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Le CPI n’était pas le choc — le PPI a été le véritable rebondissement

Tout le monde se concentre sur le CPI d’août, mais si vous ne regardez que le CPI, vous passez à côté de la véritable histoire macroéconomique. Le marché ne réagit plus à un seul chiffre d’inflation. Il réagit à une réaction en chaîne.

Le CPI d’août est ressorti conforme au consensus : la progression mensuelle était solide, tandis que l’indice global annuel est resté rigide dans la zone moyenne des 3 %. Le CPI sous-jacent ralentit progressivement vers l’objectif de la Fed, mais il reste supérieur à 2 %. Pris isolément, ce n’était pas un choc.

Le choc est venu de l’autre côté : le PPI.

L’inflation des producteurs a réaccéléré vers la zone moyenne des 5 % sur un an, contre une zone élevée des 4 % précédemment, avec également une solide hausse mensuelle. Cela change tout. Le PPI est un indicateur avancé. Lorsque les producteurs paient plus cher, ces coûts ne disparaissent pas : soit ils réduisent les marges des entreprises, soit ils sont répercutés sur le consommateur avec un décalage.

Ajoutez le pétrole à cela. Avec le Brent se maintenant au-dessus de trois chiffres et ayant même bondi récemment vers $110, l’énergie devient le pont qui relie le PPI au CPI. Coûts de transport plus élevés + coûts de production plus élevés = nouvelle pression sur l’indice global.

C’est pourquoi la volatilité a explosé juste après la publication des données.

1. Cette publication du CPI a-t-elle changé la donne pour la Fed ?

Oui, mais elle a compliqué la tâche de la Fed, elle ne l’a pas facilitée.

Si nous n’avions vu que le CPI, le marché aurait pu continuer à intégrer un pivot accommodant en douceur. Mais le CPI + un PPI élevé racontent une autre histoire :
• L’inflation globale est encore loin de 2 %
• L’inflation sous-jacente s’améliore, mais reste rigide
• La pression dans la chaîne de production réaccélère
C’est un piège classique pour la politique monétaire. Si la Fed réduit ses taux trop rapidement alors que l’inflation dans la chaîne de production dépasse 5 %, elle risque une deuxième vague d’inflation. Si elle reste trop restrictive trop longtemps, elle risque d’endommager la croissance et le marché du travail.

C’est exactement pourquoi les contrats à terme sur les taux des Fed Funds ont été réévalués aussi agressivement après le PPI. La probabilité d’une hausse de 25 pb en septembre a bondi en séance dans la zone de 80 à 90 %. Ces probabilités continueront d’évoluer avec chaque publication sur l’emploi et les salaires, mais le signal est clair : l’inflation n’est pas « terminée ».

Pour les traders, cela signifie que nous entrons dans un régime guidé par les chiffres publiés. CPI, PPI, créations d’emplois non agricoles, rémunération horaire moyenne, pétrole et rendement à 10 ans : chacun peut déclencher une nouvelle phase de volatilité.

2. Comment les marchés intègrent-ils cela ?
Bitcoin — l’aimant $80K
Le BTC est coincé dans un étau macroéconomique. Il s’est négocié entre le milieu de $76K et près de 79,8 mille dollars le 11 septembre, dans une fourchette intrajournalière de plus de 4 %. C’est énorme pour le BTC et cela prouve que la sensibilité aux facteurs macroéconomiques est de retour.

Pour moi, $80K n’est pas seulement un chiffre, c’est l’aimant de la liquidité. En dessous, nous sommes dans une zone de mouvements erratiques à forte volatilité. Au-dessus, avec un véritable volume au comptant, la structure s’inverse.

Mon cadre :
• Maintien de 76 mille dollars-$77K avec des flux d’ETF positifs = consolidation constructive
• Cassure et maintien au-dessus de $80K avec une expansion du volume au comptant = momentum vers 82 mille dollars-$85K
• Perte de $76K = posture défensive, risque de balayage vers $74K et $70K psychologique
Ce que beaucoup négligent, c’est le facteur ETF. Nous avons récemment observé près de $1B de flux nets entrants sur quelques séances. Cette demande institutionnelle est la seule raison pour laquelle le BTC tient alors que les rendements sont proches de 5 %. Sans ces flux, ces mouvements erratiques seraient bien plus prononcés.

Ethereum — le pari bêta
L’ETH est le baromètre de l’appétit pour le risque. Il sous-performe lorsque la liquidité est faible et surperforme lorsque le BTC casse à la hausse.
Ma zone critique se situe entre 2,4 mille et 2,53 mille dollars.
Au-dessus de 2,53 mille dollars, l’ETH peut rapidement reconquérir 2,6 mille, 2,7 mille et 2,8 mille dollars, surtout si le BTC ouvre la voie.
En dessous de 2,4 mille dollars, le risque s’étend vers 2,3 mille et 2,2 mille dollars.

Je ne prendrai pas les devants sur l’ETH. Je veux d’abord que le BTC confirme $80K , puis je chercherai une reconquête de 2,53 mille dollars par l’ETH comme signal de rotation.

Actions — résilience avec un plafond

Les actions ont surpris beaucoup d’investisseurs. Le Dow a clôturé autour de 52,5 mille, le S&P près de 7,6 mille et le Nasdaq près de 26,3 mille le 11 septembre, tous en hausse d’environ 1 % sur la séance, malgré un PPI élevé. La tendance hebdomadaire reste toutefois négative : S&P à -0,8 %, Dow à -1,6 %.

Le véritable plafond vient des rendements. Le taux à 10 ans est proche de 5 %, celui à 2 ans de 4,6 %. Tant que le taux à 10 ans reste sous 5 %, la croissance peut respirer. Une clôture quotidienne durable au-dessus de 5 % entraînerait une réévaluation agressive des multiples des valeurs technologiques.

Lutte acharnée pour l’or

L’or, autour de 4,35 mille à 4,4 mille dollars, est pris entre deux récits. Demande liée à l’inflation et à la géopolitique contre hausse des rendements réels. Pas de rendement = l’or apprécie l’inflation. Rendements élevés = l’or souffre.

Cassure de 4,4 mille dollars = poursuite haussière
Cassure baissière de 4,3 mille dollars = rejet et prudence

3. Là où je vois le véritable avantage

Ce n’est pas un marché où il faut être haussier ou baissier en permanence. C’est le marché des traders de volatilité.

Ma chaîne reste inchangée et elle fonctionne :

CPI -> PPI -> Pétrole -> Rendements -> Fed -> DXY -> Liquidité -> Actions -> BTC -> ETH -> Altcoins
• Déclencheur haussier : le pétrole passe sous 100 dollars, le taux à 10 ans baisse depuis 5 %, le PPI commence à refluer, le BTC clôture au-dessus de $80K avec un volume au comptant en hausse et des flux d’ETF toujours intacts. Alors $85K devient réaliste et la rotation vers l’ETH s’accélère.
• Déclencheur baissier : le PPI reste élevé, le pétrole reste soutenu, le taux à 10 ans casse les 5 % et s’y maintient, la Fed adopte un ton plus restrictif. Alors $76K du BTC échoue, l’ETH échoue à 2,4 mille dollars et les valeurs de croissance subissent une compression de leurs multiples.
Mes règles d’exécution, pas des prédictions
1. Ne jamais trader les 15 premières minutes après le CPI/PPI. Laisser le plus haut et le plus bas se former.
2. Le volume dit la vérité. Un mouvement sans volume au comptant ni soutien des ETF est un piège.
3. Définir l’invalidation avant l’entrée. Pas d’invalidation = pas de trade.
4. Volatilité en hausse = taille de position en baisse. L’effet de levier tue les jours de CPI.
5. Prendre des bénéfices partiels. TP1/TP2/TP3 sont des zones de réduction du risque, pas des objectifs de cupidité.
Ce marché récompense la préparation, pas la prédiction. Mon biais est prudemment constructif tant que la liquidité tient, mais je passerai immédiatement en mode défensif si $76K pour le BTC, 2,4 mille dollars pour l’ETH et 4,3 mille dollars pour l’or cassent simultanément.

La liquidité dit la vérité. Le prix ne fait que raconter une histoire.
$BTC $ETH $XAUUSD $XTIUSD $DELL
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