RUU Stabilitas Koin AS: Awal dari Pola Baru Kebijakan Moneter
Pada tanggal 19 Mei 2025, Senat AS mengesahkan mosi prosedural untuk RUU stabilcoin GENIUS dengan hasil suara 66-32. Secara permukaan, ini adalah legislasi teknis yang bertujuan untuk mengatur aset digital dan melindungi hak konsumen, tetapi analisis mendalam terhadap logika politik dan ekonomi di baliknya menunjukkan bahwa ini mungkin merupakan titik awal untuk perubahan sistemik yang lebih kompleks dan mendalam.
Dalam konteks tekanan utang yang besar di Amerika Serikat saat ini, di mana terdapat perbedaan antara pemerintah dan bank sentral dalam kebijakan moneter, waktu untuk memajukan undang-undang stablecoin patut dipertimbangkan.
Krisis Utang AS: Kebijakan Stablecoin Muncul
Selama pandemi, Amerika Serikat telah memulai mode ekspansi moneter yang tanpa preseden. Jumlah suplai uang M2 Federal Reserve melonjak dari $15,5 triliun pada Februari 2020 menjadi $21,6 triliun saat ini, dengan tingkat pertumbuhan meningkat dari 5% menjadi 25%, bahkan mencapai puncaknya sebesar 26,9% pada Februari 2021, jauh melebihi tingkat selama krisis keuangan 2008 dan periode inflasi besar pada tahun 70-80-an.
Sementara itu, neraca keuangan Federal Reserve membengkak menjadi 7,1 triliun dolar AS, pengeluaran bantuan pandemi mencapai 5,2 triliun dolar AS, setara dengan 25% dari PDB, melebihi total biaya 13 perang termahal dalam sejarah Amerika.
Singkatnya, Amerika Serikat telah mencetak 7 triliun dolar dalam dua tahun, yang menimbulkan risiko besar untuk inflasi dan krisis utang di masa depan.
Pengeluaran bunga utang pemerintah Amerika Serikat sedang menciptakan rekor baru dalam sejarah. Hingga April 2025, total utang pemerintah AS telah melebihi 36 triliun dolar, dan diperkirakan bahwa total pokok dan bunga utang yang harus dibayar kembali pada tahun 2025 sekitar 9 triliun dolar, di mana bagian pokok yang jatuh tempo sekitar 7,2 triliun dolar.
Selama sepuluh tahun ke depan, pembayaran bunga pemerintah AS diperkirakan akan mencapai 13,8 triliun dolar, dengan pengeluaran bunga utang negara yang semakin meningkat sebagai proporsi dari GDP setiap tahunnya. Untuk membayar utang, pemerintah mungkin perlu meningkatkan pajak lebih lanjut atau mengurangi pengeluaran, yang akan berdampak negatif pada ekonomi.
Pemerintah dan Bank Sentral: Perbedaan Kebijakan Penurunan Suku Bunga
Pemerintah: Mendesak untuk menurunkan suku bunga
Pemerintah saat ini sangat membutuhkan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, alasan yang sangat realistis: suku bunga tinggi secara langsung mempengaruhi hipotek dan konsumsi, yang merupakan ancaman bagi prospek politik pemerintah. Yang lebih penting, pemerintah selalu menganggap kinerja pasar saham sebagai indikator penting dari prestasi politik, dan lingkungan suku bunga tinggi menekan kenaikan lebih lanjut pasar saham, yang secara langsung mengancam data inti yang digunakan pemerintah untuk menunjukkan prestasi.
Selain itu, kebijakan tarif menyebabkan peningkatan biaya impor, yang pada gilirannya mendorong tingkat harga domestik, meningkatkan tekanan inflasi. Penurunan suku bunga yang moderat dapat dalam tingkat tertentu mengimbangi dampak negatif kebijakan tarif terhadap pertumbuhan ekonomi, meredakan situasi perlambatan ekonomi, dan menciptakan lingkungan ekonomi yang lebih menguntungkan.
Federal Reserve: mempertahankan independensi
Misi ganda Federal Reserve adalah mencapai pekerjaan penuh dan menjaga stabilitas harga. Berbeda dengan cara pengambilan keputusan pemerintah yang didasarkan pada ekspektasi politik dan kinerja pasar saham, Federal Reserve bertindak secara ketat berdasarkan metodologi yang didorong oleh data, mengevaluasi pelaksanaan misi ganda berdasarkan data ekonomi yang ada, dan hanya mengeluarkan kebijakan yang sesuai untuk memperbaiki ketika inflasi atau pekerjaan mengalami masalah.
Tingkat pengangguran di Amerika Serikat pada bulan April adalah 4,2%, dan inflasi juga pada dasarnya sesuai dengan target jangka panjang 2%. Dengan adanya dampak dari kebijakan seperti tarif, resesi ekonomi yang mungkin terjadi belum tercermin dalam data aktual, sehingga Federal Reserve tidak akan mengambil tindakan apa pun. Federal Reserve berpendapat bahwa kebijakan tarif pemerintah "sangat mungkin setidaknya untuk sementara waktu akan meningkatkan inflasi", dan "efek inflasi juga mungkin lebih bertahan lama". Mengurangi suku bunga secara terburu-buru sebelum data inflasi sepenuhnya kembali ke target 2% dapat memperburuk situasi inflasi.
Selain itu, independensi Federal Reserve adalah prinsip yang sangat penting dalam proses pengambilan keputusannya. Tujuan pendirian Federal Reserve adalah agar kebijakan moneter dapat didasarkan pada fundamental ekonomi dan analisis profesional, memastikan bahwa penyusunan kebijakan moneter dilakukan berdasarkan pertimbangan kepentingan jangka panjang ekonomi negara secara keseluruhan, dan bukan untuk memenuhi kebutuhan politik jangka pendek. Menghadapi tekanan dari pemerintah, Federal Reserve tetap berpegang pada independensinya.
RUU GENIUS: Saluran Pembiayaan Baru untuk Utang AS
Data pasar secara memadai membuktikan pengaruh signifikan stablecoin terhadap pasar obligasi AS. Penerbit stablecoin besar bersih membeli 33,1 miliar USD obligasi AS pada tahun 2024, menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia. Menurut laporan kuartal keempat tahun 2024, kepemilikan obligasi AS mereka telah mencapai 113 miliar USD. Penerbit stablecoin utama lainnya memiliki nilai pasar stablecoin sekitar 60 miliar USD, yang juga sepenuhnya didukung oleh uang tunai dan obligasi jangka pendek.
Rancangan undang-undang GENIUS mengharuskan penerbitan stablecoin harus mempertahankan cadangan dengan rasio minimal 1:1, dengan aset cadangan yang mencakup aset dolar seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Saat ini, ukuran pasar stablecoin telah mencapai 243 miliar dolar AS, dan jika sepenuhnya dimasukkan ke dalam kerangka RUU GENIUS, akan menimbulkan permintaan pembelian obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar.
keuntungan undang-undang
Efek pembiayaan langsung terlihat jelas, setiap penerbitan 1 dolar stabilcoin secara teoritis memerlukan pembelian 1 dolar obligasi negara jangka pendek atau aset setara, memberikan sumber pendanaan baru untuk pembiayaan pemerintah.
Keuntungan biaya: Dibandingkan dengan lelang obligasi pemerintah tradisional, permintaan cadangan stablecoin lebih stabil dan dapat diprediksi, mengurangi ketidakpastian dalam pembiayaan pemerintah.
Efek skala: Setelah penerapan undang-undang GENIUS, lebih banyak penerbit stablecoin akan dipaksa untuk membeli obligasi AS, menciptakan permintaan institusional yang berskala.
Premi regulasi: Pemerintah melalui undang-undang GENIUS mengendalikan standar penerbitan stablecoin, yang pada kenyataannya memperoleh kekuasaan untuk mempengaruhi alokasi kolam dana besar ini. "Arbitrase regulasi" ini memungkinkan pemerintah untuk memanfaatkan inovasi untuk mendorong tujuan pembiayaan utang tradisional, sambil menghindari kendala politik dan institusional yang dihadapi oleh kebijakan moneter tradisional.
risiko potensial
Risiko kebijakan moneter yang terikat pada politik: Penerbitan besar-besaran stablecoin dolar sebenarnya memberikan pemerintah "hak mencetak uang" untuk menghindari Federal Reserve, yang dapat secara tidak langsung mencapai tujuan stimulus ekonomi melalui penurunan suku bunga. Ketika kebijakan moneter tidak lagi terikat pada penilaian profesional dan keputusan independen bank sentral, ia dengan mudah menjadi alat untuk melayani kepentingan jangka pendek para politikus.
Risiko inflasi tersembunyi: Pengguna menghabiskan 1 dolar untuk membeli stablecoin, secara permukaan uang tidak bertambah banyak, tetapi sebenarnya 1 dolar tunai terbagi menjadi dua bagian: 1 dolar stablecoin di tangan pengguna + 1 dolar obligasi negara jangka pendek yang dibeli oleh penerbit. Obligasi ini juga memiliki fungsi sebagai quasi-uang dalam sistem keuangan—likuiditas tinggi, dapat digunakan sebagai jaminan, dan bank menggunakannya untuk mengelola likuiditas. Artinya, fungsi uang dari 1 dolar sekarang terbagi menjadi dua, sehingga likuiditas efektif dalam seluruh sistem keuangan meningkat, mendorong harga aset dan permintaan konsumsi, dan inflasi pasti akan menghadapi tekanan naik.
Pelajaran sejarah: Pada tahun 1971, pemerintah Amerika Serikat, menghadapi kekurangan cadangan emas dan tekanan ekonomi, secara sepihak mengumumkan pemisahan dolar dari emas, yang mengubah sistem moneter internasional secara drastis. Demikian pula, ketika pemerintah Amerika Serikat menghadapi krisis utang yang semakin parah dan beban bunga yang terlalu berat, kemungkinan akan muncul dorongan politik untuk memisahkan stablecoin dari obligasi AS, yang akhirnya akan dibayar oleh pasar.
DeFi: Peningkat Risiko
Setelah penerbitan stablecoin, kemungkinan besar akan mengalir ke ekosistem DeFi—pertambangan likuiditas, pinjaman dan jaminan, berbagai farming, dan sebagainya. Melalui serangkaian operasi seperti pinjaman DeFi, staking dan re-staking, investasi dalam obligasi yang ditokenisasi, risiko diperbesar secara bertahap.
Mekanisme Restaking adalah contoh klasik, yang melibatkan pemanfaatan aset secara berulang-ulang di antara berbagai protokol dengan leverage, setiap lapisan tambahan menambah risiko. Jika nilai aset yang dipertaruhkan kembali jatuh secara drastis, ini bisa memicu likuidasi berantai dan penjualan panik di pasar.
Meskipun cadangan stablecoin ini masih berupa obligasi AS, setelah lapisan DeFi yang beragam, perilaku pasar kini sepenuhnya berbeda dari pemegang obligasi AS tradisional, dan risiko ini sepenuhnya berada di luar sistem regulasi tradisional.
Kesimpulan
Stablecoin dolar melibatkan kebijakan moneter, regulasi keuangan, inovasi teknologi, dan permainan politik, analisis dari sudut pandang tunggal tidaklah cukup komprehensif. Arah akhir stablecoin ditentukan oleh bagaimana regulasi ditetapkan, bagaimana teknologi berkembang, bagaimana pelaku pasar beroperasi, serta perubahan dalam lingkungan ekonomi makro. Hanya dengan pengamatan yang berkelanjutan dan analisis yang rasional, kita dapat benar-benar memahami dampak mendalam dari stablecoin dolar terhadap sistem keuangan global.
Namun satu hal yang bisa dipastikan: dalam permainan ini, investor biasa kemungkinan besar tetap menjadi pihak yang membayar pada akhirnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
5
Bagikan
Komentar
0/400
TheShibaWhisperer
· 07-06 15:34
Akhirnya, untuk menipu uang masih harus bergantung pada obligasi negara.
Lihat AsliBalas0
HallucinationGrower
· 07-05 23:35
Biarkan obligasi AS berlutut memohon saya untuk membelinya
Lihat AsliBalas0
PretendingToReadDocs
· 07-05 23:29
Lagi satu mesin pemanen suckers baru?
Lihat AsliBalas0
GasOptimizer
· 07-05 23:25
Meminjam uang juga harus meminjam! play people for suckers siapa yang bukan play people for suckers
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 07-05 23:14
Amerika Serikat benar-benar tahu cara bersenang-senang
RUU stablecoin GENIUS Amerika Serikat: Membentuk ulang pola kebijakan moneter dan cara baru pembiayaan utang
RUU Stabilitas Koin AS: Awal dari Pola Baru Kebijakan Moneter
Pada tanggal 19 Mei 2025, Senat AS mengesahkan mosi prosedural untuk RUU stabilcoin GENIUS dengan hasil suara 66-32. Secara permukaan, ini adalah legislasi teknis yang bertujuan untuk mengatur aset digital dan melindungi hak konsumen, tetapi analisis mendalam terhadap logika politik dan ekonomi di baliknya menunjukkan bahwa ini mungkin merupakan titik awal untuk perubahan sistemik yang lebih kompleks dan mendalam.
Dalam konteks tekanan utang yang besar di Amerika Serikat saat ini, di mana terdapat perbedaan antara pemerintah dan bank sentral dalam kebijakan moneter, waktu untuk memajukan undang-undang stablecoin patut dipertimbangkan.
Krisis Utang AS: Kebijakan Stablecoin Muncul
Selama pandemi, Amerika Serikat telah memulai mode ekspansi moneter yang tanpa preseden. Jumlah suplai uang M2 Federal Reserve melonjak dari $15,5 triliun pada Februari 2020 menjadi $21,6 triliun saat ini, dengan tingkat pertumbuhan meningkat dari 5% menjadi 25%, bahkan mencapai puncaknya sebesar 26,9% pada Februari 2021, jauh melebihi tingkat selama krisis keuangan 2008 dan periode inflasi besar pada tahun 70-80-an.
Sementara itu, neraca keuangan Federal Reserve membengkak menjadi 7,1 triliun dolar AS, pengeluaran bantuan pandemi mencapai 5,2 triliun dolar AS, setara dengan 25% dari PDB, melebihi total biaya 13 perang termahal dalam sejarah Amerika.
Singkatnya, Amerika Serikat telah mencetak 7 triliun dolar dalam dua tahun, yang menimbulkan risiko besar untuk inflasi dan krisis utang di masa depan.
Pengeluaran bunga utang pemerintah Amerika Serikat sedang menciptakan rekor baru dalam sejarah. Hingga April 2025, total utang pemerintah AS telah melebihi 36 triliun dolar, dan diperkirakan bahwa total pokok dan bunga utang yang harus dibayar kembali pada tahun 2025 sekitar 9 triliun dolar, di mana bagian pokok yang jatuh tempo sekitar 7,2 triliun dolar.
Selama sepuluh tahun ke depan, pembayaran bunga pemerintah AS diperkirakan akan mencapai 13,8 triliun dolar, dengan pengeluaran bunga utang negara yang semakin meningkat sebagai proporsi dari GDP setiap tahunnya. Untuk membayar utang, pemerintah mungkin perlu meningkatkan pajak lebih lanjut atau mengurangi pengeluaran, yang akan berdampak negatif pada ekonomi.
Pemerintah dan Bank Sentral: Perbedaan Kebijakan Penurunan Suku Bunga
Pemerintah: Mendesak untuk menurunkan suku bunga
Pemerintah saat ini sangat membutuhkan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, alasan yang sangat realistis: suku bunga tinggi secara langsung mempengaruhi hipotek dan konsumsi, yang merupakan ancaman bagi prospek politik pemerintah. Yang lebih penting, pemerintah selalu menganggap kinerja pasar saham sebagai indikator penting dari prestasi politik, dan lingkungan suku bunga tinggi menekan kenaikan lebih lanjut pasar saham, yang secara langsung mengancam data inti yang digunakan pemerintah untuk menunjukkan prestasi.
Selain itu, kebijakan tarif menyebabkan peningkatan biaya impor, yang pada gilirannya mendorong tingkat harga domestik, meningkatkan tekanan inflasi. Penurunan suku bunga yang moderat dapat dalam tingkat tertentu mengimbangi dampak negatif kebijakan tarif terhadap pertumbuhan ekonomi, meredakan situasi perlambatan ekonomi, dan menciptakan lingkungan ekonomi yang lebih menguntungkan.
Federal Reserve: mempertahankan independensi
Misi ganda Federal Reserve adalah mencapai pekerjaan penuh dan menjaga stabilitas harga. Berbeda dengan cara pengambilan keputusan pemerintah yang didasarkan pada ekspektasi politik dan kinerja pasar saham, Federal Reserve bertindak secara ketat berdasarkan metodologi yang didorong oleh data, mengevaluasi pelaksanaan misi ganda berdasarkan data ekonomi yang ada, dan hanya mengeluarkan kebijakan yang sesuai untuk memperbaiki ketika inflasi atau pekerjaan mengalami masalah.
Tingkat pengangguran di Amerika Serikat pada bulan April adalah 4,2%, dan inflasi juga pada dasarnya sesuai dengan target jangka panjang 2%. Dengan adanya dampak dari kebijakan seperti tarif, resesi ekonomi yang mungkin terjadi belum tercermin dalam data aktual, sehingga Federal Reserve tidak akan mengambil tindakan apa pun. Federal Reserve berpendapat bahwa kebijakan tarif pemerintah "sangat mungkin setidaknya untuk sementara waktu akan meningkatkan inflasi", dan "efek inflasi juga mungkin lebih bertahan lama". Mengurangi suku bunga secara terburu-buru sebelum data inflasi sepenuhnya kembali ke target 2% dapat memperburuk situasi inflasi.
Selain itu, independensi Federal Reserve adalah prinsip yang sangat penting dalam proses pengambilan keputusannya. Tujuan pendirian Federal Reserve adalah agar kebijakan moneter dapat didasarkan pada fundamental ekonomi dan analisis profesional, memastikan bahwa penyusunan kebijakan moneter dilakukan berdasarkan pertimbangan kepentingan jangka panjang ekonomi negara secara keseluruhan, dan bukan untuk memenuhi kebutuhan politik jangka pendek. Menghadapi tekanan dari pemerintah, Federal Reserve tetap berpegang pada independensinya.
RUU GENIUS: Saluran Pembiayaan Baru untuk Utang AS
Data pasar secara memadai membuktikan pengaruh signifikan stablecoin terhadap pasar obligasi AS. Penerbit stablecoin besar bersih membeli 33,1 miliar USD obligasi AS pada tahun 2024, menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia. Menurut laporan kuartal keempat tahun 2024, kepemilikan obligasi AS mereka telah mencapai 113 miliar USD. Penerbit stablecoin utama lainnya memiliki nilai pasar stablecoin sekitar 60 miliar USD, yang juga sepenuhnya didukung oleh uang tunai dan obligasi jangka pendek.
Rancangan undang-undang GENIUS mengharuskan penerbitan stablecoin harus mempertahankan cadangan dengan rasio minimal 1:1, dengan aset cadangan yang mencakup aset dolar seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Saat ini, ukuran pasar stablecoin telah mencapai 243 miliar dolar AS, dan jika sepenuhnya dimasukkan ke dalam kerangka RUU GENIUS, akan menimbulkan permintaan pembelian obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar.
keuntungan undang-undang
Efek pembiayaan langsung terlihat jelas, setiap penerbitan 1 dolar stabilcoin secara teoritis memerlukan pembelian 1 dolar obligasi negara jangka pendek atau aset setara, memberikan sumber pendanaan baru untuk pembiayaan pemerintah.
Keuntungan biaya: Dibandingkan dengan lelang obligasi pemerintah tradisional, permintaan cadangan stablecoin lebih stabil dan dapat diprediksi, mengurangi ketidakpastian dalam pembiayaan pemerintah.
Efek skala: Setelah penerapan undang-undang GENIUS, lebih banyak penerbit stablecoin akan dipaksa untuk membeli obligasi AS, menciptakan permintaan institusional yang berskala.
Premi regulasi: Pemerintah melalui undang-undang GENIUS mengendalikan standar penerbitan stablecoin, yang pada kenyataannya memperoleh kekuasaan untuk mempengaruhi alokasi kolam dana besar ini. "Arbitrase regulasi" ini memungkinkan pemerintah untuk memanfaatkan inovasi untuk mendorong tujuan pembiayaan utang tradisional, sambil menghindari kendala politik dan institusional yang dihadapi oleh kebijakan moneter tradisional.
risiko potensial
Risiko kebijakan moneter yang terikat pada politik: Penerbitan besar-besaran stablecoin dolar sebenarnya memberikan pemerintah "hak mencetak uang" untuk menghindari Federal Reserve, yang dapat secara tidak langsung mencapai tujuan stimulus ekonomi melalui penurunan suku bunga. Ketika kebijakan moneter tidak lagi terikat pada penilaian profesional dan keputusan independen bank sentral, ia dengan mudah menjadi alat untuk melayani kepentingan jangka pendek para politikus.
Risiko inflasi tersembunyi: Pengguna menghabiskan 1 dolar untuk membeli stablecoin, secara permukaan uang tidak bertambah banyak, tetapi sebenarnya 1 dolar tunai terbagi menjadi dua bagian: 1 dolar stablecoin di tangan pengguna + 1 dolar obligasi negara jangka pendek yang dibeli oleh penerbit. Obligasi ini juga memiliki fungsi sebagai quasi-uang dalam sistem keuangan—likuiditas tinggi, dapat digunakan sebagai jaminan, dan bank menggunakannya untuk mengelola likuiditas. Artinya, fungsi uang dari 1 dolar sekarang terbagi menjadi dua, sehingga likuiditas efektif dalam seluruh sistem keuangan meningkat, mendorong harga aset dan permintaan konsumsi, dan inflasi pasti akan menghadapi tekanan naik.
Pelajaran sejarah: Pada tahun 1971, pemerintah Amerika Serikat, menghadapi kekurangan cadangan emas dan tekanan ekonomi, secara sepihak mengumumkan pemisahan dolar dari emas, yang mengubah sistem moneter internasional secara drastis. Demikian pula, ketika pemerintah Amerika Serikat menghadapi krisis utang yang semakin parah dan beban bunga yang terlalu berat, kemungkinan akan muncul dorongan politik untuk memisahkan stablecoin dari obligasi AS, yang akhirnya akan dibayar oleh pasar.
DeFi: Peningkat Risiko
Setelah penerbitan stablecoin, kemungkinan besar akan mengalir ke ekosistem DeFi—pertambangan likuiditas, pinjaman dan jaminan, berbagai farming, dan sebagainya. Melalui serangkaian operasi seperti pinjaman DeFi, staking dan re-staking, investasi dalam obligasi yang ditokenisasi, risiko diperbesar secara bertahap.
Mekanisme Restaking adalah contoh klasik, yang melibatkan pemanfaatan aset secara berulang-ulang di antara berbagai protokol dengan leverage, setiap lapisan tambahan menambah risiko. Jika nilai aset yang dipertaruhkan kembali jatuh secara drastis, ini bisa memicu likuidasi berantai dan penjualan panik di pasar.
Meskipun cadangan stablecoin ini masih berupa obligasi AS, setelah lapisan DeFi yang beragam, perilaku pasar kini sepenuhnya berbeda dari pemegang obligasi AS tradisional, dan risiko ini sepenuhnya berada di luar sistem regulasi tradisional.
Kesimpulan
Stablecoin dolar melibatkan kebijakan moneter, regulasi keuangan, inovasi teknologi, dan permainan politik, analisis dari sudut pandang tunggal tidaklah cukup komprehensif. Arah akhir stablecoin ditentukan oleh bagaimana regulasi ditetapkan, bagaimana teknologi berkembang, bagaimana pelaku pasar beroperasi, serta perubahan dalam lingkungan ekonomi makro. Hanya dengan pengamatan yang berkelanjutan dan analisis yang rasional, kita dapat benar-benar memahami dampak mendalam dari stablecoin dolar terhadap sistem keuangan global.
Namun satu hal yang bisa dipastikan: dalam permainan ini, investor biasa kemungkinan besar tetap menjadi pihak yang membayar pada akhirnya.