Logika Dasar dari Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membentuk Ulang Struktur Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat di bidang crypto, di mana mekanisme bursa terpusat memperburuk kesenjangan informasi. Namun, DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membangun kembali alokasi likuiditas melalui inovasi. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan yang efektif antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang teknologi, insentif, dan tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, ada risiko yang jelas dalam penyediaan likuiditas oleh ritel. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi bantalan penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional: meskipun investor ritel menyumbang 93% dari penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini merupakan hasil dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang pengelolaan pemisahan antara "likuiditas ekor panjang" ritel dan "likuiditas inti" institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan USDC ritel melalui algoritma ke sub-kolam yang dipimpin institusi, sehingga menjamin kedalaman dan menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak transaksi besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, inti dari mekanisme ini adalah mengisolasi permintaan ritel dari transaksi besar institusi, menghindari ritel menjadi "korban" yang pasif dari fluktuasi. Desain perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan isolasi risiko. Inti dari mekanisme ini adalah arsitektur campuran on-chain dan off-chain, yang melindungi hak pengguna atas aset sambil melawan fluktuasi pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan operasi frekuensi tinggi di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server untuk meningkatkan kecepatan transaksi, menghindari selip yang disebabkan oleh kemacetan jaringan. Penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi. Beberapa DEX mempertahankan keuntungan desentralisasi dan mencapai efisiensi yang mendekati bursa terpusat melalui pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi transaksi sebelumnya, menekan perilaku front-running dan sejenisnya. Mode campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional, mengelola likuiditas melalui kolam off-chain untuk menyediakan spread dan kedalaman yang lebih ketat. Suatu protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual yang dipadukan dengan tambahan off-chain, meredakan masalah slippage tinggi pada AMM murni di chain.
Pengolahan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas, sementara di dalam rantai hanya menangani penyelesaian kunci. Arsitektur baru dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Platform tertentu mendapatkan harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Likuiditas firewall bertujuan untuk menjaga stabilitas pool, mencegah operasi jahat dan fluktuasi yang dapat menimbulkan risiko sistem. Praktik umum seperti memperkenalkan time lock saat LP keluar, untuk mencegah penarikan modal secara frekuensi tinggi yang dapat menyebabkan kehabisan likuiditas. Saat pasar mengalami fluktuasi yang tajam, time lock dapat meredakan penarikan modal yang didorong oleh kepanikan, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sementara pencatatan periode kunci yang transparan memastikan keadilan.
Berdasarkan proporsi aset kolam yang dipantau oleh oracle, tetapkan ambang dinamis untuk memicu manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu melebihi batas atas yang telah ditentukan, jeda transaksi terkait atau lakukan penyeimbangan otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Hadiah berjenjang dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan aturan insentif LP yang dapat disesuaikan, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi abnormal dan memicu pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme pemutusan di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak melalui validasi dan audit, menggunakan dukungan modular untuk peningkatan darurat. Memperkenalkan kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasi Likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar.
Studi Kasus
DEX v4: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, dan setelah transaksi dilakukan, penyelesaian dilakukan melalui aplikasi rantai. Desain ini akan mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi yang disebabkan oleh pembatalan besar. Mode transaksi tanpa Gas hanya mengenakan biaya layanan setelah berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat memperoleh hasil stablecoin sebesar 15% APR, sementara institusi perlu mempertaruhkan untuk menjadi node validasi dan berpartisipasi dalam pemeliharaan serta mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Stratifikasi ini memisahkan hasil ritel dan fungsi institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma mendistribusikan USDC ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam tunggal yang ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token memutuskan parameter melalui pemungutan suara di blockchain, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrase harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil staking untuk ritel, sumber hasil berasal dari hadiah ETH dan fee dana; institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain, sumber hasil untuk dua peran tersebut secara fisik terpisah. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam DEX, memastikan ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebih oleh institusi.
Suatu Protokol: Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan penyocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna disimpan secara mandiri, disimpan dalam kontrak on-chain, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika operasi dihentikan pengguna masih dapat menarik dana secara paksa. Mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai tanpa hambatan, tanpa perlu KYC, cukup sambungkan dompet untuk berdagang, menghilangkan biaya Gas. Inovasi mendukung pembelian dan penjualan aset multi-rantai dengan satu klik, menghilangkan proses dan biaya jembatan lintas rantai, cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Infrastruktur dasar mereka menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup terintegrasi untuk menyelesaikan masalah fragmentasi likuiditas, biaya tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional. Agregasi likuiditas multi-rantai mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, menciptakan kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga terbaik tanpa perlu lintas rantai. Teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan batch di luar rantai, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat dengan biaya yang sangat rendah. Dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang seragam, mereka memberikan pengalaman yang lebih fleksibel dan dengan ambang batas yang rendah kepada pengguna.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi, mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, serta menyelesaikan masalah "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, hash transaksi digabungkan di rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan dan konsumsi Gas. Melalui penggabungan teknologi, memberikan pengalaman tingkat terpusat kepada ritel dengan keamanan tingkat terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model campuran, menghubungkan secara mulus antara stablecoin pengguna dan pertukaran Token LP melalui kontrak, mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat keluar dari kolam likuiditas, diperkenalkan penundaan untuk mencegah masuk dan keluarnya yang sering yang dapat menyebabkan ketidakstabilan pasokan. Mengurangi risiko slippage, meningkatkan stabilitas kolam, melindungi kepentingan LP jangka panjang, dan mencegah manipulasi oleh pihak yang memanfaatkan volatilitas.
Mekanisme pembuatan pasar hedging secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga lembaga tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan memungkinkan ritel tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokrasisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Yang pertama memecahkan pulau-pulau melalui teknologi lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, dan individu dapat "lintas rantai tanpa terasa" untuk mendapatkan pengalaman optimal; yang kedua melalui inovasi mekanisme, mengubah pemerintahan DAO dari "kekuatan modal" menjadi "penegasan kontribusi", di mana individu dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam pertempuran.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Menggunakan protokol lintas rantai untuk membangun infrastruktur, mewujudkan sinkronisasi waktu nyata multi-rantai dan transfer aset, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai melalui bukti nol-pengetahuan atau verifikasi node ringan.
Menggabungkan model AI dengan analisis on-chain, routing cerdas secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Ketika penjualan di suatu rantai menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, dan mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna mengakses kolam multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang mendistribusikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan tarif dinamis, untuk menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam tata kelola DAO: dari monopoli paus ke keseimbangan multilateral
Bobot suara token governance meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong partisipasi jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan akibat penimbunan token. Keputusan inti harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat retail lebih dari setengah", untuk mencegah kontrol sepihak oleh paus. Retail dapat mendelegasikan kepada "node governance" yang terverifikasi, node harus melakukan staking dan menerima audit, penyalahgunaan kekuasaan akan dikenakan sanksi.
LP yang berpartisipasi dalam pengelolaan mendapatkan keuntungan tambahan, tetapi pemungutan suara yang menyimpang dari konsensus akan mengurangi keuntungan tersebut. NFT dapat berfungsi sebagai media untuk memindahkan hubungan kerja dalam DAO. Jika hubungan komisi terikat dengan NFT, maka saat transaksi, hubungan dan sumber daya pelanggan dapat dipindahkan sekaligus, nilai NFT dapat diukur dengan jumlah sumber daya. DEX yang ada telah mencoba untuk mempercepat aliran sumber daya ke pengguna yang bersedia mempromosikan melalui perdagangan NFT. Anonimitas NFT juga dapat membantu DAO mengelola departemen BD dengan lebih baik, menghindari kehilangan pengguna akibat pengunduran diri karyawan.
Kesimpulan: Peralihan Paradigma Kekuasaan Likuiditas
DEX yang unggul pada dasarnya membangun kembali distribusi kekuatan keuangan melalui teknologi. Praktik menunjukkan bahwa ketika mekanisme likuiditas beralih dari "penyerapan pasif" menjadi "manajemen aktif", dan ketika pencocokan perdagangan ditingkatkan dari "prioritas harga" menjadi "isolasi risiko", maka ritel tidak lagi menjadi korban keluarnya institusi, melainkan menjadi peserta setara dalam pembangunan ekosistem. Transformasi ini tidak hanya berkaitan dengan efisiensi, tetapi juga mencerminkan inti semangat DeFi — mengembalikan keuangan pada esensi layanannya, bukan sebagai medan pertempuran zero-sum.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
5
Bagikan
Komentar
0/400
just_another_fish
· 08-01 05:11
suckers masih suckers ya kemampuan investor ritel ya segini
Lihat AsliBalas0
GateUser-a5fa8bd0
· 07-29 08:45
Investor ritel atau suckers ya
Lihat AsliBalas0
liquiditea_sipper
· 07-29 06:06
Investor ritel melawan? Bull ya, keuangan internet memberi kesempatan kepada semua orang
Inovasi DEX Membentuk Kembali Pola Likuiditas: Penyeimbangan Kekuatan Investor Ritel dan Institusi
Logika Dasar dari Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membentuk Ulang Struktur Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika institusi keluar. Asimetri ini lebih terlihat di bidang crypto, di mana mekanisme bursa terpusat memperburuk kesenjangan informasi. Namun, DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membangun kembali alokasi likuiditas melalui inovasi. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan yang efektif antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang teknologi, insentif, dan tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, ada risiko yang jelas dalam penyediaan likuiditas oleh ritel. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi bantalan penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional: meskipun investor ritel menyumbang 93% dari penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini merupakan hasil dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang pengelolaan pemisahan antara "likuiditas ekor panjang" ritel dan "likuiditas inti" institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan USDC ritel melalui algoritma ke sub-kolam yang dipimpin institusi, sehingga menjamin kedalaman dan menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak transaksi besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, inti dari mekanisme ini adalah mengisolasi permintaan ritel dari transaksi besar institusi, menghindari ritel menjadi "korban" yang pasif dari fluktuasi. Desain perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan isolasi risiko. Inti dari mekanisme ini adalah arsitektur campuran on-chain dan off-chain, yang melindungi hak pengguna atas aset sambil melawan fluktuasi pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan operasi frekuensi tinggi di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server untuk meningkatkan kecepatan transaksi, menghindari selip yang disebabkan oleh kemacetan jaringan. Penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi. Beberapa DEX mempertahankan keuntungan desentralisasi dan mencapai efisiensi yang mendekati bursa terpusat melalui pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi transaksi sebelumnya, menekan perilaku front-running dan sejenisnya. Mode campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional, mengelola likuiditas melalui kolam off-chain untuk menyediakan spread dan kedalaman yang lebih ketat. Suatu protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual yang dipadukan dengan tambahan off-chain, meredakan masalah slippage tinggi pada AMM murni di chain.
Pengolahan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas, sementara di dalam rantai hanya menangani penyelesaian kunci. Arsitektur baru dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan oracle, protokol pinjaman, dan lainnya. Platform tertentu mendapatkan harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Likuiditas firewall bertujuan untuk menjaga stabilitas pool, mencegah operasi jahat dan fluktuasi yang dapat menimbulkan risiko sistem. Praktik umum seperti memperkenalkan time lock saat LP keluar, untuk mencegah penarikan modal secara frekuensi tinggi yang dapat menyebabkan kehabisan likuiditas. Saat pasar mengalami fluktuasi yang tajam, time lock dapat meredakan penarikan modal yang didorong oleh kepanikan, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sementara pencatatan periode kunci yang transparan memastikan keadilan.
Berdasarkan proporsi aset kolam yang dipantau oleh oracle, tetapkan ambang dinamis untuk memicu manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu melebihi batas atas yang telah ditentukan, jeda transaksi terkait atau lakukan penyeimbangan otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Hadiah berjenjang dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan aturan insentif LP yang dapat disesuaikan, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi abnormal dan memicu pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme pemutusan di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak melalui validasi dan audit, menggunakan dukungan modular untuk peningkatan darurat. Memperkenalkan kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memigrasi Likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar.
Studi Kasus
DEX v4: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, dan setelah transaksi dilakukan, penyelesaian dilakukan melalui aplikasi rantai. Desain ini akan mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi yang disebabkan oleh pembatalan besar. Mode transaksi tanpa Gas hanya mengenakan biaya layanan setelah berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat memperoleh hasil stablecoin sebesar 15% APR, sementara institusi perlu mempertaruhkan untuk menjadi node validasi dan berpartisipasi dalam pemeliharaan serta mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Stratifikasi ini memisahkan hasil ritel dan fungsi institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma mendistribusikan USDC ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam tunggal yang ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token memutuskan parameter melalui pemungutan suara di blockchain, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stablecoin: Benteng likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung imbal hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrase harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil staking untuk ritel, sumber hasil berasal dari hadiah ETH dan fee dana; institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain, sumber hasil untuk dua peran tersebut secara fisik terpisah. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam DEX, memastikan ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebih oleh institusi.
Suatu Protokol: Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan penyocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna disimpan secara mandiri, disimpan dalam kontrak on-chain, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika operasi dihentikan pengguna masih dapat menarik dana secara paksa. Mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai tanpa hambatan, tanpa perlu KYC, cukup sambungkan dompet untuk berdagang, menghilangkan biaya Gas. Inovasi mendukung pembelian dan penjualan aset multi-rantai dengan satu klik, menghilangkan proses dan biaya jembatan lintas rantai, cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Infrastruktur dasar mereka menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup terintegrasi untuk menyelesaikan masalah fragmentasi likuiditas, biaya tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional. Agregasi likuiditas multi-rantai mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, menciptakan kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga terbaik tanpa perlu lintas rantai. Teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan batch di luar rantai, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat dengan biaya yang sangat rendah. Dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang seragam, mereka memberikan pengalaman yang lebih fleksibel dan dengan ambang batas yang rendah kepada pengguna.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi, mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, serta menyelesaikan masalah "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, hash transaksi digabungkan di rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan dan konsumsi Gas. Melalui penggabungan teknologi, memberikan pengalaman tingkat terpusat kepada ritel dengan keamanan tingkat terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model campuran, menghubungkan secara mulus antara stablecoin pengguna dan pertukaran Token LP melalui kontrak, mempertimbangkan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat keluar dari kolam likuiditas, diperkenalkan penundaan untuk mencegah masuk dan keluarnya yang sering yang dapat menyebabkan ketidakstabilan pasokan. Mengurangi risiko slippage, meningkatkan stabilitas kolam, melindungi kepentingan LP jangka panjang, dan mencegah manipulasi oleh pihak yang memanfaatkan volatilitas.
Mekanisme pembuatan pasar hedging secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga lembaga tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan memungkinkan ritel tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokrasisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Yang pertama memecahkan pulau-pulau melalui teknologi lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, dan individu dapat "lintas rantai tanpa terasa" untuk mendapatkan pengalaman optimal; yang kedua melalui inovasi mekanisme, mengubah pemerintahan DAO dari "kekuatan modal" menjadi "penegasan kontribusi", di mana individu dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam pertempuran.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Menggunakan protokol lintas rantai untuk membangun infrastruktur, mewujudkan sinkronisasi waktu nyata multi-rantai dan transfer aset, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai melalui bukti nol-pengetahuan atau verifikasi node ringan.
Menggabungkan model AI dengan analisis on-chain, routing cerdas secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Ketika penjualan di suatu rantai menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, dan mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna mengakses kolam multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang mendistribusikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan tarif dinamis, untuk menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam tata kelola DAO: dari monopoli paus ke keseimbangan multilateral
Bobot suara token governance meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong partisipasi jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan akibat penimbunan token. Keputusan inti harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat retail lebih dari setengah", untuk mencegah kontrol sepihak oleh paus. Retail dapat mendelegasikan kepada "node governance" yang terverifikasi, node harus melakukan staking dan menerima audit, penyalahgunaan kekuasaan akan dikenakan sanksi.
LP yang berpartisipasi dalam pengelolaan mendapatkan keuntungan tambahan, tetapi pemungutan suara yang menyimpang dari konsensus akan mengurangi keuntungan tersebut. NFT dapat berfungsi sebagai media untuk memindahkan hubungan kerja dalam DAO. Jika hubungan komisi terikat dengan NFT, maka saat transaksi, hubungan dan sumber daya pelanggan dapat dipindahkan sekaligus, nilai NFT dapat diukur dengan jumlah sumber daya. DEX yang ada telah mencoba untuk mempercepat aliran sumber daya ke pengguna yang bersedia mempromosikan melalui perdagangan NFT. Anonimitas NFT juga dapat membantu DAO mengelola departemen BD dengan lebih baik, menghindari kehilangan pengguna akibat pengunduran diri karyawan.
Kesimpulan: Peralihan Paradigma Kekuasaan Likuiditas
DEX yang unggul pada dasarnya membangun kembali distribusi kekuatan keuangan melalui teknologi. Praktik menunjukkan bahwa ketika mekanisme likuiditas beralih dari "penyerapan pasif" menjadi "manajemen aktif", dan ketika pencocokan perdagangan ditingkatkan dari "prioritas harga" menjadi "isolasi risiko", maka ritel tidak lagi menjadi korban keluarnya institusi, melainkan menjadi peserta setara dalam pembangunan ekosistem. Transformasi ini tidak hanya berkaitan dengan efisiensi, tetapi juga mencerminkan inti semangat DeFi — mengembalikan keuangan pada esensi layanannya, bukan sebagai medan pertempuran zero-sum.