Kerangka peraturan dan dampak potensial dari Ordonansi Stablecoin Hong Kong

Pada 29 Mei 2025, Hong Kong secara resmi mengumumkan Ordonansi Stablecoin, yang akan mulai berlaku pada 1 Agustus. RUU tersebut telah memicu banyak perhatian baik di dalam maupun di luar industri, dengan orang-orang umumnya ingin tahu manfaat praktis apa yang dapat diberikannya ke industri Web3, dan bagaimana mengajukan lisensi yang relevan.

Artikel ini akan merinci Peraturan baru ini dan membahas beberapa masalah inti berikut:

• Apa syarat minimum untuk mengajukan lisensi stablecoin?
• Lisensi apa yang dapat digunakan untuk menjalankan bisnis?
• Bagaimana ketentuan pengelolaan aset cadangan dan mekanisme penebusan?
• Apa dampak stablecoin pada pembayaran lintas batas RMB?
• Apa arti peraturan ini bagi industri? Bagaimana perubahan yang akan terjadi di pasar keuangan Hong Kong?

I. Interpretasi kerangka peraturan Ordonansi Stablecoin Hong Kong

1. Koin stabil mana yang diatur di Hong Kong?

"Peraturan" membatasi objek regulasi pada "stablecoin yang ditentukan" yang beroperasi di Hong Kong, yaitu stablecoin yang sepenuhnya mengacu pada satu atau lebih mata uang resmi, unit penghitungan yang ditentukan oleh Otoritas Moneter, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi untuk mempertahankan nilai stabil. Sebenarnya, ini adalah stablecoin yang biasanya kita sebut sebagai stablecoin yang terikat pada mata uang fiat.

Pemerintah Hong Kong memilih untuk fokus pada fungsi pembayaran sebagai titik pengawasan, karena stablecoin fiat paling mungkin dianggap sebagai "mata uang semi" yang beredar di pasar transaksi keuangan. "Peraturan" secara jelas membatasi pemegang lisensi untuk tidak memberikan bunga atas stablecoin yang diterbitkan, untuk mengurangi kemungkinan dianggap sebagai produk keuangan tabungan.

2. Aktivitas stabilcoin mana yang dibatasi?

"Peraturan" menetapkan bahwa kegiatan berikut harus mendapatkan lisensi:

• Penerbitan stablecoin tertentu di Hong Kong
• Menerbitkan stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong di luar Hong Kong
• Kegiatan lain yang ditentukan oleh petugas manajemen keuangan
• Secara aktif mempromosikan kegiatan di atas kepada publik

Selain itu, "Peraturan" juga membatasi tawaran, iklan, penipuan, dan perilaku lain yang terkait dengan stablecoin yang ditentukan.

3. Bagaimana cara mengajukan lisensi stablecoin?

Pelamar diharuskan untuk mengajukan aplikasi resmi ke Otoritas Moneter dan memenuhi kriteria minimum berikut:

• Sumber daya keuangan dan aset likuid yang memadai ( tidak kurang dari HK$25 juta )
• Konfigurasi aset cadangan yang sesuai
• Menetapkan mekanisme penebusan
• Manajemen dan pengontrol layak dan tepat
• Membangun sistem manajemen kehati-hatian dan risiko
• Melaksanakan langkah-langkah anti pencucian uang
• Memiliki sumber daya khusus untuk menjalankan bisnis
• Pengungkapan informasi yang relevan
• Menyusun rencana pemulihan

4. Apa kewajiban kepatuhan penerima lisensi?

Kewajiban utama meliputi:

• Membayar iuran tahunan
• Menampilkan nomor lisensi secara terbuka
• Terus memenuhi standar minimum
• Segera laporkan perubahan data

Petugas manajemen keuangan dapat menambahkan atau memodifikasi syarat lisensi secara sementara berdasarkan perubahan risiko pasar.

5. Mekanisme pembatalan, pencabutan dan penangguhan izin

Otoritas Moneter dapat menangguhkan atau mencabut lisensi dalam keadaan tertentu.

6. Bagaimana "Peraturan" melindungi pengguna stablecoin?

Utama melalui dua aspek berikut:

• Mengatur secara ketat perilaku promosi dan pemasaran dari pemegang lisensi
• Membangun mekanisme perlindungan hak pengguna, termasuk manajemen aset cadangan, audit, dan penebusan, dll.

7. Seberapa luas otoritas pengawas HKMA?

Petugas manajemen keuangan tidak hanya memiliki wewenang untuk menyetujui dan memberikan lisensi, tetapi juga memiliki kekuasaan pengawasan sehari-hari serta kekuasaan untuk melakukan penyelidikan langsung dan mengumpulkan bukti ketika pemegang lisensi menghadapi risiko operasional yang signifikan.

II. Pentingnya Ordonansi Stablecoin

1. Makna di tingkat kebijakan

Hong Kong menetapkan sistem regulasi stablecoin melalui hukum lokal, pada dasarnya sedang merebut "hak pencetakan uang digital".

2. Implikasi untuk dunia Web3

Institusionalisasi stablecoin membantu mendorong RWA end-to-end closed loop, dan bisa menjadi "lapisan dana asli" dari RWA. Perdagangan internasional tetap menjadi pasar potensi terbesar untuk stablecoin.

Bagi proyek Web3 asli, dampak terbesar adalah mendapatkan akses ke saluran aset yang lebih besar, memiliki kesempatan untuk berpartisipasi dalam pelepasan likuiditas yang lebih berkualitas dan lebih eksplosif.

3. Kemungkinan stablecoin yuan

Meskipun saat ini stabilcoin renminbi masih merupakan topik sensitif, potensi jangka panjangnya tidak bisa diabaikan. Hong Kong mungkin menjadi "zona penyangga kebijakan" antara stabilcoin renminbi dan pasar Web3 internasional.

Kesimpulan

Dengan berlakunya "Peraturan", Hong Kong telah mengambil langkah kunci dalam perlombaan regulasi stablecoin global. Ini bukan hanya inovasi kebijakan keuangan lokal, tetapi juga percobaan strategis terhadap seluruh ekosistem Web3, RWA, dan bahkan pola mata uang global. Hong Kong telah memberikan peta jalan yang jelas: melegalkan, mensistematisasi, dan mengindustrialisasi stablecoin. Ini merupakan tantangan sekaligus peluang bagi seluruh dunia Web3.