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OI de BTC contre OI des Altcoins — La structure du marché évolue
INTÉRÊT OUVERT DE BTC CONTRE INTÉRÊT OUVERT DES ALTCOINS — LE PLUS GRAND CHANGEMENT SUR LE MARCHÉ DES DÉRIVÉS DEPUIS PLUS D’UN AN
Le marché des dérivés crypto connaît un changement structurel majeur. Pour la première fois depuis décembre 2024, l’intérêt ouvert total des contrats à terme perpétuels sur les Altcoins est passé au-dessus de l’intérêt ouvert de Bitcoin. Il ne s’agit pas simplement d’une autre statistique de marché. Cela montre que l’exposition aux dérivés s’éloigne d’une concentration principalement axée sur Bitcoin pour s’étendre à un groupe beaucoup plus large d’actifs crypto.

QU’EST-CE QUE L’INTÉRÊT OUVERT DE BTC ?
L’intérêt ouvert de Bitcoin représente la valeur totale des contrats à terme et perpétuels BTC en cours qui restent ouverts. Les données actuelles de Coinalyze montrent environ 25,1 milliards de dollars d’intérêt ouvert agrégé sur BTC, dont environ 23,9 milliards de dollars en contrats perpétuels et environ 1,2 milliard de dollars en contrats à terme. L’OI de BTC représente environ 37,87 % de l’OI total suivi sur cette plateforme.
Cela rend le dépassement actuel de l’OI des Altcoins particulièrement important. Bitcoin dispose toujours d’une immense liquidité sur les dérivés, mais l’OI agrégé des contrats perpétuels sur les Altcoins est désormais passé devant.

QUE SIGNIFIE UN OI DES ALTCOINS SUPÉRIEUR À CELUI DE BTC ?
Cela signifie que les traders disposent collectivement d’une exposition ouverte aux dérivés plus importante sur les Altcoins que sur Bitcoin dans le marché mesuré des contrats à terme perpétuels.
Cela ne signifie PAS que davantage d’argent achète nécessairement des Altcoins plutôt que du Bitcoin sur le marché au comptant. L’OI comprend à la fois les positions Long et Short. Le dépassement nous renseigne donc sur la taille des positions ouvertes sur les dérivés — et non sur la direction de chaque transaction.
Cependant, cela démontre clairement que l’activité des traders s’est considérablement étendue au-delà de BTC.

PRIX DU BITCOIN CONTRE MARCHÉ DES ALTCOINS
Bitcoin s’échange autour de la zone des 80 000 dollars. Les récents rapports de marché situent BTC près de 79 900–80 000 dollars, le niveau $80K devenant une zone psychologique importante. Dans le même temps, la capitalisation combinée des Altcoins situés en dehors du top 10 est passée au-dessus de $200B et a augmenté de plus de 10 % depuis le début du mois de septembre.
Cette combinaison est extrêmement intéressante.

BTC se situe autour de 80 000 dollars.
Les Altcoins situés en dehors du top 10 dépassent $200B en capitalisation combinée.
Ce segment a progressé de plus de 10 % au cours des seuls premiers jours de septembre.
Et l’OI des Altcoins est passé au-dessus de celui de BTC pour la première fois depuis décembre 2024.
C’est pourquoi la configuration actuelle mérite toute notre attention.

OI DE BTC CONTRE OI DES ALTCOINS — L’HISTOIRE DES POURCENTAGES
L’important n’est pas simplement la valeur absolue en dollars de l’OI. C’est la manière dont l’OI évolue par rapport au prix et à la capitalisation du marché.
Imaginons qu’un Altcoin gagne 10 % tandis que l’OI augmente de 5 %. Le prix évolue plus rapidement que l’exposition aux dérivés.
Imaginons maintenant que le même Altcoin gagne 10 % tandis que l’OI augmente de 25 %. L’exposition aux dérivés augmente 2,5 fois plus rapidement que le prix.
Ce deuxième scénario est beaucoup plus sensible à l’effet de levier.
Si le prix progresse de 15 % tandis que l’OI augmente de 30 %, le marché connaît peut-être une participation agressive aux dérivés.
Si le prix progresse de 5 % tandis que l’OI baisse de 5 %, le rallye peut se produire alors que les positions existantes sont réduites.
C’est pourquoi les variations en pourcentage de l’OI doivent toujours être comparées aux variations en pourcentage du prix, du volume et de la capitalisation du marché.

CAPITALISATION DU MARCHÉ DES ALTCOINS +10 % — POURQUOI CELA COMPTE
Le marché des Altcoins situé en dehors du top 10 a augmenté de plus de 10 % depuis le début du mois de septembre et a dépassé 200 milliards de dollars.
C’est important, car cela signifie que l’évolution actuelle ne concerne pas uniquement les dérivés.
Si l’OI des Altcoins augmente mais que la capitalisation du marché reste parfaitement stable, nous pourrions simplement assister à une hausse de l’effet de levier.
Mais lorsque la capitalisation du marché des Altcoins augmente de plus de 10 % tandis que les positions sur les dérivés progressent, cela indique que le marché au comptant participe également.
La prochaine question majeure est de savoir si ce segment de plus de 200 milliards de dollars peut poursuivre son expansion vers la zone de résistance annoncée de 220 milliards de dollars–$230B .
Un mouvement durable au-delà de cette zone renforcerait l’argument d’une rotation plus large vers les Altcoins.
Un rejet pourrait montrer que les traders sur les dérivés sont devenus plus agressifs plus rapidement que ne peut le soutenir la demande au comptant.

DOMINANCE DE BTC PRÈS DE 60 %
La dominance de Bitcoin constitue un autre élément essentiel de cette histoire.
De récents rapports indiquent que la dominance de BTC a été rejetée autour du niveau de 60 % tandis que la capitalisation du marché des Altcoins progressait.
Un passage sous 60 % est psychologiquement important, car cela signifie que Bitcoin perd une partie de sa part relative du marché crypto total.

Si la dominance de BTC continue de baisser depuis 60 % tandis que la capitalisation du marché des Altcoins poursuit sa hausse, la thèse de la rotation se renforce.
Par exemple :
Dominance de BTC ↓
Capitalisation des Altcoins ↑
Volume des Altcoins ↑
OI des Altcoins ↑
Le prix de BTC reste stable
Cette combinaison serait considérablement plus favorable à une rotation vers les Altcoins.
Mais si la dominance de BTC repasse au-dessus de 60 % et que BTC recommence à surperformer, le momentum actuel des Altcoins pourrait s’affaiblir.

LA LIQUIDITÉ EST LE VÉRITABLE TEST
La liquidité est peut-être le facteur le plus important derrière toute cette évolution.
Bitcoin bénéficie d’une liquidité nettement plus profonde que la plupart des Altcoins individuels.
Une position de $1B n’a pas le même impact sur le marché de BTC que sur celui d’un Altcoin beaucoup plus petit.
Cela signifie que la hausse de l’OI des Altcoins doit être comparée à la liquidité disponible au comptant.
Si l’OI augmente de 10 %, mais que la liquidité et le volume au comptant progressent de 20 %, le marché absorbe peut-être relativement bien l’exposition supplémentaire.
Si l’OI augmente de 30 % tandis que la liquidité au comptant ne progresse que de 5 %, l’exposition aux dérivés augmente beaucoup plus rapidement que le marché sous-jacent.
Cela crée une structure plus fragile.
C’est pourquoi je surveillerais la relation entre l’OI, la capitalisation du marché et le volume plutôt que de me concentrer uniquement sur l’OI.

LE VOLUME EST LA CONFIRMATION
L’intérêt ouvert nous indique quelle quantité d’exposition reste ouverte.
Le volume nous indique quelle activité de trading est en cours.
Il s’agit de deux mesures complètement différentes.
La structure haussière idéale serait :
Prix ↑
Volume au comptant ↑
Capitalisation du marché ↑
Liquidité ↑
OI ↑ modérément
Dominance de BTC ↓
Le financement reste maîtrisé
Cela montrerait que le marché progresse sur plusieurs dimensions.
La structure plus faible serait :
Prix ↑ légèrement
OI ↑ agressivement
Le volume au comptant reste faible
La liquidité reste faible
Le financement devient fortement unidirectionnel
Cela pourrait signifier que l’effet de levier fait avancer le marché plus rapidement que la demande réelle.

ZEC EST UN EXEMPLE PARFAIT
Zcash montre à quelle vitesse l’activité des dérivés sur les Altcoins peut progresser.
L’intérêt ouvert de ZEC a atteint environ 2,4 milliards de dollars au début du mois, tandis que ZEC dépassait 1 000 dollars. Environ $34M de positions Short ont été liquidées alors que le prix franchissait ce niveau.
La leçon importante n’est pas simplement que ZEC a progressé.
La leçon est la manière dont l’OI peut amplifier un mouvement de prix.
Lorsqu’un marché fortement positionné évolue rapidement, les traders du mauvais côté peuvent être forcés de clôturer leurs positions, créant un momentum supplémentaire.
Mais cela fonctionne dans les deux sens.
Si les positions Long deviennent trop concentrées et que le prix s’inverse, le même mécanisme peut accélérer la volatilité baissière.

C’est pourquoi un OI de ZEC de 2,4 milliards de dollars est impressionnant — mais constitue également un avertissement : l’exposition aux dérivés peut devenir extrêmement concentrée.

LE NIVEAU DE 4,42 % DE L’OI PAR RAPPORT À LA CAPITALISATION DU MARCHÉ
Un autre chiffre à surveiller est la relation entre l’OI agrégé et la capitalisation totale du marché crypto.
L’analyse historique citée dans de récents rapports indique que la pression des liquidations a eu tendance à s’accélérer lorsque l’OI agrégé approchait environ 4,42 % de la capitalisation totale du marché.
Il ne s’agit PAS d’un déclencheur garanti de liquidations.
Il vaut mieux l’interpréter comme une référence historique de risque.
Plus l’exposition aux dérivés devient élevée par rapport au marché sous-jacent, plus le système peut devenir sensible à un mouvement soudain du prix.
Par conséquent, si l’OI des Altcoins continue d’augmenter rapidement tandis que leur capitalisation progresse beaucoup plus lentement, le profil de risque pourrait changer considérablement.

DÉCEMBRE 2024 CONTRE SEPTEMBRE 2026
La dernière fois que l’OI des Altcoins a dépassé celui de Bitcoin, c’était en décembre 2024.
Cette période a été suivie de corrections brutales sur plusieurs Altcoins à moyenne capitalisation, alors même que Bitcoin restait relativement résilient.
Mais il existe aujourd’hui une différence importante.
Cette fois, la capitalisation du marché au comptant des Altcoins augmente également.
Le segment situé en dehors du top 10 a dépassé $200B et gagné plus de 10 % depuis le début du mois de septembre.
Cela signifie que la configuration actuelle pourrait bénéficier d’une participation du marché au comptant plus forte que lors du précédent dépassement.
Néanmoins, l’histoire nous enseigne une leçon importante :

UN OI ÉLEVÉ PEUT CRÉER UNE VOLATILITÉ PLUS IMPORTANTE.
QU’EST-CE QUE CELA SIGNIFIE POUR BTC ?
Bitcoin se situe actuellement autour de la zone $80K , qui constitue une importante région de résistance psychologique.
Si BTC parvient à rester stable autour de $80K ou à progresser tandis que la dominance de BTC continue de baisser, les Altcoins pourraient attirer davantage l’attention.
Si BTC franchit fortement la hausse et attire de nouvelles liquidités, Bitcoin pourrait toutefois reprendre des parts de marché et réduire la force relative des Altcoins.
Par conséquent, BTC n’a pas nécessairement besoin de baisser pour que les Altcoins progressent.
L’un des scénarios les plus favorables aux Altcoins serait en fait que BTC évolue latéralement tandis que les Altcoins surperforment.
Par exemple :
BTC +2 %
Altcoins majeurs +5 %
Altcoins à bêta élevé +10 %
Ce type de performance relative montrerait une rotation des capitaux sans nécessiter de correction de Bitcoin.

LE VÉRITABLE SIGNAL DES ALTCOINS
Pour moi, le signal le plus fort serait la réalisation simultanée de cinq éléments :
OI DES ALTCOINS > OI DE BTC
CAPITALISATION DU MARCHÉ DES ALTCOINS > $200B ET CONTINUE DE PROGRESSER
DOMINANCE DE BTC INFÉRIEURE À 60 % / SOUS PRESSION AUTOUR DE 60 %
VOLUME AU COMPTANT DES ALTCOINS EN EXPANSION
LIQUIDITÉ RESTANT SAINE

Si ces conditions se poursuivent, le dépassement actuel de l’OI pourrait évoluer en une expansion beaucoup plus large du marché des Altcoins.
Mais si l’OI continue d’augmenter tandis que le volume et la capitalisation du marché au comptant cessent de progresser, le marché deviendra davantage dépendant des positions sur les dérivés.
Cela augmenterait la probabilité de mouvements de prix brutaux dans les deux directions.

MON AVIS FINAL SUR LE MARCHÉ
Le dépassement de l’OI de BTC par rapport à celui des Altcoins est l’un des signaux les plus importants sur le marché des dérivés de septembre 2026.

Bitcoin dispose toujours d’environ 25,1 milliards de dollars d’OI agrégé sur Coinalyze, dont environ 23,9 milliards de dollars d’OI perpétuel et 1,2 milliard de dollars d’OI sur les contrats à terme. Pourtant, l’OI agrégé des contrats perpétuels sur les Altcoins est désormais passé au-dessus de celui de Bitcoin pour la première fois depuis décembre 2024.
Dans le même temps, les Altcoins situés en dehors du top 10 ont dépassé $200B en capitalisation combinée, gagnant plus de 10 % depuis le début du mois de septembre. Bitcoin reste autour de la zone $80K , tandis que la dominance de BTC a subi un rejet autour de 60 %.
Cette combinaison m’indique que l’attention des traders s’étend clairement au-delà de Bitcoin.
Mais je ne qualifierais pas encore cela de Saison des Altcoins garantie.

La prochaine confirmation devra venir du volume, de la liquidité et d’une demande au comptant durable.

Si la capitalisation du marché des Altcoins continue de progresser à partir de plus de 200 milliards de dollars, que le volume augmente, que la dominance de BTC continue de s’affaiblir et que l’OI progresse sans devenir excessivement tendu, le marché pourrait entrer dans une puissante phase de rotation.
Si l’OI s’accélère tandis que la demande au comptant ne parvient pas à suivre, cette même structure pourrait devenir extrêmement volatile.
Les principaux chiffres que je surveille sont donc :
BTC ≈ $80K

OI de BTC ≈ 25,1 milliards de dollars

OI perpétuel de BTC ≈ 23,9 milliards de dollars

Capitalisation des Altcoins hors top 10 > $200B

Croissance de la capitalisation des Altcoins >10 % depuis le début du mois de septembre

Dominance de BTC autour de la zone des 60 %
OI de ZEC ≈ 2,4 milliards de dollars

Liquidations de positions Short sur ZEC ≈ $34M

Référence historique du risque OI/capitalisation du marché ≈ 4,42 %

Ces chiffres racontent une histoire très claire : la participation aux dérivés se déplace agressivement vers les Altcoins.
Le marché doit maintenant démontrer s’il s’agit du début d’une rotation durable des capitaux ou simplement d’une expansion temporaire de l’effet de levier.
Pour moi, la confirmation la plus importante est simple :
L’OI peut lancer l’histoire.