Rancangan regulasi stablecoin Hong Kong dan Amerika Serikat disetujui: membagikan analisis persyaratan cadangan, kontrol risiko, dan jalur inovasi secara bertahap.
Sebagai kunci integrasi blockchain dan keuangan, kerangka peraturan stablecoin telah menarik perhatian global. Hong Kong dan AS memiliki pendekatan regulasi mereka sendiri untuk cadangan aset, pengendalian risiko, dan inovasi. Berdasarkan diskusi Space baru-baru ini, artikel ini merangkum berbagi Rita Liu, CEO Yuanbi Technology, Paolo Chen, mitra ekologis Shengli Securities, Lin Junjie, mitra Web3 Huaying Securities, Shao Jiaio, mitra Mankiw Law Firm, dan Wu Chen, salah satu pendiri EX.IO, untuk menganalisis perbedaan regulasi dan tren masa depan antara kedua tempat satu per satu.
Rita Liu (CEO Koin Ling Technology): Proaktif dan Fleksibel dalam Regulasi Hong Kong
Rita Liu menunjukkan bahwa "Undang-Undang Pengawasan Stablecoin Mata Uang Fiat" Hong Kong telah memasuki tahap perizinan dan berada di garis depan dunia. Hong Kong memiliki tiga karakteristik utama dalam hal aset cadangan: pertama, tidak terbatas pada mata uang jangkar, memungkinkan patokan multi-mata uang seperti dolar AS, euro, dan renminbi lepas pantai, yang berbeda dari pembatasan mata uang tunggal Singapura; Kedua, aset cadangan harus berupa aset berisiko rendah dan likuiditas tinggi, termasuk deposito bank, obligasi yang diterbitkan oleh regulator dan bentuk tokenisasinya (seperti obligasi AS yang ditokenisasi); Yang ketiga adalah secara eksplisit menerima tokenisasi aset dunia nyata (RWA), yang mencerminkan dukungan untuk inovasi blockchain. Selain itu, Hong Kong telah menetapkan ambang batas modal sebesar HK$25 juta (dikecualikan untuk lembaga perbankan), yang mengharuskan penerbit untuk menunjuk CEO lokal, CEO pengganti, dan manajer stablecoin, yang semuanya adalah penduduk tetap Hong Kong, untuk memastikan pengawasan lokal. Rita menekankan bahwa Hong Kong melarang stablecoin algoritmik, berfokus pada stablecoin mata uang fiat sebagai alat pembayaran, dan melarang penerbit membayar bunga kepada pemegang mata uang, dengan tujuan peraturan yang jelas. Dia optimis bahwa Hong Kong akan mempromosikan integrasi keuangan melalui RWA dan penerbitan multi-mata uang, dan mengharapkan stablecoin untuk membentuk kembali sistem penyelesaian lintas batas dalam "pembayaran generasi ketiga", menggabungkan rantai publik (seperti Ethereum) dan teknologi lintas rantai untuk mencapai pembayaran peer-to-peer yang efisien.
Paolo Chen (Mitra Ekosistem Victory Securities): Inovasi RWA dan Risiko Stablecoin Algoritma
Paolo Chen mengatakan bahwa sebagai broker paling aktif di bidang aset virtual di Hong Kong, Victory Securities menempati urutan pertama di Hong Kong dalam hal volume perdagangan, dan sedang menginkubasi platform pertukaran berlisensi yang sesuai. Di bidang stablecoin dan RWA, Shengli Securities, Xunying Group, dan Ant International Cooperation meluncurkan proyek RWA dengan pertukaran baterai energi baru sebagai aset dasar untuk mengeksplorasi aplikasi on-chain. Dia percaya bahwa kerangka peraturan Hong Kong menunjukkan keterbukaan terhadap ekosistem Web3 dengan mendukung RWA dan patokan multi-mata uang, sementara pengenalan tagihan stablecoin di Amerika Serikat lebih keluar dari pertimbangan strategis untuk mempertahankan status dolar AS. Untuk stablecoin algoritmik, Paolo mengambil "spiral kematian" Luna/UST sebagai contoh, menunjukkan bahwa mereka tidak memiliki likuiditas yang cukup dan aset jaminan anti-risiko, yang rentan terhadap limpahan risiko sistemik. Akibatnya, yurisdiksi arus utama seperti Hong Kong melarang stablecoin algoritmik dan memprioritaskan stabilitas keuangan.
Lin Jun Jie (Partner Web3 di Huaying Securities): Praktik aset tokenisasi dan perluasan skenario pembayaran
Lin Junjie berbagi bahwa Huaying Securities, sebagai salah satu lembaga paling awal di Hong Kong yang menyebarkan aset virtual, bersama-sama menerbitkan produk dana pasar uang token pertama Hong Kong dengan ChinaAMC Fund dan Standard Chartered Bank, yang dianggap sebagai upaya penting dalam pengembangan stablecoin lokal. Produk ini direncanakan untuk diterapkan pada skenario seperti transaksi repo, membuka jalan bagi penerapan stablecoin di bidang pembayaran dan instrumen keuangan. Dia percaya bahwa Hong Kong, dengan keunggulannya dalam sistem nilai tukar terkait dan cadangan keuangan, cocok untuk menerbitkan stablecoin multi-mata uang, terutama dalam skenario seperti perdagangan lintas batas. Sebaliknya, regulasi tingkat negara bagian AS terfragmentasi, membatasi ekspansi stablecoin lintas batas. Lin Junjie menunjukkan bahwa meskipun stablecoin dapat melemahkan fungsi pembayaran bank tradisional, bisnis inti seperti pinjaman masih sulit diganti, dan perlu untuk mengeksplorasi bagaimana memasukkan stablecoin yang didukung aset kripto ke dalam pengawasan di masa depan.
Shao Jia Dian (Partner di Mankun Law Firm): Penajaman regulasi Hong Kong dan larangan global untuk stablecoin algoritma
Mr. Shaw menambahkan bahwa peraturan stablecoin Hong Kong lebih rinci dalam hal persyaratan modal, peraturan kepegawaian dan penjualan ritel, dan lebih dapat dioperasikan daripada RUU di Amerika Serikat, yang masih dalam tahap draf. Misalnya, Hong Kong mengharuskan penerbit untuk memiliki tim manajemen lokal, dan hanya penerbit berlisensi yang dapat menjual stablecoin atau beriklan kepada pengguna ritel. Mengenai stablecoin algoritmik, Shao menunjukkan bahwa yurisdiksi utama termasuk Hong Kong, Uni Eropa, Singapura, Jepang, dan Amerika Serikat umumnya melarangnya karena insiden Luna/UST mengekspos risiko "spiral kematian" dalam volatilitas pasar, dan sulit untuk memenuhi persyaratan peraturan likuiditas tinggi dan risiko rendah. Untuk stablecoin berbunga, Hong Kong mengecualikannya dari kerangka stablecoin mata uang fiat dan tunduk pada undang-undang perbankan atau peraturan hukum sekuritas, yang mencerminkan kejelasan peraturan.
Wu Chen (Co-founder dan CEO EX.IO): Fragmentasi regulasi di Amerika Serikat dan kekhawatiran risiko sistemik
Menurut analisis Wu Chen, "Genius Stablecoin Act" yang diusulkan di Amerika Serikat menetapkan ambang batas $10 miliar, yang dibagi menjadi dua tingkat regulasi, yang dapat membuka jalan bagi raksasa teknologi (seperti Twitter dan Google) untuk menerbitkan stablecoin. Jika disahkan, emiten yang lebih kecil akan menghadapi lebih sedikit regulasi, tetapi penerbitan koin oleh perusahaan besar dapat memicu lari saham yang mirip dengan krisis keuangan 2008. Dia menunjukkan bahwa fragmentasi peraturan AS (koeksistensi federal dan negara bagian) telah menyebabkan ruang arbitrase, yang membatasi perluasan stablecoin dalam skenario lintas batas. Dikombinasikan dengan peran platform perdagangan aset virtual berlisensi (PPN) Hong Kong, Wu Chen percaya bahwa inkonsistensi peraturan akan menghambat pengembangan stablecoin perusahaan teknologi dalam skala besar, dan akan sulit untuk menggantikan fungsi perbankan tradisional dalam jangka pendek.
Rita Liu (CEO Koin Lingkar) menambahkan: pembayaran generasi ketiga dan ekosistem multi-blok
Rita Liu lebih lanjut mengusulkan bahwa pasar stablecoin harus "berkembang" untuk memenuhi permintaan besar untuk pembayaran lintas batas. Dia membagi sistem pembayaran menjadi tiga generasi: generasi pertama bergantung pada SWIFT dan bank perantara; Generasi kedua dipercepat oleh Fintech melalui capital pool; Generasi ketiga berfokus pada stablecoin, mata uang digital bank sentral, dan deposito token untuk membangun jaringan pembayaran lintas batas yang efisien. Ordonansi Hong Kong tidak membatasi mata uang stablecoin, dan dolar Hong Kong, dolar AS, dan renminbi lepas pantai dapat dikeluarkan sesuai dengan peraturan. Rita mengungkapkan bahwa Yuanbi Technology memprioritaskan Ethereum untuk menerbitkan stablecoin, dan optimis tentang penerapan arsitektur multi-chain dan cross-chain dalam skenario pembayaran. Dia menekankan bahwa regulasi akan cenderung dilokalkan, proyek stablecoin yang melayani di Hong Kong perlu mendapatkan lisensi lokal, dan RWA on-chain akan mempromosikan migrasi dana ke blockchain.
Kesimpulan
Hong Kong dan AS memiliki prioritas mereka sendiri dalam regulasi stablecoin: Hong Kong menarik ekosistem Web3 dengan opsi mata uang yang fleksibel, dukungan RWA, dan hambatan masuk yang tinggi; AS mengandalkan dolar AS dan pengungkapan yang ketat untuk mempertahankan dominasi pasar. Dalam hal pengendalian risiko, Hong Kong sangat mementingkan pencegahan pre-emptive, sementara Amerika Serikat mengandalkan akuntabilitas pasca-peristiwa. Dalam hal inovasi, Hong Kong mempromosikan integrasi RWA dan keuangan, sementara Amerika Serikat mengkonsolidasikan pasar dengan iterasi teknologi. Di masa depan, stablecoin akan memainkan peran yang lebih besar dalam pembayaran lintas batas, perdagangan, dan skenario lainnya, dan integrasi dan persaingan jalur regulasi antara kedua tempat akan mempromosikan transformasi digital keuangan global.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Rancangan regulasi stablecoin Hong Kong dan Amerika Serikat disetujui: membagikan analisis persyaratan cadangan, kontrol risiko, dan jalur inovasi secara bertahap.
Sebagai kunci integrasi blockchain dan keuangan, kerangka peraturan stablecoin telah menarik perhatian global. Hong Kong dan AS memiliki pendekatan regulasi mereka sendiri untuk cadangan aset, pengendalian risiko, dan inovasi. Berdasarkan diskusi Space baru-baru ini, artikel ini merangkum berbagi Rita Liu, CEO Yuanbi Technology, Paolo Chen, mitra ekologis Shengli Securities, Lin Junjie, mitra Web3 Huaying Securities, Shao Jiaio, mitra Mankiw Law Firm, dan Wu Chen, salah satu pendiri EX.IO, untuk menganalisis perbedaan regulasi dan tren masa depan antara kedua tempat satu per satu.
Rita Liu (CEO Koin Ling Technology): Proaktif dan Fleksibel dalam Regulasi Hong Kong
Rita Liu menunjukkan bahwa "Undang-Undang Pengawasan Stablecoin Mata Uang Fiat" Hong Kong telah memasuki tahap perizinan dan berada di garis depan dunia. Hong Kong memiliki tiga karakteristik utama dalam hal aset cadangan: pertama, tidak terbatas pada mata uang jangkar, memungkinkan patokan multi-mata uang seperti dolar AS, euro, dan renminbi lepas pantai, yang berbeda dari pembatasan mata uang tunggal Singapura; Kedua, aset cadangan harus berupa aset berisiko rendah dan likuiditas tinggi, termasuk deposito bank, obligasi yang diterbitkan oleh regulator dan bentuk tokenisasinya (seperti obligasi AS yang ditokenisasi); Yang ketiga adalah secara eksplisit menerima tokenisasi aset dunia nyata (RWA), yang mencerminkan dukungan untuk inovasi blockchain. Selain itu, Hong Kong telah menetapkan ambang batas modal sebesar HK$25 juta (dikecualikan untuk lembaga perbankan), yang mengharuskan penerbit untuk menunjuk CEO lokal, CEO pengganti, dan manajer stablecoin, yang semuanya adalah penduduk tetap Hong Kong, untuk memastikan pengawasan lokal. Rita menekankan bahwa Hong Kong melarang stablecoin algoritmik, berfokus pada stablecoin mata uang fiat sebagai alat pembayaran, dan melarang penerbit membayar bunga kepada pemegang mata uang, dengan tujuan peraturan yang jelas. Dia optimis bahwa Hong Kong akan mempromosikan integrasi keuangan melalui RWA dan penerbitan multi-mata uang, dan mengharapkan stablecoin untuk membentuk kembali sistem penyelesaian lintas batas dalam "pembayaran generasi ketiga", menggabungkan rantai publik (seperti Ethereum) dan teknologi lintas rantai untuk mencapai pembayaran peer-to-peer yang efisien.
Paolo Chen (Mitra Ekosistem Victory Securities): Inovasi RWA dan Risiko Stablecoin Algoritma
Paolo Chen mengatakan bahwa sebagai broker paling aktif di bidang aset virtual di Hong Kong, Victory Securities menempati urutan pertama di Hong Kong dalam hal volume perdagangan, dan sedang menginkubasi platform pertukaran berlisensi yang sesuai. Di bidang stablecoin dan RWA, Shengli Securities, Xunying Group, dan Ant International Cooperation meluncurkan proyek RWA dengan pertukaran baterai energi baru sebagai aset dasar untuk mengeksplorasi aplikasi on-chain. Dia percaya bahwa kerangka peraturan Hong Kong menunjukkan keterbukaan terhadap ekosistem Web3 dengan mendukung RWA dan patokan multi-mata uang, sementara pengenalan tagihan stablecoin di Amerika Serikat lebih keluar dari pertimbangan strategis untuk mempertahankan status dolar AS. Untuk stablecoin algoritmik, Paolo mengambil "spiral kematian" Luna/UST sebagai contoh, menunjukkan bahwa mereka tidak memiliki likuiditas yang cukup dan aset jaminan anti-risiko, yang rentan terhadap limpahan risiko sistemik. Akibatnya, yurisdiksi arus utama seperti Hong Kong melarang stablecoin algoritmik dan memprioritaskan stabilitas keuangan.
Lin Jun Jie (Partner Web3 di Huaying Securities): Praktik aset tokenisasi dan perluasan skenario pembayaran
Lin Junjie berbagi bahwa Huaying Securities, sebagai salah satu lembaga paling awal di Hong Kong yang menyebarkan aset virtual, bersama-sama menerbitkan produk dana pasar uang token pertama Hong Kong dengan ChinaAMC Fund dan Standard Chartered Bank, yang dianggap sebagai upaya penting dalam pengembangan stablecoin lokal. Produk ini direncanakan untuk diterapkan pada skenario seperti transaksi repo, membuka jalan bagi penerapan stablecoin di bidang pembayaran dan instrumen keuangan. Dia percaya bahwa Hong Kong, dengan keunggulannya dalam sistem nilai tukar terkait dan cadangan keuangan, cocok untuk menerbitkan stablecoin multi-mata uang, terutama dalam skenario seperti perdagangan lintas batas. Sebaliknya, regulasi tingkat negara bagian AS terfragmentasi, membatasi ekspansi stablecoin lintas batas. Lin Junjie menunjukkan bahwa meskipun stablecoin dapat melemahkan fungsi pembayaran bank tradisional, bisnis inti seperti pinjaman masih sulit diganti, dan perlu untuk mengeksplorasi bagaimana memasukkan stablecoin yang didukung aset kripto ke dalam pengawasan di masa depan.
Shao Jia Dian (Partner di Mankun Law Firm): Penajaman regulasi Hong Kong dan larangan global untuk stablecoin algoritma
Mr. Shaw menambahkan bahwa peraturan stablecoin Hong Kong lebih rinci dalam hal persyaratan modal, peraturan kepegawaian dan penjualan ritel, dan lebih dapat dioperasikan daripada RUU di Amerika Serikat, yang masih dalam tahap draf. Misalnya, Hong Kong mengharuskan penerbit untuk memiliki tim manajemen lokal, dan hanya penerbit berlisensi yang dapat menjual stablecoin atau beriklan kepada pengguna ritel. Mengenai stablecoin algoritmik, Shao menunjukkan bahwa yurisdiksi utama termasuk Hong Kong, Uni Eropa, Singapura, Jepang, dan Amerika Serikat umumnya melarangnya karena insiden Luna/UST mengekspos risiko "spiral kematian" dalam volatilitas pasar, dan sulit untuk memenuhi persyaratan peraturan likuiditas tinggi dan risiko rendah. Untuk stablecoin berbunga, Hong Kong mengecualikannya dari kerangka stablecoin mata uang fiat dan tunduk pada undang-undang perbankan atau peraturan hukum sekuritas, yang mencerminkan kejelasan peraturan.
Wu Chen (Co-founder dan CEO EX.IO): Fragmentasi regulasi di Amerika Serikat dan kekhawatiran risiko sistemik
Menurut analisis Wu Chen, "Genius Stablecoin Act" yang diusulkan di Amerika Serikat menetapkan ambang batas $10 miliar, yang dibagi menjadi dua tingkat regulasi, yang dapat membuka jalan bagi raksasa teknologi (seperti Twitter dan Google) untuk menerbitkan stablecoin. Jika disahkan, emiten yang lebih kecil akan menghadapi lebih sedikit regulasi, tetapi penerbitan koin oleh perusahaan besar dapat memicu lari saham yang mirip dengan krisis keuangan 2008. Dia menunjukkan bahwa fragmentasi peraturan AS (koeksistensi federal dan negara bagian) telah menyebabkan ruang arbitrase, yang membatasi perluasan stablecoin dalam skenario lintas batas. Dikombinasikan dengan peran platform perdagangan aset virtual berlisensi (PPN) Hong Kong, Wu Chen percaya bahwa inkonsistensi peraturan akan menghambat pengembangan stablecoin perusahaan teknologi dalam skala besar, dan akan sulit untuk menggantikan fungsi perbankan tradisional dalam jangka pendek.
Rita Liu (CEO Koin Lingkar) menambahkan: pembayaran generasi ketiga dan ekosistem multi-blok
Rita Liu lebih lanjut mengusulkan bahwa pasar stablecoin harus "berkembang" untuk memenuhi permintaan besar untuk pembayaran lintas batas. Dia membagi sistem pembayaran menjadi tiga generasi: generasi pertama bergantung pada SWIFT dan bank perantara; Generasi kedua dipercepat oleh Fintech melalui capital pool; Generasi ketiga berfokus pada stablecoin, mata uang digital bank sentral, dan deposito token untuk membangun jaringan pembayaran lintas batas yang efisien. Ordonansi Hong Kong tidak membatasi mata uang stablecoin, dan dolar Hong Kong, dolar AS, dan renminbi lepas pantai dapat dikeluarkan sesuai dengan peraturan. Rita mengungkapkan bahwa Yuanbi Technology memprioritaskan Ethereum untuk menerbitkan stablecoin, dan optimis tentang penerapan arsitektur multi-chain dan cross-chain dalam skenario pembayaran. Dia menekankan bahwa regulasi akan cenderung dilokalkan, proyek stablecoin yang melayani di Hong Kong perlu mendapatkan lisensi lokal, dan RWA on-chain akan mempromosikan migrasi dana ke blockchain.
Kesimpulan
Hong Kong dan AS memiliki prioritas mereka sendiri dalam regulasi stablecoin: Hong Kong menarik ekosistem Web3 dengan opsi mata uang yang fleksibel, dukungan RWA, dan hambatan masuk yang tinggi; AS mengandalkan dolar AS dan pengungkapan yang ketat untuk mempertahankan dominasi pasar. Dalam hal pengendalian risiko, Hong Kong sangat mementingkan pencegahan pre-emptive, sementara Amerika Serikat mengandalkan akuntabilitas pasca-peristiwa. Dalam hal inovasi, Hong Kong mempromosikan integrasi RWA dan keuangan, sementara Amerika Serikat mengkonsolidasikan pasar dengan iterasi teknologi. Di masa depan, stablecoin akan memainkan peran yang lebih besar dalam pembayaran lintas batas, perdagangan, dan skenario lainnya, dan integrasi dan persaingan jalur regulasi antara kedua tempat akan mempromosikan transformasi digital keuangan global.