Likuiditas Bermain: Inovasi Teknologi DEX dan Redistribusi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai "pemegang piring" ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di tempat gelap memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, individu ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusat dari suatu DEX meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang terutama terdistribusi di kolam kecil; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama menanggung penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun individu mencapai 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini adalah hasil yang tidak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang menjamin kedalaman likuiditas sekaligus menghindari individu terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas berlapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi antara on-chain dan off-chain dalam arsitektur campuran, sambil memastikan otonomi aset pengguna, serta melindungi kolam likuiditas dari guncangan akibat volatilitas pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan pemrosesan operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi aset yang dipegang sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi secara mendalam, secara efektif menahan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional pembuat pasar tradisional, dengan manajemen yang fleksibel melalui kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah protokol menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Sebuah platform perdagangan tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas likuiditas pool melalui cara-cara teknologi, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh manipulasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan tinggi yang menyebabkan likuiditas habis seketika. Saat pasar mengalami fluktuasi tajam, kunci waktu dapat mengurangi penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil juga mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya kejadian besar serupa.
Studi Kasus
DEX Tertentu: Praktik Desentralisasi Penuh dengan Mode Order Book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi terlaksana. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, biaya transaksi hanya dikenakan setelah transaksi berhasil secara proporsional, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Saat ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh hasil stablecoin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain mengenai proporsi pembagian biaya, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hadiah untuk penyimpanan stablecoin ritel, sumber pendapatan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi memperoleh insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui pasar. Sumber pendapatan kedua peran ini dipisahkan secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memilih untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol: Pasar yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Setelah protokol dipindahkan ke infrastruktur baru, model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dibangun dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di on-chain, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk melakukan perdagangan, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot protokol ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup yang teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terpisah di berbagai jaringan, membentuk kumpulan likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga perdagangan terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan ambang batas rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme penawaran aset yang terintegrasi.
Suatu bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar untuk on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat DEX dalam "solusi tanpa kompromi" bagi ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token secara mulus melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang menarik likuiditas bergantung pada likuiditas dari semua pengguna buku pesanan, yang dapat menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel ketika menarik, membiarkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, dengan slippage rendah, dan yang menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan memiliki dua cabang perkembangan: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi", sehingga ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat secara instan mengambil likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Satu solusi lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Sementara itu, memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis,
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
5
Bagikan
Komentar
0/400
StakeTillRetire
· 08-06 07:43
Investor ritel selalu menjadi suckers.
Lihat AsliBalas0
FarmToRiches
· 08-05 16:56
Investor ritel selamanya adalah suckers di bawah sabit.
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 08-05 16:56
Pensiunan selalu menjadi mesin penarik dana untuk lembaga, membuang-buang waktu.
Lihat AsliBalas0
GasWhisperer
· 08-05 16:41
hmm... mengamati mempool dydx seperti membaca bintang rn - pola likuiditas ritel berubah... bullish?
Lihat AsliBalas0
JustAnotherWallet
· 08-05 16:40
Ah, jadi tetap harus menganggap investor ritel sebagai suckers.
Inovasi Likuiditas DEX: Teknologi dan Kekuasaan Membentuk Kembali Hubungan Investor Ritel dan Institusi
Likuiditas Bermain: Inovasi Teknologi DEX dan Redistribusi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai "pemegang piring" ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di tempat gelap memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, individu ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusat dari suatu DEX meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang terutama terdistribusi di kolam kecil; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama menanggung penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun individu mencapai 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini adalah hasil yang tidak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang menjamin kedalaman likuiditas sekaligus menghindari individu terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas berlapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi antara on-chain dan off-chain dalam arsitektur campuran, sambil memastikan otonomi aset pengguna, serta melindungi kolam likuiditas dari guncangan akibat volatilitas pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan pemrosesan operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi aset yang dipegang sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi secara mendalam, secara efektif menahan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional pembuat pasar tradisional, dengan manajemen yang fleksibel melalui kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah protokol menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Sebuah platform perdagangan tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas likuiditas pool melalui cara-cara teknologi, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh manipulasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan tinggi yang menyebabkan likuiditas habis seketika. Saat pasar mengalami fluktuasi tajam, kunci waktu dapat mengurangi penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil juga mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya kejadian besar serupa.
Studi Kasus
DEX Tertentu: Praktik Desentralisasi Penuh dengan Mode Order Book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi terlaksana. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, biaya transaksi hanya dikenakan setelah transaksi berhasil secara proporsional, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Saat ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh hasil stablecoin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain mengenai proporsi pembagian biaya, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Proyek stablecoin tertentu: parit perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hadiah untuk penyimpanan stablecoin ritel, sumber pendapatan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi memperoleh insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui pasar. Sumber pendapatan kedua peran ini dipisahkan secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memilih untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol: Pasar yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Setelah protokol dipindahkan ke infrastruktur baru, model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dibangun dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di on-chain, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk melakukan perdagangan, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot protokol ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup yang teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terpisah di berbagai jaringan, membentuk kumpulan likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga perdagangan terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan ambang batas rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme penawaran aset yang terintegrasi.
Suatu bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar untuk on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat DEX dalam "solusi tanpa kompromi" bagi ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token secara mulus melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang menarik likuiditas bergantung pada likuiditas dari semua pengguna buku pesanan, yang dapat menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel ketika menarik, membiarkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, dengan slippage rendah, dan yang menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan memiliki dua cabang perkembangan: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi", sehingga ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat secara instan mengambil likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Satu solusi lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Sementara itu, memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis,