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Le CPI conforme aux attentes — mais la volatilité est le véritable enjeu
Ce que je surveille après le CPI d’aujourd’hui, ce n’est pas uniquement le chiffre principal. C’est la volatilité créée autour des anticipations concernant la Fed.
Le CPI américain d’août a augmenté de 0,4 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, les deux chiffres étant conformes aux attentes. Le CPI sous-jacent a progressé de 0,3 % sur un mois, tandis que son taux annuel a reculé à 2,4 %, contre 2,5 %.
Il ne s’agissait donc pas d’une importante surprise inflationniste à la hausse. Mais ce n’était pas non plus une victoire nette contre l’inflation.
Cela compte, car le PPI d’hier avait déjà montré une pression plus forte sur les prix des producteurs, avec un PPI en hausse de 5,4 % sur un an. Si l’on met les deux rapports en regard, le message est mitigé : l’inflation reste élevée, mais l’inflation des consommateurs n’a pas accéléré au-delà des attentes.
C’est précisément ce signal mitigé qui crée une volatilité dans les deux sens.
Si les rendements des obligations du Trésor et le dollar commencent à se détendre, l’appétit pour le risque peut s’améliorer et le BTC, les actions ainsi que les autres actifs à bêta élevé peuvent poursuivre leur reprise.
Mais si les rendements continuent de grimper parce que les traders anticipent une Fed plus restrictive, ces mêmes actifs risqués pourraient subir un nouveau rejet brutal.
Je ne considère donc pas le mouvement d’aujourd’hui comme une cassure confirmée pour l’instant.
Ma séquence est simple :
CPI → anticipations concernant la Fed → rendements des obligations du Trésor → DXY → réaction du BTC/des actions.
Si ces signaux commencent à s’aligner dans un sens haussier, je m’intéresserai davantage aux trades de continuation.
S’ils divergent, je préférerais protéger mon capital plutôt que de courir après le premier pump.
Le chiffre du CPI a apporté un soulagement au marché. Maintenant, l’évolution des prix doit démontrer si ce soulagement peut se transformer en tendance.
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