Imbal hasil pada obligasi pemerintah Jepang yang terpanjang melonjak ke level tertinggi yang pernah tercatat pada hari Selasa, mengguncang pasar dan meningkatkan alarm baru tentang memburuknya kesehatan fiskal negara tersebut.
Lonjakan terjadi setelah lelang utang yang mengecewakan menunjukkan retakan besar dalam kepercayaan investor. Menurut Financial Times, imbal hasil obligasi 30 tahun melompat ke 3,14%, dan imbal hasil 40 tahun naik menjadi 3,61%, keduanya meningkat sebesar 0,17 poin persentase dalam satu sesi.
Obligasi 20 tahun juga tidak bertahan, melonjak sebesar 15 basis poin menjadi 2,56%. Ekor lelang – perbedaan antara harga tertinggi dan terendah yang diterima – adalah yang terlebar yang terlihat sejak tahun 1980-an.
Taper BoJ memicu kepanikan saat trader memperingatkan tentang dampak global
Bank of Japan telah menghabiskan tahun lalu perlahan-lahan mengurangi kehadirannya di pasar obligasi, mencoba untuk menjauh dari kebijakan ultra-longgar yang telah lama diterapkan. Rencana itu sekarang sedang diserang. Para trader mengatakan bahwa kekacauan pada hari Selasa terkait langsung dengan pengurangan ini, yang telah menyebabkan volatilitas di seluruh kurva imbal hasil.
Mike Riddell, manajer dana di Fidelity Investments, memperingatkan bahwa lonjakan imbal hasil dapat menyebabkan "kontaminasi dan kelemahan lebih lanjut di ujung panjang pasar obligasi global" jika investor Jepang mulai memindahkan uang kembali ke rumah.
Jepang memiliki jumlah aset luar negeri yang sangat besar, dan setiap tanda bahwa mereka menarik modal dapat menghantam pasar lain dengan keras. Kementerian Keuangan kini terjebak dalam kekacauan ini.
Hanya beberapa menit setelah lelang hari Selasa, bank sentral menerbitkan umpan balik yang telah dikumpulkan dari peserta pasar tentang bagaimana pengurangan telah berlangsung. Beberapa bank dan pialang mengatakan kepada BoJ untuk mempertimbangkan kembali, terutama berkaitan dengan obligasi jangka panjang.
Angka-angka tersebut sangat mencolok. Société Générale memperkirakan bahwa sektor swasta harus mengambil utang baru sebesar ¥60 triliun sebelum tahun fiskal berakhir pada Maret 2026. Itu adalah beban yang sangat besar. Dan tidak ada jawaban yang jelas tentang siapa yang akan membeli.
Perusahaan asuransi jiwa, yang telah lama menjadi pemain utama di pasar jangka panjang, kini mengubah strategi mereka dan mundur dari bagian kurva tersebut. Ini menciptakan kekosongan besar dalam permintaan domestik yang belum dapat diisi oleh pasar.
Krisis politik semakin dalam saat Ishiba kehilangan kendali atas kepemimpinan
Di atas tekanan finansial, pemerintah itu sendiri terlihat goyah. Perdana Menteri Shigeru Ishiba menghadapi semakin banyak keraguan dari dalam koalisinya sendiri. Peringkat persetujuannya rendah, dan para analis mengatakan bahwa basis politiknya terlalu lemah untuk menghadapi lebih banyak turbulensi.
Ishiba juga belum berhasil mengunci kesepakatan dengan Presiden AS Donald Trump mengenai tarif, membuat posisi perdagangan Jepang rentan.
Dengan pemilihan majelis tinggi yang dijadwalkan pada bulan Juli, ada harapan yang semakin besar bahwa Ishiba mungkin akan beralih ke janji pemotongan pajak untuk meningkatkan dukungannya. Langkah itu, peringatan para analis, bisa lebih memperburuk stabilitas anggaran Jepang, terutama karena negara itu bergelut dengan beban utang publik yang sudah lebih dari 200% dari PDB.
Dan meskipun kekacauan obligasi ini mungkin tampak terisolasi di Jepang, efeknya tidak. Terakhir kali perdagangan yen carry mengalami tekanan, pada 8 Agustus 2024, pasar ekuitas global jatuh.
Saat itulah para investor membongkar perdagangan di mana mereka meminjam yen dengan suku bunga rendah dan berinvestasi dalam mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi seperti dolar AS. Ketika imbal hasil di Jepang meningkat, perdagangan itu menjadi berisiko, dan itu memaksa pemain besar untuk menarik modal dari aset yang lebih berisiko di seluruh dunia.
Untuk saat ini, risiko terulangnya crash tidak tinggi, tetapi juga tidak nol. Suku bunga AS masih lebih tinggi daripada di Jepang, yang membuat perdagangan carry tetap menarik untuk saat ini. Namun, selisih tersebut semakin menyusut.
Harga pasar saat ini menunjukkan kemungkinan 94,7% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga antara 425–450 basis poin bulan depan. Itu turun menjadi 71,2% untuk pertemuan 30 Juli. Pada bulan September, ada probabilitas 53,1% bahwa suku bunga turun menjadi 400–425 bps.
Jika itu terjadi dan imbal hasil Jepang tetap di tempatnya atau naik lebih tinggi, perdagangan carry bisa terurai lagi. Uang akan mengalir kembali ke Tokyo, menguras likuiditas dari pasar global dan menurunkan semua hal dari saham AS hingga utang pasar berkembang. Setelah apa yang terjadi pada hari Selasa, tidak ada yang mengabaikan skenario itu. Tidak lagi.
KEY Difference Wire membantu merek crypto untuk menembus dan mendominasi berita dengan cepat
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Imbal hasil jangka panjang Jepang mencapai level tertinggi sepanjang masa saat ketakutan krisis utang meledak
Imbal hasil pada obligasi pemerintah Jepang yang terpanjang melonjak ke level tertinggi yang pernah tercatat pada hari Selasa, mengguncang pasar dan meningkatkan alarm baru tentang memburuknya kesehatan fiskal negara tersebut.
Lonjakan terjadi setelah lelang utang yang mengecewakan menunjukkan retakan besar dalam kepercayaan investor. Menurut Financial Times, imbal hasil obligasi 30 tahun melompat ke 3,14%, dan imbal hasil 40 tahun naik menjadi 3,61%, keduanya meningkat sebesar 0,17 poin persentase dalam satu sesi.
Obligasi 20 tahun juga tidak bertahan, melonjak sebesar 15 basis poin menjadi 2,56%. Ekor lelang – perbedaan antara harga tertinggi dan terendah yang diterima – adalah yang terlebar yang terlihat sejak tahun 1980-an.
Taper BoJ memicu kepanikan saat trader memperingatkan tentang dampak global
Bank of Japan telah menghabiskan tahun lalu perlahan-lahan mengurangi kehadirannya di pasar obligasi, mencoba untuk menjauh dari kebijakan ultra-longgar yang telah lama diterapkan. Rencana itu sekarang sedang diserang. Para trader mengatakan bahwa kekacauan pada hari Selasa terkait langsung dengan pengurangan ini, yang telah menyebabkan volatilitas di seluruh kurva imbal hasil.
Mike Riddell, manajer dana di Fidelity Investments, memperingatkan bahwa lonjakan imbal hasil dapat menyebabkan "kontaminasi dan kelemahan lebih lanjut di ujung panjang pasar obligasi global" jika investor Jepang mulai memindahkan uang kembali ke rumah.
Jepang memiliki jumlah aset luar negeri yang sangat besar, dan setiap tanda bahwa mereka menarik modal dapat menghantam pasar lain dengan keras. Kementerian Keuangan kini terjebak dalam kekacauan ini.
Hanya beberapa menit setelah lelang hari Selasa, bank sentral menerbitkan umpan balik yang telah dikumpulkan dari peserta pasar tentang bagaimana pengurangan telah berlangsung. Beberapa bank dan pialang mengatakan kepada BoJ untuk mempertimbangkan kembali, terutama berkaitan dengan obligasi jangka panjang.
Angka-angka tersebut sangat mencolok. Société Générale memperkirakan bahwa sektor swasta harus mengambil utang baru sebesar ¥60 triliun sebelum tahun fiskal berakhir pada Maret 2026. Itu adalah beban yang sangat besar. Dan tidak ada jawaban yang jelas tentang siapa yang akan membeli.
Perusahaan asuransi jiwa, yang telah lama menjadi pemain utama di pasar jangka panjang, kini mengubah strategi mereka dan mundur dari bagian kurva tersebut. Ini menciptakan kekosongan besar dalam permintaan domestik yang belum dapat diisi oleh pasar.
Krisis politik semakin dalam saat Ishiba kehilangan kendali atas kepemimpinan
Di atas tekanan finansial, pemerintah itu sendiri terlihat goyah. Perdana Menteri Shigeru Ishiba menghadapi semakin banyak keraguan dari dalam koalisinya sendiri. Peringkat persetujuannya rendah, dan para analis mengatakan bahwa basis politiknya terlalu lemah untuk menghadapi lebih banyak turbulensi.
Ishiba juga belum berhasil mengunci kesepakatan dengan Presiden AS Donald Trump mengenai tarif, membuat posisi perdagangan Jepang rentan.
Dengan pemilihan majelis tinggi yang dijadwalkan pada bulan Juli, ada harapan yang semakin besar bahwa Ishiba mungkin akan beralih ke janji pemotongan pajak untuk meningkatkan dukungannya. Langkah itu, peringatan para analis, bisa lebih memperburuk stabilitas anggaran Jepang, terutama karena negara itu bergelut dengan beban utang publik yang sudah lebih dari 200% dari PDB.
Dan meskipun kekacauan obligasi ini mungkin tampak terisolasi di Jepang, efeknya tidak. Terakhir kali perdagangan yen carry mengalami tekanan, pada 8 Agustus 2024, pasar ekuitas global jatuh.
Saat itulah para investor membongkar perdagangan di mana mereka meminjam yen dengan suku bunga rendah dan berinvestasi dalam mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi seperti dolar AS. Ketika imbal hasil di Jepang meningkat, perdagangan itu menjadi berisiko, dan itu memaksa pemain besar untuk menarik modal dari aset yang lebih berisiko di seluruh dunia.
Untuk saat ini, risiko terulangnya crash tidak tinggi, tetapi juga tidak nol. Suku bunga AS masih lebih tinggi daripada di Jepang, yang membuat perdagangan carry tetap menarik untuk saat ini. Namun, selisih tersebut semakin menyusut.
Harga pasar saat ini menunjukkan kemungkinan 94,7% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga antara 425–450 basis poin bulan depan. Itu turun menjadi 71,2% untuk pertemuan 30 Juli. Pada bulan September, ada probabilitas 53,1% bahwa suku bunga turun menjadi 400–425 bps.
Jika itu terjadi dan imbal hasil Jepang tetap di tempatnya atau naik lebih tinggi, perdagangan carry bisa terurai lagi. Uang akan mengalir kembali ke Tokyo, menguras likuiditas dari pasar global dan menurunkan semua hal dari saham AS hingga utang pasar berkembang. Setelah apa yang terjadi pada hari Selasa, tidak ada yang mengabaikan skenario itu. Tidak lagi.
KEY Difference Wire membantu merek crypto untuk menembus dan mendominasi berita dengan cepat