Rapat FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Federal Reserve pada pertemuan FOMC Mei mempertahankan suku bunga tetap, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif yang menjadi tantangan bagi misi ganda, dan mengambil strategi "menunggu dan melihat". Proses pengurangan neraca tetap melambat, likuiditas perlu diperhatikan terkait batas utang dan perubahan cadangan.

Powell menegaskan bahwa ketahanan ekonomi mendukung penantian, waktu penurunan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan Juni akan menilai kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah penundaan tarif yang berakhir pada Juli, penurunan suku bunga 50-100 basis poin masih mungkin terjadi dalam tahun ini.

Dua, Analisis Aliran Modal dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir 919 juta, jumlah aliran mengalami penurunan
• Stablecoin: Selama periode ini, telah dicetak 2,549 miliar, dengan rata-rata pencetakan harian sebesar 196 juta, tingkat pencetakan berada pada level menengah.

Indikator Emosi Dalam Pasar

• Premi OTC: Premi stablecoin terus menurun, dengan penyimpangan yang jelas terhadap harga

Bitcoin ( BTC )

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang bergejolak
• Distribusi chip on-chain: Puncak chip kembali ke sekitar 93.000

Ethereum ( ETH )

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC bertahan dalam konsolidasi sebelum turun minggu ini, dana terus mengalir kembali ke dominasi BTC.
• Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian fase dasar.

Tiga, Tinjauan Makroekonomi

Ringkasan dan analisis pertemuan FOMC Mei

Poin-poin inti rapat

1. Tingkat suku bunga tetap: Mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan ekspektasi pasar.

2. Tantangan Misi Ganda: Risiko ketidakpastian prospek ekonomi meningkat, risiko peningkatan tingkat pengangguran dan inflasi juga meningkat, ketidakpastian kebijakan tarif adalah variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi berkembang stabil, pasar kerja stabil, dan tingkat pengangguran rendah.
   • Fluktuasi ekspor neto mempengaruhi data, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat.
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat karena ketidakpastian kebijakan tarif, menghadapi tantangan untuk mencapai target inflasi 2% dan maksimalkan pekerjaan dalam tahun ini.

4. Panduan suku bunga ke depan: Melanjutkan sikap hati-hati, kemungkinan akan ada penurunan suku bunga di masa depan, tetapi besaran dan waktunya akan lebih hati-hati.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan neraca:

   • Suku bunga acuan dan rencana pengurangan neraca tidak berubah.
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke 2%.

Pengamatan Tabel Penyusutan dan Likuiditas

1. Progres penyusutan tabel:

   • Kecepatan pengurangan neraca akan melambat mulai Juni 2024, dan akan lebih lanjut dikurangi pada April 2025.
   • Kecepatan penyusutan saat ini sekitar 400 miliar/bulan, ukuran neraca turun menjadi 6,71 triliun.

2. Likuiditas dan Dinamika Kementerian Keuangan:

   • Setelah batas utang jatuh tempo pada Januari 2025, Departemen Keuangan akan memulai langkah-langkah luar biasa.
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspada terhadap risiko likuiditas yang mendekati "X-Day" Kementerian Keuangan.

Fokus Konferensi Pers Powell

1. Sikap "mengamati perubahan" :

   • Perubahan kebijakan pemerintah baru sangat besar, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti.
   • The Federal Reserve must maintain stable long-term inflation expectations to prevent price increases from evolving into sustained inflation.

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas untuk pekerjaan atau inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat.
   • Jika tingkat pengangguran dan inflasi meningkat secara signifikan sekaligus, akan dievaluasi tingkat penyimpangan dari target dan waktu pemulihan.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif masih belum diketahui.
   • Dalam ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, begitu situasi menjadi jelas, dapat segera bertindak.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Inflasi saat ini lebih tinggi dari target dan memiliki risiko kenaikan, tidak cocok untuk penurunan suku bunga preventif.
   • Penurunan suku bunga harus bergantung pada skala tarif, keberlanjutan, dan data ekonomi.
   • Pertemuan Juni akan dievaluasi ulang, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Juni turun menjadi 23,2%.

Prospek Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Pertemuan Mei menyampaikan sinyal kehati-hatian dan menunggu kejelasan kebijakan tarif serta konfirmasi data ekonomi.
   • Mempertahankan fleksibilitas dan independensi kebijakan di bawah ketahanan ekonomi dan dukungan data.

2. Ekspektasi penurunan suku bunga:

   • Probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni turun dari 30,4% menjadi 23,2%, dan masih diperkirakan akan ada tiga kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.
   • Juli mungkin menjadi jendela penurunan suku bunga, diperkirakan akan ada penurunan suku bunga 50-100 basis poin dalam tahun ini.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Pekerjaan: Pertumbuhan rata-rata 3 bulan untuk pekerjaan non-pertanian dan ADP moderat.
   • Konsumsi: Pengeluaran konsumsi pribadi GDP Q1 2025 tumbuh tahunan 1,8% secara kuartalan.
   • Inflasi: CPI dan PCE Maret melambat, harga minyak 60 dolar AS/barel.
   • Ekonomi pada paruh pertama tahun ini tetap kuat di bawah efek pengiriman barang, sementara pada paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Empat, Analisis Data On-Chain

Situasi aliran dana stablecoin

Selama periode 25 April - 8 Mei, total jumlah stablecoin meningkat menjadi 210,379 miliar, dengan jumlah penerbitan baru per siklus mencapai 25,49 miliar, tertinggi dalam empat minggu terakhir. Rata-rata jumlah penerbitan baru harian sedikit menurun dibandingkan periode sebelumnya (dari 3,10 miliar turun menjadi 1,96 miliar). Secara keseluruhan, penerbitan stablecoin yang terus berlanjut memberikan dukungan likuiditas untuk aset berisiko.

situasi aliran dana ETF

Empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan perubahan ritme "pemanasan cepat - penurunan puncak". Minggu ini, aliran dana hanya mencapai 9,19 miliar dolar, jauh di bawah level tinggi akhir April. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga saat ini perlahan-lahan telah terlepas dari dukungan dana substansial, lebih banyak dipengaruhi oleh emosi pasar dan momentum teknis.

diskon premium luar ruang

Minggu ini, premi OTC USDT dan USDC terus menurun dan jatuh ke dalam kisaran negatif, menunjukkan kinerja yang tidak biasa yang menyimpang dari pergerakan harga BTC. Ini mencerminkan berkurangnya niat masuknya dana, dengan pasar lebih menunjukkan sikap "memegang secara pasif" atau "keluar dengan memanfaatkan".

Analisis URPD

Struktur chip on-chain menunjukkan, BTC terhalang di sekitar 97.800 dan mengalami penarikan kembali ke 93.000 sebelum kemudian meloncat ke 104.000. Saat ini, level dukungan terbesar di on-chain berada di sekitar 93.000, dan level dukungan kedua di sekitar 84.500.

alamat kepemilikan proporsi kepemilikan

Minggu ini, struktur kepemilikan BTC di blockchain menunjukkan karakteristik "pengumpulan di tengah, pengurangan oleh pemilik besar, dan kembalinya paus."

• 100-1000 BTC alamat naik 0,14%
• Alamat BTC 1000-10000 turun 0,2%
• 10000-100000 alamat BTC meningkat sedikit 0,12%

Secara keseluruhan, chip sedang terdistribusi ke alamat tengah, dan struktur di dalam rantai cenderung sehat.

Analisis Pola Grafik

Melihat dari level satu jam, indikator akan segera diperbaiki dan ada kemungkinan untuk naik lebih lanjut. Harap waspada terhadap penurunan yang disebabkan oleh divergensi setelah naik ke 104.000. Di bawah perlu diperhatikan dukungan di sekitar 100.000, mungkin akan berfluktuasi antara 100.000-104.000 setelah memperbaiki indikator 4 jam sebelum naik lebih lanjut.