Pada pagi hari tanggal 20 Mei 2025, waktu Beijing, Senat AS meloloskan mosi untuk mengakhiri perdebatan (cloture) RUU stablecoin GENIUS Act dengan mayoritas 66 suara berbanding 32. Tonggak sejarah ini mengakhiri "filibuster" yang dapat menunda undang-undang dan membuka jalan bagi kerangka peraturan tingkat federal pertama untuk stablecoin di Amerika Serikat. Dari draf pertama Senator Bill Hagerty pada 4 Februari hingga revisi bipartisan hari ini, Undang-Undang GENIUS bukan hanya bagian dari undang-undang teknis, ini adalah persimpangan permainan politik, kepentingan komersial, dan strategi keuangan global. Namun, RUU tersebut masih perlu melewati Dewan Perwakilan Rakyat dan tanda tangan presiden, dan "tambang emas kripto" keluarga Trump, pembatasan raksasa teknologi, dan perang gelap antara China dan Amerika Serikat dalam keuangan digital membuat prospeknya penuh ketegangan. Jika RUU ini diterapkan, bagaimana RUU ini akan membentuk kembali pasar stablecoin? Dan kapan itu akan menjadi undang-undang? Mari selami.
Maraton Legislatif: Jalan Berliku dari Senat ke Gedung Putih
Proses legislatif untuk Undang-Undang GENIUS telah menjadi maraton berisiko tinggi, dengan terobosan Senat hanyalah sebuah perhentian. Pengesahan mosi untuk mengakhiri debat berarti bahwa RUU tersebut telah menyingkirkan hambatan prosedural dan memasuki tahap debat dan amandemen penuh. Senat saat ini memiliki 53 Partai Republik, 45 Demokrat, dan 2 independen (pro-Demokrat), dan dukungan luar biasa dari 66 suara menunjukkan kerja sama yang langka antara kedua partai. Namun, implementasi akhir RUU tersebut masih perlu melewati tonggak penting berikut:
Debat dan pemungutan suara penuh Senat: Selanjutnya, para senator akan terlibat dalam perdebatan sengit mengenai rincian undang-undang, dan mungkin akan mengajukan amandemen. Amandemen perlu disetujui dengan suara mayoritas sederhana (51 suara), tetapi perubahan besar memerlukan negosiasi bipartisan. Setelah debat selesai, Senat akan memberikan suara pada versi final, jika disetujui dengan suara mayoritas sederhana, undang-undang akan diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat. Tahap ini diperkirakan akan memakan waktu 2-4 minggu, dan kemungkinan akan selesai pada pertengahan Juni.
Dewan Perwakilan Rakyat sedang memeriksa dan memberikan suara: Dewan Perwakilan Rakyat dikendalikan oleh Partai Republik dengan keunggulan tipis 220 berbanding 215, undang-undang hanya memerlukan mayoritas sederhana (218 suara) untuk disetujui, secara prosedural lebih lancar dibandingkan dengan Senat. Namun, perbedaan partai dan lobi kelompok kepentingan dapat menyebabkan modifikasi, yang memakan waktu sekitar 1-2 bulan. Jika versinya berbeda dengan Senat, kedua kamar harus mencapai kesepakatan melalui komite negosiasi, diharapkan selesai sebelum bulan Agustus.
Tanda tangan atau veto presiden: Setelah undang-undang disetujui oleh kedua majelis, diserahkan kepada Presiden Trump untuk ditinjau. Trump dapat menandatanganinya sehingga menjadi undang-undang, atau menggunakan hak vetonya. Jika veto, Kongres harus mendapatkan dua pertiga suara dari masing-masing majelis untuk membatalkan veto tersebut, yang sangat sulit (data sejarah menunjukkan bahwa hingga tahun 2023, dari 111 veto hanya 7 yang dibatalkan). Lebih rumit lagi, jika presiden menunda undang-undang saat Kongres sedang recess, itu akan memicu "veto penundaan", dan undang-undang akan otomatis menjadi tidak berlaku. Tinjauan presiden biasanya memerlukan waktu 10 hari, dan diperkirakan akan selesai pada akhir Agustus.
Berdasarkan kemajuan saat ini dan jadwal Kongres (Agustus adalah periode istirahat), jika GENIUS Act berjalan lancar, kemungkinan dapat menjadi hukum paling awal pada September 2025. Jika ada kontroversi besar atau veto, prosesnya mungkin tertunda hingga akhir tahun atau bahkan awal 2026. Trump sebelumnya berjanji bahwa kerangka regulasi stablecoin akan diluncurkan sebelum Agustus, yang menetapkan jendela waktu mendesak untuk undang-undang tersebut, tetapi kontroversi mengenai kepentingan pribadi beliau mungkin menjadi variabel.
Pokok-pokok perundang-undangan: Peta jalan regulasi yang jelas
Undang-Undang GENIUS bertujuan untuk membangun kerangka pengawasan federal yang seragam dan transparan untuk pasar stablecoin, dengan ketentuan inti yang dirancang secara titik demi titik, secara jelas menggambarkan cetak biru pengaturan. Berikut adalah isi kunci dari undang-undang tersebut, berdasarkan draf terbaru 15 Mei (berdasarkan pengungkapan jurnalis kripto Eleanor Terrett):
Definisi stablecoin: Stablecoin pembayaran didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang dipatok pada dolar AS atau nilai mata uang tetap lainnya, didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi seperti uang tunai, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau simpanan bank sentral.
Kerangka pengawasan ganda:
Penerbit dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS menerima pengawasan federal, di bawah supervisi "Komite Peninjau Sertifikasi Stablecoin".
Penerbit dengan kapitalisasi pasar di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih regulasi tingkat negara bagian, tetapi standar negara bagian harus sesuai dengan persyaratan federal.
Persyaratan cadangan: Penerbit harus mempertahankan rasio cadangan 1:1, dengan aset cadangan terpisah dari dana operasi, dan harus diaudit secara independen setiap bulan.
Transparansi dan Pengungkapan: Penerbit harus secara berkala mengungkapkan komposisi aset cadangan, kebijakan penebusan, dan laporan audit, memastikan pemegang memiliki hak untuk mengetahui.
Kepatuhan Anti-Pencucian Uang (AML): Penerbit stablecoin diklasifikasikan sebagai lembaga keuangan di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank, dan harus memenuhi kewajiban verifikasi identitas pelanggan (KYC), due diligence, dan pelaporan aktivitas yang mencurigakan.
Perlindungan konsumen: Jika penerbit bangkrut, hak tebus pemegang stablecoin memiliki prioritas di atas kreditur lainnya.
Pembatasan raksasa teknologi: Perusahaan teknologi non-keuangan (seperti Meta, Google) yang menerbitkan stablecoin harus memenuhi persyaratan ketat untuk pengendalian risiko keuangan dan perlindungan privasi data, serta memperkuat pemisahan antara perbankan dan bisnis.
Larangan Iklan Menyesat: Penerbit tidak boleh secara palsu mengklaim mendapatkan asuransi FDIC, atau menggunakan istilah yang terkait dengan pemerintah Amerika.
Regulasi penerbit asing: Penerbit stablecoin asing yang beroperasi di AS harus mematuhi standar federal dan menerima penilaian dari komite pemeriksa.
Ketentuan-ketentuan ini bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi dan keamanan, tetapi juga memicu kontroversi yang tajam. "Komite Peninjauan Sertifikasi Stablecoin" yang baru menggantikan sebagian fungsi Kementerian Keuangan, bertujuan untuk mendistribusikan kekuasaan regulasi, namun efektivitasnya di dunia nyata masih perlu diuji. Pembatasan terhadap raksasa teknologi dianggap sebagai pedang bermata dua, yang tidak hanya mencegah monopoli pasar, tetapi juga dapat melemahkan daya saing Amerika dalam inovasi keuangan digital.
Tong mesiu yang kontroversial: Pertarungan antara Keluarga Trump dan raksasa teknologi
Pengembangan GENIUS Act ibarat sebuah badai politik, di mana kepentingan bisnis keluarga Trump dan pembatasan raksasa teknologi menjadi fokus kontroversi. Senator Demokrat Elizabeth Warren secara terbuka mengkritik bahwa Trump, melalui World Liberty Financial yang terhubung dan proyek stablecoin USD1, telah meraup ratusan juta dolar dari pasar kripto, dan mungkin terus mengumpulkan ratusan juta setiap tahunnya. Yang mengkhawatirkan, versi terbaru dari undang-undang ini tidak secara jelas melarang presiden dan keluarganya terlibat dalam proyek kripto, dan "celah" ini dikritik sebagai kemungkinan memfasilitasi penyalahgunaan kepentingan. Warren memperingatkan, jika GENIUS Act memperluas pasar stablecoin, itu bisa semakin memperbesar "tambang kripto" Trump.
Kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei, menghapus ketentuan yang menargetkan proyek Trump. Senator Demokrat Kirsten Gillibrand menekankan bahwa undang-undang yang direvisi berfokus pada perlindungan konsumen dan bukan moral pribadi. Namun, kompromi ini tidak meredakan kontroversi, diskusi di Dewan Perwakilan Rakyat atau opini publik mungkin akan menghidupkan kembali topik ini. Kepentingan kripto keluarga Trump tidak hanya menyangkut etika, tetapi juga dapat mempengaruhi sikap presiden terhadap undang-undang tersebut—menandatangani atau membatalkan, mungkin menjadi batu ujian untuk menyeimbangkan kepentingan pribadi dan citra politik.
Pembatasan terhadap raksasa teknologi juga telah memicu diskusi panas. RUU tersebut memperjelas bahwa perusahaan teknologi non-keuangan harus memenuhi persyaratan ketat sebelum mereka dapat menerbitkan stablecoin, dan klausul ini secara langsung mengacu pada raksasa seperti Meta dan Google. Proyek Libra Meta (kemudian berganti nama menjadi Diem) lahir mati karena tekanan peraturan, dan sekarang Undang-Undang GENIUS telah menaikkan standar lebih jauh. Para pendukung berpendapat bahwa ini akan mencegah perusahaan teknologi memonopoli pasar dengan data pengguna dan efek jaringan; Para penentang memperingatkan bahwa pembatasan yang berlebihan dapat mendorong inovasi ke wilayah yang kurang diatur, seperti Singapura atau Dubai.
Kekurangan ketentuan anti pencucian uang dan keamanan nasional juga menjadi fokus perdebatan. 9 senator Partai Demokrat dalam sebuah pernyataan bersama menunjukkan bahwa undang-undang tersebut tidak cukup ketat dalam mengawasi penerbit asing, dan mungkin memberikan ruang bagi aktivitas keuangan ilegal. Apakah komite peninjau yang baru dibentuk dapat secara efektif mengoordinasikan pengawasan federal dan negara bagian, masih perlu waktu untuk dibuktikan.
Makna yang dilalui: Mentransformasi pasar stablecoin dan dominasi dolar
Jika GENIUS Act menjadi hukum, itu akan memiliki dampak mendalam pada pasar stablecoin dan lanskap keuangan global, maknanya dapat dipahami dari dimensi berikut:
Normalisasi pasar dan integrasi industri: Persyaratan cadangan yang ketat dan kewajiban anti-pencucian uang akan mengeliminasi penerbit kecil yang tidak patuh, mendorong konsentrasi industri ke pemain besar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2025, ukuran pasar stablecoin global telah melebihi 200 miliar dolar, dengan volume perdagangan harian mencapai 60 miliar dolar. Normalisasi akan meningkatkan kepercayaan konsumen, menarik masuknya dana institusi, diperkirakan ukuran pasar dapat mencapai 300 miliar dolar pada tahun 2026. Namun, biaya kepatuhan mungkin memaksa penerbit kecil dan menengah untuk keluar, meningkatkan konsentrasi pasar.
Perlindungan Konsumen dan Investor: Hak penebusan yang diutamakan dan persyaratan pengungkapan yang transparan akan mengurangi risiko pemegang dan meningkatkan stabilitas pasar. Merujuk pada peristiwa keruntuhan TerraUSD 2022 (kerugian lebih dari 40 miliar dolar AS), langkah-langkah perlindungan dari GENIUS Act akan secara efektif mencegah krisis serupa dan menarik investor ritel serta institusi.
Ekstensi digital dari dominasi dolar: stablecoin sebagai wadah digital dolar adalah wilayah baru dari dominasi keuangan Amerika. Stablecoin dolar menyusun lebih dari 90% pangsa pasar global, dan pengawasan terpadu dari GENIUS Act akan memperkuat keunggulan ini, mendorong penggunaan stablecoin dalam pembayaran lintas batas, dan keuangan rantai pasokan. Sebaliknya, jika pengawasan tidak ada, fragmentasi regulasi di tingkat negara bagian dapat melemahkan pengaruh dolar.
Strategi penempatan kompetisi global: Regulasi MiCA Uni Eropa telah diimplementasikan pada tahun 2024, dan Hong Kong serta Singapura juga mempercepat regulasi aset digital. Jika Amerika Serikat terus-menerus gagal untuk mengeluarkan kerangka federal, peluang inovasi mungkin akan mengalir ke luar negeri. Menteri Keuangan Scott Bessent memperingatkan bahwa terhambatnya GENIUS Act akan menjadi "kesalahan antar generasi". Sebaliknya, jika undang-undang disahkan, itu akan menarik penerbit global untuk mendaftar di Amerika Serikat, memperkuat posisi Amerika Serikat sebagai pusat keuangan digital.
Namun, ketentuan ketat dari RUU tersebut juga menimbulkan kekhawatiran. Kendala pada raksasa teknologi dapat memperlambat laju inovasi, dan Meta dan Google dapat mengalihkan sumber daya mereka ke luar negeri. Standar yang tinggi untuk emiten asing dapat memicu gesekan internasional, terutama dalam konteks permainan keuangan digital yang semakin intensif antara China dan Amerika Serikat. Mata uang digital bank sentral Tiongkok (e-CNY) telah diujicobakan di lebih dari 20 negara, dan jika Undang-Undang GENIUS terlalu ketat, itu dapat menciptakan peluang untuk internasionalisasi renminbi.
Prediksi Waktu dan Variabel Kunci
Waktu pengesahan GENIUS Act tergantung pada efisiensi legislasi dan permainan politik. Berdasarkan kemajuan saat ini dan jadwal kongres, jadwal yang diharapkan adalah sebagai berikut:
Pertengahan Juni 2025: Senat menyelesaikan debat dan pemungutan suara, kemungkinan besar akan mengesahkan undang-undang.
Awal Agustus 2025: Dewan Perwakilan Rakyat menyelesaikan tinjauan dan koordinasi, menyatukan versi kedua lembaga.
Awal September 2025: RUU dikirim ke presiden untuk ditandatangani, yang tercepat akan menjadi undang-undang.
Akhir 2025 hingga awal 2026: Jika terjadi sengketa besar (seperti veto Trump atau perubahan oleh Dewan Perwakilan Rakyat), proses mungkin akan tertunda.
Variabel kunci meliputi:
Sikap Trump: Kepentingan kripto keluarganya mungkin mempengaruhi keputusan penandatanganan. Jika ditolak, sulit bagi Kongres untuk membatalkannya.
Perbedaan di DPR: Pendapat di dalam Partai Republik tentang ketentuan raksasa teknologi beragam, yang mungkin menyebabkan penundaan dalam perubahan.
Opini publik: Jika kontroversi keluarga Trump diperbesar oleh media, mungkin akan memaksa anggota DPR untuk meninjau kembali ketentuan.
Kesimpulan: Persimpangan Keuangan Digital
Terobosan Senat GENIUS Act adalah titik balik dalam regulasi keuangan digital di AS, tetapi keberhasilan atau kegagalan akhirnya masih belum pasti. Dari "tambang kripto" keluarga Trump hingga zona terlarang raksasa teknologi, dari perpanjangan dominasi dolar hingga arus bawah persaingan AS-China, undang-undang ini bukan hanya legislasi teknis, tetapi juga restrukturisasi tatanan keuangan global. Dalam permainan antara inovasi dan regulasi, setiap langkah GENIUS Act mempengaruhi saraf pasar. Dalam beberapa bulan mendatang, tarik-menarik di Dewan Perwakilan, keputusan presiden, dan respons terhadap persaingan global akan menentukan bab berikutnya di pasar stablecoin. Apa pun hasilnya, badai legislasi ini pasti akan tercatat dalam sejarah.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Kontroversi "tambang koin enkripsi" Trump: Bisakah GENIUS Act membentuk kembali lanskap stablecoin global?
Penulis: Luke, Mars Finance
Pada pagi hari tanggal 20 Mei 2025, waktu Beijing, Senat AS meloloskan mosi untuk mengakhiri perdebatan (cloture) RUU stablecoin GENIUS Act dengan mayoritas 66 suara berbanding 32. Tonggak sejarah ini mengakhiri "filibuster" yang dapat menunda undang-undang dan membuka jalan bagi kerangka peraturan tingkat federal pertama untuk stablecoin di Amerika Serikat. Dari draf pertama Senator Bill Hagerty pada 4 Februari hingga revisi bipartisan hari ini, Undang-Undang GENIUS bukan hanya bagian dari undang-undang teknis, ini adalah persimpangan permainan politik, kepentingan komersial, dan strategi keuangan global. Namun, RUU tersebut masih perlu melewati Dewan Perwakilan Rakyat dan tanda tangan presiden, dan "tambang emas kripto" keluarga Trump, pembatasan raksasa teknologi, dan perang gelap antara China dan Amerika Serikat dalam keuangan digital membuat prospeknya penuh ketegangan. Jika RUU ini diterapkan, bagaimana RUU ini akan membentuk kembali pasar stablecoin? Dan kapan itu akan menjadi undang-undang? Mari selami.
Maraton Legislatif: Jalan Berliku dari Senat ke Gedung Putih
Proses legislatif untuk Undang-Undang GENIUS telah menjadi maraton berisiko tinggi, dengan terobosan Senat hanyalah sebuah perhentian. Pengesahan mosi untuk mengakhiri debat berarti bahwa RUU tersebut telah menyingkirkan hambatan prosedural dan memasuki tahap debat dan amandemen penuh. Senat saat ini memiliki 53 Partai Republik, 45 Demokrat, dan 2 independen (pro-Demokrat), dan dukungan luar biasa dari 66 suara menunjukkan kerja sama yang langka antara kedua partai. Namun, implementasi akhir RUU tersebut masih perlu melewati tonggak penting berikut:
Debat dan pemungutan suara penuh Senat: Selanjutnya, para senator akan terlibat dalam perdebatan sengit mengenai rincian undang-undang, dan mungkin akan mengajukan amandemen. Amandemen perlu disetujui dengan suara mayoritas sederhana (51 suara), tetapi perubahan besar memerlukan negosiasi bipartisan. Setelah debat selesai, Senat akan memberikan suara pada versi final, jika disetujui dengan suara mayoritas sederhana, undang-undang akan diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat. Tahap ini diperkirakan akan memakan waktu 2-4 minggu, dan kemungkinan akan selesai pada pertengahan Juni.
Dewan Perwakilan Rakyat sedang memeriksa dan memberikan suara: Dewan Perwakilan Rakyat dikendalikan oleh Partai Republik dengan keunggulan tipis 220 berbanding 215, undang-undang hanya memerlukan mayoritas sederhana (218 suara) untuk disetujui, secara prosedural lebih lancar dibandingkan dengan Senat. Namun, perbedaan partai dan lobi kelompok kepentingan dapat menyebabkan modifikasi, yang memakan waktu sekitar 1-2 bulan. Jika versinya berbeda dengan Senat, kedua kamar harus mencapai kesepakatan melalui komite negosiasi, diharapkan selesai sebelum bulan Agustus.
Tanda tangan atau veto presiden: Setelah undang-undang disetujui oleh kedua majelis, diserahkan kepada Presiden Trump untuk ditinjau. Trump dapat menandatanganinya sehingga menjadi undang-undang, atau menggunakan hak vetonya. Jika veto, Kongres harus mendapatkan dua pertiga suara dari masing-masing majelis untuk membatalkan veto tersebut, yang sangat sulit (data sejarah menunjukkan bahwa hingga tahun 2023, dari 111 veto hanya 7 yang dibatalkan). Lebih rumit lagi, jika presiden menunda undang-undang saat Kongres sedang recess, itu akan memicu "veto penundaan", dan undang-undang akan otomatis menjadi tidak berlaku. Tinjauan presiden biasanya memerlukan waktu 10 hari, dan diperkirakan akan selesai pada akhir Agustus.
Berdasarkan kemajuan saat ini dan jadwal Kongres (Agustus adalah periode istirahat), jika GENIUS Act berjalan lancar, kemungkinan dapat menjadi hukum paling awal pada September 2025. Jika ada kontroversi besar atau veto, prosesnya mungkin tertunda hingga akhir tahun atau bahkan awal 2026. Trump sebelumnya berjanji bahwa kerangka regulasi stablecoin akan diluncurkan sebelum Agustus, yang menetapkan jendela waktu mendesak untuk undang-undang tersebut, tetapi kontroversi mengenai kepentingan pribadi beliau mungkin menjadi variabel.
Pokok-pokok perundang-undangan: Peta jalan regulasi yang jelas
Undang-Undang GENIUS bertujuan untuk membangun kerangka pengawasan federal yang seragam dan transparan untuk pasar stablecoin, dengan ketentuan inti yang dirancang secara titik demi titik, secara jelas menggambarkan cetak biru pengaturan. Berikut adalah isi kunci dari undang-undang tersebut, berdasarkan draf terbaru 15 Mei (berdasarkan pengungkapan jurnalis kripto Eleanor Terrett):
Definisi stablecoin: Stablecoin pembayaran didefinisikan sebagai aset digital yang digunakan untuk pembayaran atau penyelesaian, yang dipatok pada dolar AS atau nilai mata uang tetap lainnya, didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi seperti uang tunai, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau simpanan bank sentral.
Kerangka pengawasan ganda:
Penerbit dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS menerima pengawasan federal, di bawah supervisi "Komite Peninjau Sertifikasi Stablecoin".
Penerbit dengan kapitalisasi pasar di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih regulasi tingkat negara bagian, tetapi standar negara bagian harus sesuai dengan persyaratan federal.
Persyaratan cadangan: Penerbit harus mempertahankan rasio cadangan 1:1, dengan aset cadangan terpisah dari dana operasi, dan harus diaudit secara independen setiap bulan.
Transparansi dan Pengungkapan: Penerbit harus secara berkala mengungkapkan komposisi aset cadangan, kebijakan penebusan, dan laporan audit, memastikan pemegang memiliki hak untuk mengetahui.
Kepatuhan Anti-Pencucian Uang (AML): Penerbit stablecoin diklasifikasikan sebagai lembaga keuangan di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank, dan harus memenuhi kewajiban verifikasi identitas pelanggan (KYC), due diligence, dan pelaporan aktivitas yang mencurigakan.
Perlindungan konsumen: Jika penerbit bangkrut, hak tebus pemegang stablecoin memiliki prioritas di atas kreditur lainnya.
Pembatasan raksasa teknologi: Perusahaan teknologi non-keuangan (seperti Meta, Google) yang menerbitkan stablecoin harus memenuhi persyaratan ketat untuk pengendalian risiko keuangan dan perlindungan privasi data, serta memperkuat pemisahan antara perbankan dan bisnis.
Larangan Iklan Menyesat: Penerbit tidak boleh secara palsu mengklaim mendapatkan asuransi FDIC, atau menggunakan istilah yang terkait dengan pemerintah Amerika.
Regulasi penerbit asing: Penerbit stablecoin asing yang beroperasi di AS harus mematuhi standar federal dan menerima penilaian dari komite pemeriksa.
Ketentuan-ketentuan ini bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi dan keamanan, tetapi juga memicu kontroversi yang tajam. "Komite Peninjauan Sertifikasi Stablecoin" yang baru menggantikan sebagian fungsi Kementerian Keuangan, bertujuan untuk mendistribusikan kekuasaan regulasi, namun efektivitasnya di dunia nyata masih perlu diuji. Pembatasan terhadap raksasa teknologi dianggap sebagai pedang bermata dua, yang tidak hanya mencegah monopoli pasar, tetapi juga dapat melemahkan daya saing Amerika dalam inovasi keuangan digital.
Tong mesiu yang kontroversial: Pertarungan antara Keluarga Trump dan raksasa teknologi
Pengembangan GENIUS Act ibarat sebuah badai politik, di mana kepentingan bisnis keluarga Trump dan pembatasan raksasa teknologi menjadi fokus kontroversi. Senator Demokrat Elizabeth Warren secara terbuka mengkritik bahwa Trump, melalui World Liberty Financial yang terhubung dan proyek stablecoin USD1, telah meraup ratusan juta dolar dari pasar kripto, dan mungkin terus mengumpulkan ratusan juta setiap tahunnya. Yang mengkhawatirkan, versi terbaru dari undang-undang ini tidak secara jelas melarang presiden dan keluarganya terlibat dalam proyek kripto, dan "celah" ini dikritik sebagai kemungkinan memfasilitasi penyalahgunaan kepentingan. Warren memperingatkan, jika GENIUS Act memperluas pasar stablecoin, itu bisa semakin memperbesar "tambang kripto" Trump.
Kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei, menghapus ketentuan yang menargetkan proyek Trump. Senator Demokrat Kirsten Gillibrand menekankan bahwa undang-undang yang direvisi berfokus pada perlindungan konsumen dan bukan moral pribadi. Namun, kompromi ini tidak meredakan kontroversi, diskusi di Dewan Perwakilan Rakyat atau opini publik mungkin akan menghidupkan kembali topik ini. Kepentingan kripto keluarga Trump tidak hanya menyangkut etika, tetapi juga dapat mempengaruhi sikap presiden terhadap undang-undang tersebut—menandatangani atau membatalkan, mungkin menjadi batu ujian untuk menyeimbangkan kepentingan pribadi dan citra politik.
Pembatasan terhadap raksasa teknologi juga telah memicu diskusi panas. RUU tersebut memperjelas bahwa perusahaan teknologi non-keuangan harus memenuhi persyaratan ketat sebelum mereka dapat menerbitkan stablecoin, dan klausul ini secara langsung mengacu pada raksasa seperti Meta dan Google. Proyek Libra Meta (kemudian berganti nama menjadi Diem) lahir mati karena tekanan peraturan, dan sekarang Undang-Undang GENIUS telah menaikkan standar lebih jauh. Para pendukung berpendapat bahwa ini akan mencegah perusahaan teknologi memonopoli pasar dengan data pengguna dan efek jaringan; Para penentang memperingatkan bahwa pembatasan yang berlebihan dapat mendorong inovasi ke wilayah yang kurang diatur, seperti Singapura atau Dubai.
Kekurangan ketentuan anti pencucian uang dan keamanan nasional juga menjadi fokus perdebatan. 9 senator Partai Demokrat dalam sebuah pernyataan bersama menunjukkan bahwa undang-undang tersebut tidak cukup ketat dalam mengawasi penerbit asing, dan mungkin memberikan ruang bagi aktivitas keuangan ilegal. Apakah komite peninjau yang baru dibentuk dapat secara efektif mengoordinasikan pengawasan federal dan negara bagian, masih perlu waktu untuk dibuktikan.
Makna yang dilalui: Mentransformasi pasar stablecoin dan dominasi dolar
Jika GENIUS Act menjadi hukum, itu akan memiliki dampak mendalam pada pasar stablecoin dan lanskap keuangan global, maknanya dapat dipahami dari dimensi berikut:
Normalisasi pasar dan integrasi industri: Persyaratan cadangan yang ketat dan kewajiban anti-pencucian uang akan mengeliminasi penerbit kecil yang tidak patuh, mendorong konsentrasi industri ke pemain besar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2025, ukuran pasar stablecoin global telah melebihi 200 miliar dolar, dengan volume perdagangan harian mencapai 60 miliar dolar. Normalisasi akan meningkatkan kepercayaan konsumen, menarik masuknya dana institusi, diperkirakan ukuran pasar dapat mencapai 300 miliar dolar pada tahun 2026. Namun, biaya kepatuhan mungkin memaksa penerbit kecil dan menengah untuk keluar, meningkatkan konsentrasi pasar.
Perlindungan Konsumen dan Investor: Hak penebusan yang diutamakan dan persyaratan pengungkapan yang transparan akan mengurangi risiko pemegang dan meningkatkan stabilitas pasar. Merujuk pada peristiwa keruntuhan TerraUSD 2022 (kerugian lebih dari 40 miliar dolar AS), langkah-langkah perlindungan dari GENIUS Act akan secara efektif mencegah krisis serupa dan menarik investor ritel serta institusi.
Ekstensi digital dari dominasi dolar: stablecoin sebagai wadah digital dolar adalah wilayah baru dari dominasi keuangan Amerika. Stablecoin dolar menyusun lebih dari 90% pangsa pasar global, dan pengawasan terpadu dari GENIUS Act akan memperkuat keunggulan ini, mendorong penggunaan stablecoin dalam pembayaran lintas batas, dan keuangan rantai pasokan. Sebaliknya, jika pengawasan tidak ada, fragmentasi regulasi di tingkat negara bagian dapat melemahkan pengaruh dolar.
Strategi penempatan kompetisi global: Regulasi MiCA Uni Eropa telah diimplementasikan pada tahun 2024, dan Hong Kong serta Singapura juga mempercepat regulasi aset digital. Jika Amerika Serikat terus-menerus gagal untuk mengeluarkan kerangka federal, peluang inovasi mungkin akan mengalir ke luar negeri. Menteri Keuangan Scott Bessent memperingatkan bahwa terhambatnya GENIUS Act akan menjadi "kesalahan antar generasi". Sebaliknya, jika undang-undang disahkan, itu akan menarik penerbit global untuk mendaftar di Amerika Serikat, memperkuat posisi Amerika Serikat sebagai pusat keuangan digital.
Namun, ketentuan ketat dari RUU tersebut juga menimbulkan kekhawatiran. Kendala pada raksasa teknologi dapat memperlambat laju inovasi, dan Meta dan Google dapat mengalihkan sumber daya mereka ke luar negeri. Standar yang tinggi untuk emiten asing dapat memicu gesekan internasional, terutama dalam konteks permainan keuangan digital yang semakin intensif antara China dan Amerika Serikat. Mata uang digital bank sentral Tiongkok (e-CNY) telah diujicobakan di lebih dari 20 negara, dan jika Undang-Undang GENIUS terlalu ketat, itu dapat menciptakan peluang untuk internasionalisasi renminbi.
Prediksi Waktu dan Variabel Kunci
Waktu pengesahan GENIUS Act tergantung pada efisiensi legislasi dan permainan politik. Berdasarkan kemajuan saat ini dan jadwal kongres, jadwal yang diharapkan adalah sebagai berikut:
Pertengahan Juni 2025: Senat menyelesaikan debat dan pemungutan suara, kemungkinan besar akan mengesahkan undang-undang.
Awal Agustus 2025: Dewan Perwakilan Rakyat menyelesaikan tinjauan dan koordinasi, menyatukan versi kedua lembaga.
Awal September 2025: RUU dikirim ke presiden untuk ditandatangani, yang tercepat akan menjadi undang-undang.
Akhir 2025 hingga awal 2026: Jika terjadi sengketa besar (seperti veto Trump atau perubahan oleh Dewan Perwakilan Rakyat), proses mungkin akan tertunda.
Variabel kunci meliputi:
Sikap Trump: Kepentingan kripto keluarganya mungkin mempengaruhi keputusan penandatanganan. Jika ditolak, sulit bagi Kongres untuk membatalkannya.
Perbedaan di DPR: Pendapat di dalam Partai Republik tentang ketentuan raksasa teknologi beragam, yang mungkin menyebabkan penundaan dalam perubahan.
Opini publik: Jika kontroversi keluarga Trump diperbesar oleh media, mungkin akan memaksa anggota DPR untuk meninjau kembali ketentuan.
Kesimpulan: Persimpangan Keuangan Digital
Terobosan Senat GENIUS Act adalah titik balik dalam regulasi keuangan digital di AS, tetapi keberhasilan atau kegagalan akhirnya masih belum pasti. Dari "tambang kripto" keluarga Trump hingga zona terlarang raksasa teknologi, dari perpanjangan dominasi dolar hingga arus bawah persaingan AS-China, undang-undang ini bukan hanya legislasi teknis, tetapi juga restrukturisasi tatanan keuangan global. Dalam permainan antara inovasi dan regulasi, setiap langkah GENIUS Act mempengaruhi saraf pasar. Dalam beberapa bulan mendatang, tarik-menarik di Dewan Perwakilan, keputusan presiden, dan respons terhadap persaingan global akan menentukan bab berikutnya di pasar stablecoin. Apa pun hasilnya, badai legislasi ini pasti akan tercatat dalam sejarah.