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L'or (XAU/USD) affiche aujourd'hui un comportement très différent de celui observé lors de sa récente hausse.

L'or évolue autour de 4 332 dollars, après la forte baisse d'hier et la tentative de stabilisation d'aujourd'hui. La dernière cotation spot accessible montre une fourchette journalière autour de 4 324–4 434 dollars, tandis que l'or reste sous pression sur la semaine.

Le plus intéressant est que les acheteurs continuent de défendre la zone des 4 300 dollars, même si l'environnement macroéconomique est devenu beaucoup moins favorable à l'or.

Les données PPI d'hier ont montré une hausse des prix à la production aux États-Unis de 0,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an en août. Dans le même temps, les prix du pétrole ont fortement augmenté en raison du regain de tensions au Moyen-Orient, poussant les anticipations d'inflation et les rendements des Treasuries à la hausse.

Cette combinaison crée une équation difficile pour l'or.

Le risque géopolitique soutient généralement la demande de valeurs refuges, mais la hausse des prix du pétrole alimente également les inquiétudes inflationnistes. Si les traders réagissent en anticipant des taux d'intérêt plus élevés, les rendements des Treasuries et le dollar peuvent prendre le dessus sur la demande traditionnelle de valeur refuge pour l'or.

C'est exactement ce que nous avons vu hier.

L'or spot a chuté de plus de 1 %, avec un plus bas de séance atteignant environ 4 323,78 dollars, après que les données PPI ont renforcé les anticipations de hausse des taux.

Le marché attend maintenant l'IPC.

Il s'agit du prochain catalyseur majeur, car la Fed se réunira les 15–16 septembre. Une inflation plus faible pourrait réduire une partie de la pression récente en faveur d'une hausse des taux et laisser à l'or une marge de reprise. Un chiffre plus élevé, en particulier une inflation sous-jacente plus forte, maintiendrait probablement les rendements et le dollar à des niveaux élevés et rendrait le plancher des 4 300 dollars beaucoup plus important.

Du point de vue graphique, la zone des 4 300–4 325 dollars constitue la première zone de demande majeure.

L'or a régulièrement trouvé des acheteurs autour de cette région récemment, et le point bas d'hier s'y est situé presque directement. Si cette zone continue de tenir, le mouvement actuel peut encore évoluer en repli correctif plutôt qu'en retournement de tendance plus marqué.

La première résistance qui m'importe se situe à 4 400 dollars.

Il s'agit à la fois d'un niveau psychologique et d'une zone qui a régulièrement servi de point de décision. L'or doit la reconquérir de manière convaincante avant que je considère que la structure à court terme s'est véritablement améliorée.

Au-dessus de 4 400 dollars, la prochaine zone importante se situe à 4 430–4 455 dollars. Une cassure nette suivie d'un maintien au-dessus de cette région suggérerait que les acheteurs reprennent le contrôle après la récente baisse.

Au-delà, 4 500 dollars devient la prochaine résistance psychologique majeure.

La structure récente continue d'afficher des sommets descendants après le rejet de la zone des 4 600 dollars et plus observé plus tôt dans le mois. Je ne veux donc pas qualifier ce mouvement de haussier simplement parce que l'or tient les 4 300 dollars.

Il doit le prouver.

Le volume constitue une autre limite pour l'or spot. Il n'existe pas de chiffre unique de volume sur le marché spot centralisé comparable à celui d'une plateforme de cryptomonnaies, je préfère donc ne pas inclure ce nombre plutôt que de créer une fausse impression de précision.

Pour les produits dérivés, certains éléments sont utiles. Un instantané récent des contrats perpétuels GOLD de Hyperliquid indiquait environ 328,4 millions de dollars d'intérêt ouvert, 78,1 millions de dollars de volume sur 24 h et un taux de financement d'environ +0,0016 % par heure au 10 septembre. Il ne s'agit que d'une seule plateforme et cela représente un contrat perpétuel synthétique sur l'or, pas l'ensemble du marché mondial de l'or ; je le considérerais donc comme un indicateur de positionnement plutôt que comme un chiffre complet de l'intérêt ouvert du marché.

Le BTC est également important pour l'environnement de risque global, même si l'or est actuellement beaucoup plus directement influencé par les taux, le dollar et le risque géopolitique.

Le contexte macroéconomique général reste défensif : le dollar est proche d'un plus haut d'une semaine, le rendement à 10 ans américain se situe autour de 4,94 %, et le pétrole reste au-dessus de 100 dollars après le récent choc géopolitique.

Cela signifie que l'or a besoin soit d'une surprise inflationniste à la baisse, de rendements plus faibles, d'un dollar plus faible ou d'une demande accrue de valeur refuge pour générer un mouvement haussier durable.

Mon scénario haussier est simple.

Je veux voir la zone des 4 300–4 325 dollars tenir, suivie d'une reconquête des 4 400 dollars avec une forte clôture horaire ou en 4H. La confirmation la plus forte serait une cassure au-dessus de 4 455 dollars suivie d'un retest réussi.

Une position longue fondée sur une confirmation autour de 4 400–4 415 dollars après la reconquête du niveau me semblerait plus pertinente qu'un achat directement sur le support sans confirmation.

Une invalidation logique serait un mouvement durable de retour sous 4 300 dollars.

Les objectifs haussiers seraient alors d'environ 4 455, 4 500 et 4 600 dollars.

Avec une entrée à 4 405 dollars et une invalidation à 4 295 dollars, le risque initial est d'environ 110 dollars. Un mouvement vers 4 455 dollars offrirait environ 0,45R, vers 4 500 dollars environ 0,86R et vers 4 600 dollars environ 1,77R. Cela m'indique quelque chose d'important : la configuration longue immédiate n'offre pas un rapport rendement/risque intéressant, à moins d'améliorer l'entrée ou de pouvoir resserrer techniquement le stop après confirmation.

C'est pourquoi je ne forcerais pas le trade.

Le scénario baissier devient beaucoup plus clair si les 4 300 dollars cèdent.

Je veux voir une clôture décisive sous la zone, suivie d'une reconquête ratée. Cela me montrerait que le support est passé de zone de demande à zone de résistance.

Dans ce cas, la première zone de baisse se situerait autour de 4 250–4 265 dollars, suivie de la zone psychologique des 4 200 dollars. Si les ventes s'accélèrent, la prochaine zone majeure se situe autour de 4 100–4 150 dollars.

Pour une position de rupture baissière, j'attendrais le retest raté plutôt que de vendre à découvert le premier pic sous 4 300 dollars.

La thèse baissière serait invalidée si l'or reconquiert rapidement les 4 300 dollars, puis s'installe au-dessus.

Ma stratégie privilégiée actuellement est donc la confirmation plutôt que la prédiction.

L'or se trouve trop près d'une zone de support majeure pour être vendu à découvert à l'aveugle, mais l'environnement macroéconomique est également trop restrictif pour acheter à l'aveugle.

La meilleure configuration haussière est une reconquête confirmée des 4 400 dollars, idéalement suivie d'une cassure des 4 455 dollars.

La meilleure configuration baissière est une cassure confirmée des 4 300 dollars suivie d'un retest raté.

Tant qu'aucune de ces conditions n'est remplie, je considérerais la zone des 4 300–4 400 dollars comme une zone de décision plutôt que comme un endroit où forcer une position.

La gestion du risque est encore plus importante autour de l'IPC et de la réévaluation des anticipations de la Fed. Je limiterais le risque à environ 1–2 % du capital de trading par position. La taille de position doit être calculée à partir de la distance entre l'entrée et l'invalidation. Si le stop doit être plus large en raison d'une hausse de la volatilité, la taille de la position doit diminuer — et non l'inverse.

Mon biais final est neutre, avec une orientation baissière à court terme.

La structure haussière de long terme de l'or n'a pas soudainement disparu, mais le marché immédiat est contrôlé par les rendements, le dollar et les anticipations de taux.

Les 4 300 dollars constituent le niveau clé.

S'ils tiennent et que les 4 400–4 455 dollars sont reconquis, le camp haussier recommencera à prendre le contrôle.

Si les 4 300 dollars cèdent et ne sont pas reconquis, je deviendrais nettement baissier en visant 4 250, 4 200 et potentiellement 4 100–4 150 dollars.

Pour l'instant, je préfère laisser l'or montrer ses intentions plutôt que de deviner quel camp l'emportera.

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