Catatan: enkripsi KOL Kyle saat ini memegang FRAX; artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi Kyle, tidak mewakili pandangan PANews.
Poin penting:
Kapitalisasi pasar 2,76 juta dolar AS / Kapitalisasi pasar yang beredar 3,04 juta dolar AS; Frax menyediakan kesempatan asimetris yang sangat baik untuk taruhan stablecoin, dan dengan munculnya RUU GENIUS yang akan datang, Frax bertujuan untuk menjadi salah satu stablecoin jenis pembayaran yang pertama yang sesuai dengan hukum AS.
Pendiri Sam Kazemian sedang terlibat dalam penyusunan undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, FRAX memiliki tingkat kesesuaian tertentu dalam hal regulasi.
Tata letak asimetris: Lingkungan regulasi yang menguntungkan + Kesesuaian produk-pasar-regulasi + Token yang undervalued (sering dikritik)
FRAX kini telah menjadi tumpukan stablecoin yang terintegrasi secara vertikal: frxUSD (stablecoin), FraxNet (antarmuka bank), Fraxtal (lapisan eksekusi L2)
frxUSD sepenuhnya didukung oleh obligasi pemerintah AS dan uang tunai
Reorganisasi token: FXS berganti nama menjadi FRAX, sekarang menjadi token Gas, pemerintahan, penghancuran, dan staking; versi lama frax dollar telah dihentikan, sekarang menjadi frxUSD
Valuasi dianggap rendah: dibandingkan dengan proyek sejenis seperti Ethena (6,1 miliar dolar), dengan nilai pasar yang beredar sekitar 304 juta dolar, dan merupakan eksposur token likuiditas terbaik dalam narasi stablecoin — USDC/USDT tidak memiliki token (perusahaan swasta), Maker/Curve tidak cukup langsung.
Integrasi dengan dunia nyata telah diluncurkan: melalui layanan kustodian yang disediakan oleh BlackRock/Superstate, mitra termasuk Stripe dan Bridge
Pertama, mari kita bicarakan masalah yang jelas. Reaksi pertama orang ketika mendengar FRAX adalah ragu-ragu—biasanya karena terlalu kompleks, mencoba melakukan "terlalu banyak hal", atau pengalaman buruk sebelumnya dalam memperdagangkan FRAX.
Sebelum membaca artikel ini, mohon untuk sepenuhnya menyingkirkan segala prasangka masa lalu terhadap FRAX, dan usahakan untuk mendekatinya dengan pikiran yang terbuka. Pura-puralah ini adalah pertama kalinya Anda mengetahuinya—Frax secara keseluruhan telah berubah secara drastis, menjadi aplikasi yang sepenuhnya berbeda, dengan transformasi yang sangat berarti, yang benar-benar mengubah arah sebelumnya.
FRAX diharapkan dapat menangkap gelombang stablecoin yang akan datang
Narasi stablecoin adalah sesuatu yang diketahui dan disetujui oleh setiap orang kripto yang memiliki pasar potensial (TAM) yang sangat besar. NAMUN, JARANG MELIHAT ADA ORANG YANG BERBICARA TENTANG TAGIHAN GENIUS & STABLE – DUA RUU PENTING YANG DIPERKENALKAN OLEH KONGRES AS YANG MENDEFINISIKAN UNDANG-UNDANG STABLECOIN. Mengapa ini terjadi? Ini karena politik adalah proses yang sangat sulit, penuh dengan hambatan. Orang-orang memiliki harapan yang rendah untuk hasilnya, percaya itu adalah masalah sepele. Kebanyakan orang menganggap RUU ini penting, tetapi tidak memiliki pemahaman dasar tentang pentingnya. Secara optimistis, mereka percaya bahwa itu adalah hal yang baik bahwa tagihan stablecoin akan disahkan dengan lancar; Secara pesimis, mereka mengharapkan banyak penundaan, dan akhirnya itu tidak akan berhasil.
Namun, undang-undang ini sangat penting untuk membentuk masa depan stablecoin. Berikut adalah ringkasan perbandingan dari kedua undang-undang ini:
Kedua undang-undang ini memiliki dua konten yang sangat penting:
Pertama, mereka mendefinisikan stablecoin jenis pembayaran dari sudut pandang hukum. "Undang-Undang GENIUS" akan secara resmi memungkinkan penerbit stablecoin jenis pembayaran (PS) untuk menerbitkan dolar digital yang sesuai dengan peraturan hukum, sebagai media penyelesaian bank, dan digunakan untuk pembayaran antar bank dalam sistem keuangan Amerika Serikat dan global.
Stablecoin berbasis pembayaran adalah perubahan struktural terbesar, yang menyediakan lingkungan kompetisi yang adil untuk inovasi, serta membuka pintu seluruh industri perbankan AS senilai triliunan dolar bagi startup stablecoin. Saat ini, nilai pasar stablecoin sebesar 200 miliar dolar hanya mewakili 1% dari pasokan uang M1. RUU stablecoin AS pertama kali menetapkan stablecoin berbasis pembayaran sebagai dolar digital M1 yang sah. Dengan kata lain, era besar stablecoin akan segera dimulai.
Kedua, undang-undang ini sangat penting karena menciptakan kerangka kerja untuk regulasi standar federal stablecoin, yang lebih penting lagi, itu akan menjadi standar untuk penerbitan stablecoin global. Saat ini, stablecoin berada di zona abu-abu hukum - di AS, saat ini tidak ada kerangka regulasi stablecoin yang nyata. Ini menghalangi para peserta tradisional untuk benar-benar mengintegrasikan stablecoin, dan juga membuat peserta yang ada kesulitan untuk memaksimalkan potensinya. Undang-undang ini mengubah segalanya, sehingga ini benar-benar akan membunyikan lonceng era besar stablecoin.
Saat ini, ada beberapa orang enkripsi di Washington D.C. yang sedang membantu merancang undang-undang bersejarah ini—Sam Kazemia dari Frax adalah salah satunya.
Ini bukan lagi sekadar protokol DeFi, tetapi sebuah lembaga moneter yang telah mempertimbangkan kepatuhan sebelum peraturan terkait disahkan. Frax kini siap untuk berkembang secara legal di tingkat hukum, institusi, dan global.
FRAX: Memperkenalkan M1 uang global ke dalam stablecoin
Mari kita bicara tentang keadaan konstruksi saat ini di Frix. Frax tidak hanya membangun stablecoin, tetapi juga membangun sistem moneter lengkap yang mengintegrasikan TradFi dan DeFi ke dalam sistem terpadu, dengan tujuan menangkap jumlah uang beredar M1 global. Frax mencapai hal ini dengan membangun arsitektur terintegrasi secara vertikal yang mencakup penerbitan, pendapatan, dan penyelesaian – tiga pilar sistem perbankan modern, yang terdiri dari tiga komponen:
frxUSD – mata uang digital resmi
FraxNet – bank
Fraxtal – Saluran
frxUSD: dolar digital mata uang fiat
frxUSD adalah stablecoin unggulan dari Frax—sebuah digital dollar yang sepenuhnya didukung 1:1 oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan setara kas. Perlu dicatat bahwa ini sangat berbeda dari stablecoin Frax sebelumnya—frxUSD dirancang untuk mematuhi persyaratan Undang-Undang GENIUS, untuk menjadi stablecoin jenis pembayaran (ini juga alasan mengapa Sam menghabiskan banyak waktu di Washington).
frxUSD didukung sepenuhnya oleh uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, yang dikelola oleh BlackRock dan Superstate (BUIDL dan UStb). frxUSD berkomitmen untuk menjadi stablecoin pembayaran pertama di Amerika Serikat yang memiliki karakteristik mata uang fiat, struktur cadangan yang sesuai, dan integrasi institusi.
FraxNet: bank
Jika frxUSD adalah dolar AS, maka FraxNet adalah antarmuka bank. FraxNet pada dasarnya adalah aplikasi bank stablecoin—sepenuhnya melalui KYC, memenuhi persyaratan kepatuhan kustodian, tetapi secara asli di blockchain. Bayangkan, masuk ke akun Anda, melihat posisi dana pasar uang Goldman Sachs Anda, menggunakannya untuk mencetak frxUSD, lalu mengalirkan hasilnya secara real-time kembali ke alamat Fraxtal Anda.
Tujuannya di sini sangat sederhana: mengubah setiap dolar dari dana pasar uang (MMF) tradisional menjadi dolar yang dapat dioperasikan di blockchain. Frax telah bekerja sama dengan Stripe dan Bridge untuk mencapai tujuan ini—mengingat Stripe baru-baru ini mengumumkan integrasi stablecoin, ini seharusnya tidak mengejutkan.
Ini adalah tempat menarik dari Frax—sebuah stablecoin yang terikat dengan aset dunia nyata, ditujukan untuk pasar potensial senilai triliunan dolar.
Fraxtal: lapisan eksekusi untuk bisnis stablecoin
Terakhir, mari kita bahas rantai asli Frax, yaitu Fraxtal. frxUSD akan diterbitkan, dipindahkan, dan diselesaikan secara asli di Fraxtal. Fraxtal berasal dari hard fork Optimism Bedrock, memiliki fungsi jembatan asli seperti CCTP milik Circle, dan dioptimalkan untuk frxUSD sebagai unit pembukuan.
Fraxtal juga menggunakan FRAX (sebelumnya dikenal sebagai FXS) sebagai token Gas-nya—ini berarti setiap aplikasi yang dibangun di atas Fraxtal, dari FraxLend hingga FraxSwap dan Frax Name Service, memerlukan FRAX untuk beroperasi. Tidak hanya itu, biaya yang dihasilkan oleh aplikasi-aplikasi ini akan langsung digunakan untuk membeli dan menghancurkan FRAX.
FRAX mungkin telah melepaskan identitas lamanya sebagai stablecoin terdesentralisasi. Sebaliknya, FRAX sedang membangun sistem moneter tumpukan lengkap, yang mencakup:
frxUSD adalah stablecoin yang sah dan sesuai peraturan.
FraxNet adalah jembatan institusi dan lapisan masuk pengguna
Fraxtal adalah lapisan eksekusi global
Ini adalah gabungan arus kas, utilitas, dan pertumbuhan. Dan yang paling menarik adalah upaya yang dilakukan Sam untuk memastikan kepatuhan terhadap regulasi. Saat ini, tidak ada penerbit stablecoin terdesentralisasi lainnya yang mengambil jalan kepatuhan, transparan, dan legal ini.
Di saat semua orang memperhatikan stablecoin, gelombang adopsi besar berikutnya (yang nyata, dan mencapai skala triliunan dolar) akan datang dari lembaga dan konsumen yang perlu mematuhi hukum. Mereka membutuhkan hak penebusan. Mereka membutuhkan aturan yang jelas. Mereka perlu dapat masuk ke ruang rapat dewan dan berkata: "Ya, ini sesuai dengan hukum AS."
Ini adalah cerminan dari produk, pasar, dan regulasi yang saling berkesinambungan.
Rekonstruksi FRAX
Mari kita bahas beberapa perubahan kecil yang baru-baru ini dialami FRAX, yang memberikan lebih banyak dukungan untuk protokol. Bagian ini terutama memperkenalkan perubahan yang dilakukan dalam FIP-428.
Singkatnya:
Versi lama Frax stablecoin telah ditinggalkan, sekarang dikenal sebagai Legacy Frax Dollar. Stablecoin baru sekarang disebut frxUSD.
FXS berganti nama menjadi FRAX—hanya menggunakan satu aset inti untuk mewakili seluruh protokol.
veFXS berganti nama menjadi veFRAX, wFXS berganti nama menjadi wFRAX, dan seterusnya.
Namun, karena bursa sedang berusaha mendukung perubahan ini, perubahan ini memerlukan waktu.
FRAX akan menjadi Gas dari Fraxtal, menggantikan frxETH. Sekarang, semua interaksi di blockchain menggunakan FRAX sebagai Gas. Selain itu, ada rencana untuk akhirnya mendukung penggunaan FRAX untuk staking validator, yang akan sangat meningkatkan utilitas token.
Ekonomi token baru: Rencana penerbitan ekor - menerbitkan 8% per tahun, berkurang 1% setiap tahun, hingga mencapai batas bawah 3%. Penerbitan sekarang dialokasikan melalui poin FXTL, yaitu sistem poin yang memberikan hadiah sesuai dengan perilaku protokol.
Anda dapat menggunakan Flox Capacitors untuk meningkatkan rasio konversi, yang memerlukan staking FRAX. Tujuannya di sini sangat jelas: memberikan imbalan kepada pengguna jangka panjang yang mengunci, melakukan staking, dan berpartisipasi aktif dalam ekosistem.
Ini juga berarti tidak akan ada lagi instrumen FXS - tidak akan ada lagi pertambangan LP yang hanya mengutamakan keuntungan; tidak akan ada lagi penerbitan token dalam jumlah besar untuk mempertahankan TVL - semuanya bergantung pada pendapatan.
Frax bukan lagi permainan suap—sekarang lebih mirip dengan jenis token L1 yang mendapatkan premi mata uang, menghancurkan, pendapatan, dan utilitas, bukan token suap + penambangan—ini membuat FRAX memenuhi syarat untuk penetapan harga ulang.
sfrxUSD sekarang adalah lapisan yang menghasilkan pendapatan—ia memperoleh pendapatan dari obligasi pemerintah yang mendukung frxUSD.
Tentu saja ada beberapa poin lain. FIP-428 adalah proposal yang luar biasa, yang mengikat seluruh ekosistem ke satu-satunya token: FRAX. Setiap bagian dari sistem Frax sekarang mengalir kembali ke token; biaya Fraxtal? Membakar FRAX. Penerbitan FXTL? Hanya pengguna yang memegang dan mempertaruhkan FRAX yang dapat mendapatkannya. Staking validator di masa depan? Membutuhkan FRAX. Tata kelola? veFRAX. Yang terpenting, FRAX sekarang adalah token L1, karena merupakan token Gas asli di rantai.
Frax pada dasarnya menciptakan sebuah siklus mata uang yang memiliki permintaan internal, utilitas, dan mekanisme konsumsi. Menurut saya, kunci di sini adalah memahami bahwa ini bukan sekadar rebranding sederhana. Frax sedang menjadi tumpukan dolar yang paling memenuhi syarat regulasi, dapat menghasilkan keuntungan, dan terintegrasi secara vertikal di bidang enkripsi.
Di antara semua token likuiditas, FRAX adalah pilihan terbaik.
Terakhir, mari kita bicarakan keuntungannya. Seperti yang kita ketahui, stablecoin adalah produk paling populer di bidang enkripsi, melayani pasar potensial terbesar - yaitu global. Narasi stablecoin sangat jelas, namun, untuk menangkap peluang ini, token yang tersedia untuk diinvestasikan sangat sedikit.
Menurut saya, Frax adalah token likuiditas terbaik yang bertaruh pada narasi stablecoin, dengan potensi kenaikan yang besar. Selain peningkatan "North Star" dan membangun seluruh sistem perbankan, Frax berada di posisi terbaik dalam rantai nilai stablecoin.
Alasannya sangat sederhana: dibandingkan dengan peserta lain (apakah itu DEX, pasar pinjaman, atau aplikasi pembayaran), penerbit dapat memperoleh bagian ekonomi terbesar. Mengontrol penerbitan adalah faktor pendorong nilai yang besar, yang dapat menghasilkan keuntungan tertinggi—seperti yang dikatakan orang, siapa pun yang mengendalikan saluran distribusi, dialah pemenangnya.
Inilah mengapa dari sudut pandang investasi, USDC/USDT adalah produk yang paling populer di pasar saat ini—sayangnya mereka tidak memiliki token. Berikut adalah tabel perbandingan dengan token likuiditas lainnya, yang menunjukkan mengapa Frax adalah token terbaik di pasar likuiditas yang mewakili konsep stablecoin saat ini:
Di sisi lain, FRAX hampir sepenuhnya terdisilusi, per 10 Mei, kapitalisasi pasar adalah 276 juta dolar AS, nilai yang sepenuhnya terdisilusi (FDV) adalah 304 juta dolar AS. Ini adalah token yang telah menjalin kemitraan dengan Bridge dan Stripe, dengan kapitalisasi pasar kurang dari 500 juta dolar AS.
Kedua, fakta bahwa valuasi FRAX rendah. Seperti yang disebutkan di awal, ketika memperkenalkan proyek ini kepada orang-orang, mereka semua menunjukkan tingkat ketidakacuhan tertentu. Tetapi semua orang salah - melihat grafik seperti ini, saya sama sekali tidak terkejut, ini adalah alasan untuk membeli - pada titik harga saat ini, ini adalah investasi asimetris dengan potensi kenaikan yang besar; jika Sam dapat mengeksekusi (hingga saat ini, dia memang melakukannya, menjalin kemitraan dengan semua raksasa ini), pertumbuhan adalah hal yang jelas.
Risiko Perdagangan
Sekarang setelah kita membahas potensi kenaikan, mari kita bicarakan risiko. Sebenarnya, risikonya di sini sangat sederhana:
RUU stablecoin ditunda, tidak disetujui, atau terjadi perubahan yang mempengaruhi FRAX
Sebenarnya, situasi ini sedang terjadi—beberapa hari yang lalu, undang-undang tersebut gagal disetujui di Senat AS. Namun, berikut kutipan dari Sam, yang telah bekerja sama dengan orang-orang ini selama beberapa bulan terakhir, Sam menyatakan: "Tidak ada yang seburuk yang orang-orang katakan. Kami tidak pernah berharap itu bisa disahkan sebelum Kongres libur pada akhir Juli. Ini adalah bagian dari proses politik, tidak mungkin disahkan tiga bulan lebih awal dari yang diharapkan. Saya adalah seorang optimis, tetapi tidak terlalu optimis. Semuanya masih sesuai rencana, dan diharapkan akan disetujui pada bulan Juli, itu selalu menjadi harapan saya."
Bulan Juli akan menjadi bulan yang krusial, jika pada saat itu belum disetujui, baru mulai khawatir. Tetapi sebelum itu, tetaplah tenang.
Mengapa banyak dibicarakan tentang RUU GENIUS, tetapi sangat sedikit yang menyebutkan RUU STABLE? Apa yang akan terjadi jika RUU STABLE disetujui?
Sama halnya, menurut Sam, situasinya tidak demikian—kedua undang-undang tersebut mungkin akan disetujui di majelis masing-masing, kemudian akan ada periode koordinasi, di mana akan dicapai draf akhir kompromi yang diajukan kepada presiden untuk ditandatangani. Draf akhir kemungkinan besar akan lebih mirip dengan "Undang-Undang GENIUS", bukan "Undang-Undang STABLE", dan itulah kuncinya.
Apa skenario terburuk?
Kedua rancangan undang-undang tidak dapat disahkan—situasi seperti ini mungkin hanya terjadi saat bencana besar, seperti keruntuhan keuangan global, di mana upaya semua pihak akan sepenuhnya terhenti.
Tetapi situasinya tidak sepenuhnya bergantung pada undang-undang itu sendiri—Frax telah menunjukkan pengaruh besar dalam meningkatkan protokol, dan saya pribadi percaya ini adalah alasan yang cukup untuk bertaruh pada mereka.
Tidak dapat memenuhi janji
Mengingat Sam telah sepenuhnya menjalankan peran pendiri di Washington D.C., kemungkinan situasi ini terjadi sangat kecil.
Kesimpulan
FRAX tidak lagi menjadi stablecoin "setengah-setengah" (setengah didukung setengah tidak didukung) seperti yang diingat pada tahun 2022. Ia telah berkembang menjadi sistem mata uang tumpuan penuh yang dibangun di sekitar kejelasan regulasi, kolaborasi institusional, dan integrasi vertikal. Pendiri membantu para pembuat kebijakan di Washington D.C. Stablecoin ini didukung oleh utang negara AS dan dikelola oleh institusi. Token ini mulai mendapatkan utilitas nyata - digunakan sebagai Gas, tata kelola, mekanisme penghancuran, dan lain-lain.
Saat ini taruhan stabilcoin paling murni di bidang enkripsi—dan kesempatan seperti ini tidak sering muncul. Sebuah token yang diperdagangkan di bawah 16 dolar, langsung terhubung dengan pasar potensial terbesar di bidang enkripsi—dolar itu sendiri. Menantikan masa depan FRAX.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Pendapat: Mengapa FRAX adalah target investasi terbaik dalam narasi stablecoin?
Penulis: Kyle, enkripsi KOL
Kompetisi: Felix, PANews
Catatan: enkripsi KOL Kyle saat ini memegang FRAX; artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi Kyle, tidak mewakili pandangan PANews.
Poin penting:
Kapitalisasi pasar 2,76 juta dolar AS / Kapitalisasi pasar yang beredar 3,04 juta dolar AS; Frax menyediakan kesempatan asimetris yang sangat baik untuk taruhan stablecoin, dan dengan munculnya RUU GENIUS yang akan datang, Frax bertujuan untuk menjadi salah satu stablecoin jenis pembayaran yang pertama yang sesuai dengan hukum AS.
Pendiri Sam Kazemian sedang terlibat dalam penyusunan undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, FRAX memiliki tingkat kesesuaian tertentu dalam hal regulasi.
Tata letak asimetris: Lingkungan regulasi yang menguntungkan + Kesesuaian produk-pasar-regulasi + Token yang undervalued (sering dikritik)
FRAX kini telah menjadi tumpukan stablecoin yang terintegrasi secara vertikal: frxUSD (stablecoin), FraxNet (antarmuka bank), Fraxtal (lapisan eksekusi L2)
frxUSD sepenuhnya didukung oleh obligasi pemerintah AS dan uang tunai
Reorganisasi token: FXS berganti nama menjadi FRAX, sekarang menjadi token Gas, pemerintahan, penghancuran, dan staking; versi lama frax dollar telah dihentikan, sekarang menjadi frxUSD
Valuasi dianggap rendah: dibandingkan dengan proyek sejenis seperti Ethena (6,1 miliar dolar), dengan nilai pasar yang beredar sekitar 304 juta dolar, dan merupakan eksposur token likuiditas terbaik dalam narasi stablecoin — USDC/USDT tidak memiliki token (perusahaan swasta), Maker/Curve tidak cukup langsung.
Integrasi dengan dunia nyata telah diluncurkan: melalui layanan kustodian yang disediakan oleh BlackRock/Superstate, mitra termasuk Stripe dan Bridge
Pertama, mari kita bicarakan masalah yang jelas. Reaksi pertama orang ketika mendengar FRAX adalah ragu-ragu—biasanya karena terlalu kompleks, mencoba melakukan "terlalu banyak hal", atau pengalaman buruk sebelumnya dalam memperdagangkan FRAX.
Sebelum membaca artikel ini, mohon untuk sepenuhnya menyingkirkan segala prasangka masa lalu terhadap FRAX, dan usahakan untuk mendekatinya dengan pikiran yang terbuka. Pura-puralah ini adalah pertama kalinya Anda mengetahuinya—Frax secara keseluruhan telah berubah secara drastis, menjadi aplikasi yang sepenuhnya berbeda, dengan transformasi yang sangat berarti, yang benar-benar mengubah arah sebelumnya.
Narasi stablecoin adalah sesuatu yang diketahui dan disetujui oleh setiap orang kripto yang memiliki pasar potensial (TAM) yang sangat besar. NAMUN, JARANG MELIHAT ADA ORANG YANG BERBICARA TENTANG TAGIHAN GENIUS & STABLE – DUA RUU PENTING YANG DIPERKENALKAN OLEH KONGRES AS YANG MENDEFINISIKAN UNDANG-UNDANG STABLECOIN. Mengapa ini terjadi? Ini karena politik adalah proses yang sangat sulit, penuh dengan hambatan. Orang-orang memiliki harapan yang rendah untuk hasilnya, percaya itu adalah masalah sepele. Kebanyakan orang menganggap RUU ini penting, tetapi tidak memiliki pemahaman dasar tentang pentingnya. Secara optimistis, mereka percaya bahwa itu adalah hal yang baik bahwa tagihan stablecoin akan disahkan dengan lancar; Secara pesimis, mereka mengharapkan banyak penundaan, dan akhirnya itu tidak akan berhasil.
Namun, undang-undang ini sangat penting untuk membentuk masa depan stablecoin. Berikut adalah ringkasan perbandingan dari kedua undang-undang ini:
Kedua undang-undang ini memiliki dua konten yang sangat penting:
Pertama, mereka mendefinisikan stablecoin jenis pembayaran dari sudut pandang hukum. "Undang-Undang GENIUS" akan secara resmi memungkinkan penerbit stablecoin jenis pembayaran (PS) untuk menerbitkan dolar digital yang sesuai dengan peraturan hukum, sebagai media penyelesaian bank, dan digunakan untuk pembayaran antar bank dalam sistem keuangan Amerika Serikat dan global.
Stablecoin berbasis pembayaran adalah perubahan struktural terbesar, yang menyediakan lingkungan kompetisi yang adil untuk inovasi, serta membuka pintu seluruh industri perbankan AS senilai triliunan dolar bagi startup stablecoin. Saat ini, nilai pasar stablecoin sebesar 200 miliar dolar hanya mewakili 1% dari pasokan uang M1. RUU stablecoin AS pertama kali menetapkan stablecoin berbasis pembayaran sebagai dolar digital M1 yang sah. Dengan kata lain, era besar stablecoin akan segera dimulai.
Kedua, undang-undang ini sangat penting karena menciptakan kerangka kerja untuk regulasi standar federal stablecoin, yang lebih penting lagi, itu akan menjadi standar untuk penerbitan stablecoin global. Saat ini, stablecoin berada di zona abu-abu hukum - di AS, saat ini tidak ada kerangka regulasi stablecoin yang nyata. Ini menghalangi para peserta tradisional untuk benar-benar mengintegrasikan stablecoin, dan juga membuat peserta yang ada kesulitan untuk memaksimalkan potensinya. Undang-undang ini mengubah segalanya, sehingga ini benar-benar akan membunyikan lonceng era besar stablecoin.
Saat ini, ada beberapa orang enkripsi di Washington D.C. yang sedang membantu merancang undang-undang bersejarah ini—Sam Kazemia dari Frax adalah salah satunya.
Ini bukan lagi sekadar protokol DeFi, tetapi sebuah lembaga moneter yang telah mempertimbangkan kepatuhan sebelum peraturan terkait disahkan. Frax kini siap untuk berkembang secara legal di tingkat hukum, institusi, dan global.
FRAX: Memperkenalkan M1 uang global ke dalam stablecoin
Mari kita bicara tentang keadaan konstruksi saat ini di Frix. Frax tidak hanya membangun stablecoin, tetapi juga membangun sistem moneter lengkap yang mengintegrasikan TradFi dan DeFi ke dalam sistem terpadu, dengan tujuan menangkap jumlah uang beredar M1 global. Frax mencapai hal ini dengan membangun arsitektur terintegrasi secara vertikal yang mencakup penerbitan, pendapatan, dan penyelesaian – tiga pilar sistem perbankan modern, yang terdiri dari tiga komponen:
frxUSD – mata uang digital resmi
FraxNet – bank
Fraxtal – Saluran
frxUSD adalah stablecoin unggulan dari Frax—sebuah digital dollar yang sepenuhnya didukung 1:1 oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan setara kas. Perlu dicatat bahwa ini sangat berbeda dari stablecoin Frax sebelumnya—frxUSD dirancang untuk mematuhi persyaratan Undang-Undang GENIUS, untuk menjadi stablecoin jenis pembayaran (ini juga alasan mengapa Sam menghabiskan banyak waktu di Washington).
frxUSD didukung sepenuhnya oleh uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, yang dikelola oleh BlackRock dan Superstate (BUIDL dan UStb). frxUSD berkomitmen untuk menjadi stablecoin pembayaran pertama di Amerika Serikat yang memiliki karakteristik mata uang fiat, struktur cadangan yang sesuai, dan integrasi institusi.
Jika frxUSD adalah dolar AS, maka FraxNet adalah antarmuka bank. FraxNet pada dasarnya adalah aplikasi bank stablecoin—sepenuhnya melalui KYC, memenuhi persyaratan kepatuhan kustodian, tetapi secara asli di blockchain. Bayangkan, masuk ke akun Anda, melihat posisi dana pasar uang Goldman Sachs Anda, menggunakannya untuk mencetak frxUSD, lalu mengalirkan hasilnya secara real-time kembali ke alamat Fraxtal Anda.
Tujuannya di sini sangat sederhana: mengubah setiap dolar dari dana pasar uang (MMF) tradisional menjadi dolar yang dapat dioperasikan di blockchain. Frax telah bekerja sama dengan Stripe dan Bridge untuk mencapai tujuan ini—mengingat Stripe baru-baru ini mengumumkan integrasi stablecoin, ini seharusnya tidak mengejutkan.
Ini adalah tempat menarik dari Frax—sebuah stablecoin yang terikat dengan aset dunia nyata, ditujukan untuk pasar potensial senilai triliunan dolar.
Terakhir, mari kita bahas rantai asli Frax, yaitu Fraxtal. frxUSD akan diterbitkan, dipindahkan, dan diselesaikan secara asli di Fraxtal. Fraxtal berasal dari hard fork Optimism Bedrock, memiliki fungsi jembatan asli seperti CCTP milik Circle, dan dioptimalkan untuk frxUSD sebagai unit pembukuan.
Fraxtal juga menggunakan FRAX (sebelumnya dikenal sebagai FXS) sebagai token Gas-nya—ini berarti setiap aplikasi yang dibangun di atas Fraxtal, dari FraxLend hingga FraxSwap dan Frax Name Service, memerlukan FRAX untuk beroperasi. Tidak hanya itu, biaya yang dihasilkan oleh aplikasi-aplikasi ini akan langsung digunakan untuk membeli dan menghancurkan FRAX.
FRAX mungkin telah melepaskan identitas lamanya sebagai stablecoin terdesentralisasi. Sebaliknya, FRAX sedang membangun sistem moneter tumpukan lengkap, yang mencakup:
frxUSD adalah stablecoin yang sah dan sesuai peraturan.
FraxNet adalah jembatan institusi dan lapisan masuk pengguna
Fraxtal adalah lapisan eksekusi global
Ini adalah gabungan arus kas, utilitas, dan pertumbuhan. Dan yang paling menarik adalah upaya yang dilakukan Sam untuk memastikan kepatuhan terhadap regulasi. Saat ini, tidak ada penerbit stablecoin terdesentralisasi lainnya yang mengambil jalan kepatuhan, transparan, dan legal ini.
Di saat semua orang memperhatikan stablecoin, gelombang adopsi besar berikutnya (yang nyata, dan mencapai skala triliunan dolar) akan datang dari lembaga dan konsumen yang perlu mematuhi hukum. Mereka membutuhkan hak penebusan. Mereka membutuhkan aturan yang jelas. Mereka perlu dapat masuk ke ruang rapat dewan dan berkata: "Ya, ini sesuai dengan hukum AS."
Ini adalah cerminan dari produk, pasar, dan regulasi yang saling berkesinambungan.
Mari kita bahas beberapa perubahan kecil yang baru-baru ini dialami FRAX, yang memberikan lebih banyak dukungan untuk protokol. Bagian ini terutama memperkenalkan perubahan yang dilakukan dalam FIP-428.
Singkatnya:
Versi lama Frax stablecoin telah ditinggalkan, sekarang dikenal sebagai Legacy Frax Dollar. Stablecoin baru sekarang disebut frxUSD.
FXS berganti nama menjadi FRAX—hanya menggunakan satu aset inti untuk mewakili seluruh protokol.
veFXS berganti nama menjadi veFRAX, wFXS berganti nama menjadi wFRAX, dan seterusnya.
Namun, karena bursa sedang berusaha mendukung perubahan ini, perubahan ini memerlukan waktu.
FRAX akan menjadi Gas dari Fraxtal, menggantikan frxETH. Sekarang, semua interaksi di blockchain menggunakan FRAX sebagai Gas. Selain itu, ada rencana untuk akhirnya mendukung penggunaan FRAX untuk staking validator, yang akan sangat meningkatkan utilitas token.
Ekonomi token baru: Rencana penerbitan ekor - menerbitkan 8% per tahun, berkurang 1% setiap tahun, hingga mencapai batas bawah 3%. Penerbitan sekarang dialokasikan melalui poin FXTL, yaitu sistem poin yang memberikan hadiah sesuai dengan perilaku protokol.
Anda dapat menggunakan Flox Capacitors untuk meningkatkan rasio konversi, yang memerlukan staking FRAX. Tujuannya di sini sangat jelas: memberikan imbalan kepada pengguna jangka panjang yang mengunci, melakukan staking, dan berpartisipasi aktif dalam ekosistem.
Ini juga berarti tidak akan ada lagi instrumen FXS - tidak akan ada lagi pertambangan LP yang hanya mengutamakan keuntungan; tidak akan ada lagi penerbitan token dalam jumlah besar untuk mempertahankan TVL - semuanya bergantung pada pendapatan.
Frax bukan lagi permainan suap—sekarang lebih mirip dengan jenis token L1 yang mendapatkan premi mata uang, menghancurkan, pendapatan, dan utilitas, bukan token suap + penambangan—ini membuat FRAX memenuhi syarat untuk penetapan harga ulang.
sfrxUSD sekarang adalah lapisan yang menghasilkan pendapatan—ia memperoleh pendapatan dari obligasi pemerintah yang mendukung frxUSD.
Tentu saja ada beberapa poin lain. FIP-428 adalah proposal yang luar biasa, yang mengikat seluruh ekosistem ke satu-satunya token: FRAX. Setiap bagian dari sistem Frax sekarang mengalir kembali ke token; biaya Fraxtal? Membakar FRAX. Penerbitan FXTL? Hanya pengguna yang memegang dan mempertaruhkan FRAX yang dapat mendapatkannya. Staking validator di masa depan? Membutuhkan FRAX. Tata kelola? veFRAX. Yang terpenting, FRAX sekarang adalah token L1, karena merupakan token Gas asli di rantai.
Frax pada dasarnya menciptakan sebuah siklus mata uang yang memiliki permintaan internal, utilitas, dan mekanisme konsumsi. Menurut saya, kunci di sini adalah memahami bahwa ini bukan sekadar rebranding sederhana. Frax sedang menjadi tumpukan dolar yang paling memenuhi syarat regulasi, dapat menghasilkan keuntungan, dan terintegrasi secara vertikal di bidang enkripsi.
Terakhir, mari kita bicarakan keuntungannya. Seperti yang kita ketahui, stablecoin adalah produk paling populer di bidang enkripsi, melayani pasar potensial terbesar - yaitu global. Narasi stablecoin sangat jelas, namun, untuk menangkap peluang ini, token yang tersedia untuk diinvestasikan sangat sedikit.
Menurut saya, Frax adalah token likuiditas terbaik yang bertaruh pada narasi stablecoin, dengan potensi kenaikan yang besar. Selain peningkatan "North Star" dan membangun seluruh sistem perbankan, Frax berada di posisi terbaik dalam rantai nilai stablecoin.
Alasannya sangat sederhana: dibandingkan dengan peserta lain (apakah itu DEX, pasar pinjaman, atau aplikasi pembayaran), penerbit dapat memperoleh bagian ekonomi terbesar. Mengontrol penerbitan adalah faktor pendorong nilai yang besar, yang dapat menghasilkan keuntungan tertinggi—seperti yang dikatakan orang, siapa pun yang mengendalikan saluran distribusi, dialah pemenangnya.
Inilah mengapa dari sudut pandang investasi, USDC/USDT adalah produk yang paling populer di pasar saat ini—sayangnya mereka tidak memiliki token. Berikut adalah tabel perbandingan dengan token likuiditas lainnya, yang menunjukkan mengapa Frax adalah token terbaik di pasar likuiditas yang mewakili konsep stablecoin saat ini:
Di sisi lain, FRAX hampir sepenuhnya terdisilusi, per 10 Mei, kapitalisasi pasar adalah 276 juta dolar AS, nilai yang sepenuhnya terdisilusi (FDV) adalah 304 juta dolar AS. Ini adalah token yang telah menjalin kemitraan dengan Bridge dan Stripe, dengan kapitalisasi pasar kurang dari 500 juta dolar AS.
Kedua, fakta bahwa valuasi FRAX rendah. Seperti yang disebutkan di awal, ketika memperkenalkan proyek ini kepada orang-orang, mereka semua menunjukkan tingkat ketidakacuhan tertentu. Tetapi semua orang salah - melihat grafik seperti ini, saya sama sekali tidak terkejut, ini adalah alasan untuk membeli - pada titik harga saat ini, ini adalah investasi asimetris dengan potensi kenaikan yang besar; jika Sam dapat mengeksekusi (hingga saat ini, dia memang melakukannya, menjalin kemitraan dengan semua raksasa ini), pertumbuhan adalah hal yang jelas.
Sekarang setelah kita membahas potensi kenaikan, mari kita bicarakan risiko. Sebenarnya, risikonya di sini sangat sederhana:
Sebenarnya, situasi ini sedang terjadi—beberapa hari yang lalu, undang-undang tersebut gagal disetujui di Senat AS. Namun, berikut kutipan dari Sam, yang telah bekerja sama dengan orang-orang ini selama beberapa bulan terakhir, Sam menyatakan: "Tidak ada yang seburuk yang orang-orang katakan. Kami tidak pernah berharap itu bisa disahkan sebelum Kongres libur pada akhir Juli. Ini adalah bagian dari proses politik, tidak mungkin disahkan tiga bulan lebih awal dari yang diharapkan. Saya adalah seorang optimis, tetapi tidak terlalu optimis. Semuanya masih sesuai rencana, dan diharapkan akan disetujui pada bulan Juli, itu selalu menjadi harapan saya."
Bulan Juli akan menjadi bulan yang krusial, jika pada saat itu belum disetujui, baru mulai khawatir. Tetapi sebelum itu, tetaplah tenang.
Sama halnya, menurut Sam, situasinya tidak demikian—kedua undang-undang tersebut mungkin akan disetujui di majelis masing-masing, kemudian akan ada periode koordinasi, di mana akan dicapai draf akhir kompromi yang diajukan kepada presiden untuk ditandatangani. Draf akhir kemungkinan besar akan lebih mirip dengan "Undang-Undang GENIUS", bukan "Undang-Undang STABLE", dan itulah kuncinya.
Kedua rancangan undang-undang tidak dapat disahkan—situasi seperti ini mungkin hanya terjadi saat bencana besar, seperti keruntuhan keuangan global, di mana upaya semua pihak akan sepenuhnya terhenti.
Tetapi situasinya tidak sepenuhnya bergantung pada undang-undang itu sendiri—Frax telah menunjukkan pengaruh besar dalam meningkatkan protokol, dan saya pribadi percaya ini adalah alasan yang cukup untuk bertaruh pada mereka.
Mengingat Sam telah sepenuhnya menjalankan peran pendiri di Washington D.C., kemungkinan situasi ini terjadi sangat kecil.
Kesimpulan
FRAX tidak lagi menjadi stablecoin "setengah-setengah" (setengah didukung setengah tidak didukung) seperti yang diingat pada tahun 2022. Ia telah berkembang menjadi sistem mata uang tumpuan penuh yang dibangun di sekitar kejelasan regulasi, kolaborasi institusional, dan integrasi vertikal. Pendiri membantu para pembuat kebijakan di Washington D.C. Stablecoin ini didukung oleh utang negara AS dan dikelola oleh institusi. Token ini mulai mendapatkan utilitas nyata - digunakan sebagai Gas, tata kelola, mekanisme penghancuran, dan lain-lain.
Saat ini taruhan stabilcoin paling murni di bidang enkripsi—dan kesempatan seperti ini tidak sering muncul. Sebuah token yang diperdagangkan di bawah 16 dolar, langsung terhubung dengan pasar potensial terbesar di bidang enkripsi—dolar itu sendiri. Menantikan masa depan FRAX.