Dalam sistem keuangan tradisional, obligasi pemerintah AS selalu menjadi aset inti bagi bank sentral dan dana kedaulatan global. Namun, pola ini sedang diubah oleh bidang enkripsi — data terbaru menunjukkan bahwa lembaga penerbit stablecoin dolar, Tether (USDT), kini memegang obligasi pemerintah AS lebih banyak daripada Jerman, menunjukkan dampak mendalam stablecoin dolar terhadap sistem keuangan tradisional.
Satu, stablecoin USD sedang menggerogoti posisi TradFi
Menurut laporan kuartal pertama 2025 yang dirilis oleh Tether, ukuran utang negara AS yang dipegangnya telah melampaui 120 miliar USD, yang melebihi ukuran utang negara AS yang dipegang oleh Jerman yang terakhir diungkapkan sebesar 111,4 miliar USD. Saat ini, Tether menjadi pemegang utang negara AS terbesar ke-19 di dunia.
Sebagai ekonomi terbesar di Eropa, Jerman selalu mempertahankan posisi inti dalam sistem keuangan global, tetapi pemahaman tradisional ini menghadapi tantangan baru — Tether sebagai penerbit stablecoin terkemuka dengan nilai pasar lebih dari seratus miliar, strategi alokasi aset dasarnya telah secara substansial mempengaruhi pola pasar obligasi AS. Untuk mempertahankan komitmen tebusan yang kaku 1:1 antara USDT dan USD, lembaga ini mengalokasikan lebih dari 90% cadangannya ke dalam aset likuid seperti obligasi AS jangka pendek, operasi berskala besar ini tidak hanya memperkuat posisi pasar mereka, tetapi secara objektif telah menjadi kekuatan penting yang mendukung permintaan internasional untuk obligasi AS.
Yang perlu dipikirkan adalah, Tether sebagai pilar stabil dari "dunia terdesentralisasi", sistem cadangannya terikat erat pada sistem utang AS. Struktur ini tidak hanya memberikan dukungan kredit, tetapi juga mengekspos risiko sistemiknya: apakah Tether akan menjadi "kartu domino" pertama jika pasar obligasi AS mengalami fluktuasi besar?
Kedua, Kerangka Regulasi Mempercepat Pembentukan: RUU GENIUS Membentuk Ulang Lanskap Industri
Menghadapi ekspansi cepat stablecoin, Senator AS Bill Hagerty telah mengajukan RUU GENIUS yang telah memasuki jalur legislatif pada Februari 2025. Pada 20 Mei 2025, RUU tersebut telah menyelesaikan pemungutan suara prosedural di Senat dengan hasil pemungutan suara 66:32.
Undang-undang bersejarah ini mencakup tiga dimensi regulasi:
1. Akses Pasar dan Norma Operasional
Melaksanakan sistem lisensi berjenjang (100 miliar USD sebagai batas regulasi federal/negara bagian)
Jenis aset cadangan terbatas (hanya kas, utang jangka pendek dalam 93 hari, dana pasar uang dan perjanjian repo)
Larangan raksasa teknologi untuk menerbitkan stablecoin secara mandiri
2. Sistem Pengendalian Risiko
Audit bulanan yang wajib dan pengungkapan informasi
Membangun mekanisme pemisahan kebangkrutan dana pengguna
Memberikan FinCEN (Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan) wewenang regulasi baru terhadap alat DeFi
3. Penghindaran Konflik Kepentingan
Larangan pejabat tinggi yang sedang menjabat untuk terlibat dalam proyek stablecoin
Larangan stablecoin yang menghasilkan bunga
Tiga, tatanan mata uang baru sedang dipersiapkan
Seiring dengan disahkannya undang-undang GENIUS, posisi strategis resmi AS terhadap stablecoin telah beralih dari "mencegah risiko" menjadi "mengatur penerimaan". Stablecoin tidak lagi menjadi eksperimen teknologi di luar sistem, tetapi sedang menjadi bagian dari sistem dolar.
Perubahan ini sedang membentuk kembali struktur kepemilikan aset dolar global. Dari negara-negara berdaulat seperti Jepang dan China, hingga pusat keuangan lepas pantai seperti Kepulauan Cayman dan Luksemburg, serta institusi teknologi global seperti Tether dan Circle, kelompok pembeli obligasi AS mengalami perubahan mendalam. Lembaga penerbit stablecoin mendukung nilai koin melalui obligasi AS, secara objektif juga menjadi saluran baru untuk "ekspor dolar ke luar negeri."
Dapat dikatakan bahwa sebuah sistem "USD 2.0" sedang terbentuk. Ini mematuhi peraturan, dan melintasi batas; baik terdesentralisasi, maupun bergantung pada aset inti; secara permukaan merupakan arsitektur jaringan yang terdistribusi, namun sebenarnya membentuk kekuatan konsentrasi baru di pasar. Tatanan baru yang didorong oleh lembaga swasta, diterima oleh kebijakan, dan berfokus pada pengikatan aset, sedang menjadi cikal bakal untuk putaran berikutnya dari sistem keuangan global.
!
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
stablecoin mendorong perubahan struktur utang global, undang-undang GENIUS mengikat "Dollar 2.0"
Dalam sistem keuangan tradisional, obligasi pemerintah AS selalu menjadi aset inti bagi bank sentral dan dana kedaulatan global. Namun, pola ini sedang diubah oleh bidang enkripsi — data terbaru menunjukkan bahwa lembaga penerbit stablecoin dolar, Tether (USDT), kini memegang obligasi pemerintah AS lebih banyak daripada Jerman, menunjukkan dampak mendalam stablecoin dolar terhadap sistem keuangan tradisional.
Satu, stablecoin USD sedang menggerogoti posisi TradFi
Menurut laporan kuartal pertama 2025 yang dirilis oleh Tether, ukuran utang negara AS yang dipegangnya telah melampaui 120 miliar USD, yang melebihi ukuran utang negara AS yang dipegang oleh Jerman yang terakhir diungkapkan sebesar 111,4 miliar USD. Saat ini, Tether menjadi pemegang utang negara AS terbesar ke-19 di dunia.
Sebagai ekonomi terbesar di Eropa, Jerman selalu mempertahankan posisi inti dalam sistem keuangan global, tetapi pemahaman tradisional ini menghadapi tantangan baru — Tether sebagai penerbit stablecoin terkemuka dengan nilai pasar lebih dari seratus miliar, strategi alokasi aset dasarnya telah secara substansial mempengaruhi pola pasar obligasi AS. Untuk mempertahankan komitmen tebusan yang kaku 1:1 antara USDT dan USD, lembaga ini mengalokasikan lebih dari 90% cadangannya ke dalam aset likuid seperti obligasi AS jangka pendek, operasi berskala besar ini tidak hanya memperkuat posisi pasar mereka, tetapi secara objektif telah menjadi kekuatan penting yang mendukung permintaan internasional untuk obligasi AS.
Yang perlu dipikirkan adalah, Tether sebagai pilar stabil dari "dunia terdesentralisasi", sistem cadangannya terikat erat pada sistem utang AS. Struktur ini tidak hanya memberikan dukungan kredit, tetapi juga mengekspos risiko sistemiknya: apakah Tether akan menjadi "kartu domino" pertama jika pasar obligasi AS mengalami fluktuasi besar?
Kedua, Kerangka Regulasi Mempercepat Pembentukan: RUU GENIUS Membentuk Ulang Lanskap Industri
Menghadapi ekspansi cepat stablecoin, Senator AS Bill Hagerty telah mengajukan RUU GENIUS yang telah memasuki jalur legislatif pada Februari 2025. Pada 20 Mei 2025, RUU tersebut telah menyelesaikan pemungutan suara prosedural di Senat dengan hasil pemungutan suara 66:32.
Undang-undang bersejarah ini mencakup tiga dimensi regulasi:
1. Akses Pasar dan Norma Operasional
Melaksanakan sistem lisensi berjenjang (100 miliar USD sebagai batas regulasi federal/negara bagian)
Jenis aset cadangan terbatas (hanya kas, utang jangka pendek dalam 93 hari, dana pasar uang dan perjanjian repo)
Larangan raksasa teknologi untuk menerbitkan stablecoin secara mandiri
2. Sistem Pengendalian Risiko
Audit bulanan yang wajib dan pengungkapan informasi
Membangun mekanisme pemisahan kebangkrutan dana pengguna
Memberikan FinCEN (Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan) wewenang regulasi baru terhadap alat DeFi
3. Penghindaran Konflik Kepentingan
Larangan pejabat tinggi yang sedang menjabat untuk terlibat dalam proyek stablecoin
Larangan stablecoin yang menghasilkan bunga
Tiga, tatanan mata uang baru sedang dipersiapkan
Seiring dengan disahkannya undang-undang GENIUS, posisi strategis resmi AS terhadap stablecoin telah beralih dari "mencegah risiko" menjadi "mengatur penerimaan". Stablecoin tidak lagi menjadi eksperimen teknologi di luar sistem, tetapi sedang menjadi bagian dari sistem dolar.
Perubahan ini sedang membentuk kembali struktur kepemilikan aset dolar global. Dari negara-negara berdaulat seperti Jepang dan China, hingga pusat keuangan lepas pantai seperti Kepulauan Cayman dan Luksemburg, serta institusi teknologi global seperti Tether dan Circle, kelompok pembeli obligasi AS mengalami perubahan mendalam. Lembaga penerbit stablecoin mendukung nilai koin melalui obligasi AS, secara objektif juga menjadi saluran baru untuk "ekspor dolar ke luar negeri."
Dapat dikatakan bahwa sebuah sistem "USD 2.0" sedang terbentuk. Ini mematuhi peraturan, dan melintasi batas; baik terdesentralisasi, maupun bergantung pada aset inti; secara permukaan merupakan arsitektur jaringan yang terdistribusi, namun sebenarnya membentuk kekuatan konsentrasi baru di pasar. Tatanan baru yang didorong oleh lembaga swasta, diterima oleh kebijakan, dan berfokus pada pengikatan aset, sedang menjadi cikal bakal untuk putaran berikutnya dari sistem keuangan global.
!