ), kerugian tambahan yang dihasilkan ( yaitu "kerugian menembus margin" ) akan ditanggung oleh dana perlindungan risiko.
Mekanisme Pengurangan Otomatis ( Auto-Deleveraging, ADL ): Ini adalah garis pertahanan terakhir dan juga sangat jarang diaktifkan. Hanya dalam situasi pasar ekstrem yang menyebabkan besar-besaran likuidasi paksa menghabiskan dana perlindungan risiko, mekanisme ADL akan diaktifkan. Ini dilakukan dengan memaksa pengurangan posisi berlawanan yang paling menguntungkan dan memiliki leverage tertinggi di pasar, untuk menutupi kerugian yang tidak dapat ditanggung oleh dana perlindungan risiko, sehingga menjaga kemampuan pembayaran pertukaran dan stabilitas akhir seluruh pasar.
Ketiga pilar ini bersama-sama membentuk suatu rantai pengendalian risiko yang logis dan ketat. Filosofi desain seluruh sistem dapat dipahami sebagai "kontrak sosial" dalam ekonomi, yang secara jelas menetapkan prinsip distribusi tanggung jawab risiko secara bertahap dalam lingkungan perdagangan yang berisiko tinggi.
Margin dan Leverage: Dasar Risiko
Dalam perdagangan Perpetual Futures, margin dan leverage adalah dua elemen dasar yang menentukan tingkat paparan risiko trader dan potensi keuntungan atau kerugian. Memahami secara mendalam konsep keduanya dan interaksinya adalah prasyarat untuk mengelola risiko secara efektif dan menghindari likuidasi paksa.
Margin Awal dan Margin Pemeliharaan
Margin adalah jaminan yang harus disetorkan dan dikunci oleh trader untuk membuka dan mempertahankan posisi leverage. Ini dibagi menjadi dua tingkat kunci:
Initial Margin(: Ini adalah jumlah minimum jaminan yang diperlukan untuk membuka posisi leverage. Ini adalah "tiket" bagi trader untuk memasuki perdagangan leverage, dan jumlahnya biasanya adalah nilai nominal posisi dibagi dengan faktor leverage.
Menjaga Margin ) Maintenance Margin (: Ini adalah jumlah minimum jaminan yang diperlukan untuk mempertahankan posisi yang sudah dibuka. Ini adalah ambang batas yang berubah secara dinamis, di bawah margin awal. Ketika harga pasar bergerak ke arah yang tidak menguntungkan, menyebabkan saldo margin trader ) margin awal ditambah atau dikurangi keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi ( turun hingga tingkat margin pemeliharaan, prosedur likuidasi paksa akan dipicu.
Pertukaran biasanya menawarkan berbagai mode margin untuk memenuhi kebutuhan manajemen risiko trader yang berbeda. Ini terutama mencakup tiga jenis berikut:
Manajemen Risiko###Isolated Margin(: Dalam mode ini, trader mengalokasikan sejumlah margin secara terpisah untuk setiap posisi. Risiko dari posisi tersebut bersifat independen, jika terjadi pemaksaan likuidasi, kerugian maksimum yang ditanggung trader hanya terbatas pada margin yang dialokasikan untuk posisi tersebut, dan tidak akan mempengaruhi dana lain dalam akun atau posisi lainnya.
Margin penuh ) Cross Margin (: Dalam mode ini, semua saldo yang tersedia di akun futures trader dianggap sebagai margin bersama untuk semua posisi. Ini berarti bahwa kerugian dari satu posisi dapat diimbangi oleh dana lain yang tersedia di akun atau keuntungan yang belum direalisasi dari posisi lainnya, sehingga mengurangi risiko likuidasi posisi tunggal. Namun, biayanya adalah, setelah likuidasi terjadi, trader mungkin kehilangan semua dana di akun, bukan hanya margin dari posisi tunggal.
Manajemen Risiko ) Portfolio Margin (: Ini adalah model perhitungan margin yang lebih kompleks, dirancang khusus untuk institusi berpengalaman atau trader profesional. Ini didasarkan pada risiko keseluruhan dari seluruh portofolio ) yang mencakup berbagai produk seperti spot, futures, dan opsi ( untuk mengevaluasi persyaratan margin. Dengan mengidentifikasi dan menghitung efek lindung nilai antara posisi yang berbeda, model margin portofolio dapat secara signifikan mengurangi persyaratan margin untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, sehingga secara substansial meningkatkan penggunaan modal.
) Sistem Margin Bertingkat ### Manajemen Risiko (
Untuk mencegah dampak besar terhadap likuiditas pasar akibat posisi yang terlalu besar yang dipegang oleh satu trader saat likuidasi paksa, pertukaran umumnya menerapkan sistem margin bertingkat, yang juga dikenal sebagai batasan risiko. Logika inti dari sistem ini adalah: semakin besar ukuran posisi, semakin tinggi risikonya, oleh karena itu diperlukan langkah-langkah pengendalian risiko yang lebih ketat.
Secara spesifik, sistem ini membagi nilai nominal posisi menjadi beberapa level )Tiers(. Seiring dengan nilai posisi yang dimiliki trader naik dari level rendah ke level tinggi, platform akan secara otomatis menerapkan dua penyesuaian:
Mengurangi maksimum rasio leverage yang tersedia: Semakin besar posisi, semakin rendah leverage maksimum yang diperbolehkan.
Meningkatkan tingkat margin pemeliharaan ) MMR (: Semakin besar posisi, semakin tinggi proporsi margin yang diperlukan untuk mempertahankan posisi terhadap nilai posisi.
Desain ini secara efektif mencegah trader menggunakan leverage tinggi untuk membangun posisi besar yang dapat menimbulkan ancaman sistemik terhadap stabilitas pasar. Ini adalah mekanisme pengurangan risiko yang terintegrasi, yang memaksa trader besar untuk secara aktif mengurangi eksposur risiko.
![10 bertaruh 10 kalah? Dekonstruksi "nasib" risiko Perpetual Futures dan jalan "tak terkalahkan" pertukaran])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-117858ca447709cf6cff13fcdee729f9.webp(
Pemicu Likuidasi: Memahami Indikator Harga Kunci
Untuk mengeksekusi likuidasi paksa dengan akurat dan adil, pertukaran tidak menggunakan harga transaksi yang berfluktuasi cepat di pasar, melainkan mengandalkan serangkaian sistem indikator harga yang dirancang khusus.
) Harga Tanda vs. Harga Transaksi Terbaru
Di antarmuka perdagangan Perpetual Futures, trader biasanya akan melihat dua harga utama:
Harga Terakhir ###: Ini merujuk pada harga transaksi terbaru yang terjadi di buku pesanan pertukaran. Ini secara langsung mencerminkan perilaku beli dan jual di pasar saat ini, dan mudah dipengaruhi oleh transaksi besar tunggal atau emosi pasar jangka pendek.
Harga Tanda ( Mark Price ): Ini adalah harga yang dihitung khusus oleh pertukaran untuk memicu likuidasi paksa, bertujuan untuk mencerminkan "nilai wajar" atau "nilai nyata" dari kontrak. Berbeda dengan harga transaksi terbaru, perhitungan harga tanda menggabungkan berbagai sumber data, dengan tujuan inti untuk memperhalus fluktuasi harga jangka pendek, mencegah likuidasi paksa yang tidak perlu dan tidak adil akibat kurangnya likuiditas pasar, manipulasi harga, atau "spike" harga yang cepat.
Metode perhitungan harga acuan di masing-masing pertukaran umumnya hampir sama, biasanya mencakup komponen inti berikut:
Harga Indeks (: Ini adalah harga komprehensif yang dihitung melalui rata-rata tertimbang dari harga aset di berbagai bursa spot utama di seluruh dunia.
Biaya Dana Basis ) Funding Basis (: Untuk mengunci harga kontrak berjangka permanen di dekat harga spot, akan ada selisih harga antara harga kontrak dan harga indeks, yaitu basis.
Dengan cara perhitungan yang komprehensif ini, harga acuan dapat lebih stabil dan lebih dapat diandalkan untuk mencerminkan nilai intrinsik aset, menjadi satu-satunya dasar untuk memicu likuidasi paksa.
) Harga Likuidasi dan Harga Kebangkrutan
Dalam sistem harga acuan, ada dua ambang harga yang sangat penting bagi nasib trader:
Harga Likuidasi (: Ini adalah nilai spesifik dari harga acuan. Ketika harga acuan di pasar mencapai atau melewati titik harga ini, posisi trader akan memicu prosedur likuidasi paksa. Titik harga ini sesuai dengan saldo margin trader yang tepat turun ke tingkat persyaratan margin pemeliharaan.
Harga Kebangkrutan ): Ini adalah nilai lain dari harga acuan, yang mewakili titik harga di mana margin awal trader telah sepenuhnya hilang. Dengan kata lain, ketika harga acuan mencapai harga kebangkrutan, saldo margin trader akan menjadi nol.
Perhatikan, harga likuidasi selalu dipicu sebelum harga kebangkrutan. Rentang harga antara harga likuidasi dan harga kebangkrutan ini membentuk "zona buffer operasi" dari mesin risiko pertukaran. Efisiensi sistem likuidasi diuji dalam rentang sempit ini.
Secara sederhana, semakin tinggi rasio leverage, semakin rendah tingkat margin awal, dan ruang buffer ini semakin sempit. Misalnya, posisi dengan leverage 100x hanya memiliki tingkat margin awal sebesar 1%, sementara tingkat margin pemeliharaan mungkin hanya 0,5%. Ini berarti, dari pembukaan posisi hingga pemicu likuidasi paksa, trader hanya memiliki ruang fluktuasi harga sebesar 0,5%.
Sebagai contoh, jika Anda membuka posisi long 100x, secara intuitif, hanya ketika harga turun 1% yang akan menyebabkan "bangkrut", tetapi karena tingkat margin adalah 0,5%, jadi ketika harga turun 0,5%, itu akan memicu likuidasi paksa, dan akan dilikuidasi pada harga bangkrut turun 1%.
Hubungan kausal langsung antara leverage dan kerentanan ini adalah penyebab mendasar mengapa risiko perdagangan dengan leverage tinggi sangat tinggi dan bertentangan dengan intuisi.
Jika mesin likuidasi dapat menyelesaikan penutupan posisi dengan efisien dalam interval ini, dan harga transaksi lebih baik daripada harga kebangkrutan, maka sisa "keuntungan" akan disuntikkan ke dalam dana perlindungan risiko, dan pengguna juga tidak akan "berutang" kepada pertukaran;
Sebaliknya, jika karena fluktuasi pasar yang ekstrem atau kekeringan likuiditas, harga penutupan lebih buruk daripada harga kebangkrutan, maka kerugian yang dihasilkan dari likuidasi tersebut perlu menggunakan dana perlindungan risiko untuk menutupi, bahkan membuat pengguna harus mengganti kerugian tersebut.
Proses Likuidasi Paksa: Penjelasan Langkah demi Langkah
Ketika risiko posisi trader mencapai titik kritis, yaitu harga acuan menyentuh harga likuidasi, mesin risiko pertukaran akan segera memulai serangkaian proses likuidasi paksa yang terstandarisasi dan sepenuhnya otomatis. Proses ini bertujuan untuk menutup posisi berisiko secara teratur dengan meminimalkan dampak pasar.
Pemicu Likuidasi
Titik awal proses adalah pemenuhan kondisi likuidasi: harga acuan mencapai atau melewati harga likuidasi yang telah dihitung sebelumnya. Di tingkat sistem, ini setara dengan tingkat margin pemeliharaan posisi tersebut (MMR) telah mencapai 100%. Begitu dipicu, trader akan kehilangan kendali atas posisi tersebut, dan semua operasi selanjutnya akan diambil alih oleh mesin risiko.
Setelah kondisi likuidasi terpenuhi, posisi pengguna diambil alih oleh mesin likuidasi dan diselesaikan secara internal dengan "harga kebangkrutan". Hubungan antara kedua harga ini mengungkapkan logika inti dari mekanisme pemaksaan likuidasi: mesin risiko di pertukaran selalu memulai prosedur likuidasi saat harga likuidasi terpenuhi, berusaha untuk menyelesaikan penutupan posisi sebelum harga kebangkrutan tercapai.
( Kekuatan likuidasi yang kuat berubah menjadi aliran sungai kecil.
Manajemen Risiko接管后,一般会按照预设的顺序执行以下操作:
Batalkan pesanan yang belum terpenuhi: Langkah pertama dalam proses ini adalah segera membatalkan semua pesanan yang belum terpenuhi yang terkait dengan posisi risiko tersebut. Dalam mode per posisi, sistem akan membatalkan semua pesanan pembukaan atau penambahan untuk pasangan perdagangan tersebut; dalam mode seluruh posisi, sistem mungkin akan membatalkan semua pesanan dalam akun yang dapat meningkatkan eksposur risiko.
Penutupan sebagian posisi atau likuidasi bertingkat: Untuk trader yang memegang posisi besar dan berada pada level margin yang tinggi, mesin risiko tidak akan langsung mendorong seluruh posisi ke pasar. Sebaliknya, ia akan menggunakan pendekatan yang lebih hati-hati.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainUndercover
· 08-09 22:59
Mendapatkan uang tidak tergantung pada besar leverage, tetapi apakah Anda tahu bagaimana cara stop loss.
Lihat AsliBalas0
TokenomicsTinfoilHat
· 08-09 22:50
Perdagangan Margin ini adalah pisau yang bisa membunuh atau menyelamatkan, tergantung pada individu.
Lihat AsliBalas0
BlockchainWorker
· 08-09 22:49
Pengendalian risiko hanya omong kosong belaka.
Lihat AsliBalas0
LidoStakeAddict
· 08-09 22:43
Sekali lagi adalah para suckers yang sudah dipermainkan.
Lihat AsliBalas0
MoonRocketman
· 08-09 22:34
Era luar angkasa besar membutuhkan sistem manajemen risiko yang lengkap untuk dukungan di darat, jendela peluncuran yang dipilih dengan benar baru bisa keluar dari atmosfer.
Perpetual Futures Manajemen Risiko全解析：pertukaran如何保障市场稳定
Analisis Perpetual Futures: Manajemen Risiko dan Jalan Tak Terkalahkan untuk Pertukaran
Perpetual Futures sebagai salah satu produk derivatif keuangan yang kompleks, memungkinkan trader untuk memperbesar efek modal melalui penggunaan leverage, sehingga memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan yang jauh melebihi modal awal. Namun, potensi imbal hasil yang tinggi ini juga disertai dengan risiko yang setara atau bahkan lebih tinggi. Leverage tidak hanya memperbesar potensi keuntungan, tetapi juga memperbesar potensi kerugian, yang membuat Manajemen Risiko menjadi bagian inti yang tidak terpisahkan dalam perdagangan Perpetual Futures.
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam sistem manajemen risiko dari Perpetual Futures, termasuk mekanisme margin, proses likuidasi paksa, dana perlindungan risiko, dan mekanisme pengurangan otomatis sebagai bagian inti. Dengan menganalisis secara menyeluruh sistem kompleks ini, kami bertujuan untuk membantu trader memahami risiko dengan lebih baik, membuat keputusan perdagangan yang bijak, sekaligus mengungkapkan bagaimana pertukaran menjaga stabilitas pasar dalam lingkungan perdagangan leverage yang berisiko tinggi.
Manajemen Risiko Tiga Pilar
Manajemen Risiko di pertukaran terutama bergantung pada tiga pilar utama, yang bersama-sama membentuk jaringan pertahanan menyeluruh dari individu ke sistem, dari biasa ke ekstrem:
强制平仓(Forced Liquidation): Ini adalah garis pertahanan pertama dalam Manajemen Risiko, dan juga yang paling umum digunakan. Ketika harga pasar bergerak ke arah yang merugikan posisi trader, menyebabkan saldo margin tidak cukup untuk mempertahankan posisi, mesin risiko pertukaran akan secara otomatis terlibat, memaksa penutupan posisi yang merugi tersebut.
Manajemen Risiko ( Insurance Fund ): Ini adalah garis pertahanan kedua, berfungsi sebagai bantalan risiko sistemik. Ketika pasar bergejolak hebat, harga eksekusi likuidasi paksa mungkin lebih buruk daripada harga kebangkrutan trader ( yaitu harga di mana seluruh margin habis ), kerugian tambahan yang dihasilkan ( yaitu "kerugian menembus margin" ) akan ditanggung oleh dana perlindungan risiko.
Mekanisme Pengurangan Otomatis ( Auto-Deleveraging, ADL ): Ini adalah garis pertahanan terakhir dan juga sangat jarang diaktifkan. Hanya dalam situasi pasar ekstrem yang menyebabkan besar-besaran likuidasi paksa menghabiskan dana perlindungan risiko, mekanisme ADL akan diaktifkan. Ini dilakukan dengan memaksa pengurangan posisi berlawanan yang paling menguntungkan dan memiliki leverage tertinggi di pasar, untuk menutupi kerugian yang tidak dapat ditanggung oleh dana perlindungan risiko, sehingga menjaga kemampuan pembayaran pertukaran dan stabilitas akhir seluruh pasar.
Ketiga pilar ini bersama-sama membentuk suatu rantai pengendalian risiko yang logis dan ketat. Filosofi desain seluruh sistem dapat dipahami sebagai "kontrak sosial" dalam ekonomi, yang secara jelas menetapkan prinsip distribusi tanggung jawab risiko secara bertahap dalam lingkungan perdagangan yang berisiko tinggi.
Margin dan Leverage: Dasar Risiko
Dalam perdagangan Perpetual Futures, margin dan leverage adalah dua elemen dasar yang menentukan tingkat paparan risiko trader dan potensi keuntungan atau kerugian. Memahami secara mendalam konsep keduanya dan interaksinya adalah prasyarat untuk mengelola risiko secara efektif dan menghindari likuidasi paksa.
Margin Awal dan Margin Pemeliharaan
Margin adalah jaminan yang harus disetorkan dan dikunci oleh trader untuk membuka dan mempertahankan posisi leverage. Ini dibagi menjadi dua tingkat kunci:
Initial Margin(: Ini adalah jumlah minimum jaminan yang diperlukan untuk membuka posisi leverage. Ini adalah "tiket" bagi trader untuk memasuki perdagangan leverage, dan jumlahnya biasanya adalah nilai nominal posisi dibagi dengan faktor leverage.
Menjaga Margin ) Maintenance Margin (: Ini adalah jumlah minimum jaminan yang diperlukan untuk mempertahankan posisi yang sudah dibuka. Ini adalah ambang batas yang berubah secara dinamis, di bawah margin awal. Ketika harga pasar bergerak ke arah yang tidak menguntungkan, menyebabkan saldo margin trader ) margin awal ditambah atau dikurangi keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi ( turun hingga tingkat margin pemeliharaan, prosedur likuidasi paksa akan dipicu.
Mempertahankan Rasio Margin Pemeliharaan )Maintenance Margin Ratio,MMR(: Mengacu pada rasio jaminan minimum.
) Perbandingan Mode Margin
Pertukaran biasanya menawarkan berbagai mode margin untuk memenuhi kebutuhan manajemen risiko trader yang berbeda. Ini terutama mencakup tiga jenis berikut:
Manajemen Risiko###Isolated Margin(: Dalam mode ini, trader mengalokasikan sejumlah margin secara terpisah untuk setiap posisi. Risiko dari posisi tersebut bersifat independen, jika terjadi pemaksaan likuidasi, kerugian maksimum yang ditanggung trader hanya terbatas pada margin yang dialokasikan untuk posisi tersebut, dan tidak akan mempengaruhi dana lain dalam akun atau posisi lainnya.
Margin penuh ) Cross Margin (: Dalam mode ini, semua saldo yang tersedia di akun futures trader dianggap sebagai margin bersama untuk semua posisi. Ini berarti bahwa kerugian dari satu posisi dapat diimbangi oleh dana lain yang tersedia di akun atau keuntungan yang belum direalisasi dari posisi lainnya, sehingga mengurangi risiko likuidasi posisi tunggal. Namun, biayanya adalah, setelah likuidasi terjadi, trader mungkin kehilangan semua dana di akun, bukan hanya margin dari posisi tunggal.
Manajemen Risiko ) Portfolio Margin (: Ini adalah model perhitungan margin yang lebih kompleks, dirancang khusus untuk institusi berpengalaman atau trader profesional. Ini didasarkan pada risiko keseluruhan dari seluruh portofolio ) yang mencakup berbagai produk seperti spot, futures, dan opsi ( untuk mengevaluasi persyaratan margin. Dengan mengidentifikasi dan menghitung efek lindung nilai antara posisi yang berbeda, model margin portofolio dapat secara signifikan mengurangi persyaratan margin untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, sehingga secara substansial meningkatkan penggunaan modal.
) Sistem Margin Bertingkat ### Manajemen Risiko (
Untuk mencegah dampak besar terhadap likuiditas pasar akibat posisi yang terlalu besar yang dipegang oleh satu trader saat likuidasi paksa, pertukaran umumnya menerapkan sistem margin bertingkat, yang juga dikenal sebagai batasan risiko. Logika inti dari sistem ini adalah: semakin besar ukuran posisi, semakin tinggi risikonya, oleh karena itu diperlukan langkah-langkah pengendalian risiko yang lebih ketat.
Secara spesifik, sistem ini membagi nilai nominal posisi menjadi beberapa level )Tiers(. Seiring dengan nilai posisi yang dimiliki trader naik dari level rendah ke level tinggi, platform akan secara otomatis menerapkan dua penyesuaian:
Mengurangi maksimum rasio leverage yang tersedia: Semakin besar posisi, semakin rendah leverage maksimum yang diperbolehkan.
Meningkatkan tingkat margin pemeliharaan ) MMR (: Semakin besar posisi, semakin tinggi proporsi margin yang diperlukan untuk mempertahankan posisi terhadap nilai posisi.
Desain ini secara efektif mencegah trader menggunakan leverage tinggi untuk membangun posisi besar yang dapat menimbulkan ancaman sistemik terhadap stabilitas pasar. Ini adalah mekanisme pengurangan risiko yang terintegrasi, yang memaksa trader besar untuk secara aktif mengurangi eksposur risiko.
![10 bertaruh 10 kalah? Dekonstruksi "nasib" risiko Perpetual Futures dan jalan "tak terkalahkan" pertukaran])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-117858ca447709cf6cff13fcdee729f9.webp(
Pemicu Likuidasi: Memahami Indikator Harga Kunci
Untuk mengeksekusi likuidasi paksa dengan akurat dan adil, pertukaran tidak menggunakan harga transaksi yang berfluktuasi cepat di pasar, melainkan mengandalkan serangkaian sistem indikator harga yang dirancang khusus.
) Harga Tanda vs. Harga Transaksi Terbaru
Di antarmuka perdagangan Perpetual Futures, trader biasanya akan melihat dua harga utama:
Harga Terakhir ###: Ini merujuk pada harga transaksi terbaru yang terjadi di buku pesanan pertukaran. Ini secara langsung mencerminkan perilaku beli dan jual di pasar saat ini, dan mudah dipengaruhi oleh transaksi besar tunggal atau emosi pasar jangka pendek.
Harga Tanda ( Mark Price ): Ini adalah harga yang dihitung khusus oleh pertukaran untuk memicu likuidasi paksa, bertujuan untuk mencerminkan "nilai wajar" atau "nilai nyata" dari kontrak. Berbeda dengan harga transaksi terbaru, perhitungan harga tanda menggabungkan berbagai sumber data, dengan tujuan inti untuk memperhalus fluktuasi harga jangka pendek, mencegah likuidasi paksa yang tidak perlu dan tidak adil akibat kurangnya likuiditas pasar, manipulasi harga, atau "spike" harga yang cepat.
Metode perhitungan harga acuan di masing-masing pertukaran umumnya hampir sama, biasanya mencakup komponen inti berikut:
Harga Indeks (: Ini adalah harga komprehensif yang dihitung melalui rata-rata tertimbang dari harga aset di berbagai bursa spot utama di seluruh dunia.
Biaya Dana Basis ) Funding Basis (: Untuk mengunci harga kontrak berjangka permanen di dekat harga spot, akan ada selisih harga antara harga kontrak dan harga indeks, yaitu basis.
Dengan cara perhitungan yang komprehensif ini, harga acuan dapat lebih stabil dan lebih dapat diandalkan untuk mencerminkan nilai intrinsik aset, menjadi satu-satunya dasar untuk memicu likuidasi paksa.
) Harga Likuidasi dan Harga Kebangkrutan
Dalam sistem harga acuan, ada dua ambang harga yang sangat penting bagi nasib trader:
Harga Likuidasi (: Ini adalah nilai spesifik dari harga acuan. Ketika harga acuan di pasar mencapai atau melewati titik harga ini, posisi trader akan memicu prosedur likuidasi paksa. Titik harga ini sesuai dengan saldo margin trader yang tepat turun ke tingkat persyaratan margin pemeliharaan.
Harga Kebangkrutan ): Ini adalah nilai lain dari harga acuan, yang mewakili titik harga di mana margin awal trader telah sepenuhnya hilang. Dengan kata lain, ketika harga acuan mencapai harga kebangkrutan, saldo margin trader akan menjadi nol.
Perhatikan, harga likuidasi selalu dipicu sebelum harga kebangkrutan. Rentang harga antara harga likuidasi dan harga kebangkrutan ini membentuk "zona buffer operasi" dari mesin risiko pertukaran. Efisiensi sistem likuidasi diuji dalam rentang sempit ini.
Secara sederhana, semakin tinggi rasio leverage, semakin rendah tingkat margin awal, dan ruang buffer ini semakin sempit. Misalnya, posisi dengan leverage 100x hanya memiliki tingkat margin awal sebesar 1%, sementara tingkat margin pemeliharaan mungkin hanya 0,5%. Ini berarti, dari pembukaan posisi hingga pemicu likuidasi paksa, trader hanya memiliki ruang fluktuasi harga sebesar 0,5%.
Sebagai contoh, jika Anda membuka posisi long 100x, secara intuitif, hanya ketika harga turun 1% yang akan menyebabkan "bangkrut", tetapi karena tingkat margin adalah 0,5%, jadi ketika harga turun 0,5%, itu akan memicu likuidasi paksa, dan akan dilikuidasi pada harga bangkrut turun 1%.
Hubungan kausal langsung antara leverage dan kerentanan ini adalah penyebab mendasar mengapa risiko perdagangan dengan leverage tinggi sangat tinggi dan bertentangan dengan intuisi.
Jika mesin likuidasi dapat menyelesaikan penutupan posisi dengan efisien dalam interval ini, dan harga transaksi lebih baik daripada harga kebangkrutan, maka sisa "keuntungan" akan disuntikkan ke dalam dana perlindungan risiko, dan pengguna juga tidak akan "berutang" kepada pertukaran;
Sebaliknya, jika karena fluktuasi pasar yang ekstrem atau kekeringan likuiditas, harga penutupan lebih buruk daripada harga kebangkrutan, maka kerugian yang dihasilkan dari likuidasi tersebut perlu menggunakan dana perlindungan risiko untuk menutupi, bahkan membuat pengguna harus mengganti kerugian tersebut.
Proses Likuidasi Paksa: Penjelasan Langkah demi Langkah
Ketika risiko posisi trader mencapai titik kritis, yaitu harga acuan menyentuh harga likuidasi, mesin risiko pertukaran akan segera memulai serangkaian proses likuidasi paksa yang terstandarisasi dan sepenuhnya otomatis. Proses ini bertujuan untuk menutup posisi berisiko secara teratur dengan meminimalkan dampak pasar.
Pemicu Likuidasi
Titik awal proses adalah pemenuhan kondisi likuidasi: harga acuan mencapai atau melewati harga likuidasi yang telah dihitung sebelumnya. Di tingkat sistem, ini setara dengan tingkat margin pemeliharaan posisi tersebut (MMR) telah mencapai 100%. Begitu dipicu, trader akan kehilangan kendali atas posisi tersebut, dan semua operasi selanjutnya akan diambil alih oleh mesin risiko.
Setelah kondisi likuidasi terpenuhi, posisi pengguna diambil alih oleh mesin likuidasi dan diselesaikan secara internal dengan "harga kebangkrutan". Hubungan antara kedua harga ini mengungkapkan logika inti dari mekanisme pemaksaan likuidasi: mesin risiko di pertukaran selalu memulai prosedur likuidasi saat harga likuidasi terpenuhi, berusaha untuk menyelesaikan penutupan posisi sebelum harga kebangkrutan tercapai.
( Kekuatan likuidasi yang kuat berubah menjadi aliran sungai kecil.
Manajemen Risiko接管后,一般会按照预设的顺序执行以下操作:
Batalkan pesanan yang belum terpenuhi: Langkah pertama dalam proses ini adalah segera membatalkan semua pesanan yang belum terpenuhi yang terkait dengan posisi risiko tersebut. Dalam mode per posisi, sistem akan membatalkan semua pesanan pembukaan atau penambahan untuk pasangan perdagangan tersebut; dalam mode seluruh posisi, sistem mungkin akan membatalkan semua pesanan dalam akun yang dapat meningkatkan eksposur risiko.
Penutupan sebagian posisi atau likuidasi bertingkat: Untuk trader yang memegang posisi besar dan berada pada level margin yang tinggi, mesin risiko tidak akan langsung mendorong seluruh posisi ke pasar. Sebaliknya, ia akan menggunakan pendekatan yang lebih hati-hati.