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L’or s’échange autour de 4 295 dollars l’once au début de la séance du 16 septembre. Le dernier cours XAU/USD en direct que j’ai pu vérifier était de 4 294,90 dollars à 04:30 UTC, tandis que Reuters situait l’or au comptant autour de 4 289,74 dollars le 15 septembre. Le marché se stabilise donc près de 4 300 dollars, mais il n’a pas encore regagné les niveaux perdus lors de la récente liquidation.

Un point de données important avant d’examiner le graphique : l’or au comptant est un marché de gré à gré, il n’existe donc pas de volume consolidé unique sur 24 heures comparable à celui d’une plateforme crypto. Je préfère laisser ce chiffre vide plutôt que de mélanger le volume au comptant avec celui des contrats à terme. À titre de référence, le contrat or de décembre du COMEX, le plus actif, a enregistré un volume de 144 567 contrats et un intérêt ouvert de 311 816 contrats lors de la dernière séance disponible, avec un cours de règlement à 4 332,80 dollars.

La pression immédiate sur l’or vient du côté macroéconomique. Les rendements des bons du Trésor américain sont passés au-dessus de 5 %, le dollar s’est renforcé et la hausse des prix du pétrole brut accentue les inquiétudes liées à l’inflation. Cette combinaison a accru les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale et rend à court terme un actif sans rendement comme l’or moins attrayant. Reuters a indiqué un cours de l’or au comptant de 4 293,29 dollars le 15 septembre, tandis que l’or du COMEX s’est établi à 4 291,60 dollars, son plus bas cours de règlement depuis le 6 août.

La décision de la Fed constitue donc le principal catalyseur aujourd’hui. Les marchés intègrent une forte probabilité d’une hausse de 25 points de base, mais l’événement de marché le plus important pourrait être le communiqué et les indications du président Kevin Warsh sur la suite des événements. La persistance de l’inflation, la hausse des prix de l’énergie et la récente progression des rendements des bons du Trésor sont autant de variables importantes pour le marché de l’or.

Sur le plan technique, la structure récente est plus faible qu’elle ne l’était au début du mois. L’or n’a pas réussi à se maintenir clairement au-dessus de la zone des 4 300 dollars et a reculé vers les 4 260 dollars avant de se stabiliser. L’évolution actuelle des prix est donc mieux décrite comme une tentative de reprise au sein d’une structure corrective à court terme plutôt que comme un retournement haussier confirmé.

La première zone de support que je surveille se situe entre 4 265 et 4 280 dollars. Cette zone est importante, car la récente baisse intrajournalière a trouvé des acheteurs autour de cette région. En dessous, la zone des 4 230–4 250 dollars devient la suivante à surveiller, suivie du niveau psychologique des 4 200 dollars.

À la hausse, la zone des 4 305–4 330 dollars constitue la première bande de résistance. Une reconquête nette de cette zone, suivie d’un maintien au-dessus, améliorerait la structure à court terme. Au-dessus, la zone des 4 350–4 360 dollars devient la prochaine région importante, suivie des 4 400 dollars. Une reprise beaucoup plus forte nécessiterait que l’or reconquière la zone des 4 450–4 470 dollars, où la précédente structure de rebond devient plus pertinente.

La dynamique est actuellement mitigée. L’or ne baisse plus fortement depuis les récents creux, mais les acheteurs n’ont pas encore produit le type de cassure qui confirmerait un retournement de tendance. C’est pourquoi j’accorderais davantage d’attention à la réaction autour de 4 265 et de 4 330 dollars qu’au milieu de la fourchette.

Le positionnement sur les contrats à terme mérite également attention. Les dernières données du COMEX montrent un intérêt ouvert important, le contrat de décembre comptant 311 816 contrats. Les données du World Gold Council montrent également que le positionnement sur les contrats à terme sur l’or reste un élément important de la structure actuelle du marché, même si sa série officielle de positionnement est mise à jour chaque semaine et ne fournit pas de signal intrajournalier en temps réel.

Le scénario haussier est simple : l’or doit reconquérir la zone des 4 305–4 330 dollars et se maintenir au-dessus après la volatilité liée à la Fed. Si cela se produit avec une amélioration de la dynamique, les prochains niveaux seront 4 360, 4 400, puis 4 450–4 470 dollars.

Le scénario baissier est tout aussi important. Une cassure nette sous 4 265 dollars affaiblirait la tentative actuelle de stabilisation. Si le cours échoue ensuite à reconquérir 4 265 dollars par le dessous, je viserais d’abord la zone des 4 230–4 250 dollars, suivie des 4 200 dollars. Une cassure durable sous 4 200 dollars signalerait que la correction devient beaucoup plus profonde, plutôt qu’il ne s’agirait simplement d’un repli lié à la décision de la Fed.

Pour une prise de position, je n’entrerais pas aveuglément à 4 295 dollars. Mon scénario acheteur privilégié, fondé sur une confirmation, serait une reconquête de la zone des 4 305–4 330 dollars, suivie d’un retest réussi. Une zone d’entrée possible se situerait autour de 4 315–4 330 dollars après confirmation, avec une invalidation sous environ 4 275 dollars.

Dans cette structure, TP1 se situerait autour de 4 360 dollars, TP2 autour de 4 400 dollars et TP3 autour de 4 450–4 470 dollars. Le rapport risque/rendement exact dépend de l’entrée confirmée ; la taille de la position devrait donc être réduite si le stop doit être plus large.

Pour le scénario baissier, j’attendrais une cassure confirmée sous 4 265 dollars plutôt que de vendre à découvert sur la première mèche. Un retest échoué de 4 265 dollars pourrait offrir une configuration de continuation plus propre vers 4 230–4 250 dollars, puis 4 200 dollars.

Le principal risque aujourd’hui est l’annonce de la Fed elle-même. L’or peut facilement balayer les deux côtés de la fourchette avant de choisir une direction. Une interprétation accommodante pourrait affaiblir le dollar et les rendements et provoquer un vif rebond de l’or, tandis qu’un message restrictif accompagné de rendements plus élevés pourrait pousser l’or à travers le support. Les prix du pétrole et les développements géopolitiques restent des facteurs de volatilité supplémentaires. Le World Gold Council a également souligné la tension entre le resserrement de la politique monétaire à court terme et les risques économiques et géopolitiques à moyen terme pour l’or.

Mon biais actuel est neutre à légèrement baissier sous 4 330 dollars. Je ne deviendrais plus constructif qu’après que l’or aura démontré que 4 330 dollars sont passés de résistance à support. À l’inverse, une cassure nette sous 4 265 dollars ferait basculer plus nettement le biais à court terme vers le baissier.

La principale leçon ici est simple : ce n’est pas la séance pour prédire la bougie de la Fed. Laissez le marché montrer si 4 265 dollars tiennent ou si 4 330 dollars cassent. La confirmation après la volatilité a plus de valeur que d’essayer d’attraper le premier mouvement.

La gestion du risque reste plus importante que la configuration elle-même. Je limiterais le risque à environ 1 % du capital de trading par position, 2 % constituant la limite supérieure uniquement pour une configuration clairement définie. Pas d’entrée aveugle, pas d’effet de levier excessif et pas de déplacement du stop simplement parce que la réaction de la Fed va à l’encontre de la position.

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