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NVIDIA vient de publier un nouveau trimestre massif — mais le chiffre le plus important n’est pas le chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars. C’est ce que l’entreprise dit de la prochaine phase de l’essor de l’IA.

NVIDIA a annoncé un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de son exercice, en hausse de 106 % sur un an et nettement supérieur aux quelque 92,3 milliards de dollars attendus par Wall Street.

Le bénéfice ajusté s’est établi à 2,22 dollars par action, là encore au-dessus des attentes.

Mais vient ensuite le chiffre qui change réellement la conversation :

108 milliards de dollars.

Il s’agit des prévisions de chiffre d’affaires de NVIDIA pour le prochain trimestre.

Si ce chiffre est atteint, NVIDIA approcherait les 100 milliards de dollars de chiffre d’affaires trimestriel comme nouvelle norme, plutôt que comme un résultat exceptionnel ponctuel.

Et le moteur de cette croissance reste le même :

Le Data Center.

Le chiffre d’affaires du Data Center a atteint environ 89 milliards de dollars, soit environ le double de son niveau d’un an auparavant.

Cela signifie que le cycle des infrastructures d’IA ne ralentit pas encore.

En fait, NVIDIA affirme que la demande reste supérieure à l’offre.

L’entreprise prépare également la prochaine transition.

Blackwell monte en puissance.

Vera Rubin arrive.

Et NVIDIA s’attend à ce que les systèmes Vera Rubin de nouvelle génération commencent à contribuer de manière significative au chiffre d’affaires du Data Center.

C’est important, car le marché pose la même question depuis des mois :

Quand l’essor des dépenses dans l’IA va-t-il ralentir ?

Les derniers chiffres de NVIDIA apportent une réponse très différente :

Pas encore.

L’entreprise prévoit même une croissance du chiffre d’affaires d’environ 70 % pour son exercice 2028, bien au-dessus des prévisions qui intégraient déjà un ralentissement important.

Mais il y a un bémol.

La croissance de NVIDIA devient si importante que dépasser les attentes ne suffit plus à lui seul.

Le marché veut désormais une croissance extraordinaire venant s’ajouter à une croissance extraordinaire.

Et les marges deviennent un point de pression important.

La hausse des coûts de la mémoire et des composants devrait faire baisser les marges brutes, la direction évoquant un possible point bas autour de 71 %–72 % au cours des prochains trimestres.

L’histoire de NVIDIA entre donc dans une nouvelle phase.

La première phase était la suivante :

La demande en IA explose → NVIDIA vend des GPU → le chiffre d’affaires s’envole.

La prochaine phase est la suivante :

Les infrastructures d’IA se développent → les hyperscalers continuent de dépenser → NVIDIA doit constamment accroître son offre et innover.

Et cela compte pour bien plus que NVIDIA.

Car NVIDIA se trouve au centre de l’ensemble du cycle des dépenses d’investissement dans l’IA.

Si ses clients continuent de dépenser agressivement, le récit autour des infrastructures d’IA reste solide.

Cependant, si la croissance de NVIDIA ralentit finalement fortement, le marché commencera immédiatement à remettre en question les valorisations de l’ensemble de l’écosystème de l’IA.

C’est pourquoi ces résultats comptent pour bien plus qu’une seule action.

Ils constituent de fait un nouveau test du cycle d’investissement dans l’IA lui-même.

Pour les cryptomonnaies, il existe un lien supplémentaire.

Un cycle plus solide des infrastructures d’IA soutient le contexte général de prise de risque et le secteur technologique, tandis que les projets crypto liés à l’IA peuvent en bénéficier lorsque les capitaux et l’attention se réorientent vers le thème de l’IA.

Mais la distinction essentielle demeure :

NVIDIA dispose de revenus réels, de clients réels et de flux de trésorerie réels.

Les jetons liés à l’IA doivent encore démontrer que leurs récits peuvent se traduire par une demande durable.

Je n’interpréterais donc pas les résultats d’aujourd’hui comme un simple :

« NVIDIA a dépassé les prévisions. »

Le message le plus important est le suivant :

Les dépenses dans l’IA continuent de s’accélérer — et NVIDIA indique au marché que ce cycle pourrait encore se poursuivre pendant longtemps.

La véritable question désormais n’est pas de savoir si la demande en IA est réelle.

C’est de savoir si le marché peut continuer à absorber une croissance de cette ampleur sans finir par en exiger encore davantage. 👀