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$MRVL : bénéfices supérieurs aux attentes, l'action chute de 10 % — le rallye des puces IA peut-il continuer ?

Marvell Technology ($MRVL) vient de publier un solide rapport trimestriel le 27 août, mais l'action a chuté de 10,27 % le 28 août, clôturant à 216,64 dollars après une séance comprise entre 215,55 et 228,86 dollars — tout près du niveau de 220 dollars que vous aviez mentionné. Il s'agit d'une réaction classique de « vente sur la nouvelle » après une hausse fulgurante : l'action est toujours en hausse d'environ 155 % depuis le début de l'année, contre 84,98 dollars, et d'environ 245 % sur les douze derniers mois, contre 62,87 dollars. Elle a atteint un sommet à 329,87 dollars en juin 2026, corrigé jusqu'à un plus bas de 163,39 dollars fin juillet, rebondi à 254,60 dollars juste avant la publication des résultats, puis a maintenant rendu une partie de ce rebond. La grande question que tout le monde se pose : le thème des puces IA est-il terminé, ou ce repli représente-t-il une opportunité ?

Les chiffres étaient en réalité solides.

Le chiffre d'affaires du T2 de l'exercice 2027 s'est établi à 2,739 milliards de dollars, en hausse de 37 % sur un an et de 13 % par rapport au trimestre précédent — un record, et environ 39 millions de dollars au-dessus des propres prévisions de l'entreprise. Le BPA non conforme aux normes GAAP s'est élevé à 0,94 dollar, dépassant le consensus de 0,93 dollar et progressant de 40 % par rapport aux 0,67 dollar enregistrés un an plus tôt. Le segment des centres de données a été la vedette : 2,17 milliards de dollars, en hausse de 46 % sur un an et de 18 % par rapport au trimestre précédent, représentant désormais 79 % du chiffre d'affaires total. La marge brute non conforme aux normes GAAP a atteint 58,9 %, au-dessus des prévisions, tandis que la marge opérationnelle s'est établie à 36,6 %, en hausse de 180 points de base sur un an.

Les prévisions étaient encore meilleures.

Pour le T3 de l'exercice 2027 (se terminant le 31 octobre), Marvell prévoit un chiffre d'affaires de 3,15 milliards de dollars, à plus ou moins 5 % près — ce qui implique une croissance séquentielle d'environ 15 % et une croissance de plus de 50 % sur un an, au-dessus du consensus de 3,03 milliards de dollars. Le BPA non conforme aux normes GAAP est prévu à 1,10 dollar, contre 1,07 dollar attendu. La direction a également relevé ses perspectives pluriannuelles : le chiffre d'affaires de l'exercice 2027 est désormais attendu autour de 12 milliards de dollars, contre environ 11,5 milliards de dollars précédemment, soit environ +45 % sur un an ; celui de l'exercice 2028 est prévu autour de 18 milliards de dollars, contre 16,5 milliards de dollars, avec une croissance des centres de données supérieure à 60 %. Le PDG a déclaré que les réservations liées à l'IA « restent exceptionnellement robustes ».

Le facteur Google est l'élément central.

Le 19 août, Marvell a annoncé l'élargissement de son accord de silicium personnalisé avec Google, couvrant les accélérateurs d'inférence IA, les contrôleurs de stockage, les NIC et les composants de l'écosystème TPU. Le chiffre annoncé est colossal : jusqu'à 120 milliards de dollars de revenus cumulés potentiels jusqu'à l'exercice 2033, répartis en 240 tranches d'achat de 500 millions de dollars chacune. Google a également reçu des bons de souscription portant sur 58,97 millions d'actions à 206,58 dollars — d'une valeur d'environ 12,2 milliards de dollars, soit environ 6 à 7 % de l'entreprise. Mais voici la nuance : il s'agit de revenus potentiels liés à des étapes, et non de revenus garantis. Une grande partie de la contribution de Google est concentrée sur les périodes ultérieures et commencera à accélérer véritablement lors de l'exercice 2029, tandis que l'objectif de l'entreprise de dépasser 10 milliards de dollars de revenus annuels issus du silicium personnalisé d'ici l'exercice 2029 suppose déjà une forte croissance. L'action a d'abord progressé de 6 à 8 % après l'annonce, tandis que Broadcom a reculé d'environ 5 %.

Alors pourquoi l'action a-t-elle chuté après avoir dépassé les attentes ?

Parce que les attentes étaient extrêmement élevées. Morgan Stanley a indiqué que la contribution de l'accord avec Google était déjà largement intégrée dans les prévisions précédentes, et les investisseurs voulaient davantage de visibilité sur les revenus à court terme ainsi que plus de détails sur l'exercice 2028. Après une hausse d'environ trois fois, le marché des options avait intégré un mouvement quotidien de 10,4 à 10,6 % — la baisse réelle de 10,27 % correspondait donc quasiment exactement à ce qui était anticipé. Il s'agissait d'un événement de volatilité, et non d'une détérioration fondamentale.

Que disent les analystes désormais ?

L'objectif consensuel après la publication des résultats est d'environ 275 dollars (médian), soit environ 27 % au-dessus de la clôture actuelle à 216,64 dollars, avec des objectifs allant de 180 dollars au plus bas à 400 dollars au plus haut. Parmi les révisions récentes, Rosenblatt vise 300 dollars, Needham 300 dollars, Wells Fargo 310 dollars, Wolfe Research 280 dollars et Susquehanna 265 dollars. Morgan Stanley se situe à 246 dollars avec une recommandation neutre, et Goldman Sachs à 195 dollars avec une recommandation neutre. Environ 86 % des analystes recommandent d'acheter ou d'acheter fortement l'action, 14 % sont neutres et 0 % recommandent de vendre.

Valorisation : chère aujourd'hui, raisonnable plus tard.

À 216,64 dollars, l'action se négocie autour de 73 fois les bénéfices historiques et d'environ 21 fois le chiffre d'affaires historique — ce n'est pas bon marché. Mais sur la base d'estimations de BPA non conforme aux normes GAAP d'environ 10,25 à 11 dollars pour l'exercice 2029, elle ne se négocie qu'à environ 20 à 21 fois les bénéfices, ce qui explique que le scénario haussier repose sur l'accélération du silicium personnalisé en 2028–2029 plutôt que sur les bénéfices de l'exercice en cours. À titre de comparaison, Broadcom est bien plus grand et plus diversifié dans le silicium dédié à l'IA, se négocie autour de 19 fois les bénéfices prévisionnels et conçoit les TPU de Google dans le cadre d'un accord établi de longue date — Marvell constitue donc le pari à bêta et à effet de levier plus élevés sur le même thème.

Techniquement, où MRVL peut-elle aller ensuite ?

Le support se situe à 215,55 dollars (le plus bas de vendredi), puis à 208–210 dollars, ensuite au niveau psychologique des 200 dollars, et en dessous à 188–195 dollars. La résistance se trouve à 228–231 dollars, puis dans la zone de gap de 240–245 dollars, ensuite à 252–255 dollars, et enfin à 280–300 dollars. L'action évolue actuellement juste sous sa moyenne mobile à 50 jours, située autour de 220–225 dollars.

Trois scénarios : scénario haussier — si le sentiment envers l'IA reste solide et si la journée investisseurs du 6 octobre apporte des éclaircissements sur l'accélération liée à Google et les objectifs de l'exercice 2029, MRVL pourrait reconquérir 240–245 dollars, puis 252–255 dollars, et potentiellement atteindre 280–300 dollars, soit environ +29 à +38 % par rapport aux niveaux actuels. Scénario de base — consolidation entre 210 et 250 dollars pendant que le marché assimile les prévisions ; un retour à 240–255 dollars représenterait +11 à +18 %. Scénario baissier — une cassure sous 208 dollars pourrait ouvrir la voie vers 200 dollars, puis 188–195 dollars, soit une baisse de 8 à 12 %, notamment si le sentiment envers les semi-conducteurs se dégrade ou si les résultats de Broadcom du 2 septembre déçoivent.

Idées de stratégie de trading.

Les traders agressifs peuvent surveiller la zone de 208–210 dollars pour entrer à l'achat sur repli, avec un stop sous 200 dollars, en visant 240–255 dollars. Les traders plus prudents peuvent attendre une reconquête confirmée de 228–231 dollars, puis de 240–245 dollars, avant d'augmenter leur exposition au risque. Les mouvements liés aux résultats comme celui-ci nécessitent souvent plusieurs séances pour trouver un point bas, la patience est donc importante — se précipiter sur la première bougie verte est une erreur courante. La taille de la position doit tenir compte du fait qu'il s'agit d'une action très volatile et fortement valorisée ; le marché des options a intégré des fluctuations de 10 % ou plus autour des événements majeurs. Les prochains catalyseurs sont les résultats de Broadcom le 2 septembre, la journée investisseurs du 6 octobre et la publication des résultats du T3 vers la fin novembre.

En résumé :

Le rallye des puces IA n'est pas terminé — il a simplement marqué une pause. Marvell a publié un chiffre d'affaires record, relevé ses perspectives et bénéficie d'un puissant soutien de Google, même si celui-ci est concentré sur les périodes ultérieures. Mais l'action a pris beaucoup d'avance sur les fondamentaux à court terme, et le marché demande désormais des preuves concernant l'accélération de 2028–2029. La question de savoir si $MRVL peut remonter vers 280–300 dollars dépendra de l'exécution, du sentiment envers l'IA et de la réaction de Wall Street aux prochains catalyseurs. Pour les investisseurs convaincus à long terme par le silicium IA personnalisé, ce repli pourrait faire partie du parcours ; pour les traders, il faut privilégier des niveaux clairs et une gestion stricte du risque.
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