Dengan disahkannya RUU GENIUS pada 19 Mei melalui pemungutan suara prosedural di Senat, kerangka regulasi stablecoin di Amerika Serikat semakin cepat menuju implementasi. Ini bukan hanya pembaruan regulasi, tetapi juga sebuah strategi nasional Amerika di bidang keuangan digital. Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah Amerika secara diam-diam mendorong sebuah strategi keuangan yang memiliki makna mendalam, mencoba untuk mengatur dan membimbing pasar stablecoin sebagai respons terhadap perubahan dalam tatanan keuangan global, serta memperkuat posisi dominasi internasional dolar.
Menurut laporan Bloomberg, pertimbangan strategis ini mungkin lebih mendalam daripada yang umumnya dipikirkan pasar. Sejak pemerintahan Trump, telah ada tanda-tanda bahwa mereka telah memasukkan pengembangan stablecoin dolar ke dalam pertimbangan strategis nasional melalui cara-cara administratif, menjadikannya sebagai alat untuk mempertahankan dominasi dolar. Selain itu, kemajuan kerangka legislatif seperti RUU GENIUS juga mencerminkan kelanjutan pemikiran ini di pemerintah saat ini. Menteri Keuangan Scott Bessent baru-baru ini menunjukkan dalam sidang kongres bahwa selama beberapa tahun ke depan, aset digital diperkirakan akan membawa permintaan tambahan hingga 2 triliun dolar untuk pasar utang AS. Ini tidak hanya memberikan pembeli struktural baru untuk utang AS, tetapi juga memperluas pengaruh dolar secara digital di seluruh dunia melalui mekanisme yang terhubung dengan stablecoin.
Legislatif Stablecoin: Desain Kebijakan yang Menguntungkan Strategis
Ketentuan inti dari "Undang-Undang GENIUS", seperti yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki 100% cadangan dalam bentuk uang tunai dolar AS atau aset likuid tinggi lainnya seperti obligasi AS jangka pendek, serta didukung oleh laporan transparansi bulanan, bertujuan untuk melampaui sekadar pengendalian risiko; ketentuan semacam ini akan langsung menciptakan permintaan struktural untuk dolar AS dan obligasi AS. Secara teori, setiap kali 1 dolar stablecoin yang sesuai diterbitkan, berarti nilai yang setara dengan aset dolar terkunci sebagai cadangan. Dalam konteks di mana hampir 99% stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar AS, efek skala dari mekanisme ini tidak dapat dianggap remeh.
Tindakan ini di satu sisi memperkenalkan kelompok pembeli baru yang berkembang dan memiliki potensi pertumbuhan ke pasar obligasi pemerintah AS yang semakin membesar, terutama dalam konteks beberapa pembeli berdaulat asing tradisional (seperti China, Jepang) yang telah terus mengurangi kepemilikan obligasi AS dalam beberapa tahun terakhir, sehingga nilai strategisnya semakin menonjol. Di sisi lain, dengan mendukung ekosistem stablecoin dolar yang patuh, AS dapat terus mempertahankan pengaruh moneternya di era mata uang digital tanpa perlu secara langsung memperluas neraca Federal Reserve.
Aliran dana yang muncul ini menunjukkan nilai strategisnya bagi pasar obligasi pemerintah AS, yang semakin diperkuat oleh prediksi terbaru dari lembaga keuangan utama. Misalnya, Standard Chartered memperkirakan bahwa hingga akhir 2028, nilai pasar dari stablecoin yang dipatok pada dolar AS dapat melonjak delapan kali lipat, mencapai 2 triliun dolar. Analisis dari Citigroup juga menggambarkan jalur pertumbuhan yang serupa, dengan proyeksi "kasus dasar" mereka menunjukkan bahwa pada tahun 2030, ukuran pasar akan mencapai 1,6 triliun dolar, sementara dalam "kasus bull market", angka ini bahkan bisa mencapai 3,7 triliun dolar.
Sumber data: Departemen Keuangan AS, Tagus Capital, Citigroup
Yang paling penting adalah, kedua bank internasional ini secara jelas menunjukkan bahwa karena penerbit stablecoin harus membeli aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS untuk mendukung penerbitan token mereka, mereka sangat mungkin dalam beberapa tahun ke depan akan melampaui banyak negara berdaulat dalam ukuran kepemilikan obligasi pemerintah AS. Konteks terjadinya tren ini juga sangat menarik: di satu sisi, negara besar pemegang obligasi AS tradisional seperti China telah terus mengurangi posisi mereka dalam beberapa tahun terakhir; di sisi lain, kebijakan seperti tarif perdagangan yang diterapkan selama pemerintahan Trump pernah memicu pasar untuk mempertanyakan dan meragukan status tradisional obligasi pemerintah AS sebagai aset safe haven. Dalam konteks ini, penerbit stablecoin yang patuh sedang bertransformasi dari peserta tertentu di bidang kripto menjadi potensi, bahkan mungkin menjadi sumber permintaan struktural utama untuk obligasi pemerintah AS.
Peran Tether: Dari Raksasa Pasar ke Pusat Strategis
Dalam gambaran strategi ini, peran Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, semakin menonjol. Data menunjukkan bahwa jumlah obligasi negara AS yang dimiliki Tether dapat disamakan dengan negara industri utama seperti Jerman. Ini menjadikan Tether tidak hanya sebagai infrastruktur penting di pasar kripto, tetapi juga sebagai pemegang obligasi negara AS yang tidak bisa diabaikan.
Tether yang dimiliki akan segera melebihi utang negara Jerman.
Keunikan Tether tidak hanya terletak pada skala asetnya yang besar, tetapi juga pada kerja sama mendalam dengan lembaga keuangan Amerika Serikat yang sudah mapan, Cantor Fitzgerald. Sebagai pedagang utama yang menjadi mitra langsung Federal Reserve, Cantor Fitzgerald memberikan dukungan likuiditas yang tiada bandingnya bagi Tether dalam kondisi pasar yang ekstrem. Melalui Cantor Fitzgerald, Tether dapat dengan cepat menjual obligasi pemerintah AS yang dimilikinya untuk menukarkan dengan uang tunai dolar AS saat pengguna melakukan penebusan USDT secara terpusat. Misalnya, pada tahun 2022, ketika pasar kripto mengalami gejolak yang hebat, USDT sempat terputus dari dolar AS, tetapi Tether berhasil menghadapi permintaan penebusan yang mencapai 7 miliar dolar dalam waktu 48 jam berkat mekanisme ini, yang merupakan 10% dari jumlah pasokan saat itu. Skala penarikan bank sebesar ini biasanya cukup untuk membuat sebagian besar lembaga keuangan tradisional terjerumus ke dalam krisis, tetapi Tether berhasil melewati dengan baik, menyoroti ketahanan sistem cadangannya dan keunikan pengaturan likuiditasnya.
Dalam beberapa hal, desain sistem ini sejalan dengan tujuan jangka panjang Amerika Serikat dalam mendorong inovasi keuangan dan memperkuat dominasi dolar, yaitu memperkuat keunggulan keuangan Amerika melalui cara-cara non-tradisional. Hasilnya adalah penerbit stablecoin yang kuat dan terikat erat dengan dolar, yang secara objektif menguntungkan penetrasi global sistem dolar.
Ekspansi Global dan Proyeksi Soft Power Dollar Digital
Ambisi Tether tidak berhenti pada pasar yang ada. Perusahaan ini secara aktif memperluas bisnis USDT-nya ke pasar baru yang sedang berkembang seperti Afrika dan Amerika Latin, dan melalui akuisisi infrastruktur lokal, mengembangkan platform tokenisasi aset bernama Hadron, meluncurkan dompet sumber terbuka yang di-host sendiri, serta berinvestasi dalam antarmuka otak-mesin dan aplikasi komunikasi peer-to-peer Keet (berbasis protokol Holepunch), membangun apa yang disebut "jaringan peer-to-peer yang didorong oleh AI Agent". Platform QVAC yang baru diluncurkan mendukung pembayaran USDT dan Bitcoin secara native, serta mengintegrasikan alat komunikasi terdesentralisasi, bertujuan untuk menciptakan ekosistem digital yang menekankan otonomi pengguna, tahan sensor, dan tanpa kepercayaan.
CEO Tether Paolo Ardoino pernah menyebutkan pengamatannya tentang pengaruh China dalam mempromosikan kekuatannya di negara-negara berkembang melalui proyek infrastruktur serta potensi sistem pembayaran non-dolar (seperti mata uang digital yang didukung oleh emas). Dalam konteks ini, pengaturan Tether di kawasan ini dapat dianggap sebagai tindakan bisnis yang didorong oleh pasar, bertujuan untuk mempromosikan skenario penggunaan stablecoin dolar, yang secara objektif juga bersaing dengan sistem mata uang digital lainnya, memperluas pengaruh dolar di ranah digital. Ini sejalan dengan strategi makro Amerika Serikat dalam mempertahankan posisi mata uang globalnya.
Meskipun posisi pasar Tether yang mencolok dan mekanisme likuiditas yang unik, operasionalnya tidak tanpa kontroversi. Menurut laporan Wall Street Journal pada bulan Oktober lalu, jaksa federal Manhattan pernah menyelidiki kemungkinan pelanggaran sanksi dan peraturan anti pencucian uang oleh Tether (Tether menyatakan tidak mengetahui hal ini atau sedang bekerja sama dengan pihak penegak hukum). Pada tahun 2021, Tether membayar 41 juta dolar AS untuk mencapai penyelesaian dengan regulator AS guna menyelesaikan tuduhan tentang pelaporan cadangan yang salah. Peristiwa sejarah ini dan pengawasan yang terus berlanjut menyoroti tantangan yang dihadapi penerbit stablecoin besar dalam hal kepatuhan dan transparansi. CEO Ardoino sendiri baru pertama kali mengunjungi AS pada bulan Maret tahun ini, ia pernah bercanda bahwa jika datang lebih awal ia mungkin akan ditangkap, yang mencerminkan secara implisit hubungan yang rumit antara Tether dan otoritas AS. Namun, laporan Bloomberg juga menunjukkan bahwa dalam beberapa perspektif kebijakan, "kepentingan Tether tiba-tiba sejalan dengan kepentingan AS."
Jalur Baru Dominasi Dolar di Era Digital
Strategi AS untuk mengatur dan membimbing pengembangan pasar stablecoin melalui alat legislatif seperti GENIUS Act, dikombinasikan dengan kebangkitan dan ekspansi global pelaku pasar seperti Tether, membuka jalur konsolidasi baru untuk status internasional dolar AS. Hal ini tidak hanya menciptakan permintaan baru yang penting untuk Treasury AS, tetapi analis di Standard Chartered Bank bahkan percaya bahwa obligasi Treasury AS yang dibeli oleh sektor ini dalam empat tahun ke depan "secara kasar dapat mencakup semua kemungkinan obligasi Treasury AS tambahan", mengurangi tekanan pada pembeli tradisional untuk mengurangi kepemilikan mereka, dan mempertahankan dan memperluas pengaruh global dolar AS dengan cara yang relatif murah dan lebih menembus dalam gelombang transformasi digital global. Seperti yang diakui oleh Menteri Keuangan Bessent, aset digital dapat menghasilkan $2 triliun dalam permintaan baru untuk Treasury AS di tahun-tahun mendatang, tetapi ekspansi stablecoin juga menimbulkan risiko, seperti lonjakan mendadak dalam volume penebusan yang dapat memaksa operator untuk melikuidasi posisi Treasury mereka dengan cepat, berpotensi mengganggu pasar. Selain itu, lanskap persaingan berkembang dengan masuknya raksasa keuangan tradisional seperti PayPal dan pemain baru seperti World Liberty Financial, yang terkait dengan keluarga Trump. Namun, hasil jangka panjang dari "konspirasi" ini masih akan dilakukan dalam berbagai tes koordinasi regulasi global, keamanan teknologi, persaingan geopolitik dan persaingan pasar.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Strategi stablecoin Amerika: Merombak hegemoni dolar dan pola pasar utang negara
Dengan disahkannya RUU GENIUS pada 19 Mei melalui pemungutan suara prosedural di Senat, kerangka regulasi stablecoin di Amerika Serikat semakin cepat menuju implementasi. Ini bukan hanya pembaruan regulasi, tetapi juga sebuah strategi nasional Amerika di bidang keuangan digital. Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah Amerika secara diam-diam mendorong sebuah strategi keuangan yang memiliki makna mendalam, mencoba untuk mengatur dan membimbing pasar stablecoin sebagai respons terhadap perubahan dalam tatanan keuangan global, serta memperkuat posisi dominasi internasional dolar.
Menurut laporan Bloomberg, pertimbangan strategis ini mungkin lebih mendalam daripada yang umumnya dipikirkan pasar. Sejak pemerintahan Trump, telah ada tanda-tanda bahwa mereka telah memasukkan pengembangan stablecoin dolar ke dalam pertimbangan strategis nasional melalui cara-cara administratif, menjadikannya sebagai alat untuk mempertahankan dominasi dolar. Selain itu, kemajuan kerangka legislatif seperti RUU GENIUS juga mencerminkan kelanjutan pemikiran ini di pemerintah saat ini. Menteri Keuangan Scott Bessent baru-baru ini menunjukkan dalam sidang kongres bahwa selama beberapa tahun ke depan, aset digital diperkirakan akan membawa permintaan tambahan hingga 2 triliun dolar untuk pasar utang AS. Ini tidak hanya memberikan pembeli struktural baru untuk utang AS, tetapi juga memperluas pengaruh dolar secara digital di seluruh dunia melalui mekanisme yang terhubung dengan stablecoin.
Legislatif Stablecoin: Desain Kebijakan yang Menguntungkan Strategis
Ketentuan inti dari "Undang-Undang GENIUS", seperti yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki 100% cadangan dalam bentuk uang tunai dolar AS atau aset likuid tinggi lainnya seperti obligasi AS jangka pendek, serta didukung oleh laporan transparansi bulanan, bertujuan untuk melampaui sekadar pengendalian risiko; ketentuan semacam ini akan langsung menciptakan permintaan struktural untuk dolar AS dan obligasi AS. Secara teori, setiap kali 1 dolar stablecoin yang sesuai diterbitkan, berarti nilai yang setara dengan aset dolar terkunci sebagai cadangan. Dalam konteks di mana hampir 99% stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar AS, efek skala dari mekanisme ini tidak dapat dianggap remeh.
Tindakan ini di satu sisi memperkenalkan kelompok pembeli baru yang berkembang dan memiliki potensi pertumbuhan ke pasar obligasi pemerintah AS yang semakin membesar, terutama dalam konteks beberapa pembeli berdaulat asing tradisional (seperti China, Jepang) yang telah terus mengurangi kepemilikan obligasi AS dalam beberapa tahun terakhir, sehingga nilai strategisnya semakin menonjol. Di sisi lain, dengan mendukung ekosistem stablecoin dolar yang patuh, AS dapat terus mempertahankan pengaruh moneternya di era mata uang digital tanpa perlu secara langsung memperluas neraca Federal Reserve.
Aliran dana yang muncul ini menunjukkan nilai strategisnya bagi pasar obligasi pemerintah AS, yang semakin diperkuat oleh prediksi terbaru dari lembaga keuangan utama. Misalnya, Standard Chartered memperkirakan bahwa hingga akhir 2028, nilai pasar dari stablecoin yang dipatok pada dolar AS dapat melonjak delapan kali lipat, mencapai 2 triliun dolar. Analisis dari Citigroup juga menggambarkan jalur pertumbuhan yang serupa, dengan proyeksi "kasus dasar" mereka menunjukkan bahwa pada tahun 2030, ukuran pasar akan mencapai 1,6 triliun dolar, sementara dalam "kasus bull market", angka ini bahkan bisa mencapai 3,7 triliun dolar.
Sumber data: Departemen Keuangan AS, Tagus Capital, Citigroup
Yang paling penting adalah, kedua bank internasional ini secara jelas menunjukkan bahwa karena penerbit stablecoin harus membeli aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS untuk mendukung penerbitan token mereka, mereka sangat mungkin dalam beberapa tahun ke depan akan melampaui banyak negara berdaulat dalam ukuran kepemilikan obligasi pemerintah AS. Konteks terjadinya tren ini juga sangat menarik: di satu sisi, negara besar pemegang obligasi AS tradisional seperti China telah terus mengurangi posisi mereka dalam beberapa tahun terakhir; di sisi lain, kebijakan seperti tarif perdagangan yang diterapkan selama pemerintahan Trump pernah memicu pasar untuk mempertanyakan dan meragukan status tradisional obligasi pemerintah AS sebagai aset safe haven. Dalam konteks ini, penerbit stablecoin yang patuh sedang bertransformasi dari peserta tertentu di bidang kripto menjadi potensi, bahkan mungkin menjadi sumber permintaan struktural utama untuk obligasi pemerintah AS.
Peran Tether: Dari Raksasa Pasar ke Pusat Strategis
Dalam gambaran strategi ini, peran Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, semakin menonjol. Data menunjukkan bahwa jumlah obligasi negara AS yang dimiliki Tether dapat disamakan dengan negara industri utama seperti Jerman. Ini menjadikan Tether tidak hanya sebagai infrastruktur penting di pasar kripto, tetapi juga sebagai pemegang obligasi negara AS yang tidak bisa diabaikan.
Tether yang dimiliki akan segera melebihi utang negara Jerman.
Keunikan Tether tidak hanya terletak pada skala asetnya yang besar, tetapi juga pada kerja sama mendalam dengan lembaga keuangan Amerika Serikat yang sudah mapan, Cantor Fitzgerald. Sebagai pedagang utama yang menjadi mitra langsung Federal Reserve, Cantor Fitzgerald memberikan dukungan likuiditas yang tiada bandingnya bagi Tether dalam kondisi pasar yang ekstrem. Melalui Cantor Fitzgerald, Tether dapat dengan cepat menjual obligasi pemerintah AS yang dimilikinya untuk menukarkan dengan uang tunai dolar AS saat pengguna melakukan penebusan USDT secara terpusat. Misalnya, pada tahun 2022, ketika pasar kripto mengalami gejolak yang hebat, USDT sempat terputus dari dolar AS, tetapi Tether berhasil menghadapi permintaan penebusan yang mencapai 7 miliar dolar dalam waktu 48 jam berkat mekanisme ini, yang merupakan 10% dari jumlah pasokan saat itu. Skala penarikan bank sebesar ini biasanya cukup untuk membuat sebagian besar lembaga keuangan tradisional terjerumus ke dalam krisis, tetapi Tether berhasil melewati dengan baik, menyoroti ketahanan sistem cadangannya dan keunikan pengaturan likuiditasnya.
Dalam beberapa hal, desain sistem ini sejalan dengan tujuan jangka panjang Amerika Serikat dalam mendorong inovasi keuangan dan memperkuat dominasi dolar, yaitu memperkuat keunggulan keuangan Amerika melalui cara-cara non-tradisional. Hasilnya adalah penerbit stablecoin yang kuat dan terikat erat dengan dolar, yang secara objektif menguntungkan penetrasi global sistem dolar.
Ekspansi Global dan Proyeksi Soft Power Dollar Digital
Ambisi Tether tidak berhenti pada pasar yang ada. Perusahaan ini secara aktif memperluas bisnis USDT-nya ke pasar baru yang sedang berkembang seperti Afrika dan Amerika Latin, dan melalui akuisisi infrastruktur lokal, mengembangkan platform tokenisasi aset bernama Hadron, meluncurkan dompet sumber terbuka yang di-host sendiri, serta berinvestasi dalam antarmuka otak-mesin dan aplikasi komunikasi peer-to-peer Keet (berbasis protokol Holepunch), membangun apa yang disebut "jaringan peer-to-peer yang didorong oleh AI Agent". Platform QVAC yang baru diluncurkan mendukung pembayaran USDT dan Bitcoin secara native, serta mengintegrasikan alat komunikasi terdesentralisasi, bertujuan untuk menciptakan ekosistem digital yang menekankan otonomi pengguna, tahan sensor, dan tanpa kepercayaan.
CEO Tether Paolo Ardoino pernah menyebutkan pengamatannya tentang pengaruh China dalam mempromosikan kekuatannya di negara-negara berkembang melalui proyek infrastruktur serta potensi sistem pembayaran non-dolar (seperti mata uang digital yang didukung oleh emas). Dalam konteks ini, pengaturan Tether di kawasan ini dapat dianggap sebagai tindakan bisnis yang didorong oleh pasar, bertujuan untuk mempromosikan skenario penggunaan stablecoin dolar, yang secara objektif juga bersaing dengan sistem mata uang digital lainnya, memperluas pengaruh dolar di ranah digital. Ini sejalan dengan strategi makro Amerika Serikat dalam mempertahankan posisi mata uang globalnya.
Meskipun posisi pasar Tether yang mencolok dan mekanisme likuiditas yang unik, operasionalnya tidak tanpa kontroversi. Menurut laporan Wall Street Journal pada bulan Oktober lalu, jaksa federal Manhattan pernah menyelidiki kemungkinan pelanggaran sanksi dan peraturan anti pencucian uang oleh Tether (Tether menyatakan tidak mengetahui hal ini atau sedang bekerja sama dengan pihak penegak hukum). Pada tahun 2021, Tether membayar 41 juta dolar AS untuk mencapai penyelesaian dengan regulator AS guna menyelesaikan tuduhan tentang pelaporan cadangan yang salah. Peristiwa sejarah ini dan pengawasan yang terus berlanjut menyoroti tantangan yang dihadapi penerbit stablecoin besar dalam hal kepatuhan dan transparansi. CEO Ardoino sendiri baru pertama kali mengunjungi AS pada bulan Maret tahun ini, ia pernah bercanda bahwa jika datang lebih awal ia mungkin akan ditangkap, yang mencerminkan secara implisit hubungan yang rumit antara Tether dan otoritas AS. Namun, laporan Bloomberg juga menunjukkan bahwa dalam beberapa perspektif kebijakan, "kepentingan Tether tiba-tiba sejalan dengan kepentingan AS."
Jalur Baru Dominasi Dolar di Era Digital
Strategi AS untuk mengatur dan membimbing pengembangan pasar stablecoin melalui alat legislatif seperti GENIUS Act, dikombinasikan dengan kebangkitan dan ekspansi global pelaku pasar seperti Tether, membuka jalur konsolidasi baru untuk status internasional dolar AS. Hal ini tidak hanya menciptakan permintaan baru yang penting untuk Treasury AS, tetapi analis di Standard Chartered Bank bahkan percaya bahwa obligasi Treasury AS yang dibeli oleh sektor ini dalam empat tahun ke depan "secara kasar dapat mencakup semua kemungkinan obligasi Treasury AS tambahan", mengurangi tekanan pada pembeli tradisional untuk mengurangi kepemilikan mereka, dan mempertahankan dan memperluas pengaruh global dolar AS dengan cara yang relatif murah dan lebih menembus dalam gelombang transformasi digital global. Seperti yang diakui oleh Menteri Keuangan Bessent, aset digital dapat menghasilkan $2 triliun dalam permintaan baru untuk Treasury AS di tahun-tahun mendatang, tetapi ekspansi stablecoin juga menimbulkan risiko, seperti lonjakan mendadak dalam volume penebusan yang dapat memaksa operator untuk melikuidasi posisi Treasury mereka dengan cepat, berpotensi mengganggu pasar. Selain itu, lanskap persaingan berkembang dengan masuknya raksasa keuangan tradisional seperti PayPal dan pemain baru seperti World Liberty Financial, yang terkait dengan keluarga Trump. Namun, hasil jangka panjang dari "konspirasi" ini masih akan dilakukan dalam berbagai tes koordinasi regulasi global, keamanan teknologi, persaingan geopolitik dan persaingan pasar.