Kekuasaan dolar AS sedang goyah, pasar stablecoin berkembang pesat, dan menjadi titik dukungan baru bagi dolar, membentuk kembali sistem keuangan global?
Menurut platform perdagangan Zhuifeng, Jim Reid, Kepala Penelitian Makro dan Tematik Global di Deutsche Bank, dalam laporan terbarunya menyebutkan bahwa stablecoin sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan para eksekutif keuangan perusahaan telah merasakan gelombang perubahan. Reid menyatakan:
Saya menghadiri konferensi keuangan perusahaan di pantai barat Amerika minggu ini, dan semua kepala keuangan memperhatikan peningkatan perdagangan stablecoin dalam bisnis mereka, yang merupakan pasar yang terus berkembang.
Apa yang disebut "stablecoin" adalah aset digital, di mana lebih dari 99% nilai pasar stablecoin terikat pada dolar AS, yang sebenarnya berfungsi sebagai peran dana pasar uang yang mendukung pasar utang jangka pendek AS, seperti Tether yang telah menjadi salah satu pemegang utama obligasi AS.
Saat ini, Amerika Serikat sedang mempercepat legislasi regulasi stablecoin, di mana pembayaran adalah salah satu penggunaan utama, dan regulasi dapat membuka pintu untuk adopsi yang lebih luas dalam pembayaran. Baru-baru ini, undang-undang stablecoin GENIUS ditolak, tetapi Deutsche Bank memperkirakan bahwa undang-undang tersebut akan mencapai kemajuan signifikan tahun ini.
Analisis menganggap bahwa pasar stablecoin memiliki potensi yang sangat besar, aplikasi pembayaran mungkin membuat infrastruktur kripto mendapatkan penerimaan yang lebih luas. Citi memperkirakan bahwa, dalam jangka panjang, ukuran pasar potensial stablecoin sangat besar, bisa mencapai 1,6-3,7 triliun dolar AS pada skenario dasar dan skenario optimis di tahun 2030.
Apa itu stablecoin? Bagaimana cara kerjanya?
Stablecoin adalah jenis aset digital yang dapat digunakan untuk pembayaran. Karena terikat 1:1 dengan aset "stabil", volatilitasnya lebih rendah dibandingkan dengan cryptocurrency lainnya. Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa ada empat jenis stablecoin utama: yang didukung oleh mata uang fiat, yang didukung oleh aset, yang didukung oleh cryptocurrency, dan yang berbasis algoritma.
Saat ini, stablecoin yang didukung oleh dolar mendominasi pasar, dengan lebih dari 99% nilai pasar stablecoin terikat pada dolar. Stablecoin ini memegang lebih dari 120 miliar dolar aset cadangan AS dan pada kenyataannya berfungsi sebagai dana pasar uang yang mendukung pasar utang jangka pendek AS.
Laporan Citibank menjelaskan lebih lanjut bahwa stablecoin telah menjadi bagian penting dari ekosistem cryptocurrency: Pertama, mereka adalah pintu masuk keuangan terdesentralisasi - melacak pertumbuhan penerbitan stablecoin membantu menentukan kesehatan dan pertumbuhan keseluruhan lingkungan aset digital; Kedua, stablecoin dapat dianggap sebagai alat penyimpanan nilai yang tidak memiliki volatilitas yang melekat pada token asli.
Salah satu kasus penggunaan untuk stablecoin adalah cadangan, dan sifatnya yang "safe harbor" membuatnya lebih menarik sebagai penyimpan nilai dalam volatilitas pasar saat ini. Kasus penggunaan potensial lainnya adalah pembayaran dan transaksi lintas batas, dan kejelasan peraturan dapat membuka jalan bagi adopsi pembayaran yang lebih luas.
Stablecoin - perpanjangan digital dari dominasi dolar AS, sumber permintaan baru untuk utang AS?
Dampak stablecoin terhadap pasar obligasi AS semakin meluas, data dari Deutsche Bank menunjukkan,
Hingga Maret 2025, Tether telah memiliki utang negara AS sebesar 98,5 miliar dolar, angka ini hampir nol pada tahun 2020, dan kini telah masuk dalam jajaran pemegang utang negara AS utama dari luar negeri.
Citigroup juga menunjukkan bahwa penyedia stablecoin besar telah menjadi pemegang yang lebih besar dari obligasi pemerintah AS:
Terutama stablecoin yang terikat pada dolar AS, sedang menjadi sumber permintaan yang terus meningkat untuk surat utang pemerintah AS. Menteri Perdagangan dan Menteri Keuangan AS mengemukakan dua alasan utama untuk legislasi tersebut: meningkatkan permintaan terhadap obligasi jangka pendek, dan memperkuat posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan global.
Penyedia stablecoin besar, seperti Tether, telah menjadi pemegang signifikan dari utang negara AS. Karena legislasi yang diusulkan mengharuskan pemegang stablecoin untuk memiliki utang jangka pendek AS, situasi ini menciptakan sumber permintaan baru untuk utang jangka pendek AS.
Namun, analis dari Citibank juga menunjukkan dua faktor yang meringankan: pertama, jika ada aliran dana yang berasal dari pemegang obligasi pemerintah AS yang ada, baik secara langsung maupun tidak langsung, efek permintaan akan tereduksi. Misalnya, dana yang dialihkan dari reksa dana pasar uang ke stablecoin akan mewakili substitusi, tetapi tidak akan memberikan efek neto pada permintaan keseluruhan. Kedua, meskipun mendukung permintaan jangka pendek, permintaan utang jangka panjang mungkin tidak terpengaruh.
Stablecoin menjadi semakin penting dalam infrastruktur dolar digital, kata Deutsche Bank:
Yang paling sesuai dengan kepentingan Amerika Serikat adalah meningkatkan permintaan stablecoin, sehingga memperkuat dolar, terutama pada saat adopsi stablecoin dipercepat, karena karakteristik "tempat perlindungan" yang membuatnya menjadi alat penyimpanan nilai yang menarik di tengah volatilitas pasar saat ini.
Laporan Citibank menunjukkan:
Saat ini, pangsa dolar AS dalam cadangan devisa masih mendominasi, dan posisi dominan stablecoin dolar tidak hanya berasal dari keunggulan awal, tetapi juga mencerminkan "privilege berlebihan" dolar sebagai mata uang cadangan pilihan. Potensi pasar stablecoin sangat besar, Citi memperkirakan bahwa pada tahun 2030, mungkin mencapai skala 1,6 hingga 3,7 triliun dolar.
Sementara itu, Citigroup mengingatkan bahwa sejak peluncuran stablecoin euro di bawah kerangka legislatif MiCA Eropa, kapitalisasi pasar stablecoin non-dolar telah meningkat, yang sejalan dengan melemahnya dolar dan keretakan narasi "eksepsi Amerika". Meskipun saat ini stablecoin berbasis euro hanya menyumbang sebagian kecil, perubahan di bidang ini dapat menjadi indikator awal pergeseran posisi dolar.
Legislasi stablecoin di Amerika Serikat sedang dipercepat.
Amerika Serikat sedang mempercepat kemajuan legislasi regulasi stablecoin. Menurut laporan media, RUU GENIUS di Senat AS gagal memasuki tahap pemungutan suara penuh, tetapi diperkirakan akan mendapatkan dukungan bipartisan. RUU di DPR telah melalui komite dan menunggu pemungutan suara di seluruh gedung.
Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa Amerika Serikat saat ini sedang mempercepat upaya, dengan rencana untuk membangun ekosistem stablecoin yang didukung dolar AS yang teratur sebelum bulan Agustus tahun ini. RUU stablecoin yang bernama GENIUS baru-baru ini ditolak, tetapi diharapkan RUU tersebut akan mencapai kemajuan signifikan tahun ini.
Analisis dari Citibank menunjukkan bahwa saat ini ada dua undang-undang stablecoin yang sedang dalam proses legislatif di Amerika Serikat: undang-undang STABLE di DPR dan undang-undang GENIUS di Senat. Keduanya memiliki ketentuan yang serupa dalam perlindungan konsumen dan cadangan, tetapi masih ada perbedaan yang perlu diselaraskan dan konten yang perlu direvisi.
Kedua undang-undang ini berfokus pada fungsi pembayaran, yang disebut "stablecoin pembayaran", dan mencakup ketentuan yang berkaitan dengan pencucian uang (AML), keamanan nasional, perlindungan konsumen, dan persyaratan cadangan. Persyaratan cadangan adalah 1:1 menggunakan obligasi negara AS jangka pendek dan simpanan yang dibeli kembali.
Analisis menunjukkan bahwa lingkungan regulasi yang stabil akan membuka jalan bagi penerapan luas stablecoin, dan sektor pembayaran akan menjadi salah satu kasus penggunaan penting bagi stablecoin.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Transformasi digital dolar, stablecoin sedang dengan cepat mengubah lanskap keuangan global
Penulis: Zhao Ying
Kekuasaan dolar AS sedang goyah, pasar stablecoin berkembang pesat, dan menjadi titik dukungan baru bagi dolar, membentuk kembali sistem keuangan global?
Menurut platform perdagangan Zhuifeng, Jim Reid, Kepala Penelitian Makro dan Tematik Global di Deutsche Bank, dalam laporan terbarunya menyebutkan bahwa stablecoin sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan para eksekutif keuangan perusahaan telah merasakan gelombang perubahan. Reid menyatakan:
Saya menghadiri konferensi keuangan perusahaan di pantai barat Amerika minggu ini, dan semua kepala keuangan memperhatikan peningkatan perdagangan stablecoin dalam bisnis mereka, yang merupakan pasar yang terus berkembang.
Apa yang disebut "stablecoin" adalah aset digital, di mana lebih dari 99% nilai pasar stablecoin terikat pada dolar AS, yang sebenarnya berfungsi sebagai peran dana pasar uang yang mendukung pasar utang jangka pendek AS, seperti Tether yang telah menjadi salah satu pemegang utama obligasi AS.
Saat ini, Amerika Serikat sedang mempercepat legislasi regulasi stablecoin, di mana pembayaran adalah salah satu penggunaan utama, dan regulasi dapat membuka pintu untuk adopsi yang lebih luas dalam pembayaran. Baru-baru ini, undang-undang stablecoin GENIUS ditolak, tetapi Deutsche Bank memperkirakan bahwa undang-undang tersebut akan mencapai kemajuan signifikan tahun ini.
Analisis menganggap bahwa pasar stablecoin memiliki potensi yang sangat besar, aplikasi pembayaran mungkin membuat infrastruktur kripto mendapatkan penerimaan yang lebih luas. Citi memperkirakan bahwa, dalam jangka panjang, ukuran pasar potensial stablecoin sangat besar, bisa mencapai 1,6-3,7 triliun dolar AS pada skenario dasar dan skenario optimis di tahun 2030.
Apa itu stablecoin? Bagaimana cara kerjanya?
Stablecoin adalah jenis aset digital yang dapat digunakan untuk pembayaran. Karena terikat 1:1 dengan aset "stabil", volatilitasnya lebih rendah dibandingkan dengan cryptocurrency lainnya. Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa ada empat jenis stablecoin utama: yang didukung oleh mata uang fiat, yang didukung oleh aset, yang didukung oleh cryptocurrency, dan yang berbasis algoritma.
Saat ini, stablecoin yang didukung oleh dolar mendominasi pasar, dengan lebih dari 99% nilai pasar stablecoin terikat pada dolar. Stablecoin ini memegang lebih dari 120 miliar dolar aset cadangan AS dan pada kenyataannya berfungsi sebagai dana pasar uang yang mendukung pasar utang jangka pendek AS.
Laporan Citibank menjelaskan lebih lanjut bahwa stablecoin telah menjadi bagian penting dari ekosistem cryptocurrency: Pertama, mereka adalah pintu masuk keuangan terdesentralisasi - melacak pertumbuhan penerbitan stablecoin membantu menentukan kesehatan dan pertumbuhan keseluruhan lingkungan aset digital; Kedua, stablecoin dapat dianggap sebagai alat penyimpanan nilai yang tidak memiliki volatilitas yang melekat pada token asli.
Salah satu kasus penggunaan untuk stablecoin adalah cadangan, dan sifatnya yang "safe harbor" membuatnya lebih menarik sebagai penyimpan nilai dalam volatilitas pasar saat ini. Kasus penggunaan potensial lainnya adalah pembayaran dan transaksi lintas batas, dan kejelasan peraturan dapat membuka jalan bagi adopsi pembayaran yang lebih luas.
Stablecoin - perpanjangan digital dari dominasi dolar AS, sumber permintaan baru untuk utang AS?
Dampak stablecoin terhadap pasar obligasi AS semakin meluas, data dari Deutsche Bank menunjukkan,
Hingga Maret 2025, Tether telah memiliki utang negara AS sebesar 98,5 miliar dolar, angka ini hampir nol pada tahun 2020, dan kini telah masuk dalam jajaran pemegang utang negara AS utama dari luar negeri.
Citigroup juga menunjukkan bahwa penyedia stablecoin besar telah menjadi pemegang yang lebih besar dari obligasi pemerintah AS:
Terutama stablecoin yang terikat pada dolar AS, sedang menjadi sumber permintaan yang terus meningkat untuk surat utang pemerintah AS. Menteri Perdagangan dan Menteri Keuangan AS mengemukakan dua alasan utama untuk legislasi tersebut: meningkatkan permintaan terhadap obligasi jangka pendek, dan memperkuat posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan global.
Penyedia stablecoin besar, seperti Tether, telah menjadi pemegang signifikan dari utang negara AS. Karena legislasi yang diusulkan mengharuskan pemegang stablecoin untuk memiliki utang jangka pendek AS, situasi ini menciptakan sumber permintaan baru untuk utang jangka pendek AS.
Namun, analis dari Citibank juga menunjukkan dua faktor yang meringankan: pertama, jika ada aliran dana yang berasal dari pemegang obligasi pemerintah AS yang ada, baik secara langsung maupun tidak langsung, efek permintaan akan tereduksi. Misalnya, dana yang dialihkan dari reksa dana pasar uang ke stablecoin akan mewakili substitusi, tetapi tidak akan memberikan efek neto pada permintaan keseluruhan. Kedua, meskipun mendukung permintaan jangka pendek, permintaan utang jangka panjang mungkin tidak terpengaruh.
Stablecoin menjadi semakin penting dalam infrastruktur dolar digital, kata Deutsche Bank:
Yang paling sesuai dengan kepentingan Amerika Serikat adalah meningkatkan permintaan stablecoin, sehingga memperkuat dolar, terutama pada saat adopsi stablecoin dipercepat, karena karakteristik "tempat perlindungan" yang membuatnya menjadi alat penyimpanan nilai yang menarik di tengah volatilitas pasar saat ini.
Laporan Citibank menunjukkan:
Saat ini, pangsa dolar AS dalam cadangan devisa masih mendominasi, dan posisi dominan stablecoin dolar tidak hanya berasal dari keunggulan awal, tetapi juga mencerminkan "privilege berlebihan" dolar sebagai mata uang cadangan pilihan. Potensi pasar stablecoin sangat besar, Citi memperkirakan bahwa pada tahun 2030, mungkin mencapai skala 1,6 hingga 3,7 triliun dolar.
Sementara itu, Citigroup mengingatkan bahwa sejak peluncuran stablecoin euro di bawah kerangka legislatif MiCA Eropa, kapitalisasi pasar stablecoin non-dolar telah meningkat, yang sejalan dengan melemahnya dolar dan keretakan narasi "eksepsi Amerika". Meskipun saat ini stablecoin berbasis euro hanya menyumbang sebagian kecil, perubahan di bidang ini dapat menjadi indikator awal pergeseran posisi dolar.
Legislasi stablecoin di Amerika Serikat sedang dipercepat.
Amerika Serikat sedang mempercepat kemajuan legislasi regulasi stablecoin. Menurut laporan media, RUU GENIUS di Senat AS gagal memasuki tahap pemungutan suara penuh, tetapi diperkirakan akan mendapatkan dukungan bipartisan. RUU di DPR telah melalui komite dan menunggu pemungutan suara di seluruh gedung.
Laporan Deutsche Bank menunjukkan bahwa Amerika Serikat saat ini sedang mempercepat upaya, dengan rencana untuk membangun ekosistem stablecoin yang didukung dolar AS yang teratur sebelum bulan Agustus tahun ini. RUU stablecoin yang bernama GENIUS baru-baru ini ditolak, tetapi diharapkan RUU tersebut akan mencapai kemajuan signifikan tahun ini.
Analisis dari Citibank menunjukkan bahwa saat ini ada dua undang-undang stablecoin yang sedang dalam proses legislatif di Amerika Serikat: undang-undang STABLE di DPR dan undang-undang GENIUS di Senat. Keduanya memiliki ketentuan yang serupa dalam perlindungan konsumen dan cadangan, tetapi masih ada perbedaan yang perlu diselaraskan dan konten yang perlu direvisi.
Kedua undang-undang ini berfokus pada fungsi pembayaran, yang disebut "stablecoin pembayaran", dan mencakup ketentuan yang berkaitan dengan pencucian uang (AML), keamanan nasional, perlindungan konsumen, dan persyaratan cadangan. Persyaratan cadangan adalah 1:1 menggunakan obligasi negara AS jangka pendek dan simpanan yang dibeli kembali.
Analisis menunjukkan bahwa lingkungan regulasi yang stabil akan membuka jalan bagi penerapan luas stablecoin, dan sektor pembayaran akan menjadi salah satu kasus penggunaan penting bagi stablecoin.