Judul asli: Prospek makro pasar kripto pada paruh kedua tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar Crypto terpengaruh secara signifikan oleh berbagai faktor makro, di mana tiga aspek yang paling penting adalah: kebijakan tarif pemerintah Trump, kebijakan suku bunga Federal Reserve, dan konflik geopolitik di Rusia-Ukraina dan Timur Tengah.
Melihat ke paruh kedua tahun ini, pasar Crypto akan tetap bergerak maju dalam lingkungan makro yang kompleks dan berubah-ubah, beberapa faktor makro berikut akan terus berperan penting:
Satu, dampak turunan dari kebijakan tarif Trump adalah ekspektasi inflasi
Tarif adalah alat kebijakan penting dalam pemerintahan Trump, yang berharap untuk mencapai serangkaian tujuan ekonomi melalui negosiasi tarif: pertama, memperluas ekspor AS dan mengurangi hambatan perdagangan negara lain; kedua, mempertahankan tarif dasar 10%+, untuk meningkatkan pendapatan keuangan AS; ketiga, meningkatkan daya saing lokal di industri tertentu dan mendorong kembalinya manufaktur kelas atas.
Hingga 25 Juli, negosiasi tarif antara Amerika Serikat dan ekonomi utama dunia telah mencapai kemajuan dalam berbagai tingkat:
Jepang: Kedua belah pihak telah mencapai kesepakatan. Tarif barang Jepang di AS turun dari 25% menjadi 15% (termasuk tarif mobil), sementara Jepang berjanji untuk berinvestasi 550 miliar USD di AS (mencakup bidang semikonduktor dan AI), membuka pasar mobil dan produk pertanian, serta meningkatkan kuota impor beras dari AS.
Uni Eropa: Batas waktu adalah 1 Agustus. Perwakilan negosiasi Uni Eropa tiba di Amerika Serikat pada 23 Juli untuk melakukan perundingan terakhir, tetapi hasil negosiasi belum dipublikasikan.
Tiongkok: Pihaknya akan mengadakan putaran ketiga negosiasi perdagangan di Swedia dari 27 hingga 30 Juli. Setelah dua putaran negosiasi sebelumnya, tarif AS terhadap Tiongkok turun dari 145% menjadi 30%, sementara tarif Tiongkok terhadap AS turun dari 125% menjadi 10%; ada kabar bahwa batas waktu negosiasi tarif antara Tiongkok dan AS akan diperpanjang selama 90 hari, jika putaran ketiga negosiasi perdagangan tidak mencapai kesepakatan baru, penundaan tarif mungkin akan ditinjau kembali.
Selain itu, Amerika Serikat dan Filipina, Indonesia telah mencapai perjanjian tarif. Sekarang yang paling menarik perhatian adalah putaran ketiga negosiasi tarif antara China dan Amerika Serikat. Meskipun ketidakpastian dalam kebijakan tarif semakin berkurang, kemungkinan negosiasi dengan ekonomi utama tidak mencapai kemajuan yang substansial tidak dapat diabaikan, dan pada saat itu pasar keuangan mungkin menghadapi guncangan yang lebih besar.
Dari sudut pandang teori ekonomi, tarif termasuk dalam guncangan penawaran negatif, yang memiliki efek "stagflasi". Dalam perdagangan internasional, subjek pajak tarif meskipun adalah perusahaan, tetapi perusahaan sering kali akan melalui mekanisme transmisi harga, mengalihkan beban pajak ini kepada konsumen di AS. Oleh karena itu, diperkirakan AS mungkin mengalami lonjakan inflasi di paruh kedua tahun ini, yang dapat memiliki dampak penting pada ritme pemotongan suku bunga Federal Reserve.
Secara keseluruhan, kebijakan tarif Trump mungkin akan berdampak pada ekonomi AS di paruh kedua tahun ini berupa - inflasi yang meningkat secara sementara. Kecuali data menunjukkan bahwa tekanan inflasi tidak besar, hal ini akan menyebabkan perlambatan dalam ritme penurunan suku bunga.
Kedua, siklus pasang surut dolar AS berada pada tahap dolar AS yang lemah yang menguntungkan pasar kripto
Siklus pasang surut dolar AS merujuk pada proses keluarnya dan kembalinya dolar AS secara sistematis di seluruh dunia. Meskipun Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga di paruh pertama tahun ini, indeks dolar AS sudah melemah: dari puncak tertinggi 110 di awal tahun turun menjadi 96,37, menunjukkan keadaan "dolar yang lemah" yang jelas.
Kelemahan dolar AS mungkin disebabkan oleh berbagai faktor: Pertama, kebijakan tarif pemerintah Trump telah menekan defisit perdagangan, merusak mekanisme sirkulasi dolar, sementara hambatan tarif telah mengurangi daya tarik aset dolar, menyebabkan kekhawatiran pasar tentang stabilitas sistem dolar; Kedua, defisit anggaran membebani kredit, ukuran utang AS yang terus meningkat, dan kenaikan suku bunga utang AS yang berulang kali, menyebabkan kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan fiskal semakin mendalam; Ketiga, berakhirnya perjanjian dolar minyak tanpa perpanjangan, proporsi cadangan dolar bank sentral global menurun dari 71% pada tahun 2000 menjadi 57,7%, sementara proporsi cadangan emas meningkat, memicu upaya "de-dolarisasi"; Selain itu, kebijakan yang tercermin dalam "Perjanjian Mar-a-Lago" yang dirumorkan di pasar mungkin juga berperan sebagai pendorong.
Berdasarkan siklus pasang surut dolar AS yang lalu, kekuatan dan kelemahan indeks dolar AS hampir mendominasi tren perubahan likuiditas global. Likuiditas global biasanya mengikuti siklus pasang surut dolar yang lengkap setiap 4-5 tahun, menunjukkan pola fluktuasi siklis. Di mana, periode dolar yang lemah berlangsung kira-kira selama 2 tahun-2,5 tahun, jika dihitung mulai dari Juni 24, periode dolar yang lemah kali ini mungkin akan berlanjut hingga pertengahan tahun 26.
Gambar: IOB Capital
Dari gambar di atas, terlihat bahwa pergerakan harga Bitcoin sering kali menunjukkan korelasi negatif dengan indeks dolar AS. Ketika dolar melemah, Bitcoin biasanya menunjukkan performa yang kuat. Jika periode "dolar lemah" berlanjut pada paruh kedua tahun ini, likuiditas global akan beralih dari ketat menjadi longgar, yang akan terus mendukung pasar kripto.
Tiga, kebijakan moneter Federal Reserve mungkin masih akan tetap berhati-hati
Pada paruh kedua tahun 2025, akan ada empat pertemuan kebijakan suku bunga. Menurut alat "FedWatch" CME, probabilitas penurunan suku bunga 1-2 kali di paruh kedua tahun ini cukup tinggi. Di antaranya, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Juli mencapai 95,7%; probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September adalah 60,3%.
Sejak Trump menjabat, ia telah mengkritik langkah penurunan suku bunga Federal Reserve di platform X berkali-kali, bahkan secara langsung menuduh Ketua Federal Reserve Powell dan mengancam untuk memecat Powell, yang menyebabkan independensi Federal Reserve menghadapi tekanan intervensi politik tertentu. Namun, pada paruh pertama tahun ini, Federal Reserve tetap bertahan di bawah tekanan dan tidak melakukan operasi penurunan suku bunga.
Sesuai dengan jadwal masa jabatan yang normal, Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan resmi mengundurkan diri pada Mei 2026. Pemerintahan Trump berencana untuk mengumumkan calon ketua baru pada Desember 2025 atau Januari 2026. Dalam situasi ini, suara dari anggota utama dovish di dalam Federal Reserve mulai mendapat perhatian pasar, dianggap sebagai cerminan dari potensi pengaruh "ketua bayangan". Meskipun demikian, pasar secara umum percaya bahwa rapat kebijakan moneter pada 30 Juli akan tetap mempertahankan tingkat suku bunga yang ada.
Prediksi penundaan penurunan suku bunga, terutama ada tiga alasan inti:
1️⃣Tekanan inflasi berlanjut—terpengaruh oleh kebijakan tarif Trump, CPI AS naik 0,3% secara bulanan pada bulan Juni, inflasi PCE inti naik menjadi 2,8% secara tahunan, diperkirakan dalam beberapa bulan ke depan efek transmisi tarif akan semakin mendorong harga, Fed percaya bahwa penurunan inflasi ke target 2% terhalang, memerlukan lebih banyak data untuk mengonfirmasi tren;
2️⃣Pertumbuhan ekonomi melambat—diharapkan hanya tumbuh 1,5% pada tahun 2025, tetapi data jangka pendek seperti penjualan ritel dan kepercayaan konsumen yang melebihi ekspektasi meredakan urgensi untuk segera menurunkan suku bunga;
3️⃣Ketahanan pasar kerja tetap ada——Tingkat pengangguran tetap di level rendah 4.1%, tetapi perekrutan perusahaan melambat, pasar memprediksi tingkat pengangguran kemungkinan akan sedikit meningkat di paruh kedua tahun ini, dengan prediksi tingkat pengangguran di Q3 dan Q4 masing-masing sebesar 4.3% dan 4.4%.
Dengan demikian, kemungkinan penurunan suku bunga pada 30 Juli 2025 sangat rendah.
Peta: IOB Capital
Secara keseluruhan, diperkirakan bahwa kebijakan moneter Federal Reserve akan tetap berhati-hati, dengan kemungkinan penurunan suku bunga sebanyak 1-2 kali sepanjang tahun. Namun, jika kita melihat grafik historis antara Bitcoin dan suku bunga Federal Reserve, sebenarnya tidak ada korelasi yang signifikan antara keduanya. Dibandingkan dengan perubahan suku bunga Federal Reserve, kemungkinan yang lebih berpengaruh terhadap Bitcoin adalah likuiditas global dalam kondisi dolar AS yang lemah.
Empat, konflik geopolitik dapat mempengaruhi pasar Crypto dalam jangka pendek
Perang Rusia-Ukraina saat ini masih dalam keadaan terjebak dalam konflik, dengan prospek penyelesaian diplomatik yang suram. Pada 14 Juli, Trump mengajukan permintaan "masa tenggang gencatan senjata 50 hari"; jika Rusia tidak mencapai kesepakatan damai dengan Ukraina dalam 50 hari, Amerika Serikat akan mengenakan tarif 100% dan tarif sekunder, serta memberikan bantuan militer kepada Ukraina melalui NATO, termasuk rudal pertahanan "Patriot". Namun, Rusia telah mengumpulkan 160.000 pasukan elit, yang direncanakan hanya untuk memperkuat benteng-benteng kunci di garis depan Donbas Ukraina. Sementara itu, Ukraina juga tidak tinggal diam, pada 21 Juli mereka meluncurkan serangan drone besar-besaran di bandara Moskow. Selain itu, Rusia mengumumkan keluar dari perjanjian kerjasama militer dengan Jerman yang telah berlangsung selama tiga puluh tahun, hubungan Rusia-Eropa benar-benar pecah.
Dari situasi saat ini, tampaknya agak sulit untuk mencapai tujuan gencatan senjata pada 2 September. Jika gencatan senjata tidak tercapai pada saat itu, sanksi Trump mungkin akan memicu gejolak pasar.
Lima, Kerangka Regulasi Crypto Terbentuk, Industri Menyambut Masa Honeymoon Kebijakan
Undang-Undang GENIUS di AS telah berlaku sejak Juli 2025, undang-undang ini menetapkan bahwa "tidak boleh membayar bunga kepada pemegang koin, tetapi bunga cadangan menjadi milik penerbit dan harus diungkapkan penggunaannya." Namun, tidak ada larangan bagi penerbit untuk berbagi hasil bunga dengan pengguna, seperti USDC Coinbase yang memberikan imbal hasil tahunan 12%. Larangan membayar bunga kepada pemegang koin ini membatasi perkembangan "stablecoin berpenghasilan", yang awalnya bertujuan untuk melindungi bank-bank di AS, mencegah triliunan dolar mengalir keluar dari simpanan bank tradisional, karena simpanan ini mendukung pinjaman kepada perusahaan dan konsumen.
Undang-Undang CLARITY di AS secara jelas menetapkan bahwa SEC mengawasi token yang bersifat sekuritas, sementara CFTC mengawasi token yang bersifat komoditas (seperti BTC, ETH). Memperkenalkan konsep "sistem blockchain yang matang" (mature blockchain system), melalui sertifikasi dapat mencapai peralihan pengawasan—proyek blockchain yang terdesentralisasi, dengan kode sumber terbuka, dan beroperasi secara otomatis berdasarkan aturan yang telah ditetapkan, setelah mendapatkan sertifikasi (seperti menyerahkan bukti bahwa tidak ada kontrol terpusat), akan diakui sebagai "matang", sehingga dapat menyelesaikan proses kepatuhan regulasi dari "sekuritas" menjadi "komoditas", dengan kekuasaan pengawasan sepenuhnya berada di CFTC, SEC tidak lagi melaksanakan kekuasaan pengawasan sekuritasnya. Selain itu, juga memberikan beberapa pengecualian untuk DeFi—seperti menulis kode, menjalankan node, menyediakan antarmuka depan, serta tindakan dompet non-penyimpanan biasanya tidak dianggap sebagai layanan keuangan, dibebaskan dari pengawasan SEC. Hanya perlu mematuhi ketentuan dasar seperti anti penipuan dan anti manipulasi.
Secara keseluruhan, percepatan kemajuan "Undang-Undang GENIUS", "Undang-Undang CLARITY", dan "Undang-Undang Negara Anti Pemantauan CBDC" menandakan bahwa Amerika Serikat telah bergerak dari fase "ketidakjelasan regulasi" menuju era "regulasi transparan" terhadap cryptocurrency. Hal ini juga mencerminkan niat kebijakan untuk "mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang perdagangan global". Dengan penyempurnaan bertahap kerangka regulasi, ukuran pasar stablecoin diharapkan dapat diperluas lebih lanjut, dan proyek stablecoin serta protokol DeFi yang dapat memenuhi persyaratan kepatuhan akan mendapatkan manfaat.
Enam, strategi "saham koin" mengaktifkan suhu pasar, keberlanjutan masih perlu diamati
Ketika MicroStrategy menyelesaikan transformasi epiknya dengan "strategi Bitcoin", sebuah revolusi cadangan aset kripto yang dipimpin oleh perusahaan publik sedang melanda pasar modal. Dari ETH hingga BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET, dan lebih dari sepuluh altcoin utama lainnya menjadi titik jangkar baru bagi kas perusahaan, strategi "coin-stock" ini sedang menjadi tren pasar tahun ini.
Analisis singkat tentang alkimia modal ini dengan "Tiga Roda Ganda" dari MicroStrategy:
Roda Resonansi Saham: Premi jangka panjang nilai bersih posisi relatif terhadap harga saham (saat ini 1,61x), membentuk saluran pembiayaan biaya rendah; Penggalangan dana → Menambah kepemilikan BTC → Mendorong harga koin → Memperbesar nilai per saham → Mengembalikan valuasi, membentuk siklus peningkatan spiral.
Sinergi antara saham dan obligasi: obligasi konversi tanpa bunga mengubah tekanan utang dengan cerdik, tanpa beban pengembalian pokok, dan hak konversi saham berada di tangan perusahaan; menarik modal arbitrase dari hedge fund, menyuntikkan likuiditas berbiaya rendah.
Arbitrase utang mata uang fiat yang terdepresiasi: menukar aset kripto yang terdepresiasi dengan aset kripto yang dihargai, untuk menyelesaikan penempatan arbitrase jangka panjang.
Dan menggunakan strategi penjualan berjenjang untuk secara tepat menangkap tiga jenis modal: saham preferen mengunci investor pendapatan tetap, obligasi konversi menarik dana arbitrase, dan saham menanggung risiko spekulasi. Logika spesifik dapat merujuk pada "Satu Artikel untuk Memahami Strategi Bitcoin MSTR MicroStrategy."
Sejak awal tahun ini, semakin banyak perusahaan yang terdaftar yang mengadopsi "strategi koin-saham" (yaitu mengalokasikan aset kripto sebagai aset cadangan dalam neraca). Skala cadangan aset terus berkembang, dan alokasi aset menunjukkan tren diversifikasi. Menurut statistik yang tidak lengkap: 35 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 92w BTC; 13 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 148w ETH; 5 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 291w SOL. Yang lainnya tidak disebutkan di sini, kami akan menjelaskan rincian cadangan masing-masing proyek dalam artikel berikutnya.
Penggabungan keuangan tradisional dan dunia kripto adalah variabel pasar unik di siklus ini, ketika perusahaan publik mengubah neraca mereka menjadi platform pertempuran aset kripto, kita juga harus waspada terhadap risiko ketika air surut.
Ringkasan
Jika kita mengembangkan peristiwa makro yang dapat diprediksi di atas dalam urutan waktu, kita dapat membagi paruh kedua tahun ini menjadi beberapa tahap berikut:
Gambar: IOB Capital
Pasar seperti lautan yang luas, kita tidak bisa memprediksi badai, kita hanya bisa menyesuaikan layar perahu di tengah badai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Gambaran tekanan dan peluang pasar kripto di paruh kedua 2025
Penulis: OxCousin, IOB Capital
Judul asli: Prospek makro pasar kripto pada paruh kedua tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar Crypto terpengaruh secara signifikan oleh berbagai faktor makro, di mana tiga aspek yang paling penting adalah: kebijakan tarif pemerintah Trump, kebijakan suku bunga Federal Reserve, dan konflik geopolitik di Rusia-Ukraina dan Timur Tengah.
Melihat ke paruh kedua tahun ini, pasar Crypto akan tetap bergerak maju dalam lingkungan makro yang kompleks dan berubah-ubah, beberapa faktor makro berikut akan terus berperan penting:
Satu, dampak turunan dari kebijakan tarif Trump adalah ekspektasi inflasi
Tarif adalah alat kebijakan penting dalam pemerintahan Trump, yang berharap untuk mencapai serangkaian tujuan ekonomi melalui negosiasi tarif: pertama, memperluas ekspor AS dan mengurangi hambatan perdagangan negara lain; kedua, mempertahankan tarif dasar 10%+, untuk meningkatkan pendapatan keuangan AS; ketiga, meningkatkan daya saing lokal di industri tertentu dan mendorong kembalinya manufaktur kelas atas.
Hingga 25 Juli, negosiasi tarif antara Amerika Serikat dan ekonomi utama dunia telah mencapai kemajuan dalam berbagai tingkat:
Jepang: Kedua belah pihak telah mencapai kesepakatan. Tarif barang Jepang di AS turun dari 25% menjadi 15% (termasuk tarif mobil), sementara Jepang berjanji untuk berinvestasi 550 miliar USD di AS (mencakup bidang semikonduktor dan AI), membuka pasar mobil dan produk pertanian, serta meningkatkan kuota impor beras dari AS.
Uni Eropa: Batas waktu adalah 1 Agustus. Perwakilan negosiasi Uni Eropa tiba di Amerika Serikat pada 23 Juli untuk melakukan perundingan terakhir, tetapi hasil negosiasi belum dipublikasikan.
Tiongkok: Pihaknya akan mengadakan putaran ketiga negosiasi perdagangan di Swedia dari 27 hingga 30 Juli. Setelah dua putaran negosiasi sebelumnya, tarif AS terhadap Tiongkok turun dari 145% menjadi 30%, sementara tarif Tiongkok terhadap AS turun dari 125% menjadi 10%; ada kabar bahwa batas waktu negosiasi tarif antara Tiongkok dan AS akan diperpanjang selama 90 hari, jika putaran ketiga negosiasi perdagangan tidak mencapai kesepakatan baru, penundaan tarif mungkin akan ditinjau kembali.
Selain itu, Amerika Serikat dan Filipina, Indonesia telah mencapai perjanjian tarif. Sekarang yang paling menarik perhatian adalah putaran ketiga negosiasi tarif antara China dan Amerika Serikat. Meskipun ketidakpastian dalam kebijakan tarif semakin berkurang, kemungkinan negosiasi dengan ekonomi utama tidak mencapai kemajuan yang substansial tidak dapat diabaikan, dan pada saat itu pasar keuangan mungkin menghadapi guncangan yang lebih besar.
Dari sudut pandang teori ekonomi, tarif termasuk dalam guncangan penawaran negatif, yang memiliki efek "stagflasi". Dalam perdagangan internasional, subjek pajak tarif meskipun adalah perusahaan, tetapi perusahaan sering kali akan melalui mekanisme transmisi harga, mengalihkan beban pajak ini kepada konsumen di AS. Oleh karena itu, diperkirakan AS mungkin mengalami lonjakan inflasi di paruh kedua tahun ini, yang dapat memiliki dampak penting pada ritme pemotongan suku bunga Federal Reserve.
Secara keseluruhan, kebijakan tarif Trump mungkin akan berdampak pada ekonomi AS di paruh kedua tahun ini berupa - inflasi yang meningkat secara sementara. Kecuali data menunjukkan bahwa tekanan inflasi tidak besar, hal ini akan menyebabkan perlambatan dalam ritme penurunan suku bunga.
Kedua, siklus pasang surut dolar AS berada pada tahap dolar AS yang lemah yang menguntungkan pasar kripto
Siklus pasang surut dolar AS merujuk pada proses keluarnya dan kembalinya dolar AS secara sistematis di seluruh dunia. Meskipun Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga di paruh pertama tahun ini, indeks dolar AS sudah melemah: dari puncak tertinggi 110 di awal tahun turun menjadi 96,37, menunjukkan keadaan "dolar yang lemah" yang jelas.
Kelemahan dolar AS mungkin disebabkan oleh berbagai faktor: Pertama, kebijakan tarif pemerintah Trump telah menekan defisit perdagangan, merusak mekanisme sirkulasi dolar, sementara hambatan tarif telah mengurangi daya tarik aset dolar, menyebabkan kekhawatiran pasar tentang stabilitas sistem dolar; Kedua, defisit anggaran membebani kredit, ukuran utang AS yang terus meningkat, dan kenaikan suku bunga utang AS yang berulang kali, menyebabkan kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan fiskal semakin mendalam; Ketiga, berakhirnya perjanjian dolar minyak tanpa perpanjangan, proporsi cadangan dolar bank sentral global menurun dari 71% pada tahun 2000 menjadi 57,7%, sementara proporsi cadangan emas meningkat, memicu upaya "de-dolarisasi"; Selain itu, kebijakan yang tercermin dalam "Perjanjian Mar-a-Lago" yang dirumorkan di pasar mungkin juga berperan sebagai pendorong.
Berdasarkan siklus pasang surut dolar AS yang lalu, kekuatan dan kelemahan indeks dolar AS hampir mendominasi tren perubahan likuiditas global. Likuiditas global biasanya mengikuti siklus pasang surut dolar yang lengkap setiap 4-5 tahun, menunjukkan pola fluktuasi siklis. Di mana, periode dolar yang lemah berlangsung kira-kira selama 2 tahun-2,5 tahun, jika dihitung mulai dari Juni 24, periode dolar yang lemah kali ini mungkin akan berlanjut hingga pertengahan tahun 26.
Gambar: IOB Capital
Dari gambar di atas, terlihat bahwa pergerakan harga Bitcoin sering kali menunjukkan korelasi negatif dengan indeks dolar AS. Ketika dolar melemah, Bitcoin biasanya menunjukkan performa yang kuat. Jika periode "dolar lemah" berlanjut pada paruh kedua tahun ini, likuiditas global akan beralih dari ketat menjadi longgar, yang akan terus mendukung pasar kripto.
Tiga, kebijakan moneter Federal Reserve mungkin masih akan tetap berhati-hati
Pada paruh kedua tahun 2025, akan ada empat pertemuan kebijakan suku bunga. Menurut alat "FedWatch" CME, probabilitas penurunan suku bunga 1-2 kali di paruh kedua tahun ini cukup tinggi. Di antaranya, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Juli mencapai 95,7%; probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September adalah 60,3%.
Sejak Trump menjabat, ia telah mengkritik langkah penurunan suku bunga Federal Reserve di platform X berkali-kali, bahkan secara langsung menuduh Ketua Federal Reserve Powell dan mengancam untuk memecat Powell, yang menyebabkan independensi Federal Reserve menghadapi tekanan intervensi politik tertentu. Namun, pada paruh pertama tahun ini, Federal Reserve tetap bertahan di bawah tekanan dan tidak melakukan operasi penurunan suku bunga.
Sesuai dengan jadwal masa jabatan yang normal, Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan resmi mengundurkan diri pada Mei 2026. Pemerintahan Trump berencana untuk mengumumkan calon ketua baru pada Desember 2025 atau Januari 2026. Dalam situasi ini, suara dari anggota utama dovish di dalam Federal Reserve mulai mendapat perhatian pasar, dianggap sebagai cerminan dari potensi pengaruh "ketua bayangan". Meskipun demikian, pasar secara umum percaya bahwa rapat kebijakan moneter pada 30 Juli akan tetap mempertahankan tingkat suku bunga yang ada.
Prediksi penundaan penurunan suku bunga, terutama ada tiga alasan inti:
1️⃣Tekanan inflasi berlanjut—terpengaruh oleh kebijakan tarif Trump, CPI AS naik 0,3% secara bulanan pada bulan Juni, inflasi PCE inti naik menjadi 2,8% secara tahunan, diperkirakan dalam beberapa bulan ke depan efek transmisi tarif akan semakin mendorong harga, Fed percaya bahwa penurunan inflasi ke target 2% terhalang, memerlukan lebih banyak data untuk mengonfirmasi tren;
2️⃣Pertumbuhan ekonomi melambat—diharapkan hanya tumbuh 1,5% pada tahun 2025, tetapi data jangka pendek seperti penjualan ritel dan kepercayaan konsumen yang melebihi ekspektasi meredakan urgensi untuk segera menurunkan suku bunga;
3️⃣Ketahanan pasar kerja tetap ada——Tingkat pengangguran tetap di level rendah 4.1%, tetapi perekrutan perusahaan melambat, pasar memprediksi tingkat pengangguran kemungkinan akan sedikit meningkat di paruh kedua tahun ini, dengan prediksi tingkat pengangguran di Q3 dan Q4 masing-masing sebesar 4.3% dan 4.4%.
Dengan demikian, kemungkinan penurunan suku bunga pada 30 Juli 2025 sangat rendah.
Peta: IOB Capital
Secara keseluruhan, diperkirakan bahwa kebijakan moneter Federal Reserve akan tetap berhati-hati, dengan kemungkinan penurunan suku bunga sebanyak 1-2 kali sepanjang tahun. Namun, jika kita melihat grafik historis antara Bitcoin dan suku bunga Federal Reserve, sebenarnya tidak ada korelasi yang signifikan antara keduanya. Dibandingkan dengan perubahan suku bunga Federal Reserve, kemungkinan yang lebih berpengaruh terhadap Bitcoin adalah likuiditas global dalam kondisi dolar AS yang lemah.
Empat, konflik geopolitik dapat mempengaruhi pasar Crypto dalam jangka pendek
Perang Rusia-Ukraina saat ini masih dalam keadaan terjebak dalam konflik, dengan prospek penyelesaian diplomatik yang suram. Pada 14 Juli, Trump mengajukan permintaan "masa tenggang gencatan senjata 50 hari"; jika Rusia tidak mencapai kesepakatan damai dengan Ukraina dalam 50 hari, Amerika Serikat akan mengenakan tarif 100% dan tarif sekunder, serta memberikan bantuan militer kepada Ukraina melalui NATO, termasuk rudal pertahanan "Patriot". Namun, Rusia telah mengumpulkan 160.000 pasukan elit, yang direncanakan hanya untuk memperkuat benteng-benteng kunci di garis depan Donbas Ukraina. Sementara itu, Ukraina juga tidak tinggal diam, pada 21 Juli mereka meluncurkan serangan drone besar-besaran di bandara Moskow. Selain itu, Rusia mengumumkan keluar dari perjanjian kerjasama militer dengan Jerman yang telah berlangsung selama tiga puluh tahun, hubungan Rusia-Eropa benar-benar pecah.
Dari situasi saat ini, tampaknya agak sulit untuk mencapai tujuan gencatan senjata pada 2 September. Jika gencatan senjata tidak tercapai pada saat itu, sanksi Trump mungkin akan memicu gejolak pasar.
Lima, Kerangka Regulasi Crypto Terbentuk, Industri Menyambut Masa Honeymoon Kebijakan
Undang-Undang GENIUS di AS telah berlaku sejak Juli 2025, undang-undang ini menetapkan bahwa "tidak boleh membayar bunga kepada pemegang koin, tetapi bunga cadangan menjadi milik penerbit dan harus diungkapkan penggunaannya." Namun, tidak ada larangan bagi penerbit untuk berbagi hasil bunga dengan pengguna, seperti USDC Coinbase yang memberikan imbal hasil tahunan 12%. Larangan membayar bunga kepada pemegang koin ini membatasi perkembangan "stablecoin berpenghasilan", yang awalnya bertujuan untuk melindungi bank-bank di AS, mencegah triliunan dolar mengalir keluar dari simpanan bank tradisional, karena simpanan ini mendukung pinjaman kepada perusahaan dan konsumen.
Undang-Undang CLARITY di AS secara jelas menetapkan bahwa SEC mengawasi token yang bersifat sekuritas, sementara CFTC mengawasi token yang bersifat komoditas (seperti BTC, ETH). Memperkenalkan konsep "sistem blockchain yang matang" (mature blockchain system), melalui sertifikasi dapat mencapai peralihan pengawasan—proyek blockchain yang terdesentralisasi, dengan kode sumber terbuka, dan beroperasi secara otomatis berdasarkan aturan yang telah ditetapkan, setelah mendapatkan sertifikasi (seperti menyerahkan bukti bahwa tidak ada kontrol terpusat), akan diakui sebagai "matang", sehingga dapat menyelesaikan proses kepatuhan regulasi dari "sekuritas" menjadi "komoditas", dengan kekuasaan pengawasan sepenuhnya berada di CFTC, SEC tidak lagi melaksanakan kekuasaan pengawasan sekuritasnya. Selain itu, juga memberikan beberapa pengecualian untuk DeFi—seperti menulis kode, menjalankan node, menyediakan antarmuka depan, serta tindakan dompet non-penyimpanan biasanya tidak dianggap sebagai layanan keuangan, dibebaskan dari pengawasan SEC. Hanya perlu mematuhi ketentuan dasar seperti anti penipuan dan anti manipulasi.
Secara keseluruhan, percepatan kemajuan "Undang-Undang GENIUS", "Undang-Undang CLARITY", dan "Undang-Undang Negara Anti Pemantauan CBDC" menandakan bahwa Amerika Serikat telah bergerak dari fase "ketidakjelasan regulasi" menuju era "regulasi transparan" terhadap cryptocurrency. Hal ini juga mencerminkan niat kebijakan untuk "mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang perdagangan global". Dengan penyempurnaan bertahap kerangka regulasi, ukuran pasar stablecoin diharapkan dapat diperluas lebih lanjut, dan proyek stablecoin serta protokol DeFi yang dapat memenuhi persyaratan kepatuhan akan mendapatkan manfaat.
Enam, strategi "saham koin" mengaktifkan suhu pasar, keberlanjutan masih perlu diamati
Ketika MicroStrategy menyelesaikan transformasi epiknya dengan "strategi Bitcoin", sebuah revolusi cadangan aset kripto yang dipimpin oleh perusahaan publik sedang melanda pasar modal. Dari ETH hingga BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET, dan lebih dari sepuluh altcoin utama lainnya menjadi titik jangkar baru bagi kas perusahaan, strategi "coin-stock" ini sedang menjadi tren pasar tahun ini.
Analisis singkat tentang alkimia modal ini dengan "Tiga Roda Ganda" dari MicroStrategy:
Roda Resonansi Saham: Premi jangka panjang nilai bersih posisi relatif terhadap harga saham (saat ini 1,61x), membentuk saluran pembiayaan biaya rendah; Penggalangan dana → Menambah kepemilikan BTC → Mendorong harga koin → Memperbesar nilai per saham → Mengembalikan valuasi, membentuk siklus peningkatan spiral.
Sinergi antara saham dan obligasi: obligasi konversi tanpa bunga mengubah tekanan utang dengan cerdik, tanpa beban pengembalian pokok, dan hak konversi saham berada di tangan perusahaan; menarik modal arbitrase dari hedge fund, menyuntikkan likuiditas berbiaya rendah.
Arbitrase utang mata uang fiat yang terdepresiasi: menukar aset kripto yang terdepresiasi dengan aset kripto yang dihargai, untuk menyelesaikan penempatan arbitrase jangka panjang.
Dan menggunakan strategi penjualan berjenjang untuk secara tepat menangkap tiga jenis modal: saham preferen mengunci investor pendapatan tetap, obligasi konversi menarik dana arbitrase, dan saham menanggung risiko spekulasi. Logika spesifik dapat merujuk pada "Satu Artikel untuk Memahami Strategi Bitcoin MSTR MicroStrategy."
Sejak awal tahun ini, semakin banyak perusahaan yang terdaftar yang mengadopsi "strategi koin-saham" (yaitu mengalokasikan aset kripto sebagai aset cadangan dalam neraca). Skala cadangan aset terus berkembang, dan alokasi aset menunjukkan tren diversifikasi. Menurut statistik yang tidak lengkap: 35 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 92w BTC; 13 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 148w ETH; 5 perusahaan terdaftar memiliki cadangan total lebih dari 291w SOL. Yang lainnya tidak disebutkan di sini, kami akan menjelaskan rincian cadangan masing-masing proyek dalam artikel berikutnya.
Penggabungan keuangan tradisional dan dunia kripto adalah variabel pasar unik di siklus ini, ketika perusahaan publik mengubah neraca mereka menjadi platform pertempuran aset kripto, kita juga harus waspada terhadap risiko ketika air surut.
Ringkasan
Jika kita mengembangkan peristiwa makro yang dapat diprediksi di atas dalam urutan waktu, kita dapat membagi paruh kedua tahun ini menjadi beberapa tahap berikut:
Gambar: IOB Capital
Pasar seperti lautan yang luas, kita tidak bisa memprediksi badai, kita hanya bisa menyesuaikan layar perahu di tengah badai.