Les capitaux des ETF ne sont pas tous sortis, mais le BTC est d’abord contenu par la macroéconomie

Ces deux derniers jours, le plus important à surveiller pour le Bitcoin n’est pas le passage des flux nets des ETF en territoire négatif sur une seule journée, mais plutôt le début d’une divergence entre les flux de capitaux et le prix.

Du 2 au 4 septembre, les ETF américains spot sur le Bitcoin ont enregistré des flux nets entrants pendant trois séances consécutives, pour un total d’environ 1,007 milliard de dollars, dont environ 731 millions de dollars sur la seule journée du 3 septembre. Le 8 septembre, l’ensemble est passé à des sorties nettes de 46,6 millions de dollars, principalement en raison des sorties de 65,5 millions de dollars de GBTC ; dans le même temps, IBIT, BITB et ARKB ont continué d’enregistrer des flux nets entrants.

Il est donc encore trop tôt pour interpréter ce passage en territoire négatif comme un retrait généralisé des institutions. Il ressemble davantage à une divergence des flux entre les différents produits. Le problème est toutefois que le BTC est désormais tombé autour de 78 100 dollars, avec un creux intrajournalier à 77 800 dollars, ce qui montre que les achats d’ETF de plus d’un milliard de dollars enregistrés les jours précédents n’ont pas immédiatement entraîné une hausse des prix.

Les raisons ne sont pas difficiles à trouver. Le Brent est repassé au-dessus de 100 dollars, le rendement des obligations américaines à 10 ans est monté à environ 4,84 %, et la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre, intégrée par le marché, a atteint un moment 60 %. Les prochaines données sur les PPI et l’IPC seront la véritable variable déterminant la direction des actifs risqués.

À mon avis, le BTC ne manque pas de capitaux à long terme prêts à acheter, mais la pression vendeuse macroéconomique à court terme est plus forte. Des sorties d’ETF de 46,6 millions de dollars sur une seule journée ne sont pas préoccupantes ; ce qui l’est, c’est que les prix du pétrole, l’inflation et les anticipations de taux continuent tous trois de progresser simultanément.

À court terme, il faut d’abord surveiller si les 78 000 dollars peuvent tenir, puis observer si les ETF enregistrent des sorties consécutives. Un passage en territoire négatif sur une seule journée relève de la fluctuation normale ; si le prix casse ce niveau et que les ETF continuent d’enregistrer des sorties, ce sera alors un véritable signal pour réduire son exposition.#美国财政部将回购至多60亿美元美债