Analisis Fenomena Premi Harga Saham Perusahaan Cadangan Bitcoin
Baru-baru ini, perusahaan yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka menjadi topik hangat di pasar. Meskipun investor memiliki berbagai cara untuk mendapatkan eksposur langsung terhadap Bitcoin, banyak orang masih memilih untuk berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin dengan membeli saham perusahaan yang memiliki cadangan Bitcoin, meskipun harga saham perusahaan tersebut memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih Bitcoin yang mereka miliki.
Rasio premium merujuk pada persentase selisih antara harga saham perusahaan dan nilai setiap saham Bitcoin yang dimilikinya. Misalnya, jika suatu perusahaan memiliki Bitcoin senilai 100 juta dolar AS dan jumlah saham yang beredar adalah 10 juta saham, maka nilai aset bersih per saham Bitcoin adalah 10 dolar AS. Jika harga saham adalah 17,5 dolar AS, maka rasio premium adalah 75%.
Penyebab utama fenomena premium ini mungkin terletak pada kemampuan perusahaan-perusahaan ini untuk melakukan operasi leverage melalui pasar modal terbuka. Mereka dapat menerbitkan obligasi dan saham untuk mengumpulkan dana, yang digunakan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin. Pada dasarnya, perusahaan-perusahaan ini telah menjadi alat perantara β tinggi untuk Bitcoin, memperbesar sensitivitas Bitcoin terhadap volatilitas pasar.
Salah satu strategi yang paling umum dan efektif adalah "penerbitan berdasarkan harga pasar" ( ATM ) rencana peningkatan saham. Ketika harga saham memiliki premi, dana yang dihimpun melalui rencana ATM dapat digunakan untuk membeli lebih banyak Bitcoin, melebihi pengenceran kepemilikan Bitcoin per saham akibat peningkatan penerbitan. Ini membentuk "siklus peningkatan kepemilikan Bitcoin per saham", yang terus memperbesar eksposur Bitcoin.
Sebuah perusahaan teknologi terkenal adalah contoh tipikal dari strategi ini. Sejak tahun 2020, perusahaan tersebut telah mengumpulkan miliaran dolar melalui berbagai cara pembiayaan. Hingga 30 Juni 2025, perusahaan tersebut memiliki 597,325 Bitcoin, yang merupakan sekitar 2,84% dari total sirkulasi.
Alat pembiayaan semacam ini hanya berlaku untuk perusahaan yang terdaftar, memungkinkan mereka untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin. Ini tidak hanya memperbesar eksposur Bitcoin, tetapi juga membentuk efek narasi yang kompleks. Setiap kali penggalangan dana berhasil dan penambahan kepemilikan Bitcoin dilakukan, kepercayaan investor terhadap model ini semakin kuat. Oleh karena itu, investor yang membeli saham perusahaan semacam ini tidak hanya membeli Bitcoin, tetapi juga membeli "kemampuan untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin di masa depan."
Perbedaan tingkat premi dari berbagai perusahaan penyimpanan Bitcoin di pasar sangat besar. Menggunakan data per 30 Juni 2025 sebagai contoh, asumsi harga Bitcoin adalah 107.000 dolar AS, tingkat premi dari suatu perusahaan teknologi sekitar 75%, sementara beberapa perusahaan kecil bahkan memiliki tingkat premi lebih dari 200%. Penilaian ini menunjukkan bahwa penetapan harga pasar tidak hanya mencerminkan potensi pertumbuhan Bitcoin itu sendiri, tetapi juga mencakup pertimbangan komprehensif tentang kemampuan akses pasar modal, ruang spekulasi, dan nilai naratif.
Salah satu indikator inti yang mendorong premi saham perusahaan-perusahaan ini adalah "Bitcoin Yield", yang mengukur pertumbuhan kepemilikan Bitcoin per saham perusahaan dalam periode waktu tertentu, mencerminkan efisiensi mereka dalam memanfaatkan kemampuan penggalangan dana untuk menambah Bitcoin. Beberapa perusahaan menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam hal transparansi, menyediakan dasbor data Bitcoin secara real-time, memperbarui secara dinamis posisi Bitcoin, kepemilikan Bitcoin per saham, dan Bitcoin Yield.
Namun, tidak semua perusahaan mengadopsi mekanisme verifikasi on-chain untuk membuktikan kepemilikan Bitcoin mereka. Beberapa eksekutif perusahaan berpendapat bahwa bukti cadangan publik dapat membawa risiko keamanan, tetapi pandangan ini masih diperdebatkan. Sebenarnya, bukti cadangan on-chain hanya memerlukan publikasi kunci publik atau alamat, bukan kunci pribadi atau data tanda tangan, dan tidak akan membahayakan keamanan aset.
Perlu dicatat bahwa prasyarat untuk model bisnis ini adalah adanya premium yang terus-menerus. Ketika harga saham jatuh ke nilai aset bersih, dilusi ekuitas tidak lagi memiliki makna strategis, melainkan menjadi pemerasan nilai. Model ini bergantung pada siklus yang memperkuat diri sendiri: premium harga saham mendukung kemampuan penggalangan dana, penggalangan dana digunakan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin, peningkatan kepemilikan Bitcoin memperkuat narasi perusahaan, dan nilai narasi mempertahankan premium harga saham.
Jika premi menghilang, siklus ini akan terputus: biaya pendanaan meningkat, akumulasi Bitcoin melambat, dan nilai narasi melemah. Saat ini, perusahaan cadangan Bitcoin masih menikmati keuntungan akses pasar modal dan semangat investor, tetapi perkembangan masa depannya akan bergantung pada disiplin keuangan, transparansi, dan kemampuan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham. "Nilai opsi" yang memberikan daya tarik pada saham ini di pasar bullish, dapat dengan cepat berubah menjadi beban di pasar bearish.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
25 Suka
Hadiah
25
6
Bagikan
Komentar
0/400
SellTheBounce
· 07-09 14:53
Leverage bermain api membakar diri, dasar pasar masih jauh
Lihat AsliBalas0
ImpermanentLossEnjoyer
· 07-08 15:43
Bersempit sekali dan pergi, tidak menyukai suckers, menyukai diri sendiri.
Lihat AsliBalas0
MEVHunterBearish
· 07-08 06:12
suckers dianggap bodoh!
Lihat AsliBalas0
down_only_larry
· 07-08 06:00
Dianggap Bodoh karena selisih harga saja.
Lihat AsliBalas0
NFTArchaeologist
· 07-08 05:54
suckers semua adalah diri mereka sendiri yang memasukkan diri mereka ke dalamnya~
Diskusi tentang fenomena premi harga saham perusahaan cadangan Bitcoin dan analisis keberlanjutannya
Analisis Fenomena Premi Harga Saham Perusahaan Cadangan Bitcoin
Baru-baru ini, perusahaan yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka menjadi topik hangat di pasar. Meskipun investor memiliki berbagai cara untuk mendapatkan eksposur langsung terhadap Bitcoin, banyak orang masih memilih untuk berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin dengan membeli saham perusahaan yang memiliki cadangan Bitcoin, meskipun harga saham perusahaan tersebut memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih Bitcoin yang mereka miliki.
Rasio premium merujuk pada persentase selisih antara harga saham perusahaan dan nilai setiap saham Bitcoin yang dimilikinya. Misalnya, jika suatu perusahaan memiliki Bitcoin senilai 100 juta dolar AS dan jumlah saham yang beredar adalah 10 juta saham, maka nilai aset bersih per saham Bitcoin adalah 10 dolar AS. Jika harga saham adalah 17,5 dolar AS, maka rasio premium adalah 75%.
Penyebab utama fenomena premium ini mungkin terletak pada kemampuan perusahaan-perusahaan ini untuk melakukan operasi leverage melalui pasar modal terbuka. Mereka dapat menerbitkan obligasi dan saham untuk mengumpulkan dana, yang digunakan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin. Pada dasarnya, perusahaan-perusahaan ini telah menjadi alat perantara β tinggi untuk Bitcoin, memperbesar sensitivitas Bitcoin terhadap volatilitas pasar.
Salah satu strategi yang paling umum dan efektif adalah "penerbitan berdasarkan harga pasar" ( ATM ) rencana peningkatan saham. Ketika harga saham memiliki premi, dana yang dihimpun melalui rencana ATM dapat digunakan untuk membeli lebih banyak Bitcoin, melebihi pengenceran kepemilikan Bitcoin per saham akibat peningkatan penerbitan. Ini membentuk "siklus peningkatan kepemilikan Bitcoin per saham", yang terus memperbesar eksposur Bitcoin.
Sebuah perusahaan teknologi terkenal adalah contoh tipikal dari strategi ini. Sejak tahun 2020, perusahaan tersebut telah mengumpulkan miliaran dolar melalui berbagai cara pembiayaan. Hingga 30 Juni 2025, perusahaan tersebut memiliki 597,325 Bitcoin, yang merupakan sekitar 2,84% dari total sirkulasi.
Alat pembiayaan semacam ini hanya berlaku untuk perusahaan yang terdaftar, memungkinkan mereka untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin. Ini tidak hanya memperbesar eksposur Bitcoin, tetapi juga membentuk efek narasi yang kompleks. Setiap kali penggalangan dana berhasil dan penambahan kepemilikan Bitcoin dilakukan, kepercayaan investor terhadap model ini semakin kuat. Oleh karena itu, investor yang membeli saham perusahaan semacam ini tidak hanya membeli Bitcoin, tetapi juga membeli "kemampuan untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin di masa depan."
Perbedaan tingkat premi dari berbagai perusahaan penyimpanan Bitcoin di pasar sangat besar. Menggunakan data per 30 Juni 2025 sebagai contoh, asumsi harga Bitcoin adalah 107.000 dolar AS, tingkat premi dari suatu perusahaan teknologi sekitar 75%, sementara beberapa perusahaan kecil bahkan memiliki tingkat premi lebih dari 200%. Penilaian ini menunjukkan bahwa penetapan harga pasar tidak hanya mencerminkan potensi pertumbuhan Bitcoin itu sendiri, tetapi juga mencakup pertimbangan komprehensif tentang kemampuan akses pasar modal, ruang spekulasi, dan nilai naratif.
Salah satu indikator inti yang mendorong premi saham perusahaan-perusahaan ini adalah "Bitcoin Yield", yang mengukur pertumbuhan kepemilikan Bitcoin per saham perusahaan dalam periode waktu tertentu, mencerminkan efisiensi mereka dalam memanfaatkan kemampuan penggalangan dana untuk menambah Bitcoin. Beberapa perusahaan menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam hal transparansi, menyediakan dasbor data Bitcoin secara real-time, memperbarui secara dinamis posisi Bitcoin, kepemilikan Bitcoin per saham, dan Bitcoin Yield.
Namun, tidak semua perusahaan mengadopsi mekanisme verifikasi on-chain untuk membuktikan kepemilikan Bitcoin mereka. Beberapa eksekutif perusahaan berpendapat bahwa bukti cadangan publik dapat membawa risiko keamanan, tetapi pandangan ini masih diperdebatkan. Sebenarnya, bukti cadangan on-chain hanya memerlukan publikasi kunci publik atau alamat, bukan kunci pribadi atau data tanda tangan, dan tidak akan membahayakan keamanan aset.
Perlu dicatat bahwa prasyarat untuk model bisnis ini adalah adanya premium yang terus-menerus. Ketika harga saham jatuh ke nilai aset bersih, dilusi ekuitas tidak lagi memiliki makna strategis, melainkan menjadi pemerasan nilai. Model ini bergantung pada siklus yang memperkuat diri sendiri: premium harga saham mendukung kemampuan penggalangan dana, penggalangan dana digunakan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin, peningkatan kepemilikan Bitcoin memperkuat narasi perusahaan, dan nilai narasi mempertahankan premium harga saham.
Jika premi menghilang, siklus ini akan terputus: biaya pendanaan meningkat, akumulasi Bitcoin melambat, dan nilai narasi melemah. Saat ini, perusahaan cadangan Bitcoin masih menikmati keuntungan akses pasar modal dan semangat investor, tetapi perkembangan masa depannya akan bergantung pada disiplin keuangan, transparansi, dan kemampuan untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham. "Nilai opsi" yang memberikan daya tarik pada saham ini di pasar bullish, dapat dengan cepat berubah menjadi beban di pasar bearish.