Parfois, un seul rapport économique peut complètement changer l'humeur du marché.

C'est exactement ce qui s'est produit avec le dernier rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois d'août.

Pendant des semaines, les discussions autour de l'économie américaine se sont concentrées sur la question de savoir si le marché du travail perdait de son élan. Après un chiffre faible en juillet, les attentes pour août étaient relativement modestes. Les marchés tablaient seulement sur environ 55 mille à 56 mille nouveaux emplois.

Puis le chiffre est tombé.

162 000 emplois.

Ce n'est pas une petite surprise à la hausse.

C'est presque trois fois plus que prévu par les économistes et il s'agit de la plus forte hausse mensuelle de l'emploi salarié en cinq mois.

Mais le chiffre principal n'est que le début de l'histoire.

Le taux de chômage est resté à 4,1 %, tandis que le taux de participation à la population active a légèrement progressé à 61,6 %. Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,1 % sur un an, soit un peu moins que les 3,2 % du mois précédent.

Alors, qu'est-ce que cela nous apprend réellement ?

Le marché du travail américain n'est pas soudainement devenu inarrêtable, mais il a clairement fait preuve de plus de résilience que beaucoup ne l'avaient prévu.

Et cela compte, car la Réserve fédérale équilibre actuellement deux risques très différents.

D'un côté, il y a le marché du travail.

Si l'emploi s'affaiblit trop, les responsables doivent s'inquiéter du ralentissement de la croissance économique et de la hausse du chômage.

De l'autre côté, il y a l'inflation.

Si l'emploi reste solide et que la demande demeure résiliente, la Fed a moins de raisons de se précipiter vers une politique monétaire plus accommodante.

C'est pourquoi le chiffre de l'emploi publié aujourd'hui compte bien au-delà du marché du travail.

Il peut influencer les rendements des bons du Trésor, le dollar américain, les actions, l'or et les cryptomonnaies.

La réaction du marché suit essentiellement une chaîne logique.

Des données solides sur l'emploi peuvent réduire les anticipations d'un assouplissement monétaire agressif.

Cela peut pousser les rendements à la hausse.

Des rendements plus élevés peuvent renforcer le dollar.

Un dollar plus fort et des rendements plus élevés peuvent exercer une pression sur les actifs risqués.

Et c'est là que Bitcoin devient particulièrement intéressant.

Les traders de cryptomonnaies se concentrent souvent fortement sur l'évolution du cours de BTC, mais les données macroéconomiques peuvent discrètement influencer l'environnement de liquidité qui sous-tend ce cours.

Un NFP solide ne signifie pas automatiquement que Bitcoin doit baisser.

Il modifie simplement le débat macroéconomique.

Bitcoin est de plus en plus négocié comme un élément d'un marché mondial de la liquidité plus large, ce qui signifie que les anticipations de taux d'intérêt peuvent compter autant que les récits propres aux cryptomonnaies.

La partie la plus intéressante de ce rapport concerne toutefois la composition des créations d'emplois.

Les services de restauration et les débits de boissons ont créé environ 59 000 emplois, tandis que l'enseignement relevant des administrations locales en a créé approximativement 42 000. L'industrie manufacturière a également continué à créer des emplois, tandis que l'emploi dans le secteur de l'information a reculé.

Cela nous indique que la vigueur du chiffre principal ne provient pas uniformément de toutes les composantes de l'économie.

Et cette distinction compte.

Un chiffre principal solide peut donner une première impression très haussière, mais les investisseurs commencent finalement à poser des questions plus approfondies.

Les embauches sont-elles généralisées ?

Les salaires accélèrent-ils ?

Le chômage diminue-t-il ?

La participation au marché du travail s'améliore-t-elle ?

Les entreprises gagnent-elles en confiance ?

Ces questions compteront probablement davantage pour la Fed que le seul chiffre principal de 162 mille emplois.

Les données présentent également une contradiction intéressante.

La croissance de l'emploi a été bien plus forte que prévu, mais la croissance des salaires a en réalité légèrement ralenti.

Cela pourrait être un détail important.

Un marché du travail solide associé à une croissance modérée des salaires constitue une situation très différente d'un marché du travail solide accompagné d'une accélération rapide des salaires.

La première situation peut donner aux responsables la possibilité de rester patients.

La seconde pourrait raviver les préoccupations liées à l'inflation.

C'est pourquoi les prochaines grandes données seront extrêmement importantes.

Les marchés vont maintenant surveiller les données sur l'inflation, les rendements des bons du Trésor, la vigueur du dollar et les prochaines communications de la Réserve fédérale pour obtenir une confirmation.

Pour les traders de cryptomonnaies, cela crée une configuration très intéressante.

Si l'inflation reste persistante et que la Fed devient plus prudente concernant l'assouplissement, les actifs sensibles à la liquidité pourraient subir des pressions.

Mais si l'inflation continue de ralentir malgré la résilience de l'emploi, les marchés pourraient finalement interpréter cette combinaison comme un scénario économique relativement sain.

En d'autres termes, le chiffre du NFP publié aujourd'hui ne fournit pas toute la réponse.

Il change la question.

Au lieu de se demander si le marché du travail américain est en train de s'effondrer, les investisseurs se demandent désormais si l'économie est suffisamment solide pour maintenir l'inflation à un niveau élevé et comment la Réserve fédérale va réagir.

C'est une discussion bien plus importante.

Le marché aime les gros titres simples.

162 mille emplois.

Des attentes autour de 55 mille.

Un chômage à 4,1 %.

Mais les marchés macroéconomiques restent rarement simples très longtemps.

La véritable histoire se trouve dans les détails.

Pour moi, la principale conclusion de ce rapport est que l'économie américaine a une fois de plus surpris les investisseurs à la hausse.

Désormais, l'attention se déplace de la vigueur de l'emploi vers ce que cette vigueur signifie pour l'inflation, les taux d'intérêt et la liquidité mondiale.

Et c'est là que pourrait commencer le prochain grand mouvement du marché.

Le NFP a surpris le marché aujourd'hui.

La prochaine surprise pourrait venir de l'inflation.

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