Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global sangat tidak pasti. Federal Reserve telah beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, kebijakan moneter memasuki tahap menunggu, dan konflik geopolitik yang meningkat semakin mempengaruhi preferensi risiko global. Laporan ini mengevaluasi peluang dan risiko pasar kripto pada paruh kedua tahun ini dari lima dimensi: kebijakan suku bunga, kredit dolar, geopolitik, tren regulasi, dan likuiditas global, dengan menggabungkan data on-chain dan model keuangan, serta mengusulkan tiga kategori rekomendasi strategi inti yang mencakup Bitcoin, ekosistem stablecoin, dan jalur derivatif DeFi.
Dua, Tinjauan Lingkungan Makro Global (Paruh Pertama 2025)
Pada paruh pertama tahun 2025, pola ekonomi makro global terus menunjukkan karakteristik ketidakpastian yang beragam. Pertumbuhan yang lemah, inflasi yang lengket, prospek kebijakan moneter Federal Reserve yang kabur, serta meningkatnya ketegangan geopolitik, menyebabkan preferensi risiko global menyusut secara signifikan. Logika dominan ekonomi makro dan kebijakan moneter secara bertahap berevolusi dari "pengendalian inflasi" menjadi "permainan sinyal" dan "manajemen ekspektasi". Pasar kripto sebagai medan pertempuran untuk perubahan likuiditas global juga menunjukkan fluktuasi sinkron yang khas.
Dalam hal jalur kebijakan Federal Reserve, pasar memperkirakan "penurunan suku bunga tiga kali dalam setahun" pada awal 2025, tetapi pernyataan rapat FOMC Maret menekankan bahwa "inflasi jauh dari mencapai target". CPI tahunan untuk April dan Mei meningkat melebihi ekspektasi, dan pertumbuhan tahunan PCE inti tetap di atas 3%, mencerminkan masalah "inflasi yang lengket". Rapat Juni sekali lagi "menunda penurunan suku bunga" dan menurunkan ekspektasi jumlah penurunan suku bunga sepanjang tahun. Powell mengisyaratkan bahwa Federal Reserve telah memasuki fase "ketergantungan data + menunggu dan mengamati", dengan ketidakpastian jalur kebijakan yang meningkat secara signifikan.
"Pemisahan yang semakin tajam" antara kebijakan fiskal dan kebijakan moneter. Pemerintahan Trump mempercepat langkah untuk menerapkan strategi "dolar kuat + perbatasan kuat", di mana Departemen Keuangan mendorong legislasi untuk kepatuhan stablecoin dolar, mencoba untuk mengalirkan aset dolar melalui produk Web3 dan fintech. Langkah-langkah ini terputus dari arah kebijakan moneter Federal Reserve yang "mempertahankan suku bunga tinggi untuk menekan inflasi", sehingga manajemen ekspektasi pasar menjadi kompleks.
Kebijakan tarif pemerintah Trump menjadi salah satu variabel dominan yang menggerakkan pasar. Mulai April, Amerika Serikat mengenakan tarif tinggi pada berbagai produk China, dengan tujuan untuk memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga melalui "inflasi impor". Ini memicu keraguan tentang independensi Federal Reserve, yang mengakibatkan penetapan ulang imbal hasil utang AS dan harapan resesi muncul kembali.
Ketegangan geopolitik yang terus meningkat memberikan dampak substansial pada sentimen pasar. Ukraina menghancurkan pesawat pembom strategis Rusia, sementara serangan terhadap infrastruktur minyak di Timur Tengah menyebabkan harga minyak mentah meroket. Berbeda dengan tahun 2022, serangkaian peristiwa geopolitik kali ini tidak mendorong kenaikan aset enkripsi, melainkan justru mendorong aliran dana safe haven ke emas dan obligasi AS jangka pendek.
Aliran modal global menunjukkan kecenderungan yang jelas untuk "meninggalkan pasar negara berkembang". Pengeluaran bersih dana obligasi pasar negara berkembang mencapai rekor tertinggi, sementara pasar Amerika Utara mengalami aliran masuk bersih yang relatif. Di pasar kripto, aliran masuk bersih untuk ETF Bitcoin telah melebihi 6 miliar USD, tetapi token dengan kapitalisasi kecil dan produk turunan DeFi mengalami pengeluaran dana besar-besaran, menunjukkan tanda-tanda "pemisahan aset" dan "rotasi struktural".
Tiga, Rekonstruksi Sistem Dolar dan Evolusi Sistem Peran Cryptocurrency
Sistem dolar sedang mengalami rekonstruksi struktural yang mendalam, yang berasal dari ketidakstabilan tatanan moneter global dan krisis kepercayaan institusi. Dalam konteks fluktuasi makro yang tajam di paruh pertama tahun 2025, hegemoni dolar menghadapi ketidakseimbangan konsistensi kebijakan internal dan tantangan eksperimen mata uang multilateral eksternal, yang secara mendalam mempengaruhi posisi pasar mata uang kripto, logika regulasi, dan peran aset.
Dalam hal struktur internal, sistem kredit dolar AS menghadapi "goyangnya logika pengikatan kebijakan moneter". Pemerintahan Trump mendorong kombinasi "fiskal yang kuat - bank sentral yang lemah", melalui dominasi global dolar, secara terbalik mengekspor inflasi domestik, secara tidak langsung mendorong Federal Reserve untuk menyesuaikan jalur kebijakan sejalan dengan siklus fiskal. Kementerian Keuangan memperkuat pembentukan jalur internasionalisasi dolar, mengusulkan "kerangka strategi stablecoin yang mematuhi aturan" untuk mendukung aset dolar di jaringan Web3 melalui penerbitan di atas rantai untuk mencapai penyebaran global.
Strategi ini memicu kekhawatiran pasar tentang "hilangnya batas antara mata uang fiat dan aset enkripsi". Dominasi stablecoin dolar dalam perdagangan kripto terus meningkat, yang pada dasarnya berevolusi menjadi "representasi digital dolar". Aset enkripsi yang sepenuhnya terdesentralisasi seperti Bitcoin dan Ethereum terus mengalami penurunan bobot relatif dalam sistem perdagangan. Sistem kredit dolar telah sebagian "menelan" pasar kripto, stablecoin dolar menjadi sumber risiko sistemik baru di dunia enkripsi.
Dalam hal tantangan eksternal, mekanisme mata uang multilateral terus menguji sistem dolar AS. Negara-negara seperti China, Rusia, Iran, dan Brasil mempercepat kemajuan penyelesaian mata uang lokal, perjanjian penyelesaian bilateral, dan pembangunan jaringan aset digital yang terikat pada komoditas, mendorong realisasi sistem "de-dollarization". Aset enkripsi terjebak di antara dua sistem, dan masalah "kepemilikan institusi" semakin kabur.
Peran Bitcoin sedang beralih dari "alat pembayaran terdesentralisasi" menjadi "aset tahan inflasi tanpa kedaulatan" dan "saluran likuiditas di bawah celah kelembagaan". Di beberapa negara dengan mata uang yang tidak stabil, BTC dan USDT membentuk "jaringan dolar akar rumput" yang menjadi alat lindung nilai yang penting. Namun, Bitcoin masih belum termasuk dalam sistem logika kredit negara, sehingga kurang mampu menahan risiko saat menghadapi "uji tekanan kebijakan".
Peran Ethereum juga sedang berubah, dari "platform kontrak pintar" berevolusi menjadi "platform akses institusi". Semakin banyak aktivitas yang memasukkan Ethereum ke dalam kerangka kepatuhan, lembaga keuangan tradisional membangun infrastruktur di rantai yang kompatibel dengan Ethereum, membentuk "lapisan institusi" dengan ekosistem DeFi yang asli. Arah masa depan Ethereum bergantung pada "tingkat kompatibilitas institusi" dan bukan pada "tingkat desentralisasi".
Sistem dolar sedang mendominasi pasar aset digital kembali melalui limpahan teknologi, integrasi sistem, dan penetrasi regulasi, dengan tujuan menjadikan aset enkripsi sebagai komponen yang terintegrasi dalam "dunia dolar digital". Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dan aset RWA akan diklasifikasikan ulang, dinilai ulang, dan diregulasi ulang, akhirnya membentuk "sistem dolar universal 2.0" yang ditopang oleh dolar dan diselesaikan di blockchain.
Empat, Perspektif Data On-Chain: Perubahan Baru Dalam Struktur Modal dan Perilaku Pengguna
Pada paruh pertama tahun 2025, data on-chain menunjukkan gambaran kompleks "penyimpanan struktural dan pemulihan marginal yang saling bercampur." Proporsi pemegang jangka panjang Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, pola pasokan stablecoin secara signifikan pulih, dan aktivitas ekosistem DeFi kembali aktif namun dengan pengendalian risiko. Ini mencerminkan emosi investor yang berayun antara penghindaran risiko dan pengetesan, dengan pasar sangat sensitif terhadap perubahan ritme kebijakan.
Rasio pemegang jangka panjang Bitcoin di blockchain terus meningkat, lebih dari 70% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari 12 bulan, mencapai rekor tertinggi. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan investor jangka panjang tidak tergoyahkan, dan pasokan yang dapat diperdagangkan terus menyusut. Kurva distribusi waktu kepemilikan "bergeser ke kanan", semakin banyak koin di blockchain yang terkunci selama 2 tahun, 3 tahun atau lebih. Dana struktural mulai mendominasi logika distribusi BTC di blockchain, dengan aktivitas jangka pendek yang jelas menurun.
Pasar stablecoin telah keluar dari siklus perbaikan dasar. Kapitalisasi pasar USDC kembali memasuki jalur pertumbuhan, stablecoin baru seperti USDP dan USDe mencatatkan peningkatan yang signifikan. Ekspansi stablecoin lebih banyak bersumber dari skenario aktivitas ekonomi nyata, bukan hanya dorongan spekulatif. Aktivitas di blockchain meningkat, stablecoin kembali pada esensinya sebagai "alat pembayaran dan perputaran". Proporsi sirkulasi lintas rantai meningkat, mencerminkan dana yang mencari jalur pembayaran dan penempatan yang lebih efisien.
Ekosistem DeFi menunjukkan situasi "perbaikan aktif tetapi berisiko netral". Derivatif terdesentralisasi dan protokol kontrak berkelanjutan memiliki tingkat aktivitas yang jauh melampaui sub-sektor lainnya, dengan preferensi pengguna pada derivatif spekulatif "ambang rendah dan leverage tinggi". Namun, tingkat pemanfaatan modal masih rendah, dan tidak terjadi penumpukan leverage sistemik, mencerminkan peserta pasar berada dalam keadaan menunggu secara strategis.
Secara keseluruhan, data on-chain pada paruh pertama tahun 2025 mengungkapkan bahwa pasar kripto berada di "rekonstruksi chip - kompresi ekspektasi - pemulihan marginal panas" yang kompleks. Struktur dana beralih dari didominasi uang panas menjadi struktur komposit dengan dasar penyimpanan struktural dan perdagangan jangka pendek sebagai permukaan. Dalam struktur ini, sulit untuk membentuk tren kenaikan satu arah yang berkelanjutan dalam jangka pendek, tetapi begitu jalur kebijakan makro menjadi jelas, akan segera melepaskan momentum bullish yang mendasar.
Lima, Analisis dan Rekomendasi Strategi untuk Pergerakan Pasar Kripto pada Semester Kedua
Melihat ke paruh kedua tahun 2025, pasar kripto akan memasuki periode peralihan kritis yang resonan secara makro dan struktural. Variabel inti adalah dinamika permainan antara jalur makro multidimensi, kepastian institusional, dan rekonstruksi struktur di blockchain. Evolusi pasar semakin mendekati "periode penilaian ulang jendela", yang akan membentuk logika utama fluktuasi dan tren pasar selama 6 hingga 9 bulan ke depan melalui revisi ekspektasi kebijakan, penetapan ulang lingkungan suku bunga riil, dan perombakan model penetapan harga risiko investor.
Dari sudut pandang kebijakan makro, jalur suku bunga Federal Reserve dan perubahan marginal likuiditas dolar AS tetap menjadi kekuatan penentu. "Penurunan suku bunga yang terlambat dan ritme yang lambat" telah diterima, tetapi probabilitas Federal Reserve masuk ke dalam jalur "penurunan suku bunga simbolis" atau "penurunan suku bunga pencegahan" meningkat. Begitu penurunan suku bunga pertama terjadi dari pertengahan tahun hingga awal kuartal ketiga, itu bisa memicu efek perbesaran emosi di pasar kripto. Namun, ketidakpastian yang ditimbulkan oleh siklus politik global akan terus membayangi logika penetapan harga aset. Jika Trump memenangkan pemilihan, kecenderungan kebijakan ekstremnya mungkin memberikan keuntungan jangka pendek bagi Crypto, tetapi gejolak geopolitik dan risiko pemisahan finansial yang menyertainya bisa memicu "penilaian kembali risiko" dalam sistem keuangan global.
Dari sudut pandang struktur pasar, fase pasar kali ini memasuki "dikuasai oleh dana ETF, struktur on-chain semakin stabil, dan rotasi tema melambat". ETF spot Bitcoin menjadi kekuatan tambahan yang dominan, dengan arus masuk bersihnya hampir secara langsung menentukan tren harga BTC. Struktur on-chain secara bertahap stabil, distribusi chip di bawah dominasi LTH menjadi tidak likuid, stabilcoin aktif memperbaiki, dan ekspansi DeFi dengan leverage rendah, menunjukkan bahwa pasar membentuk sistem operasi internal yang lebih tangguh. Namun, rotasi tema secara signifikan melambat, efisiensi arus masuk dana ke proyek tema menurun, dan kesabaran investor terhadap spekulasi tema berkurang.
Saran Operasi Taktis:
Alokasi aset memperhatikan "kolaborasi struktur dan ritme". Bitcoin tetap menjadi aset garis utama yang paling pasti, cocok untuk tata letak ganda ETF dan dompet dingin. Ethereum memiliki fleksibilitas permainan, tetapi perlu waspada terhadap penurunan inovasi aplikasi di rantai, disarankan untuk memperhatikan kombinasi "likuiditas + narasi baru" dalam segmen yang terperinci di ekosistemnya. Jaringan publik cepat memiliki ruang perbaikan valuasi, tetapi harus mengontrol posisi dan ritme dengan ketat.
Strategi untuk menangkap potensi rotasi kedua aset Meme. Kesempatan perdagangan jangka pendek yang didasarkan pada resonansi antara lalu lintas platform sosial dan likuiditas masih ada. Menggabungkan data pemantauan aliran dana on-chain untuk operasi ringan, memastikan alokasi Meme tidak melebihi 10% dari total kapitalisasi pasar.
Membangun "kerangka pasar bullish defensif". Perhatikan tiga indikator sebagai "sinyal awal" perubahan fase pasar: perubahan jalur kebijakan Federal Reserve, pembesaran aliran dana ETF, dan perubahan aktivitas di blockchain stablecoin. Resonansi ketiga hal ini merupakan sinyal konfirmasi untuk transisi pasar menuju "fase penetapan kembali tren".
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar kripto akan memasuki periode pemulihan menengah "pergeseran dari pengendapan struktural ke dorongan kebijakan". Meskipun tren pasar tidak sepenuhnya satu arah, dengan adanya sinergi dari pemulihan makro yang lebih hangat, optimasi di blockchain, dan rotasi modal, ada dasar strategis untuk mencapai "terobosan perlahan dalam fluktuasi rentang". Kuncinya adalah apakah investor dapat memahami ritme perubahan makro, mengaitkan tren data blockchain, dan membangun strategi jangka panjang dengan tingkat kemenangan tinggi di tengah fluktuasi dan tarik ulur.
Enam, Kesimpulan
Pasar kripto pada tahun 2025 akan memasuki siklus baru yang didominasi oleh permainan institusi dan dipandu oleh rekonstruksi likuiditas. Disarankan agar investor menjadikan "mencari peluang struktural di tengah pertahanan" sebagai garis strategi inti, untuk menangkap jalur Alpha baru yang dihadirkan oleh rekonstruksi alat moneter AS dan pemulihan rantai arbitrase modal antara AS dan China. Kesabaran akan menjadi strategi terkuat tahun ini, dan pemahaman tentang institusi adalah keterampilan sejati untuk melewati siklus.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AllTalkLongTrader
· 08-01 13:28
Harus melihat wajah Federal Reserve
Lihat AsliBalas0
TheMemefather
· 07-31 09:23
Ambil sedikit koin untuk buy the dip.
Lihat AsliBalas0
SeasonedInvestor
· 07-30 15:50
Perdagangan Mata Uang Kripto masih harus melihat gambaran besar
Proyeksi Pasar Kripto Paruh Kedua 2025: Peluang Struktural di Bawah Perubahan Kebijakan Moneter
Prospek pasar kripto paruh kedua tahun 2025
I. Ringkasan
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global sangat tidak pasti. Federal Reserve telah beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, kebijakan moneter memasuki tahap menunggu, dan konflik geopolitik yang meningkat semakin mempengaruhi preferensi risiko global. Laporan ini mengevaluasi peluang dan risiko pasar kripto pada paruh kedua tahun ini dari lima dimensi: kebijakan suku bunga, kredit dolar, geopolitik, tren regulasi, dan likuiditas global, dengan menggabungkan data on-chain dan model keuangan, serta mengusulkan tiga kategori rekomendasi strategi inti yang mencakup Bitcoin, ekosistem stablecoin, dan jalur derivatif DeFi.
Dua, Tinjauan Lingkungan Makro Global (Paruh Pertama 2025)
Pada paruh pertama tahun 2025, pola ekonomi makro global terus menunjukkan karakteristik ketidakpastian yang beragam. Pertumbuhan yang lemah, inflasi yang lengket, prospek kebijakan moneter Federal Reserve yang kabur, serta meningkatnya ketegangan geopolitik, menyebabkan preferensi risiko global menyusut secara signifikan. Logika dominan ekonomi makro dan kebijakan moneter secara bertahap berevolusi dari "pengendalian inflasi" menjadi "permainan sinyal" dan "manajemen ekspektasi". Pasar kripto sebagai medan pertempuran untuk perubahan likuiditas global juga menunjukkan fluktuasi sinkron yang khas.
Dalam hal jalur kebijakan Federal Reserve, pasar memperkirakan "penurunan suku bunga tiga kali dalam setahun" pada awal 2025, tetapi pernyataan rapat FOMC Maret menekankan bahwa "inflasi jauh dari mencapai target". CPI tahunan untuk April dan Mei meningkat melebihi ekspektasi, dan pertumbuhan tahunan PCE inti tetap di atas 3%, mencerminkan masalah "inflasi yang lengket". Rapat Juni sekali lagi "menunda penurunan suku bunga" dan menurunkan ekspektasi jumlah penurunan suku bunga sepanjang tahun. Powell mengisyaratkan bahwa Federal Reserve telah memasuki fase "ketergantungan data + menunggu dan mengamati", dengan ketidakpastian jalur kebijakan yang meningkat secara signifikan.
"Pemisahan yang semakin tajam" antara kebijakan fiskal dan kebijakan moneter. Pemerintahan Trump mempercepat langkah untuk menerapkan strategi "dolar kuat + perbatasan kuat", di mana Departemen Keuangan mendorong legislasi untuk kepatuhan stablecoin dolar, mencoba untuk mengalirkan aset dolar melalui produk Web3 dan fintech. Langkah-langkah ini terputus dari arah kebijakan moneter Federal Reserve yang "mempertahankan suku bunga tinggi untuk menekan inflasi", sehingga manajemen ekspektasi pasar menjadi kompleks.
Kebijakan tarif pemerintah Trump menjadi salah satu variabel dominan yang menggerakkan pasar. Mulai April, Amerika Serikat mengenakan tarif tinggi pada berbagai produk China, dengan tujuan untuk memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga melalui "inflasi impor". Ini memicu keraguan tentang independensi Federal Reserve, yang mengakibatkan penetapan ulang imbal hasil utang AS dan harapan resesi muncul kembali.
Ketegangan geopolitik yang terus meningkat memberikan dampak substansial pada sentimen pasar. Ukraina menghancurkan pesawat pembom strategis Rusia, sementara serangan terhadap infrastruktur minyak di Timur Tengah menyebabkan harga minyak mentah meroket. Berbeda dengan tahun 2022, serangkaian peristiwa geopolitik kali ini tidak mendorong kenaikan aset enkripsi, melainkan justru mendorong aliran dana safe haven ke emas dan obligasi AS jangka pendek.
Aliran modal global menunjukkan kecenderungan yang jelas untuk "meninggalkan pasar negara berkembang". Pengeluaran bersih dana obligasi pasar negara berkembang mencapai rekor tertinggi, sementara pasar Amerika Utara mengalami aliran masuk bersih yang relatif. Di pasar kripto, aliran masuk bersih untuk ETF Bitcoin telah melebihi 6 miliar USD, tetapi token dengan kapitalisasi kecil dan produk turunan DeFi mengalami pengeluaran dana besar-besaran, menunjukkan tanda-tanda "pemisahan aset" dan "rotasi struktural".
Tiga, Rekonstruksi Sistem Dolar dan Evolusi Sistem Peran Cryptocurrency
Sistem dolar sedang mengalami rekonstruksi struktural yang mendalam, yang berasal dari ketidakstabilan tatanan moneter global dan krisis kepercayaan institusi. Dalam konteks fluktuasi makro yang tajam di paruh pertama tahun 2025, hegemoni dolar menghadapi ketidakseimbangan konsistensi kebijakan internal dan tantangan eksperimen mata uang multilateral eksternal, yang secara mendalam mempengaruhi posisi pasar mata uang kripto, logika regulasi, dan peran aset.
Dalam hal struktur internal, sistem kredit dolar AS menghadapi "goyangnya logika pengikatan kebijakan moneter". Pemerintahan Trump mendorong kombinasi "fiskal yang kuat - bank sentral yang lemah", melalui dominasi global dolar, secara terbalik mengekspor inflasi domestik, secara tidak langsung mendorong Federal Reserve untuk menyesuaikan jalur kebijakan sejalan dengan siklus fiskal. Kementerian Keuangan memperkuat pembentukan jalur internasionalisasi dolar, mengusulkan "kerangka strategi stablecoin yang mematuhi aturan" untuk mendukung aset dolar di jaringan Web3 melalui penerbitan di atas rantai untuk mencapai penyebaran global.
Strategi ini memicu kekhawatiran pasar tentang "hilangnya batas antara mata uang fiat dan aset enkripsi". Dominasi stablecoin dolar dalam perdagangan kripto terus meningkat, yang pada dasarnya berevolusi menjadi "representasi digital dolar". Aset enkripsi yang sepenuhnya terdesentralisasi seperti Bitcoin dan Ethereum terus mengalami penurunan bobot relatif dalam sistem perdagangan. Sistem kredit dolar telah sebagian "menelan" pasar kripto, stablecoin dolar menjadi sumber risiko sistemik baru di dunia enkripsi.
Dalam hal tantangan eksternal, mekanisme mata uang multilateral terus menguji sistem dolar AS. Negara-negara seperti China, Rusia, Iran, dan Brasil mempercepat kemajuan penyelesaian mata uang lokal, perjanjian penyelesaian bilateral, dan pembangunan jaringan aset digital yang terikat pada komoditas, mendorong realisasi sistem "de-dollarization". Aset enkripsi terjebak di antara dua sistem, dan masalah "kepemilikan institusi" semakin kabur.
Peran Bitcoin sedang beralih dari "alat pembayaran terdesentralisasi" menjadi "aset tahan inflasi tanpa kedaulatan" dan "saluran likuiditas di bawah celah kelembagaan". Di beberapa negara dengan mata uang yang tidak stabil, BTC dan USDT membentuk "jaringan dolar akar rumput" yang menjadi alat lindung nilai yang penting. Namun, Bitcoin masih belum termasuk dalam sistem logika kredit negara, sehingga kurang mampu menahan risiko saat menghadapi "uji tekanan kebijakan".
Peran Ethereum juga sedang berubah, dari "platform kontrak pintar" berevolusi menjadi "platform akses institusi". Semakin banyak aktivitas yang memasukkan Ethereum ke dalam kerangka kepatuhan, lembaga keuangan tradisional membangun infrastruktur di rantai yang kompatibel dengan Ethereum, membentuk "lapisan institusi" dengan ekosistem DeFi yang asli. Arah masa depan Ethereum bergantung pada "tingkat kompatibilitas institusi" dan bukan pada "tingkat desentralisasi".
Sistem dolar sedang mendominasi pasar aset digital kembali melalui limpahan teknologi, integrasi sistem, dan penetrasi regulasi, dengan tujuan menjadikan aset enkripsi sebagai komponen yang terintegrasi dalam "dunia dolar digital". Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dan aset RWA akan diklasifikasikan ulang, dinilai ulang, dan diregulasi ulang, akhirnya membentuk "sistem dolar universal 2.0" yang ditopang oleh dolar dan diselesaikan di blockchain.
Empat, Perspektif Data On-Chain: Perubahan Baru Dalam Struktur Modal dan Perilaku Pengguna
Pada paruh pertama tahun 2025, data on-chain menunjukkan gambaran kompleks "penyimpanan struktural dan pemulihan marginal yang saling bercampur." Proporsi pemegang jangka panjang Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, pola pasokan stablecoin secara signifikan pulih, dan aktivitas ekosistem DeFi kembali aktif namun dengan pengendalian risiko. Ini mencerminkan emosi investor yang berayun antara penghindaran risiko dan pengetesan, dengan pasar sangat sensitif terhadap perubahan ritme kebijakan.
Rasio pemegang jangka panjang Bitcoin di blockchain terus meningkat, lebih dari 70% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari 12 bulan, mencapai rekor tertinggi. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan investor jangka panjang tidak tergoyahkan, dan pasokan yang dapat diperdagangkan terus menyusut. Kurva distribusi waktu kepemilikan "bergeser ke kanan", semakin banyak koin di blockchain yang terkunci selama 2 tahun, 3 tahun atau lebih. Dana struktural mulai mendominasi logika distribusi BTC di blockchain, dengan aktivitas jangka pendek yang jelas menurun.
Pasar stablecoin telah keluar dari siklus perbaikan dasar. Kapitalisasi pasar USDC kembali memasuki jalur pertumbuhan, stablecoin baru seperti USDP dan USDe mencatatkan peningkatan yang signifikan. Ekspansi stablecoin lebih banyak bersumber dari skenario aktivitas ekonomi nyata, bukan hanya dorongan spekulatif. Aktivitas di blockchain meningkat, stablecoin kembali pada esensinya sebagai "alat pembayaran dan perputaran". Proporsi sirkulasi lintas rantai meningkat, mencerminkan dana yang mencari jalur pembayaran dan penempatan yang lebih efisien.
Ekosistem DeFi menunjukkan situasi "perbaikan aktif tetapi berisiko netral". Derivatif terdesentralisasi dan protokol kontrak berkelanjutan memiliki tingkat aktivitas yang jauh melampaui sub-sektor lainnya, dengan preferensi pengguna pada derivatif spekulatif "ambang rendah dan leverage tinggi". Namun, tingkat pemanfaatan modal masih rendah, dan tidak terjadi penumpukan leverage sistemik, mencerminkan peserta pasar berada dalam keadaan menunggu secara strategis.
Secara keseluruhan, data on-chain pada paruh pertama tahun 2025 mengungkapkan bahwa pasar kripto berada di "rekonstruksi chip - kompresi ekspektasi - pemulihan marginal panas" yang kompleks. Struktur dana beralih dari didominasi uang panas menjadi struktur komposit dengan dasar penyimpanan struktural dan perdagangan jangka pendek sebagai permukaan. Dalam struktur ini, sulit untuk membentuk tren kenaikan satu arah yang berkelanjutan dalam jangka pendek, tetapi begitu jalur kebijakan makro menjadi jelas, akan segera melepaskan momentum bullish yang mendasar.
Lima, Analisis dan Rekomendasi Strategi untuk Pergerakan Pasar Kripto pada Semester Kedua
Melihat ke paruh kedua tahun 2025, pasar kripto akan memasuki periode peralihan kritis yang resonan secara makro dan struktural. Variabel inti adalah dinamika permainan antara jalur makro multidimensi, kepastian institusional, dan rekonstruksi struktur di blockchain. Evolusi pasar semakin mendekati "periode penilaian ulang jendela", yang akan membentuk logika utama fluktuasi dan tren pasar selama 6 hingga 9 bulan ke depan melalui revisi ekspektasi kebijakan, penetapan ulang lingkungan suku bunga riil, dan perombakan model penetapan harga risiko investor.
Dari sudut pandang kebijakan makro, jalur suku bunga Federal Reserve dan perubahan marginal likuiditas dolar AS tetap menjadi kekuatan penentu. "Penurunan suku bunga yang terlambat dan ritme yang lambat" telah diterima, tetapi probabilitas Federal Reserve masuk ke dalam jalur "penurunan suku bunga simbolis" atau "penurunan suku bunga pencegahan" meningkat. Begitu penurunan suku bunga pertama terjadi dari pertengahan tahun hingga awal kuartal ketiga, itu bisa memicu efek perbesaran emosi di pasar kripto. Namun, ketidakpastian yang ditimbulkan oleh siklus politik global akan terus membayangi logika penetapan harga aset. Jika Trump memenangkan pemilihan, kecenderungan kebijakan ekstremnya mungkin memberikan keuntungan jangka pendek bagi Crypto, tetapi gejolak geopolitik dan risiko pemisahan finansial yang menyertainya bisa memicu "penilaian kembali risiko" dalam sistem keuangan global.
Dari sudut pandang struktur pasar, fase pasar kali ini memasuki "dikuasai oleh dana ETF, struktur on-chain semakin stabil, dan rotasi tema melambat". ETF spot Bitcoin menjadi kekuatan tambahan yang dominan, dengan arus masuk bersihnya hampir secara langsung menentukan tren harga BTC. Struktur on-chain secara bertahap stabil, distribusi chip di bawah dominasi LTH menjadi tidak likuid, stabilcoin aktif memperbaiki, dan ekspansi DeFi dengan leverage rendah, menunjukkan bahwa pasar membentuk sistem operasi internal yang lebih tangguh. Namun, rotasi tema secara signifikan melambat, efisiensi arus masuk dana ke proyek tema menurun, dan kesabaran investor terhadap spekulasi tema berkurang.
Saran Operasi Taktis:
Alokasi aset memperhatikan "kolaborasi struktur dan ritme". Bitcoin tetap menjadi aset garis utama yang paling pasti, cocok untuk tata letak ganda ETF dan dompet dingin. Ethereum memiliki fleksibilitas permainan, tetapi perlu waspada terhadap penurunan inovasi aplikasi di rantai, disarankan untuk memperhatikan kombinasi "likuiditas + narasi baru" dalam segmen yang terperinci di ekosistemnya. Jaringan publik cepat memiliki ruang perbaikan valuasi, tetapi harus mengontrol posisi dan ritme dengan ketat.
Strategi untuk menangkap potensi rotasi kedua aset Meme. Kesempatan perdagangan jangka pendek yang didasarkan pada resonansi antara lalu lintas platform sosial dan likuiditas masih ada. Menggabungkan data pemantauan aliran dana on-chain untuk operasi ringan, memastikan alokasi Meme tidak melebihi 10% dari total kapitalisasi pasar.
Membangun "kerangka pasar bullish defensif". Perhatikan tiga indikator sebagai "sinyal awal" perubahan fase pasar: perubahan jalur kebijakan Federal Reserve, pembesaran aliran dana ETF, dan perubahan aktivitas di blockchain stablecoin. Resonansi ketiga hal ini merupakan sinyal konfirmasi untuk transisi pasar menuju "fase penetapan kembali tren".
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar kripto akan memasuki periode pemulihan menengah "pergeseran dari pengendapan struktural ke dorongan kebijakan". Meskipun tren pasar tidak sepenuhnya satu arah, dengan adanya sinergi dari pemulihan makro yang lebih hangat, optimasi di blockchain, dan rotasi modal, ada dasar strategis untuk mencapai "terobosan perlahan dalam fluktuasi rentang". Kuncinya adalah apakah investor dapat memahami ritme perubahan makro, mengaitkan tren data blockchain, dan membangun strategi jangka panjang dengan tingkat kemenangan tinggi di tengah fluktuasi dan tarik ulur.
Enam, Kesimpulan
Pasar kripto pada tahun 2025 akan memasuki siklus baru yang didominasi oleh permainan institusi dan dipandu oleh rekonstruksi likuiditas. Disarankan agar investor menjadikan "mencari peluang struktural di tengah pertahanan" sebagai garis strategi inti, untuk menangkap jalur Alpha baru yang dihadirkan oleh rekonstruksi alat moneter AS dan pemulihan rantai arbitrase modal antara AS dan China. Kesabaran akan menjadi strategi terkuat tahun ini, dan pemahaman tentang institusi adalah keterampilan sejati untuk melewati siklus.