#AugustNFPReportComing

Oui, de faibles données sur les emplois non agricoles (NFP) pourraient réduire considérablement la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre, mais les rémunérations horaires moyennes (ADP) à elles seules ne suffiront probablement pas.

Le point essentiel est que la Fed tente actuellement d’équilibrer deux risques : l’affaiblissement de l’emploi et une inflation toujours élevée.

* ADP : +38 000 en août, soit la plus faible progression dans le secteur privé depuis janvier.

* Consensus NFP : environ +53-56 000, contre -23 000 en juillet. Le chômage devrait s’établir autour de 4,1 %.

* Les marchés ont récemment évalué à environ 60-65 % la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en septembre, mais les commentaires de Waller ont déjà réduit les anticipations.

Taux de chômage — probablement plus important s’il dépasse 4,1 %
Rémunérations horaires moyennes — très importantes, car l’inflation reste un problème pour la Fed.

C’est particulièrement important actuellement, notamment parce que les données d’août sur le secteur des services ont montré une forte demande et d’importantes pressions sur les prix, tandis que l’emploi restait faible.

Mon commentaire :

Si les emplois non agricoles (NFP) restent inférieurs à environ 30 000 + que le chômage dépasse 4,2 % + que les salaires diminuent → la probabilité d’une hausse des taux en septembre pourrait baisser.

À l’inverse :

Si les NFP s’établissent entre 75 et 100 000 + que le chômage reste à 4,1 % + que les salaires augmentent de 0,3 % ou plus sur une base mensuelle → la Fed maintiendra probablement une hausse des taux à l’ordre du jour.

Et il y a un point important : le débat au sein de la Fed ne se résume pas simplement à « emploi faible = pas de hausse des taux ». Alors que Waller affirme qu’il pourrait soutenir le maintien des taux si l’inflation continue de baisser, le président Kevin Warsh est bien plus préoccupé par le fait que l’inflation ne soit pas suffisamment maîtrisée.

Par conséquent, de faibles NFP pourraient empêcher une hausse des taux d’intérêt — mais ils devraient probablement être suffisamment faibles pour modifier l’évaluation du risque sur le marché du travail par la Fed, et pas seulement être inférieurs à sa prévision de 55 000.

Pour les marchés, j’accorderais une attention particulière non seulement aux principales données, mais aussi à la combinaison des données sur les emplois non agricoles + des chiffres du chômage + des données sur les salaires.