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Décision de la Fed : le prochain test majeur pour les marchés
La Réserve fédérale est désormais l’événement macroéconomique central pour les actifs risqués.
Hier, le Sénat américain n’a pas réussi à faire avancer le CLARITY Act, le principal projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, conçu pour créer un cadre fédéral plus clair pour les actifs numériques. Le vote procédural a recueilli 50 voix pour et 49 contre, soit moins que les 60 voix nécessaires pour aller de l’avant. Cela ne signifie pas que la réglementation des cryptomonnaies est à l’arrêt, mais cela élimine l’un des principaux catalyseurs réglementaires immédiats du marché. L’attention s’est désormais fortement déplacée vers la politique monétaire, la liquidité, les rendements des bons du Trésor, le dollar américain et la décision de la Réserve fédérale prévue aujourd’hui.

La réunion du FOMC se termine aujourd’hui, mercredi 16 septembre. La décision sur les taux est prévue à 14 h 00, heure de l’Est, suivie de la conférence de presse du président Kevin Warsh à 14 h 30. Pour les traders au Pakistan, cela correspond à environ 23 h 00 et 23 h 30, respectivement. Le marché recevra non seulement la décision sur les taux, mais aussi des projections économiques actualisées et le graphique en points.

La fourchette cible actuelle des taux des fonds fédéraux est de 3,50 % à 3,75 %. Les marchés ont rapidement intégré une hausse de 25 points de base, ce qui porterait la fourchette à 3,75 %–4,00 %. Les informations récentes situent la probabilité d’une hausse autour de 90 %. Le point essentiel est qu’une hausse est désormais largement attendue, ce qui signifie que la décision elle-même pourrait ne pas suffire à déterminer la direction du marché.

Pourquoi le marché est-il devenu plus favorable à un resserrement ?
Le pétrole est l’une des principales raisons. Le brut Brent est passé au-dessus de 100 dollars le baril, les perturbations de l’approvisionnement et les risques géopolitiques ayant fortement fait grimper les prix de l’énergie. Des prix du pétrole plus élevés peuvent alimenter les coûts du transport, de la production et de la consommation, créant une pression inflationniste supplémentaire précisément au moment où la Fed tente de maintenir les anticipations d’inflation sous contrôle.

Le marché obligataire envoie un autre signal important. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est récemment passé au-dessus de 5 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2007 avant de refluer. Des rendements à long terme plus élevés resserrent les conditions financières, augmentent les coûts d’emprunt et peuvent peser sur les actifs à forte croissance et à bêta élevé. Le dollar s’est également renforcé, les traders ayant accru leurs anticipations de taux américains plus élevés.

Cette combinaison est extrêmement importante pour les cryptomonnaies.

Le Bitcoin est sous pression tandis que le marché digère l’échec du vote sur le CLARITY Act, la hausse des prix du pétrole, l’élévation des rendements des bons du Trésor et la réévaluation agressive des anticipations concernant la Fed. Ethereum et Solana se sont également affaiblis. Le point important est que les cryptomonnaies n’évoluent pas de manière isolée. Elles évoluent dans un environnement macroéconomique plus large, où les anticipations de liquidité deviennent plus restrictives.

La question la plus importante est maintenant la suivante : que se passe-t-il après la décision de la Fed ?
Une hausse de 25 points de base est déjà largement intégrée dans les cours. Par conséquent, les informations susceptibles de faire réellement bouger le marché pourraient venir du graphique en points et de la conférence de presse du président Warsh.
Scénario un : la Fed relève ses taux de 25 points de base et délivre des indications globalement conformes aux attentes. Dans ce cas, la réaction initiale du marché pourrait être volatile, mais s’estomper rapidement lorsque les traders réaliseront que la décision était déjà intégrée dans les cours.

Scénario deux : la Fed relève ses taux et adopte un ton plus favorable au resserrement. Si le graphique en points indique un resserrement supplémentaire ou si le président Warsh insiste sur le fait que l’inflation reste prioritaire, les rendements des bons du Trésor et le dollar pourraient encore progresser. Cet environnement pourrait accentuer la pression sur le Bitcoin, Ethereum, Solana et les autres actifs à bêta élevé, à mesure que l’effet de levier se réduit.

Scénario trois : la Fed relève ses taux, mais signale qu’elle souhaite marquer une pause et évaluer les nouvelles données. Un message clair de type « une hausse, puis terminé » pourrait être interprété comme moins agressif que redouté. Si les rendements et le dollar baissent, les actifs risqués pourraient bénéficier d’un répit.
Scénario quatre : la Fed maintient ses taux de manière inattendue. Les marchés étant fortement positionnés en faveur d’une hausse, une pause inattendue pourrait déclencher une réévaluation beaucoup plus importante. Les obligations et les cryptomonnaies pourraient réagir brutalement tandis que les traders ajusteraient leurs anticipations concernant la politique future.

C’est pourquoi l’événement d’aujourd’hui ne doit pas être réduit à une seule question : « La Fed va-t-elle relever ses taux ? »
Les meilleures questions sont les suivantes : que montre le graphique en points ? Où la Fed voit-elle évoluer l’inflation ? Quelles sont ses anticipations concernant le chômage et la croissance ? Le président Warsh signale-t-il d’autres hausses ? Indique-t-il que la politique est déjà suffisamment restrictive ? Et surtout, comment le marché réagit-il après la volatilité initiale ?
Le premier mouvement n’est pas nécessairement le mouvement final.
Pour les traders de Bitcoin, l’intérêt ouvert et les taux de financement méritent une attention particulière. Si le BTC baisse tandis que l’intérêt ouvert diminue également, le mouvement pourrait impliquer un désendettement important. Si le cours baisse alors que l’intérêt ouvert augmente, de nouvelles positions vendeuses à effet de levier pourraient être en train de se constituer. Ces deux situations peuvent produire des résultats très différents.

Le financement est tout aussi important. Si le financement devient fortement négatif tandis que le Bitcoin atteint des conditions de survente, le marché peut devenir vulnérable à un short squeeze si la Fed délivre un message plus accommodant. Mais un financement négatif ne constitue pas à lui seul un signal d’achat. La structure du cours, le volume au comptant et la liquidité doivent encore confirmer le mouvement.
Le même cadre s’applique à Ethereum et Solana. Si le Bitcoin se stabilise mais qu’ETH et SOL continuent de baisser, la largeur du marché reste faible. Si le Bitcoin repasse au-dessus de la résistance tandis que les principaux altcoins se redressent avec un volume au comptant élevé, cela suggérerait un regain d’appétit pour le risque.

L’or et les actions ont également leur propre test lié à la Fed.

L’or peut subir la pression de rendements plus élevés, car le coût d’opportunité lié à la détention d’un actif qui ne génère pas de rendement augmente lorsque les taux montent. Dans le même temps, l’incertitude géopolitique et les préoccupations liées à l’inflation peuvent soutenir la demande d’or.

Les actions sont sensibles aux rendements des bons du Trésor, car des taux d’actualisation plus élevés peuvent peser sur les valorisations, en particulier celles des entreprises de croissance et technologiques. Les actions américaines ont récemment reculé alors que le pétrole bondissait et que le rendement à 10 ans approchait les 5 %.

Cela crée une boucle de rétroaction entre les différentes classes d’actifs :
Une hausse du pétrole peut accentuer la pression inflationniste.
Des anticipations d’inflation plus élevées peuvent soutenir une hausse des rendements des bons du Trésor.
Des rendements plus élevés peuvent renforcer le dollar.

Un dollar plus fort et des conditions financières plus restrictives peuvent peser sur les actifs risqués.

Une baisse de l’appétit pour le risque peut réduire la demande d’actifs spéculatifs tels que les cryptomonnaies.

Mais l’inverse peut également se produire. Si la Fed délivre un message plus accommodant que prévu par le marché, les rendements peuvent baisser, le dollar peut s’affaiblir et les actifs risqués peuvent bénéficier d’un rebond de soulagement.

Le positionnement rend la situation encore plus intéressante.

Si les traders ont accumulé d’importantes positions vendeuses avant l’événement, un message étonnamment accommodant pourrait forcer les vendeurs à racheter leurs positions, créant un rebond rapide des cryptomonnaies. À l’inverse, si le marché est positionné en faveur d’une Fed plus accommodante et reçoit un message clairement favorable au resserrement, les positions acheteuses pourraient être rapidement débouclées.

Le CLARITY Act ajoute un autre élément.
L’échec du Sénat à faire avancer le projet de loi constitue un revers pour la trajectoire législative immédiate vers une législation complète sur la structure du marché des cryptomonnaies.

Mais cela ne signifie pas que le processus réglementaire plus large est à l’arrêt. La SEC et la CFTC jouent toujours des rôles importants dans le cadre de leurs pouvoirs actuels, et l’évolution de la réglementation peut se poursuivre par d’autres voies. La principale différence est que le marché a perdu un catalyseur parlementaire immédiat qu’il surveillait de près.

Les traders de cryptomonnaies doivent donc désormais composer avec deux histoires distinctes.

La première concerne la réglementation : le CLARITY Act n’a pas avancé.

La seconde concerne la politique monétaire : la Réserve fédérale est sur le point de rendre sa dernière décision sur les taux.

Ces catalyseurs ne doivent pas être traités comme un seul événement. Le CLARITY Act influence les anticipations réglementaires, tandis que la décision de la Fed peut influencer la liquidité, les rendements, le dollar et l’appétit pour le risque sur les marchés mondiaux.

Pour moi, les signaux intermarchés les plus importants ce soir sont le Bitcoin, Ethereum, le dollar américain, le rendement des bons du Trésor à 10 ans, l’or et le pétrole.

Si les rendements augmentent fortement, que le dollar se renforce et que le Bitcoin casse un support important, cela montrerait une réaction de resserrement synchronisée.

Si les rendements baissent, que le dollar s’affaiblit et que le Bitcoin repasse au-dessus de la résistance avec un volume au comptant élevé, le marché communiquerait une interprétation très différente.

Ne courez pas après la première bougie.

Lors des grands événements de la Fed, les algorithmes peuvent faire évoluer les prix en quelques secondes, la liquidité peut temporairement disparaître et les positions à effet de levier peuvent être liquidées avant que le marché dans son ensemble n’ait pleinement interprété le communiqué. Le pic initial ne constitue donc pas toujours une confirmation.

Une meilleure approche consiste à attendre le communiqué, à étudier le graphique en points, à écouter attentivement le président Warsh, à surveiller les rendements des bons du Trésor et le dollar, puis à rechercher une confirmation dans le volume au comptant, l’intérêt ouvert et le financement du Bitcoin.

Le marché nous dira si le mouvement bénéficie d’une véritable continuité.

La plus grande erreur serait de supposer qu’une seule décision de 25 points de base détermine automatiquement la direction des cryptomonnaies pour les prochaines semaines. Les marchés évoluent en fonction des anticipations par rapport à la réalité. Si la Fed fait exactement ce que tout le monde attend, la réaction pourrait être limitée. Si sa communication diffère sensiblement des attentes, la volatilité peut devenir extrême.

C’est là que se joue véritablement la partie ce soir.

Le CLARITY Act a éliminé une importante source d’incertitude immédiate du calendrier réglementaire. La Réserve fédérale occupe désormais le devant de la scène.

La décision sur les taux est importante.

Le graphique en points est important.

La conférence de presse est importante.
Le pétrole est important.

Les rendements des bons du Trésor sont importants.

Le dollar est important.

Mais plus que tout, c’est la réaction du marché à l’ensemble de ces signaux qui compte.

À 14 h 00, heure de l’Est, nous aurons la décision.
À 14 h 30, heure de l’Est, nous aurons les explications du président.

Après cela, la bataille commencera entre les anticipations, la liquidité et le positionnement.
Il s’agit d’une analyse et d’une présentation éducative des marchés, et non de conseils financiers. Les décisions de la Fed peuvent faire violemment évoluer les prix dans les deux directions en quelques minutes. Les traders et les investisseurs doivent donc gérer prudemment leur effet de levier et leurs risques, plutôt que de considérer l’un des scénarios présentés ci-dessus comme une issue garantie.
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