#GateStockInsightsChallenge Le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh prononcera demain son premier discours majeur à Jackson Hole. Avec une inflation qui s'accroche à 3,7 %, les rendements des obligations à long terme à leur plus haut niveau en 30 ans et le département du Trésor intervenant sur le marché, les marchés n'attendent qu'une chose : de la clarté.

#GateStockInsightsChallenge Le président de la Fed Kevin Warsh prononcera demain son premier discours majeur à Jackson Hole. Avec une inflation qui reste à 3,7 %, les rendements des obligations à long terme à leur plus haut niveau en 30 ans et le département du Trésor intervenant sur le marché, les marchés n’attendent qu’une chose : de la clarté.

L’intervention de Warsh intervient dans l’une des périodes les plus difficiles. Les données du PCE de juillet montrent une inflation à 3,7 % sur un an, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Alors que trois présidents régionaux de la Fed ont voté pour une hausse des taux lors de leur réunion de juillet, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a haussé le ton en déclarant : « C’est maintenant qu’il faut agir. » Les marchés évaluent à 40 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre, ce qui rend presque certaine une hausse d’ici la fin de l’année.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent tente de contenir les rendements à long terme en doublant les achats d’obligations à échéance de 10 à 30 ans. Cependant, cette mesure contredit directement la position restrictive de la Fed. Reste à voir si Warsh abordera cette intervention. Morgan Stanley ne s’attend pas à ce que Warsh mentionne le plan de Bessent, estimant que cela pourrait décevoir les marchés.

Contrairement à ses prédécesseurs, Warsh est connu pour éviter les « indications prospectives ». Les analystes envisagent donc trois scénarios possibles : un message restrictif mettant l’accent sur la lutte contre l’inflation pourrait pousser les rendements obligataires et le dollar à la hausse tout en pesant sur les valeurs technologiques. Un signal accommodant renforçant les anticipations de baisses des taux pourrait stimuler l’appétit pour le risque et soutenir les marchés actions. Toutefois, le scénario le plus probable est que le maintien de l’incertitude par Warsh déclenche une vague de ventes sur le marché obligataire et accroisse la volatilité.

En 2022, le discours de Powell à Jackson Hole avait entraîné une baisse de 3,4 % du S&P 500. Un risque similaire existe cette année. Les valeurs technologiques, en particulier celles affichant des valorisations élevées, restent le groupe le plus sensible aux inquiétudes concernant les hausses de taux. Jackson Hole ne sera donc pas seulement un signal de politique monétaire cette fois-ci, mais aussi le premier grand test de Warsh en tant que président de la Fed. Alors que les investisseurs attendent le discours prévu le vendredi 28 août à 16 h 00, les tensions sur le marché obligataire et l’incertitude entourant l’inflation pourraient annoncer une nouvelle vague de volatilité sur les marchés actions américains.