Le CPI ravive les anticipations de hausse des taux ! Le marché des cryptomonnaies liquide haussiers et baissiers, près de 100 000 personnes liquidées

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Auteur : Zhou, ChainCatcher

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié vendredi les données de l’IPC d’août. Les prix dans leur ensemble ont augmenté de 3,4 % sur un an et de 0,4 % sur un mois, les deux chiffres étant conformes aux attentes du marché. Hors alimentation et énergie, l’IPC sous-jacent a ralenti à 2,4 % sur un an, son niveau le plus bas depuis mars 2021, mais a progressé de 0,3 % sur un mois, contre 0,2 % attendu. Les prix de l’essence ont augmenté de 3,9 % sur un mois, contribuant à plus d’un tiers de la hausse mensuelle globale, tandis que l’indice de l’énergie a progressé de 2,1 % sur un mois.

Du côté des marchés actions, avant la publication des données, les marchés d’Asie-Pacifique ont tous reculé. L’indice Nikkei 225 a clôturé en baisse de 1,93 %, l’indice sud-coréen KOSPI a perdu 1,76 %, et les quatre principaux indices chinois ont tous ouvert en baisse et terminé dans le rouge. Après la publication des données, les actions américaines ont ouvert en hausse avant de réduire leurs gains, mais ont finalement clôturé en progression. Le S&P 500 a gagné 0,9 %, tandis que le Dow Jones et le Nasdaq ont tous deux progressé d’environ 1 %. Sur l’ensemble de la semaine, les trois grands indices ont néanmoins reculé.

Par ailleurs, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a clôturé à 4,974 %, se rapprochant du seuil de 5 %, contre 4,783 % une semaine auparavant. Le Brent a clôturé la journée à 104,61 dollars le baril, enregistrant une hausse cumulée de plus de 8 % sur la semaine. Les attaques des Houthis contre les infrastructures énergétiques saoudiennes et les risques pesant sur le transport dans le détroit d’Ormuz continuent de faire grimper les prix du pétrole.

Le marché des cryptomonnaies a quant à lui évolué en trois temps : baisse initiale, rebond, puis nouveau sommet suivi d’une prise de bénéfices. Après la publication des données, le bitcoin est brièvement tombé autour de 76 000 dollars, avant d’atteindre un sommet de 79 837 dollars. À l’échelle journalière, sa moyenne mobile à 50 jours est brièvement passée au-dessus de celle à 200 jours. Mais avec la montée rapide des anticipations de hausse des taux, le cours a vite reculé et le croisement haussier a été invalidé dès le jour même. L’Ether est brièvement repassé au-dessus de 2 600 dollars en séance, affichant une plus forte élasticité que le bitcoin.

Selon les données de Coinglass, au moment de la publication, les liquidations sur l’ensemble du marché avaient atteint 674 millions de dollars en 24 heures, touchant environ 94 000 personnes. Les liquidations sur l’Ether arrivaient en tête avec 311 millions de dollars, devant celles sur le bitcoin avec 184 millions de dollars. La plus importante liquidation individuelle concernait une position ETH-USD sur Hyperliquid, pour un montant d’environ 20,28 millions de dollars.

La probabilité d’une hausse des taux atteint 80 %, le suspense demeure pour la décision de la Fed la semaine prochaine

Pour la Réserve fédérale, l’importance des données de l’IPC d’août avait été rehaussée avant même leur publication. Des analystes de Bank of America avaient précédemment déclaré que les créations d’emplois non agricoles d’août ressemblaient davantage à une mise en bouche, tandis que le véritable plat principal déterminant l’orientation de la réunion des 15 et 16 septembre restait l’IPC. Selon la banque, sauf surprise nettement négative sur l’emploi, les créations d’emplois non agricoles auraient peu de chances de constituer le facteur décisif final concernant une hausse des taux, et elle maintenait son scénario d’une hausse en septembre. Les données publiées par la suite ont fait état de 162 000 créations d’emplois non agricoles en août, soit environ trois fois plus que prévu, faisant déjà avancer d’un cran le débat sur une hausse des taux.

Après la publication de l’IPC, le marché a nettement adopté une position plus hawkish concernant la réunion de la Fed de la semaine prochaine. Les dernières données de Polymarket montrent que le marché évalue à 80 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base le 16 septembre, à 21 % celle d’un statu quo et à environ 1 % celle d’une hausse d’au moins 50 points de base. Les contrats liés à une baisse des taux affichent tous une probabilité inférieure à 1 %. Avant la publication de l’IPC, le statu quo avait longtemps été l’option la plus probable, avant d’être rapidement dépassé par l’option d’une hausse autour de la publication des données.

China International Capital Corporation indique que l’IPC d’août a déjà atteint le seuil susceptible de déclencher une hausse des taux de la Fed. Elle prévoit une hausse de 25 points de base le 16 septembre, ainsi qu’une possible baisse des prévisions de chômage et une révision à la hausse des prévisions d’inflation, accompagnées de signaux de resserrement. Le blog financier ZeroHedge a souligné que l’IPC sous-jacent était plus élevé que prévu et que l’inflation « super sous-jacente » était encore plus forte, les prix des services d’éducation et de communication ayant enregistré des hausses historiques. Les prix des services de téléphonie mobile ont notamment bondi à un niveau record.

Alexandra Wilson-Elizondo, économiste chez Goldman Sachs, a déclaré que l’IPC du jour correspondait en apparence au résultat que les investisseurs espéraient voir, tout en renforçant l’incertitude concernant la décision sur les taux de la semaine prochaine. Selon elle, les données ne reflètent pas pleinement certaines pressions inflationnistes apparues récemment et ne montrent pratiquement aucun signe d’un retour rapide de l’inflation vers son objectif.

L’énergie reste la variable exogène de cette logique. Les attaques des Houthis contre les infrastructures énergétiques saoudiennes, les risques pesant sur le transport dans le détroit d’Ormuz et la fermeture par l’Arabie saoudite de ses oléoducs reliant l’est et l’ouest continuent d’alimenter les inquiétudes concernant l’offre. La coexistence de prix du pétrole et de taux d’intérêt élevés a également conduit Wall Street à reformuler la question : combien de temps les taux resteront-ils élevés, et la politique monétaire pourra-t-elle contenir l’inflation sans nuire fortement à l’économie et aux bénéfices des entreprises ?

RBC Capital Markets a révisé sa trajectoire pour l’année, passant d’une anticipation de baisses de taux à trois hausses, estimant que des taux élevés pourraient continuer à peser sur les bénéfices des entreprises et les valorisations boursières. Nick Timiraos, considéré comme un relais de la Fed, a écrit dans son dernier article que les investisseurs avaient désormais quasiment acquis la conviction que la Fed procéderait la semaine prochaine à sa première hausse de taux en trois ans. La question la plus difficile est de savoir ce qui se passera ensuite.

Au sein de la Fed, presque personne ne pense qu’une seule hausse de 25 points de base suffira à faire baisser l’inflation. Si une hausse est décidée la semaine prochaine, la plupart des investisseurs l’interpréteront comme le signe que le niveau des taux était lui-même erroné. La hausse ressemblerait davantage au début d’une correction, et il paraît peu probable qu’elle reste isolée. Depuis les années 1990, la Fed a rarement procédé à une seule hausse avant de s’arrêter.

Christopher Waller avait déclaré en juillet qu’il ne pensait pas que la Fed soit douée pour les ajustements de précision. Les analystes en ont déduit qu’un président sceptique à l’égard du réglage fin aurait peu de chances d’annoncer la mission accomplie après une hausse de 25 points de base. Le marché prévoit actuellement au moins trois hausses cumulées d’ici juin prochain, contre deux auparavant.

Pour les actifs risqués, le rebond de vendredi s’explique principalement par une trajectoire de politique monétaire devenue plus claire, et non par une véritable disparition des pressions inflationnistes. La baisse de l’incertitude politique explique pourquoi les actions américaines ont pu clôturer en hausse malgré le renforcement des anticipations de hausse des taux. Le véritable moment de valorisation reste la décision du 16 septembre, le graphique en points et la conférence de presse de Waller.

Le croisement haussier du bitcoin n’aura duré qu’un jour, une résistance apparaît à 82 000 dollars

La réaction du marché des cryptomonnaies à ces données a été plus forte. Au cours des quatre heures suivant la publication de l’IPC, le bitcoin est d’abord tombé à 76 000 dollars, avant de rebondir au-dessus de 79 000 dollars, puis de reculer à nouveau autour de 77 600 dollars. Selon Coinglass, les liquidations sur l’ensemble du marché ont atteint 471 millions de dollars durant ces quatre heures, dont 348 millions de dollars de positions vendeuses et 123 millions de dollars de positions acheteuses, un exemple typique de liquidation simultanée des deux camps.

Le célèbre trader Killa a publié des statistiques indiquant qu’au cours des trois dernières publications de l’IPC américain, le bitcoin avait à chaque fois progressé de plus de 5 % dans les huit jours suivants. Selon lui, le marché a déjà intégré les mauvaises nouvelles et un piège baissier est en place.

Sur une période plus longue, la volatilité récente du marché des cryptomonnaies reste importante. Selon Coinglass, le bitcoin a progressé de 24,95 % en août, son meilleur mois depuis le début de l’année. Après son entrée en septembre, son élan s’est toutefois affaibli et il affiche déjà un recul de 1,83 % depuis le début du mois.

Concernant les flux de capitaux, les ETF spot sur le bitcoin et l’Ether ont évolué en sens opposés. Selon SoSoValue, les ETF spot sur le bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 463 millions de dollars sur la semaine, pour un actif net d’environ 97,58 milliards de dollars, correspondant à un cours du bitcoin d’environ 77 286 dollars. Les ETF spot sur l’Ether ont quant à eux enregistré des entrées nettes de 197 millions de dollars sur la même période, pour un actif net d’environ 16,31 milliards de dollars, correspondant à un cours d’environ 2 539 dollars.

Du côté des entreprises cotées détenant des cryptomonnaies en trésorerie, les données de SoSoValue montrent qu’au 8 septembre, heure de l’Est des États-Unis, les achats de bitcoins par les sociétés cotées dans le monde avaient nettement ralenti la semaine précédente. Hors sociétés de minage, le montant total des achats nets s’élevait à 267 millions de dollars, en baisse de 48 % par rapport à la semaine précédente. Les sociétés cotées détenaient au total 1,119973 million de bitcoins, soit une baisse de 2,38 % sur une semaine, pour une capitalisation d’environ 87,77 milliards de dollars, représentant 5,6 % de la capitalisation en circulation du bitcoin.

La dernière acquisition de Strategy remonte au 31 août, avec l’achat de 4 600 bitcoins. Ses avoirs totaux atteignent désormais 845 050 bitcoins, avec une légère plus-value latente. Selon le dernier formulaire 8-K de Strategy, l’entreprise a levé environ 20,9 milliards de dollars depuis le début de l’année, se classant au quatrième rang des émissions d’actions aux États-Unis, derrière SpaceX, Alphabet et Intel. En revanche, Bitmine, une société disposant d’une trésorerie en Ether, continue de renforcer ses positions à contre-courant. Elle a ajouté 28 086 ethers la semaine dernière, portant ses avoirs totaux à 5,9292 millions d’ethers, pour un coût moyen de 3 347 dollars. Aux cours actuels, sa moins-value latente s’élève à environ 5 milliards de dollars.

Sur le plan technique, le 12 septembre, le bitcoin a brièvement atteint 79 837 dollars. Sa moyenne mobile journalière à 50 jours est momentanément passée au-dessus de celle à 200 jours, avant que le cours ne recule et que le croisement haussier ne disparaisse à son tour. Il s’agissait du premier croisement haussier journalier du bitcoin depuis novembre 2025, mais aussi de celui qui s’est invalidé le plus rapidement, tandis que la dynamique à court terme s’est simultanément refroidie. Après l’apparition de croisements similaires en 2021, en février 2023, en octobre 2024 et en mai 2025, le bitcoin avait d’abord connu une phase de repli. Le croisement haussier ressemble davantage à un indicateur retardé : lorsqu’il apparaît, une part considérable de la hausse est souvent déjà réalisée.

Concernant la répartition des bitcoins sur la blockchain, l’analyste Murphy souligne que les avoirs des détenteurs à court terme se concentrent principalement entre 59 000 et 81 000 dollars. Un dépassement de 82 000 dollars signifierait que l’ensemble de ces positions entrerait en bénéfice, ce qui pourrait inciter les capitaux à court terme à prendre leurs bénéfices. Le principal regroupement de positions des détenteurs à long terme se situe également entre 81 000 et 82 000 dollars. Il comprend notamment des bitcoins conservés passivement après être restés bloqués en perte, ce qui pourrait favoriser des sorties à l’approche du prix de revient. Parmi les baleines détenant plus de 100 000 bitcoins, outre deux concentrations autour de 40 000 dollars, les autres positions sont également concentrées entre 78 000 et 82 000 dollars.

Glassnode indique que le bitcoin est actuellement limité par la pression vendeuse exercée par l’offre détenue à long terme autour de 83 000 à 85 000 dollars. Si le cours passe sous cette nouvelle zone de concentration, 75 000 dollars deviendra un niveau clé à surveiller. Une nouvelle baisse pourrait ramener le prix autour de la zone d’accumulation située près de 60 000 dollars.

Axel Adler Jr., analyste chez CryptoQuant, indique que la part de l’offre de bitcoins en situation de bénéfice est passée d’environ 47 % fin juin à près de 69 %. La variation sur 90 jours est également rapidement passée de -19 % début août à environ 41 %, constituant l’un des redressements les plus rapides de l’histoire du bitcoin.

Le calendrier réglementaire de la semaine prochaine coïncide avec la réunion de politique monétaire. Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, indique que le CLARITY Act américain, destiné à établir un cadre réglementaire complet pour le marché des cryptomonnaies, fera l’objet d’un vote procédural au Sénat le 15 septembre. Il devra obtenir 60 voix, alors que les républicains disposent actuellement de 53 sièges, ce qui nécessite encore le soutien des démocrates. Même si le projet de loi n’est pas adopté cette année, le cadre réglementaire applicable aux stablecoins, aux émissions de tokens, aux titres tokenisés et aux contrats perpétuels continuera de se préciser.

Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a quant à lui déclaré qu’un bitcoin à 400 000 dollars en 2030 restait un objectif raisonnable et qu’il estimait personnellement que le creux de ce cycle pourrait déjà avoir été atteint. Il a également affirmé que, quel que soit le résultat du vote du 15 septembre, la SEC et la CFTC étaient déjà prêtes à faire progresser les règles dans le cadre de leurs pouvoirs actuels. Le secteur pourrait donc bénéficier de nouvelles clarifications réglementaires avant ou après le vote.