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Le secret de Marvell à « mille milliards de dollars » : le bond en avant avec l'approbation de NVIDIA

Lors de la COMPUTEX 2026, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, est monté sur scène et, en désignant le PDG de Marvell, Matt Murphy, a déclaré : « Mesdames et messieurs, voici la prochaine entreprise à mille milliards de dollars. »

À ce moment-là, MRVL a bondi de 30 %. Ce n'était pas un compliment, mais une validation de NVIDIA envers Marvell. Les propos de Jensen Huang constituaient l'indication la plus concrète de la redistribution des rapports de force dans l'écosystème de l'IA.

1. L'accord de 12,2 milliards de dollars avec Google

Le coup de tonnerre du 19 août : Google pourrait acheter jusqu'à 12,2 milliards de dollars d'actions de Marvell. L'accord porte sur des puces personnalisées (accélérateurs d'inférence IA, contrôleurs de stockage et de réseau) liées à l'écosystème TPU de Google. MRVL a bondi de 10 % à cette annonce, tandis que son concurrent Broadcom a chuté de 5 %.

Importance stratégique : Google collabore avec Broadcom depuis une décennie. Il se tourne désormais vers Marvell. Il s'agit de l'une des évolutions les plus importantes renforçant la position de Marvell sur le marché des puces spécialisées (ASIC). La structure de l'accord est également remarquable : Google a reçu une garantie lui donnant le droit d'acheter 58,97 millions d'actions de MRVL à 206,58 dollars chacune. La majorité des actions est acquise en fonction des dépenses de Google en produits Marvell. Une tranche d'actions est ouverte pour chaque tranche de 500 millions de dollars de revenus admissibles, et ce processus se poursuit jusqu'à l'exercice fiscal 2033. Cette structure offre à Marvell une visibilité sur ses revenus à long terme tout en garantissant à Google son approvisionnement en puces spécialisées.

2. Le moteur de croissance caché de Marvell : la révolution de la mémoire

Le 4 août, Marvell a annoncé une nouvelle génération de produits dans le domaine de l'infrastructure de mémoire pour l'IA. Ces produits visent à résoudre les goulots d'étranglement liés à la mémoire dans les centres de données :

Contrôleur SSD Bravera SC6 : offre deux fois les performances de son prédécesseur avec le PCIe 6.0. Il réduit la latence du GPU en déplaçant les besoins du cache KV de l'IA vers les SSD. C'est essentiel, notamment pour améliorer les performances d'inférence avec les grands modèles de langage.

Extension de mémoire Structera X CXL : permet aux hyperscalers de faire évoluer la mémoire indépendamment de la puissance de calcul. Cela offre aux opérateurs de centres de données une gestion plus flexible des ressources.

Mémoire partagée optique Photonic Fabric : promet un débit de jetons 2 à 3 fois supérieur dans les centres de données existants en partageant jusqu'à 32 To de cache KV actif sur une distance pouvant atteindre 50 mètres. Cette technologie est issue des capacités de connectivité optique acquises par Marvell lors du rachat de Celestial AI.

PDG Will Chu : « L'infrastructure de l'IA passe désormais de serveurs isolés à des systèmes où le calcul, la mémoire et la connectivité fonctionnent de manière fluide. » Cette vision façonne l'ensemble du portefeuille de produits de Marvell.

3. Investissement de 250 millions de dollars en Inde

Le 29 juillet, Marvell a annoncé un investissement de 250 millions de dollars pour agrandir son site de Bangalore. Cette décision poursuit trois objectifs stratégiques :

• Diversification géographique face aux restrictions commerciales en Chine
• Accès au vivier mondial de talents dans l'IA
• Établissement d'une base d'ingénierie en dehors de TSMC

Alors que l'Inde devient l'un des pôles mondiaux de talents dans la conception de semi-conducteurs, Marvell renforce sa présence dans la région grâce à cet investissement.

4. Objectif de cours : que disent les analystes ?

Critère Valeur
Cours actuel ~243 dollars
Objectif moyen 269 dollars
Scénario optimiste 400 dollars
Scénario pessimiste 195 dollars
Rendement annuel +226 % (sur les 12 derniers mois)

75 % des analystes recommandent « ACHAT ». La capitalisation boursière s'élève à 218 milliards de dollars. Susquehanna maintient sa recommandation d'achat avec un objectif relevé à 265 dollars, tandis que Rosenblatt Securities se montre encore plus optimiste avec un objectif relevé à 300 dollars.

5. Prévisions de résultats et risques

MRVL publiera aujourd'hui ses résultats du T2 de l'exercice 2027 (27 août). Prévisions :

• Chiffre d'affaires : 2,72 milliards de dollars (+35 % sur un an)
• Bénéfice par action : 0,93 dollar
• Croissance des centres de données : devrait atteindre 55 %

Principaux risques :

Valorisation élevée : l'action se négocie à près de trois fois le ratio cours/ventes du secteur (14,40x). Ces niveaux indiquent que les anticipations de croissance future sont déjà intégrées dans le cours.

Concentration de la clientèle : une grande partie des revenus dépend de plusieurs hyperscalers. Des baisses importantes de revenus pourraient survenir en cas de perte d'un client.

Concurrence : Broadcom, AMD et Astera Labs défient Marvell dans tous les domaines. L'écosystème mature de Broadcom constitue un avantage important, notamment sur le marché des ASIC.

Pression sur les marges : la montée en puissance des puces personnalisées pourrait temporairement peser sur les marges.

MRVL montrera aujourd'hui, avec la publication de ses résultats, si elle est capable de répondre à ces attentes élevées. La croissance des centres de données devrait atteindre 55 %. Si ces chiffres sont atteints, la prime de valorisation sera justifiée. Dans le cas contraire, l'action, qui affiche un multiple VE/EBITDA de 54x, risque de subir une forte correction.

La description de Marvell comme « entreprise à mille milliards de dollars » par le PDG de NVIDIA témoigne de la confiance dans son potentiel à long terme. Toutefois, à court terme, la part de ce potentiel déjà intégrée dans le cours et la capacité de l'entreprise à atteindre ses objectifs opérationnels seront déterminantes.

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