#加密市场观察 Derrière la frénésie du marché des cryptomonnaies : euphorie, risques et véritable transformation du secteur

Cette nouvelle envolée rapide du Bitcoin a été simplement attribuée par beaucoup à la reprise d’un marché haussier, mais en regardant sous la surface de l’évolution des cours, on constate que deux phénomènes se produisent simultanément : d’une part, les politiques macroéconomiques injectent des fonds sur le marché, tandis que les nouvelles technologies continuent d’être mises en œuvre ; d’autre part, la réalité des pièges spéculatifs, du durcissement de la réglementation et des pertes massives des investisseurs demeure. Le marché n’a jamais été une célébration à sens unique.
I. Le moteur sous-jacent de la hausse : pas seulement la création monétaire, mais une « opération de sauvetage » sur le marché obligataire américain
Le Bitcoin a récemment bondi de 25 % en une semaine, avec la liquidation d’un grand nombre de positions vendeuses, et son cours a brièvement atteint 79 000 dollars. La force centrale derrière ce mouvement est l’intervention du Trésor américain sur le marché obligataire, rapporte Securities Times. Pour résoudre les problèmes liés à l’endettement élevé des États-Unis et aux rendements excessivement élevés des obligations du Trésor à long terme, le Trésor américain intensifie ses rachats d’obligations à long terme et envisage même d’utiliser près de 950 milliards de dollars provenant de sa réserve de liquidités, le compte TGA, afin de faire baisser les taux d’intérêt du marché obligataire et d’injecter des liquidités en dollars sur le marché. De nombreux dirigeants du secteur estiment que cette opération constitue essentiellement une injection de liquidités déguisée sur le marché, le Bitcoin étant susceptible de profiter en premier de cette manne de liquidités, ce qui signalerait le début d’un nouveau marché haussier.
Mais plusieurs institutions ont également lancé un rappel à la prudence : jusqu’à présent, seuls BTC et ETH mènent la hausse. Parmi les 100 principales altcoins, un tiers seulement ont surperformé le Bitcoin, ce qui signifie qu’une hausse généralisée des altcoins n’a pas encore commencé. La poursuite de la hausse dépendra de la persistance des entrées dans les ETF et de l’éventuel revirement des politiques du Trésor américain. Si les ETF passent d’entrées nettes à des sorties nettes, le Bitcoin pourrait retomber dans sa précédente fourchette de négociation de 60 000-$70k dollars, et le sentiment du marché s’inverserait rapidement.
La dette fédérale américaine a déjà dépassé 40 000 milliards de dollars. BlackRock a également avancé l’idée que, par rapport à la politique réglementaire, le caractère insoutenable de la politique budgétaire américaine constitue le principal facteur de soutien à long terme du Bitcoin. De plus en plus d’institutions le considèrent comme un outil de couverture contre les risques budgétaires. Mais il est important de faire la distinction entre les deux : il s’agit d’un argument de long terme et cela ne signifie pas que les cours ne feront que monter à court terme. La volatilité de cette hausse sera plus forte qu’auparavant.
II. Le glamour et le coût : l’envers des histoires d’enrichissement rapide
Alors que l’enthousiasme du marché s’intensifie, des cas à risque ont également été révélés de manière particulièrement concentrée. Les projets de cryptomonnaies associés à la famille Trump ont autrefois été frénétiquement recherchés par le marché, mais un rapport d’une organisation de défense des consommateurs estime que ces activités liées aux cryptomonnaies ont causé au moins 4,7 milliards de dollars de pertes aux investisseurs depuis 2022. Plus d’un million de portefeuilles ordinaires ont acheté le token TRUMP, la plupart affichant actuellement des pertes latentes. Le principal soutien derrière WLFI, un projet de token valorisé à plus de 79 000 dollars, s’est révélé être une personne chinoise impliquée dans des affaires judiciaires et inscrite comme débiteur malhonnête, faisant l’objet de plusieurs procédures de recouvrement et impliquée dans une enquête de blanchiment d’argent à l’étranger, ce qui rend la provenance de ces fonds considérables très douteuse. Cela sert également de rappel au marché : les antécédents financiers derrière de nombreux projets extrêmement populaires ne sont peut-être pas irréprochables. Les régulateurs n’ont pas non plus relâché la pression. Les États-Unis ont inclus les actifs numériques dans les sanctions secondaires visant l’Iran et continuent de sévir contre l’utilisation de canaux crypto pour contourner les sanctions, ayant déjà saisi près d’un milliard de dollars d’actifs crypto liés à ces activités. Les cryptomonnaies ne constituent pas une zone de non-droit, et les entreprises liées aux activités transfrontalières peuvent être exposées à des risques de conformité à tout moment.
III. Aller au-delà de l’évolution des cours crypto : le secteur connaît une véritable itération fondamentale
Si l’on se concentre uniquement sur les hausses et les baisses des cours des tokens, il est facile de négliger l’évolution de l’orientation technologique du secteur. Plusieurs tendances clés prennent discrètement forme :
1. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) atteint un nouveau record historique
La valeur des actifs RWA on-chain, hors stablecoins, a atteint 44,9 milliards de dollars, établissant un record. Le segment le plus important est celui des obligations du Trésor américain tokenisées, suivi par diverses stratégies de rendement et des fonds de crédit. En termes simples, cela consiste à transférer sur la blockchain des actifs financiers traditionnels tels que les obligations d’État et le crédit. Le fondateur d’Uniswap a également proposé qu’à mesure que les RWA se développent, la tenue de marché automatisée AMM on-chain puisse à l’avenir concurrencer les teneurs de marché financiers traditionnels, en abaissant les barrières et les coûts des transactions financières. Il ne s’agit pas d’un concept spéculatif à court terme, mais d’un secteur dans lequel les capitaux institutionnels se positionnent réellement.
2. IA + crypto : la finance à agents intelligents, AiFi, explore un nouveau modèle Coinb lance une initiative de finance à agents intelligents AiFi. Les programmes d’IA doivent pouvoir négocier et effectuer automatiquement des paiements 7×24 heures sur 24, mais les banques traditionnelles ne peuvent pas le faire en raison de leurs horaires d’ouverture et des restrictions liées à l’identité. Les cryptomonnaies et les stablecoins peuvent fournir aux agents IA l’infrastructure sous-jacente de paiement et de négociation, permettant à l’IA d’effectuer elle-même des transferts et des micropaiements. Des outils de support ont désormais été lancés pour permettre aux grands modèles de langage de se connecter directement aux opérations on-chain. Il s’agit d’une direction expérimentale entièrement nouvelle, qui comporte toutefois de nombreux risques inconnus.
3. Les blockchains publiques arrivent à maturité et commencent à « s’alléger », mais les conflits internes deviennent plus prononcés
Solana fait avancer une proposition de réforme de l’inflation visant à réduire l’émission de tokens et à accélérer la transition vers une ère de faible inflation. Les rendements des stakers devraient presque être divisés par deux en deux ans, tandis que la destruction de tokens on-chain augmentera également. La proposition vise à améliorer les fondamentaux du token grâce à la déflation, mais elle a suscité une vive controverse au sein de la communauté. Certains développeurs avertissent que les modifications des règles de frais nuiront aux applications on-chain et saperont la confiance des développeurs. Les équipes et les fondateurs on-chain sont toujours engagés dans une lutte prolongée, et l’effet final dépendra des résultats du vote ; il ne s’agit pas simplement d’un « catalyseur positif ».
Le marché actuel des cryptomonnaies est le fruit de l’interaction entre les liquidités macroéconomiques, les capitaux institutionnels, les nouvelles technologies, la spéculation et les batailles réglementaires. L’intervention sur le marché obligataire a stimulé les cours grâce aux anticipations d’une hausse des liquidités, tandis que les RWA et l’AiFi représentent les domaines d’exploration à long terme du secteur. Dans le même temps, les pertes massives des investisseurs, le financement douteux de certains projets et les risques liés aux sanctions transfrontalières sont tout aussi réels.
Le début d’un marché haussier ne signifie pas qu’il est possible de gagner de l’argent les yeux fermés. Les liquidités peuvent pousser le marché à la hausse, mais elles peuvent aussi être retirées instantanément ; les nouvelles technologies représentent des possibilités pour l’avenir, mais leur mise en œuvre mature à grande échelle reste encore lointaine. Pour les participants ordinaires, derrière l’excitation du marché, il est encore plus important de distinguer la véritable itération du secteur des récits spéculatifs à court terme.$BTC ‌