#美国8月PPI录得5.4%高于预期 Le PPI américain grimpe à 5,4 % ! Pourquoi le BTC continue-t-il de baisser ? Le risque clé est demain soir

Le soir du 10 septembre, heure de Pékin, les États-Unis ont publié leur indice des prix à la production (PPI) d’août. Les données n’ont pas augmenté de façon généralisée, mais elles n’ont pas non plus fourni au marché un véritable signal de ralentissement de l’inflation.
Le PPI américain a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en août, conformément aux attentes du marché ; il a progressé de 5,4 % sur un an, légèrement au-dessus des 5,3 % attendus par le marché. L’indice sous-jacent, hors alimentation, énergie et services commerciaux, a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, contre 0,4 % en juillet ; il a progressé de 4,7 % sur un an. Par ailleurs, le PPI mensuel de juillet a été révisé de 0 % à 0,1 %.
Les données sont-elles haussières ou baissières ?
L’évaluation globale est la suivante : elles sont globalement conformes aux attentes, mais légèrement restrictives.
La hausse mensuelle de 0,4 % du PPI n’a pas dépassé les attentes et ne peut donc pas être qualifiée de véritable « explosion » ; toutefois, la hausse annuelle à 5,4 %, combinée à la révision à la hausse de la précédente lecture, montre que les pressions inflationnistes du côté de la production américaine restent élevées, ce qui rend difficile pour la Réserve fédérale d’adopter avec confiance une orientation accommodante pour le moment.
Cependant, cette hausse des prix a principalement été tirée par l’énergie, plutôt que par une augmentation généralisée des prix dans tous les secteurs.
Les prix des matières premières ont augmenté de 1,1 % en août, tandis que les prix de l’énergie ont progressé de 4,2 %, contribuant à plus des trois quarts de la hausse des prix des matières premières ; les prix du diesel ont bondi de 24,1 % en un seul mois. En revanche, les prix des services n’ont augmenté que de 0,1 %, tandis que les prix des services hors commerce, transport et entreposage n’ont pas augmenté du tout.
C’est exactement ce qui avait été mentionné précédemment : en surface, la situation paraît très chaude, mais elle l’est moins sous-jacente.
Récemment, le pétrole brut Brent est repassé au-dessus de 100 dollars, avec une hausse cumulée de près de 30 % depuis août, et le choc énergétique a déjà commencé à se répercuter sur les coûts de production.
Pourquoi le BTC n’a-t-il pas rebondi immédiatement ?
Parce que le marché n’attendait pas seulement des données « conformes aux attentes », mais une inflation nettement inférieure aux prévisions, ce qui aurait réduit la probabilité de hausses des taux.
Bien que ce résultat n’ait pas dépassé significativement les attentes, il n’a pas non plus fourni suffisamment de preuves d’un ralentissement. Avec un PPI en hausse de 5,4 % sur un an, une révision à la hausse de la précédente lecture, ainsi que des prix élevés du pétrole et des rendements élevés des bons du Trésor américain, les actifs risqués manquent toujours d’un catalyseur clair à la hausse.
D’un autre côté, les anticipations de hausse des taux étaient déjà largement intégrées dans les cours, et le BTC avait déjà baissé plus tôt dans la journée. Ainsi, les données de ce soir ressemblent davantage à une absence de levée de l’alerte qu’à l’apparition soudaine d’un nouveau facteur fortement baissier. Après la publication du PPI, le BTC n’a pas subi de forte chute, ce qui indique que le marché était déjà quelque peu préparé à la hausse mensuelle de 0,4 %.
La véritable direction sera déterminée par le CPI de demain soir
Par rapport au PPI, le marché s’intéresse davantage aux prix réellement payés par les consommateurs, c’est-à-dire au CPI.
Le marché s’attend actuellement à ce que le CPI américain d’août passe de 0,1 % à 0,4 % en glissement mensuel, tandis que le CPI sous-jacent pourrait rester à 0,2 % en glissement mensuel, et que le CPI sous-jacent annuel pourrait passer de 2,5 % à 2,4 %.
Si les données de demain soir combinent un « CPI global plus élevé et un CPI sous-jacent stable à 0,2 % », le marché pourrait considérer que l’inflation est principalement tirée par l’énergie, donnant au BTC l’occasion de rebondir une fois les mauvaises nouvelles intégrées dans les cours.
Mais si le CPI sous-jacent atteint 0,3 % ou plus, cela signifierait qu’une inflation plus persistante dans des secteurs tels que les loyers, la santé et les services s’accélère également. Les anticipations de hausse des taux pourraient encore augmenter, laissant le BTC et les valeurs technologiques sous pression.
Par conséquent, le PPI de ce soir ne montre pas que « l’inflation est hors de contrôle », mais plutôt que l’énergie fait une nouvelle fois grimper les coûts de production américains, tandis que l’inflation sous-jacente ne s’est pas encore accélérée de manière généralisée.
Le véritable choix de direction du marché devra attendre la publication du CPI de demain soir.