IPC américain d’août : quand des données « conformes aux attentes » dissimulent un signal belliciste

L’IPC américain d’août a enregistré une inflation globale de 0,4 % en glissement mensuel, son niveau le plus élevé depuis juin, et de 3,4 % sur un an, inchangée par rapport au chiffre précédent. Les deux données sont conformes aux attentes. Toutefois, derrière le chiffre global, l’IPC sous-jacent a progressé de 0,3 % en glissement mensuel, au-dessus du consensus de 0,2 %. C’est cette variable qui modifie les anticipations concernant la Fed. L’énergie est le principal moteur : essence +3,9 % en glissement mensuel et +27,4 % sur un an. Les pressions proviennent également des communications, à +2,3 %, des billets d’avion, à +2,7 %, de l’hôtellerie, à +2,4 %, et du logement, à +0,3 %. Cela signifie que l’inflation des services reste persistante.

Impact sur la Fed
CME FedWatch montre que la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre a bondi à environ 90 %, contre seulement 38 % avant Jackson Hole. Goldman Sachs et JPMorgan ont révisé leurs prévisions. Le WSJ indique que 80 % des institutions anticipent une hausse. Cependant, rien n’est encore définitif. La Fed reste divisée en interne. Le gouverneur de la Fed Waller souhaitait auparavant maintenir les taux si l’inflation se modérait, mais un IPC sous-jacent de 0,3 % se situe dans une zone critique. Si la Fed relève ses taux une fois, puis s’arrête, le marché pourrait connaître un rally de soulagement.

Une réaction du marché contre-intuitive
Les cryptomonnaies et les actions ont au contraire rebondi. Le BTC est brièvement tombé à environ 76 000 USD avant de remonter à 78 000 USD ; l’ETH est passé de 2 433 à 2 510 USD. Le S&P 500 a progressé après cinq séances de baisse. Pourquoi ? Parce que le marché avait déjà intégré un scénario belliciste. Les positions à effet de levier avaient déjà été liquidées. Lorsque les cours n’ont pas réussi à franchir le support, la couverture des positions vendeuses a déclenché des achats. Leçon : les cours ne sont pas déterminés par les données absolues, mais par l’écart entre les données et les attentes.

Un autre point de vue
Des taux élevés ne sont pas nécessairement uniformément défavorables aux cryptomonnaies. Des rendements élevés à court terme peuvent soutenir les stablecoins et la tokenisation des bons du Trésor. Brendan Ma, d’Arbitrum, estime que le volet collatéral en bénéficie au contraire. Parallèlement, la croissance des salaires américains a ralenti à 3,1 % sur un an, en ligne avec l’objectif d’inflation. Si l’énergie commence à refluer, les pressions sur l’IPC pourraient diminuer. Ainsi, la hausse de septembre pourrait constituer un pic temporaire plutôt que le début d’un cycle agressif.

Opportunités de trading
Premièrement, confirmer la trajectoire de la Fed après le FOMC. Si le dot plot n’augmente pas de manière agressive, les actifs risqués pourraient progresser. Deuxièmement, les effets indirects de l’énergie sur la consommation. Troisièmement, la divergence au sein des cryptomonnaies : BTC/ETH contre les altcoins aux fondamentaux solides, notamment les layer 1 bénéficiant de flux d’ETF et de données on-chain positives. La volatilité à court terme est élevée, mais des opportunités structurelles subsistent dans les infrastructures, les stablecoins et les RWA.
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