Un seul rapport sur l’inflation peut changer complètement le ton du marché boursier — et l’IPC d’août de cette semaine pourrait être exactement ce type de catalyseur.

Après qu’un rapport sur l’emploi américain plus solide que prévu a fait grimper les rendements des bons du Trésor et contraint les investisseurs à revoir leurs anticipations concernant la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale, le prochain test majeur sera l’inflation.

Le rapport sur l’IPC américain d’août est attendu le 11 septembre, et les investisseurs surveilleront bien plus que le chiffre global. L’attention se portera surtout sur l’IPC sous-jacent, la tendance mensuelle de l’inflation et l’impact du rapport sur les anticipations de taux d’intérêt.

Cela compte, car le marché boursier évolue autour d’une question très simple :

De quelle marge la Fed dispose-t-elle réellement pour réduire les taux ?

Depuis des mois, le ralentissement de l’inflation contribue à soutenir l’idée que la politique monétaire pourrait devenir moins restrictive. Des taux plus bas améliorent généralement l’environnement pour les valeurs de croissance, car les bénéfices futurs des entreprises valent davantage lorsqu’ils sont actualisés à un taux inférieur.

Cette relation est particulièrement importante pour le Nasdaq et les grandes entreprises technologiques.

Mais les dernières données du marché du travail ont compliqué la situation.

L’économie américaine a créé 162 000 emplois en août, contre une attente du marché d’environ 56 000, tandis que les rendements des bons du Trésor ont fortement augmenté. La vigueur des données sur l’emploi a suggéré que l’économie pourrait encore disposer d’un élan suffisant pour tolérer une politique monétaire plus stricte, réduisant l’urgence de procéder à des baisses de taux agressives.

L’IPC devient maintenant la prochaine pièce du puzzle.

Si l’inflation d’août ressort inférieure aux prévisions, les investisseurs pourraient commencer à reprendre confiance dans le scénario de baisse des taux.

Et cela pourrait rapidement se répercuter sur les rendements des bons du Trésor.

Des rendements plus faibles apporteraient généralement un soulagement aux valeurs technologiques à longue duration, car les investisseurs seraient davantage disposés à payer des valorisations élevées pour une croissance future des bénéfices.

C’est pourquoi un IPC plus faible que prévu pourrait potentiellement devenir un catalyseur positif pour le Nasdaq, les logiciels, les semi-conducteurs et les autres secteurs sensibles à la croissance.

Mais il y a un élément important à prendre en compte.

Tous les chiffres d’IPC « favorables » ne sont pas haussiers au même degré.

Si l’inflation baisse parce que la demande s’affaiblit fortement, la réaction initiale du marché pourrait être positive en raison des anticipations de taux plus bas, mais les investisseurs pourraient simultanément s’inquiéter de la croissance économique.

Cela crée le scénario plus complexe :

Ralentissement de l’inflation + croissance saine = potentiellement haussier.

Ralentissement de l’inflation + affaiblissement rapide de la croissance = situation beaucoup plus ambiguë.

Le marché doit donc observer la combinaison, et pas seulement un chiffre.

L’IPC sous-jacent sera particulièrement important, car il exclut l’alimentation et l’énergie et offre aux investisseurs une vision plus claire des pressions sous-jacentes sur les prix.

Si l’IPC global ralentit tandis que l’inflation sous-jacente reste persistante, les rendements des bons du Trésor pourraient ne pas beaucoup baisser.

Et si les rendements restent élevés, le Nasdaq pourrait avoir du mal à maintenir un rallye porté par l’IPC.

C’est pourquoi je prêterais une attention particulière à la réaction du rendement des bons du Trésor à 2 ans immédiatement après la publication.

Le rendement à 2 ans est particulièrement sensible aux anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale.

Si l’IPC ressort inférieur aux prévisions et que le rendement à 2 ans chute fortement, ce serait un signal plus marqué que les traders augmentent leurs anticipations d’un assouplissement de la politique monétaire.

Si l’IPC surprend à la hausse et que le rendement à 2 ans bondit, l’inverse pourrait se produire.

Cela pourrait exercer une pression sur les valeurs technologiques, même si certaines entreprises continuent de publier de solides bénéfices.

C’est l’aspect du trading macroéconomique que beaucoup de gens négligent.

Les actions ne tradent pas directement l’IPC.

Elles tradent l’évolution des anticipations concernant les taux, les rendements, la liquidité et les bénéfices futurs.

Le chiffre de l’IPC n’est donc que la première étape.

La réaction du marché est la deuxième.

Imaginons que l’IPC d’août ressorte légèrement inférieur aux prévisions.

Le Nasdaq progresse initialement.

Mais les rendements des bons du Trésor bougent à peine, car les investisseurs estiment que l’amélioration de l’inflation n’est pas suffisamment marquée pour modifier la trajectoire de la Fed.

Ce serait un signal haussier plus faible.

Imaginons maintenant que l’IPC ressorte nettement inférieur aux prévisions, que l’inflation sous-jacente ralentisse également et que les rendements des bons du Trésor chutent immédiatement.

Ce serait un signal bien plus significatif, car le marché obligataire confirmerait la réaction du marché actions.

Pour cette raison, je ne regarderais pas l’IPC de manière isolée.

J’observerais IPC → rendements des bons du Trésor → évolution du Nasdaq.

Cette séquence peut nous en apprendre bien plus que le chiffre global lui-même.

Une question liée à la croissance se trouve également au cœur de l’histoire de l’inflation.

Le nombre plus élevé que prévu de créations d’emplois en août suggère que l’économie américaine conserve sa résilience.

Si l’inflation ralentit tandis que l’emploi et l’activité économique restent raisonnablement solides, les investisseurs pourraient y voir la combinaison idéale : un atterrissage en douceur, où les pressions sur les prix diminuent sans récession majeure.

Cet environnement serait particulièrement favorable aux valeurs technologiques et de croissance.

Mais si l’inflation reste persistante tandis que la croissance économique demeure forte, la Fed pourrait avoir moins de raisons d’assouplir agressivement sa politique.

C’est le scénario qui pourrait exercer une pression sur le Nasdaq.

Des rendements plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention de valeurs de croissance coûteuses, tandis que des taux d’actualisation plus élevés réduisent la valeur actuelle attribuée aux bénéfices futurs.

Cela ne signifie pas que les valeurs technologiques baissent automatiquement lorsque l’IPC est élevé.

Cela signifie que l’environnement de valorisation devient moins tolérant.

Et après une forte progression dans certaines parties du marché technologique, cette distinction compte.

Pour les traders, le premier mouvement après l’IPC doit donc être interprété avec prudence.

Les publications économiques peuvent provoquer une volatilité extrêmement rapide, et la bougie initiale reflète souvent le positionnement algorithmique avant que le marché au sens large ait pleinement assimilé les détails.

Un meilleur signal consiste à déterminer si le mouvement résiste à la première réaction.

Si l’IPC est inférieur aux prévisions, que le Nasdaq franchit une résistance à la hausse, conserve cette cassure et que les rendements des bons du Trésor continuent de baisser, le scénario haussier devient bien plus crédible.

Si le Nasdaq bondit initialement, mais que les rendements repartent à la hausse et que l’indice perd sa cassure post-IPC, ce serait un avertissement indiquant que le marché n’adhère pas au scénario de baisse de l’inflation.

La même logique s’applique dans l’autre sens.

Un IPC élevé pourrait d’abord déclencher une forte baisse.

Mais si les rendements se stabilisent et que les acheteurs reprennent des niveaux de support clés du Nasdaq, le marché pourrait nous indiquer que la surprise inflationniste n’est pas suffisamment importante pour modifier la tendance générale.

J’éviterais donc de prendre une position directionnelle en me fondant uniquement sur le chiffre global.

La question importante est la suivante :

L’IPC modifie-t-il le récit concernant la Fed ?

Si la réponse est oui, la réaction pourrait se prolonger au-delà d’une seule séance.

Si la réponse est non, le marché pourrait rapidement revenir aux catalyseurs propres aux entreprises, tels que les bénéfices, les dépenses liées à l’IA et les prévisions des entreprises.

C’est pourquoi le rapport sur l’IPC de cette semaine est si important.

Il se trouve à l’intersection de trois forces majeures :

L’inflation.

Les taux d’intérêt.

Les anticipations de croissance.

Et ces trois éléments influencent directement la valorisation des actions américaines.

Mon scénario macroéconomique haussier serait un chiffre d’IPC montrant une poursuite de la désinflation, en particulier pour les prix sous-jacents, tandis que l’activité économique reste résiliente. Si cette combinaison fait baisser les rendements des bons du Trésor, elle pourrait créer un environnement favorable au Nasdaq et aux grandes valeurs technologiques.

Le scénario baissier serait un IPC supérieur aux prévisions, surtout si l’inflation sous-jacente réaccélère. Cela pourrait pousser les rendements à la hausse et contraindre les marchés à réduire leurs anticipations d’assouplissement monétaire à court terme.

Le scénario le plus intéressant pourrait toutefois se situer quelque part entre les deux.

Que se passerait-il si l’inflation ne ralentissait que légèrement, mais que la croissance restait forte ?

Le marché pourrait alors devoir accepter que la Fed puisse se permettre d’attendre.

Et cela pourrait signifier des taux élevés plus longtemps, même sans choc inflationniste majeur.

Pour moi, l’essentiel n’est pas de prédire le chiffre de l’IPC avant sa publication.

Il s’agit de se préparer aux réactions possibles du marché.

IPC faible + baisse des rendements : haussier pour les valeurs de croissance et la technologie.

IPC élevé + hausse des rendements : pression sur le Nasdaq.

IPC faible + signes de faiblesse de la croissance : initialement haussier, mais potentiellement mitigé.

IPC persistant + croissance forte : risque de taux élevés plus longtemps.

C’est le cadre que j’utiliserais au moment de la publication.

Car l’IPC n’est pas une simple statistique économique supplémentaire.

C’est l’un des indicateurs susceptibles de modifier la manière dont les investisseurs valorisent l’ensemble du marché actions américain.

Et cette fois, le calendrier le rend encore plus important.

Le rapport sur l’emploi a déjà rappelé aux investisseurs que l’économie pourrait être plus forte que prévu.

L’inflation a maintenant l’occasion soit de renforcer cette vigueur dans le cadre d’un scénario d’atterrissage en douceur — soit de compliquer encore davantage le récit sur les baisses de taux.

La véritable question pour le 11 septembre n’est donc pas simplement : « L’IPC sera-t-il plus faible ? »

La voici :

L’IPC d’août donnera-t-il à la Fed une raison d’assouplir sa politique — sans donner aux investisseurs une raison de s’inquiéter pour la croissance ?

Si la réponse est oui, les valeurs technologiques pourraient bénéficier d’un nouveau soutien important.

Sinon, les rendements des bons du Trésor pourraient une fois de plus devenir le principal problème du marché.

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