#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates

Le discours de Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole est le dernier signal majeur de politique monétaire avant le FOMC de septembre, et le marché continue d'analyser chaque mot. Après les précédents faux pas de communication, l'objectif était simple : fournir des indications plus claires sur la trajectoire de l'inflation et des taux, ou laisser subsister la même incertitude qui maintient les rendements à court terme et les multiples des actions dans une fourchette étroite.
Un discours privilégiant la patience et la dépendance aux données aurait soutenu la demande actuelle pour les actifs risqués et maintenu les anticipations de baisses de taux. Un ton plus prudent ou plus restrictif aurait forcé une revalorisation immédiate du dollar, des rendements réels et des valeurs à duration longue. La réaction effective dans les heures suivant les remarques comptera davantage que toute phrase préparée prise isolément.
Je surveille attentivement trois éléments. Premièrement, la réaction du dollar une fois le texte intégral assimilé. Deuxièmement, un éventuel déplacement du segment court de la courbe des rendements susceptible de modifier les conditions financières. Troisièmement, la question de savoir si le leadership boursier reste aux mains des mêmes valeurs de croissance ou commence à tourner. Une plus grande clarté, dans un sens comme dans l'autre, serait préférable à un nouveau discours soigneusement édulcoré.
Pour ma part, je reste peu exposé jusqu'à ce que la poussière retombe. La réunion de septembre est désormais la prochaine échéance incontournable, et tout ce qui a été dit à Jackson Hole sera évalué à l'aune des données publiées d'ici là.
Comment interprétez-vous les remarques jusqu'à présent ? Le ton vous a-t-il semblé plus clair que lors des précédentes communications, ou la même ambiguïté demeure-t-elle ? Donnez votre avis.
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