#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

Le Trésor américain vient d’accroître considérablement son programme de rachats d’obligations à long terme, mais c’est la réaction du marché que je surveille le plus attentivement.

Le Trésor a annoncé le rachat de jusqu’à 6 milliards de dollars d’obligations du Trésor à 10 à 20 ans pour jeudi, soit environ trois fois la taille de sa précédente opération sur les échéances longues. Ce plan fait également suite à l’engagement du Trésor de procéder à au moins 4 milliards de dollars de rachats d’obligations à plus longue échéance par opération à l’avenir. L’objectif est principalement d’améliorer la liquidité en retirant du marché les titres plus anciens et moins liquides.

Sur le papier, cela semble favorable aux obligations à longue échéance. Mais la première réaction n’a pas été celle souhaitée par les investisseurs haussiers sur les obligations. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé jusqu’à 4,8528 %, son niveau le plus élevé depuis novembre 2023, tandis que les échéances plus longues ont également subi des pressions. Les prix des obligations et leurs rendements évoluent en sens inverse : la hausse des rendements signifie donc une pression sur les prix des bons du Trésor — et cela concerne directement TLT.

Le problème majeur est l’ampleur de l’opération. Une opération de 6 milliards de dollars semble importante prise isolément, mais elle reste faible comparée à l’immense marché des bons du Trésor. C’est pourquoi certains investisseurs ont jugé l’annonce décevante. Le rachat peut améliorer la liquidité de certains titres anciens, mais il ne supprime pas les pressions plus générales liées à l’offre, à l’inflation et aux finances publiques, qui poussent les rendements à long terme à la hausse.

C’est là que TLT devient intéressant. Si les rendements continuent de grimper, l’exposition aux bons du Trésor à longue échéance peut rester sous pression. Mais si les craintes d’inflation commencent à s’atténuer, que les prix du pétrole reculent et que le marché devient plus confiant quant à une baisse future des taux, cette même exposition à la duration peut devenir attrayante, car la baisse des rendements peut se traduire par une hausse des prix des obligations.

Pour moi, le signal clé n’est donc pas le titre sur les 6 milliards de dollars en lui-même. Je veux voir ce qui arrive au rendement à 10 ans après le rachat. Si les rendements continuent de grimper malgré l’intervention du Trésor, cela nous indique que le marché exige toujours une compensation plus élevée pour détenir de la dette à longue échéance. Si les rendements commencent à s’inverser à la baisse, le rachat pourrait s’inscrire dans un signal de stabilisation plus large.

Le risque macroéconomique immédiat est l’inflation. Le brut Brent est passé au-dessus de 100 dollars, et la hausse des prix de l’énergie peut maintenir les anticipations d’inflation à un niveau élevé. Dans le même temps, la Réserve fédérale approche de sa prochaine décision de politique monétaire, le marché se concentrant fortement sur les prochaines données d’inflation. Cette combinaison peut créer une volatilité importante pour les obligations à longue échéance.

Mon point de vue sur TLT est donc conditionnel plutôt que haussier à l’aveugle. Je deviendrais plus constructif si les rendements des bons du Trésor commençaient à baisser et si TLT confirmait le mouvement par une reprise durable. Si les rendements continuent de grimper vers de nouveaux sommets du cycle, je serais prudent avant de supposer que le rachat du Trésor peut à lui seul inverser la tendance.

L’opération que je surveille est simple : baisse des rendements + TLT qui reconquiert une résistance = confirmation haussière. Hausse des rendements + TLT qui casse un support = risque de poursuite baissière.

Je limiterais le risque à environ 1 % du capital de trading sur la position initiale et j’éviterais une exposition excessive simplement parce que le Trésor achète des obligations. La taille du rachat est significative pour la liquidité, mais elle n’est pas suffisante à elle seule pour éliminer les forces qui tirent les rendements à long terme vers le haut.

La véritable question pour TLT n’est pas de savoir si le Trésor achète des obligations. C’est de savoir si le marché obligataire commence enfin à croire que les rendements à long terme sont allés suffisamment loin.

#AppleEvent
#GateMeme
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
@GateSquare @Gate_Square