Le FOMC de jeudi à 2 heures du matin est vraiment trop important !

Le vieux Powell jouait auparavant la carte du « signaler d’abord, concrétiser ensuite ». Warsh arrive avec une image résumée en cinq mots : anti-guidance prospective.
Les membres du groupe demandent encore s’il y aura une hausse des taux, mais je pense que le plus important à surveiller est la manière dont sera tracée la trajectoire après la hausse.
Warsh n’aime pas exposer la trajectoire trop clairement, ce qui rend aussi le marché plus brutal. Avec un CPI d’août plus chaud et le Brent repassant au-dessus de 100, la probabilité d’une hausse de 25 bp en septembre a atteint 92 %. La hausse elle-même n’est presque plus un événement ; ce qui compte davantage, c’est de savoir s’il y aura encore des hausses ensuite, dans quelle direction le dot plot se déplacera et comment Warsh tournera ses propos. C’est cela qu’il faut surveiller.
Il faut absolument avoir en tête les trois scénarios suivants :
❶ Hausse de 25 bp + dot plot dovish, « une seule fois »
➥ Ce résultat serait une surprise relativement dovish. Le point médian du dot plot de juin pour la fin de l’année est déjà à 3,8 %, ce qui correspond à une seule hausse sur l’année. Si le dot plot reste à 3,8 % fin 2026 et ne remonte pas en 2027, et que la conférence de presse présente cela comme un « recalibrage visant à compenser le prix du pétrole et la persistance de l’inflation », les actions américaines pourraient connaître un scénario de hausse « après une secousse ».
❷ Hausse de 25 bp + dot plot hawkish, encore 1 à 2 hausses cette année
➥ Le rendement des Treasuries américains à 10 ans a déjà atteint 5 %, celui à 2 ans se situe au-dessus de 4,6 %, le pétrole est au-dessus de 100 dollars et le CPI core affiche 0,3 % en glissement mensuel. Warsh pourrait très bien rester ferme et dire : notre travail n’est pas encore terminé. Le marché crypto risque de décrocher à court terme.
❸ Pas de hausse des taux
➥ C’est désormais un événement peu probable, qui constituerait une surprise très positive. Les actions américaines, l’or et le BTC pourraient tous s’envoler.
Permettez-moi de partager mon humble opinion : je me méfie surtout d’un scénario où la déclaration est conforme aux attentes, la conférence de presse reste vague et le segment long ne baisse pas. C’est ce qui nuit le plus à l’appétit pour le risque.
Les deux éléments les plus dangereux pour le BTC sont un nouveau renforcement du dollar et la poursuite de la hausse du 2 ans. Si le dot plot continue de présenter 2027 comme restrictif, les actifs risqués subiront une nouvelle pression, et les altcoins souffriront davantage que le BTC. À l’inverse, si Warsh présente cette décision comme un recalibrage et que le dot plot ne devient pas plus hawkish en même temps que les futures, le mouvement le plus probable à court terme sera un rachat de positions vendeuses : le BTC et l’ETH monteront d’abord, pas les tokens liés à un narratif.
Jeudi à 2 heures du matin, vous pouvez ne pas regarder la minute de la hausse des taux. Les trente minutes suivant la publication du dot plot et la conférence de presse, voilà le vrai marché : les obligations intègrent d’abord l’information, les cryptos suivent ensuite.
Mesdames et messieurs, soyez prudents avant le FOMC et préservez vos munitions !