Ripple dan gugatan hukum SEC akan segera berakhir, ke mana arah regulasi enkripsi?

Baru-baru ini, beredar sebuah kabar di dunia cryptocurrency: gugatan Ripple terhadap Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang telah berlangsung lebih dari dua tahun mungkin akan mencapai akhir pada bulan Juni atau Juli tahun ini. Perseteruan hukum yang sangat diperhatikan ini tidak hanya berkaitan dengan nasib Ripple, tetapi juga akan memiliki dampak mendalam pada arah regulasi cryptocurrency di AS dan seluruh struktur pasar cryptocurrency.

Merefleksikan litigasi yang berkepanjangan ini, asal-usulnya dapat ditelusuri kembali ke bulan Desember 2020. Pada saat itu, SEC menuduh Ripple melanggar undang-undang sekuritas federal, menganggap bahwa perusahaan dan pendirinya telah melakukan perdagangan sekuritas melalui penjualan XRP, tetapi Ripple tidak mendaftarkan XRP sebagai sekuritas. Menurut ketentuan undang-undang sekuritas federal, semua penerbitan dan penjualan sekuritas, termasuk sekuritas yang melibatkan aset digital, harus terdaftar atau memperoleh pengecualian dari persyaratan pendaftaran.

Untuk itu, Ripple tetap berpendapat bahwa XRP adalah sebuah enkripsi yang digunakan untuk pembayaran lintas batas, bukan sekuritas. Kedua belah pihak telah terlibat dalam perdebatan sengit selama hampir tiga tahun mengenai pertanyaan inti "apakah XRP termasuk sekuritas".

Ketua SEC Gary Gensler menyatakan bahwa SEC memiliki wewenang untuk menentukan aset digital mana yang termasuk dalam kategori sekuritas, dan undang-undang sekuritas yang ada sudah cukup untuk mencakup sebagian besar aktivitas di pasar enkripsi. Ia berpendapat bahwa tidak perlu ada legislasi untuk membuat keputusan ini, dan tidak perlu menambah kekuasaan SEC. Namun, CEO Ripple Brad Garlinghouse bersikeras bahwa penentuan semacam itu harus didasarkan pada legislasi, bukan pandangan pribadi kepala lembaga pengatur.

Baru-baru ini, Gensler mengungkapkan di media sosial bahwa pasar enkripsi tidak bertentangan dengan hukum sekuritas, dan tujuan SEC adalah untuk memastikan bahwa investor aset digital mendapatkan perlindungan yang sama seperti investor di pasar lain. Terkait hal ini, kepala kebijakan Ripple, Susan Friedman, membantah bahwa ada perbedaan mendasar antara cryptocurrency dan sekuritas tradisional, dan perlu dibuat aturan yang spesifik, bukan menggunakan pendekatan regulasi yang seragam.

Inti dari perdebatan yang berlangsung selama bertahun-tahun ini adalah "Apakah penerbitan XRP bertujuan untuk penjualan?" Dari sudut pandang yang lebih makro, perselisihan antara kedua belah pihak sebenarnya melibatkan "Siapa yang berhak memutuskan apakah suatu aset digital merupakan sekuritas?" Bagi perusahaan enkripsi dan bursa, ini adalah sengketa yang menyangkut kepentingan langsung; bagi lembaga pengatur AS, ini adalah pertarungan kekuasaan pengaturan. Hasil dari sengketa ini akan menentukan arah regulasi enkripsi di AS di masa depan dan mempengaruhi arah perkembangan seluruh pasar enkripsi.

Baru-baru ini, sebuah laporan investigasi tentang perilaku bisnis Ripple menarik perhatian luas. Laporan tersebut mengungkapkan bahwa Ripple menjual sejumlah besar XRP melalui mitra Malaysia, Tranglo, dan menunjukkan bahwa Ripple terlibat dalam memanipulasi data saat memasarkan bisnis inti mereka. Seperti yang diketahui, pembayaran lintas batas adalah bisnis utama Ripple, yang dibagi menjadi dua lini: satu melibatkan XRP, dan yang lainnya tidak melibatkan XRP. Namun, laporan tersebut menunjukkan bahwa hanya lini bisnis yang melibatkan XRP yang benar-benar menguntungkan.

Menanggapi hal ini, CTO Ripple menyatakan di media sosial bahwa tujuan perusahaan hanya untuk membuat XRP digunakan secara luas, bukan untuk tujuan menjual dan mendapatkan keuntungan. Ia menyebutkan, Ripple dapat menghasilkan keuntungan dan mempertahankan operasionalnya, sepenuhnya karena "cukup beruntung". Pernyataan ini membuat penilaian tentang "apakah XRP bertujuan untuk dijual" menjadi semakin kompleks.

Gensler memiliki sikap tegas terhadap enkripsi, bukan hanya untuk memperebutkan kekuasaan regulasi, tetapi juga karena ketidakpuasan terhadap model operasi industri enkripsi yang kompleks dan berubah-ubah. Dia mengkritik kepatuhan industri enkripsi saat bersaksi di kongres, dan menyatakan kekhawatirannya tentang regulasi stablecoin. Gensler menyatakan bahwa dia telah bekerja di bidang keuangan selama 40 tahun dan belum pernah melihat bidang yang begitu tidak sesuai dengan undang-undang sekuritas. Dia juga menekankan bahwa jika enkripsi dianggap sebagai sekuritas, setiap bursa yang melakukan perdagangan token semacam itu perlu terdaftar sebagai bursa sekuritas nasional dan tunduk pada pengawasan SEC.

Gensler berpendapat bahwa pasar aset digital perlu meningkatkan kepatuhan, karena kondisi saat ini sangat mengancam kepentingan investor dan merusak kepercayaan publik terhadap pasar modal. Namun, pihak Ripple khawatir bahwa jika XRP dianggap sebagai sekuritas, akan menghadapi regulasi yang ketat, yang mungkin menghambat inovasi enkripsi. Kedua belah pihak memiliki pendapat yang berbeda, menyebabkan sengketa tidak dapat diselesaikan dalam waktu lama.

Kasus gugatan Ripple terhadap SEC mencerminkan tantangan yang dihadapi pasar enkripsi di Amerika Serikat saat ini: terdapat banyak area abu-abu dalam legislasi dan regulasi di pasar yang sedang berkembang. Lingkup dan tanggung jawab regulasi yang tidak jelas membuat perusahaan enkripsi merasa tidak stabil terhadap ekspektasi regulasi. Pasar enkripsi sangat membutuhkan sistem regulasi yang lebih jelas untuk mengurangi potensi kekacauan pasar, dan hasil dari gugatan ini bisa menjadi kesempatan untuk mendorong perubahan regulasi enkripsi.

Untuk hasil gugatan, saat ini sulit untuk memprediksi dengan akurat. Beberapa pengacara berpendapat bahwa kasus ini mungkin berakhir seri. Karena ahli dari SEC sendiri mengakui bahwa sejak pertengahan tahun 2018, fluktuasi harga Bitcoin dan Ethereum dapat menjelaskan hingga 90% perubahan harga XRP. Namun, SEC juga berpendapat bahwa Ripple Labs yang memiliki proporsi tinggi XRP berarti XRP adalah terpusat dan harus dianggap sebagai sekuritas. Kedua pernyataan ini bertentangan.

Meskipun demikian, komunitas XRP tetap optimis terhadap situasi saat ini. Mereka percaya bahwa, mengingat posisi yang berbeda-beda dari lembaga pengawas, hakim tidak mungkin sepenuhnya mendukung pandangan SEC. Bagaimanapun, semua pihak akan berjuang aktif untuk kepentingan mereka sendiri. Hanya setelah hasil keputusan akhir diumumkan, "drama" hukum yang telah berlangsung selama tiga tahun ini benar-benar dapat ditutup.