#AIStartupsRaise400BInSixMonths

L’IA n’est plus seulement une tendance technologique. Elle devient l’un des plus grands thèmes d’investissement de ce cycle.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que les startups de l’IA avaient levé environ 400 milliards de dollars en seulement six mois. Ce chiffre est difficile à ignorer. Il montre à quel point les investisseurs, les entreprises et les institutions se positionnent agressivement autour de la prochaine génération d’infrastructures d’IA.

Mais l’aspect intéressant est ce qui arrive à ces capitaux une fois levés.

Les capitaux qui affluent vers les startups de l’IA ne restent pas simplement au sein des éditeurs de logiciels. Ils créent de la demande dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement technologique. Davantage de modèles d’IA nécessitent davantage de puissance de calcul. Davantage de puissance de calcul nécessite des puces avancées. Ces puces nécessitent de nouvelles capacités de production. Les centres de données ont besoin d’électricité, de systèmes de refroidissement, d’équipements réseau, de construction et d’énormes quantités d’infrastructures physiques.

Cela crée un cycle d’investissement bien plus vaste que l’IA seule.

Les États-Unis assistent déjà à ce changement avec l’essor de la construction de centres de données, des installations de semi-conducteurs, des projets énergétiques et des investissements manufacturiers. L’IA fait efficacement avancer plusieurs secteurs en même temps.

C’est là que la position de Nvidia devient particulièrement importante.

L’entreprise ne vend pas simplement des GPU sur un marché existant. Les infrastructures d’IA étendent le marché lui-même. Chaque nouveau modèle, centre de données et application d’IA peut créer une nouvelle couche de demande en matière de calcul.

Mais cette histoire comporte un autre aspect.

L’entrée de 400 milliards de dollars dans l’IA sur une période aussi courte soulève également une question importante : quelle part de ces capitaux finance une véritable innovation à long terme, et quelle part est motivée par la peur de manquer le prochain grand cycle technologique ?

Cette distinction est importante.

Lorsque les capitaux se déplacent aussi rapidement, les attentes peuvent progresser plus vite que les revenus réels. Certaines entreprises bâtiront des activités de valeur avec une demande durable. D’autres pourraient éprouver des difficultés lorsque les investisseurs commenceront à exiger de vrais bénéfices plutôt qu’une croissance prometteuse.

Pour moi, la plus grande opportunité ne consiste pas simplement à miser sur la prochaine application d’IA.

Il s’agit d’observer les infrastructures qui sous-tendent l’ensemble de l’écosystème.

Les puces.

Les centres de données.

L’énergie.

Les réseaux.

Le refroidissement.

La fabrication.

Et les entreprises qui fournissent les outils permettant aux systèmes d’IA de passer à l’échelle.

La vague d’investissement dans l’IA pourrait devenir l’une des expansions industrielles les plus importantes de cette décennie.

Mais les capitaux seuls ne garantissent pas le succès.

Les gagnants seront finalement les entreprises capables de transformer d’énormes investissements en gains de productivité réels, en revenus durables et en technologies effectivement utilisées par les gens.

400 milliards de dollars constituent un signal massif.

Le marché doit maintenant déterminer quelle partie de l’économie de l’IA peut transformer cet argent en valeur durable.

NVDA : fondamentaux solides, mais le graphique entre dans une zone de forte volatilité

Nvidia sort de l’un des rapports de résultats les plus solides de son histoire, mais l’action montre déjà pourquoi des fondamentaux exceptionnels ne signifient pas automatiquement une hausse en ligne droite.

La dernière séance américaine disponible a clôturé NVDA à environ 217,55 dollars le 28 août. L’action s’est négociée entre 216,81 et 229,26 dollars pendant cette séance et a terminé en baisse de 4,57 %, après avoir bondi de 8,74 % le 27 août. Ce retournement est important, car il montre d’importantes prises de bénéfices autour de la zone des 230 dollars. Le volume du 28 août s’est élevé à environ 193 millions d’actions, contre près de 294 millions d’actions lors de la séance précédente. Cette activité est exceptionnellement élevée par rapport à l’activité habituelle de Nvidia.

La structure à court terme ressemble donc davantage à une consolidation après une importante réévaluation liée aux résultats qu’à une poursuite nette du mouvement. Le creux récent autour de 209–210 dollars constitue la première zone de demande significative, car elle a été testée immédiatement après les résultats avant de produire un puissant rebond. Au-dessus du marché, la zone des 227–230 dollars est la principale zone d’offre, car 230,47 dollars est devenu le récent sommet intrajournalier avant que les vendeurs ne prennent le contrôle. Un mouvement durable au-delà de cette zone serait techniquement significatif ; des rejets répétés maintiendraient l’action dans une fourchette.

Les niveaux psychologiques sont également clairs. Les 200 dollars restent la principale référence ronde sous le marché, tandis que 210 dollars est devenu un pivot important à court terme. À la hausse, 220 dollars constituent le premier obstacle psychologique, suivis de 230 dollars, puis de la zone des cours précédemment plus élevés au-dessus de ce niveau. Ces chiffres sont importants, car ils coïncident avec des zones où l’activité récente s’est concentrée plutôt que de constituer de simples objectifs arbitraires.

Le positionnement sur les options confirme que la volatilité est élevée. Les données actuelles sur les options montrent une activité importante autour des strikes de 220–230 dollars, avec un volume particulièrement élevé sur les calls à 225 et 230 dollars pour l’échéance du 31 août. La volatilité implicite est également extrêmement élevée sur les échéances les plus proches. Cela nous indique que le marché anticipe un mouvement inhabituellement important à court terme, mais le seul positionnement sur les options ne permet pas de déterminer de manière fiable si le prochain mouvement sera haussier ou baissier.

Il n’existe pas, pour les actions ordinaires NVDA, de cadre fiable fondé sur les taux de financement ou l’intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels comparable à celui des marchés perpétuels du BTC. Je n’inventerais donc pas de signal de « financement » pour NVDA. Les indicateurs de levier les plus pertinents ici sont l’intérêt ouvert des options, la volatilité implicite, les positions vendeuses et le volume exceptionnellement élevé sur l’action. Les données disponibles sur les positions vendeuses d’août confirment que NVDA conserve un positionnement vendeur significatif, mais ces informations sont publiées périodiquement plutôt qu’en continu et ne doivent donc pas être considérées comme un indicateur en temps réel des flux des baleines.

Le catalyseur fondamental à l’origine du dernier mouvement est exceptionnellement solide. Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de son exercice 2027, en hausse de 106 % sur un an, tandis que le chiffre d’affaires des centres de données a atteint 89,0 milliards de dollars, en hausse de 117 %. La marge brute s’est établie à 75 %. Ces chiffres démontrent que la demande en infrastructures d’IA reste extrêmement puissante.

Plus important encore, la direction a prévu une croissance du chiffre d’affaires d’environ 70 % pour l’exercice 2028, nettement supérieure aux attentes précédentes du marché. Nvidia a également souligné la demande continue des fournisseurs de services cloud hyperscale, des entreprises, des programmes souverains d’IA et des laboratoires d’IA. L’entreprise s’attend à ce que sa plateforme Vera Rubin de nouvelle génération devienne un autre moteur de croissance majeur.

Il existe toutefois un véritable risque concurrentiel qui mérite d’être examiné plutôt que rejeté. OpenAI a récemment publié des références pour son accélérateur d’IA développé en interne, Jalapeño, conçu avec Broadcom. La puce aurait affiché d’importants avantages en matière d’efficacité dans certaines charges de travail d’inférence, bien qu’elle n’ait pas été présentée comme un remplacement direct de Nvidia pour l’entraînement et l’ensemble de la pile de calcul accéléré. Il s’agit d’une évolution confirmée, mais l’interpréter comme une menace immédiate pour l’ensemble des activités de Nvidia relèverait de la spéculation.

La Chine reste une autre variable importante. Les restrictions américaines à l’exportation continuent de limiter l’accès de Nvidia au marché chinois, tandis que les entreprises chinoises développent de plus en plus des alternatives nationales. Parallèlement, des livraisons limitées de H200 et un assouplissement de certaines restrictions chinoises ont été rapportés. L’issue à long terme reste incertaine, car elle dépend fortement de la politique américaine et des décisions réglementaires chinoises.

Le contexte macroéconomique devient moins favorable aux actions technologiques à forte croissance. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté après des commentaires restrictifs de responsables de la Fed, et les marchés accordent désormais davantage d’attention à la possibilité d’une politique monétaire plus stricte. Cela compte, car la valorisation de Nvidia dépend fortement des anticipations d’une croissance durable de ses bénéfices futurs. Des rendements plus élevés peuvent réduire la valorisation que les investisseurs sont prêts à payer pour cette croissance.

Il existe également un lien plus large avec le marché. Le Bitcoin et les autres actifs risqués restent sensibles à la liquidité, aux taux et aux évolutions géopolitiques, tandis que l’escalade entre les États-Unis et l’Iran a fait monter les prix du pétrole. La hausse des prix de l’énergie peut renforcer les inquiétudes liées à l’inflation et potentiellement compliquer les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale. Cela crée un facteur de risque intermarchés pour les cryptomonnaies comme pour les valeurs technologiques à bêta élevé.

La structure haussière deviendrait plus convaincante si NVDA parvenait à reprendre et à conserver la zone des 227–230 dollars après le récent rejet. L’importance est simple : cette zone contient le dernier sommet majeur, et une stabilisation au-dessus indiquerait que les acheteurs ont absorbé les récentes prises de bénéfices. La configuration s’affaiblirait si l’action échouait à plusieurs reprises dans cette zone et commençait à former des sommets de plus en plus bas.

À la baisse, la zone des 209–210 dollars est la principale zone structurelle à court terme. Elle a tenu après la réaction aux résultats et est devenue le point de départ du puissant rallye post-résultats. Une perte nette de cette zone endommagerait la structure haussière à court terme et déplacerait l’attention vers le niveau psychologique des 200 dollars. Une reprise au-dessus de 210 dollars affaiblirait l’interprétation baissière.

Mon verdict n’est donc pas « franchement haussier » malgré les fondamentaux extraordinaires de Nvidia.

La dynamique commerciale de l’entreprise reste exceptionnellement solide, mais l’action digère actuellement une réévaluation massive liée aux résultats, tandis que la volatilité des options et le volume des échanges restent élevés. Le marché arbitre en pratique entre deux forces opposées : une demande sans précédent en infrastructures d’IA d’un côté, et des attentes extrêmement élevées, la concurrence, les restrictions à l’exportation et l’incertitude macroéconomique de l’autre.

Pour l’instant, NVDA ressemble davantage à une consolidation fortement volatile après un catalyseur fondamental majeur. Les principaux éléments à surveiller sont la zone de demande des 209–210 dollars, la zone d’offre des 227–230 dollars, le volume des échanges autour de ces niveaux, la volatilité des options et toute nouvelle évolution concernant les dépenses dans l’IA, les restrictions visant la Chine, Vera Rubin et la Réserve fédérale.

Les fondamentaux continuent de jouer le rôle moteur.

Le graphique doit désormais prouver que le marché est prêt à continuer de les valoriser.

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