#NVIDIAEarnings

NVIDIA signe encore un trimestre exceptionnel. Le marché a quand même vendu le titre.
C'est cet aspect de NVIDIA qui rend la configuration actuelle intéressante.

L'entreprise vient de publier des chiffres qui auraient normalement suffi à propulser fortement à la hausse n'importe quelle action du secteur des semi-conducteurs. Le chiffre d'affaires a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, tandis que le chiffre d'affaires des centres de données a grimpé à 89,0 milliards de dollars, en hausse de 117 %. Le BPA non-GAAP s'est établi à 2,22 dollars, et la direction prévoit environ 108 milliards de dollars de chiffre d'affaires au prochain trimestre. Pourtant, après la réaction initiale aux résultats, NVDA a terminé vendredi à environ 216,97 dollars, en baisse de 4,83 %, avec environ 138,6 millions d'actions échangées.

Cela nous apprend quelque chose d'important : le marché ne se contente plus de négocier NVIDIA en fonction de la capacité de l'entreprise à dépasser les attentes. Les chiffres sont déjà énormes. Les investisseurs se demandent désormais si la croissance future peut se poursuivre à un rythme justifiant les attentes déjà intégrées dans le cours de l'action.

Le graphique montre clairement cette tension.

NVDA a atteint environ 229,19 dollars pendant la séance de vendredi avant que les vendeurs ne prennent le contrôle. La zone des 227–230 dollars est donc la première que je surveillerais. Les acheteurs doivent la reconquérir et réellement se maintenir au-dessus. Un nouveau mouvement rapide au-dessus de 230 dollars, suivi d'une clôture en dessous, indiquerait que le marché utilise toujours les cours plus élevés pour distribuer les actions.

De l'autre côté, la zone des 215–217 dollars constitue le champ de bataille immédiat, puisque c'est là que la baisse de vendredi s'est achevée. Si cette zone attire les acheteurs, la faiblesse récente peut encore être considérée comme un réajustement normal après les résultats. Mais si NVDA perd 210 dollars, le graphique devient beaucoup moins rassurant. Cela exposerait la zone des 200–205 dollars, qui constitue le support le plus important pour la structure générale post-résultats.

Le volume rend la baisse de vendredi digne d'une attention particulière. Près de 139 millions d'actions ont changé de mains, tandis que le titre a clôturé près de la partie basse de la fourchette de la séance. Cela ne suffit pas à lui seul pour parler d'un retournement de tendance, mais montre que les ventes étaient significatives plutôt qu'une simple dérive calme à la baisse.

Il y a ensuite le volet fondamental, et c'est là que les baissiers ont du mal à défendre leur thèse.

NVIDIA ne montre aucun signe d'effondrement de la demande. Blackwell continue sa montée en puissance, et la direction indique que sa plateforme Vera Rubin de nouvelle génération passe déjà à la production à grande échelle. Les principaux opérateurs du cloud et des infrastructures d'IA préparent leurs déploiements, tandis que les derniers résultats de référence de NVIDIA continuent de montrer de solides performances sur les charges de travail d'entraînement de l'IA.

La question la plus importante concerne les marges et les attentes.

NVIDIA prévoit une marge brute d'environ 74 % pour le prochain trimestre. Il s'agit toujours d'un niveau extraordinaire, mais les investisseurs se sont habitués à voir NVIDIA offrir à la fois une croissance et une rentabilité spectaculaires. À mesure que les systèmes d'IA deviennent plus grands et plus coûteux, que les coûts de la mémoire augmentent et que les clients développent de plus en plus leurs propres accélérateurs personnalisés, le marché surveillera la capacité de NVIDIA à maintenir les paramètres économiques qui ont rendu l'essor de l'IA si rentable pour l'entreprise.

Il existe une autre raison pour laquelle je ne me précipiterais pas automatiquement sur le titre après les résultats : l'environnement macroéconomique est devenu moins favorable.

Les dernières déclarations de la Réserve fédérale à Jackson Hole ont été interprétées comme restrictives, poussant à la hausse les anticipations de taux et les rendements des bons du Trésor. Les entreprises technologiques à forte croissance sont particulièrement sensibles à cette situation, car leur valorisation dépend largement de leurs bénéfices futurs. La croissance de NVIDIA lui offre un coussin fondamental plus solide que la plupart des valeurs technologiques, mais elle ne rend pas le titre insensible aux évolutions de la liquidité et des anticipations de taux d'intérêt.

Cela crée une configuration très particulière pour NVDA.

Si le titre parvient à absorber les ventes de vendredi, à se maintenir entre 215 et 217 dollars, puis à repasser au-dessus de 230 dollars avec un volume important, le marché signalerait que les investisseurs sont prêts à regarder au-delà des prises de bénéfices immédiates. Dans ce cas, la zone des 235–240 dollars devient la prochaine zone haussière logique, avec un mouvement de cassure plus important possible si les actions de semi-conducteurs confirment le mouvement.

Mais si les acheteurs ne parviennent pas à défendre 215 dollars et que le titre perd 210 dollars, je cesserais de considérer la baisse comme une simple volatilité post-résultats sans conséquence. Un mouvement vers 200–205 dollars deviendrait de plus en plus probable, et une cassure nette sous 200 dollars suggérerait que la compression de la valorisation commence à prendre le dessus sur l'excellente performance de l'entreprise.

Pour l'instant, je vois une excellente entreprise au sein d'un marché qui exige un avenir encore meilleur.

Les fondamentaux restent exceptionnellement solides. L'évolution du cours ne l'est pas.

C'est précisément cette différence que les traders doivent surveiller ensuite. 230 dollars détermine si les acheteurs peuvent reprendre le contrôle ; 210 dollars détermine si le repli actuel est en train de devenir quelque chose de plus profond. Tant qu'aucun de ces niveaux n'est franchi de manière décisive, NVDA ressemble davantage à une consolidation post-résultats qu'à un retournement confirmé.

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