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La croissance de la masse monétaire M2 américaine atteint son plus haut niveau en quatre ans — Ce que cela signifie réellement pour la liquidité, l’or, les actions et les cryptomonnaies

L’histoire financière la plus importante dont personne ne parle suffisamment en ce moment est la remonétisation de l’économie américaine. La masse monétaire américaine au sens large, mesurée par M2, qui comprend les espèces, les comptes courants, les dépôts d’épargne, les fonds monétaires et autres instruments quasi monétaires facilement disponibles pour les dépenses, a atteint un niveau record et progresse désormais à son rythme annuel le plus rapide depuis environ quatre ans. En juin 2026, le M2 américain s’élevait à environ 23,16 billions de dollars, contre 23,06 billions de dollars en mai et 22,80 billions de dollars en avril, selon les données suivies auprès de la Réserve fédérale. En glissement annuel, le M2 a progressé d’environ 5,6 % en mai 2026, son niveau le plus élevé depuis la mi-2022, après 4,7 % le mois précédent et seulement 2,39 % un an plus tôt. Pour mettre cette ampleur en perspective, le M2 mondial aux États-Unis, dans la zone euro, en Chine et au Japon atteignait environ 103,3 billions de dollars fin août 2026.

Il s’agit d’un véritable changement de régime. Pendant la majeure partie de 2023 et 2024, la croissance de la masse monétaire était faible, parfois même négative, tandis que la Réserve fédérale retirait des liquidités au moyen du resserrement quantitatif. Cette phase de contraction est terminée. En décembre 2025, la Fed a officiellement cessé de réduire son bilan, qui s’établit autour de 6,6 billions de dollars après avoir culminé près de 9 billions de dollars en 2022, et a discrètement recommencé à acheter des bons du Trésor à court terme afin de maintenir des réserves bancaires abondantes. En pratique, le resserrement quantitatif a cédé la place à une forme d’expansion du bilan qui ressemble et se comporte comme un assouplissement quantitatif relancé, même si la Fed préfère la présenter comme une mesure opérationnelle de liquidité plutôt que comme une stimulation.

Pourquoi le M2 est-il important pour les marchés ? La masse monétaire est le carburant brut des prix des actifs. Lorsque le M2 augmente, le volume de capitaux disponibles pour se porter sur les actifs financiers s’élargit, ce qui soutient historiquement les actifs risqués comme les actions et l’immobilier, ainsi que les actifs durs et rares comme l’or, l’argent et le Bitcoin. L’augmentation de la liquidité tend à resserrer les écarts de crédit, à relever les multiples de valorisation des actions et à soutenir les matières premières. Toutefois, et c’est la nuance cruciale que la plupart des commentaires destinés aux particuliers négligent, l’expansion du M2 ne signifie pas automatiquement et mécaniquement que toutes les classes d’actifs progressent, pas plus qu’elle ne signifie que le Bitcoin et les autres cryptomonnaies vont nécessairement monter. La transmission de la masse monétaire à un prix spécifique dépend de la vélocité, des anticipations d’inflation, des taux d’intérêt, de la préférence des investisseurs pour le risque ou la sécurité, ainsi que de la destination réelle des nouvelles liquidités créées.

Soyons précis sur les données dont nous disposons aujourd’hui. L’or s’échange autour de 4 674 dollars l’once fin août 2026, en hausse d’environ 39,9 % par rapport à la même période l’an dernier et d’environ 14,8 % par rapport à quelques jours auparavant, après avoir atteint jusqu’à 5 418 dollars fin janvier avant de corriger. L’argent, le jumeau de l’or à bêta plus élevé, s’établit autour de 70 dollars l’once, en hausse de plus de 6 % en une seule semaine et de 6,7 % par rapport à son niveau de lundi dernier. Sur le marché des cryptomonnaies, le Bitcoin évolue autour de 78 900 dollars, après avoir gagné environ 22,8 % au cours des sept derniers jours, rebondissant depuis un point bas brutal inférieur à 60 000 dollars fin juin. La capitalisation boursière du Bitcoin s’élève à environ 1,58 billion de dollars. L’Ethereum se situe près de 2 461 dollars, en hausse d’environ 28,5 % sur la semaine, tandis que Solana s’échange autour de 97 dollars, soit environ 26 % de plus sur la même période. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s’élève à environ 2,74 billions de dollars, avec environ 88,9 milliards de dollars de volume d’échanges sur 24 heures, et la dominance du Bitcoin se situe autour de 59,8 %. L’indice Crypto Fear and Greed s’établit à 81, ce qui correspond à une zone d’extrême avidité, signalant que le sentiment est passé violemment de la panique à l’euphorie en quelques semaines.

Ces chiffres racontent une histoire cohérente. La croissance de la masse monétaire s’accélère, le dollar s’est affaibli, les rendements des bons du Trésor à long terme ont reculé après que le Trésor a élargi son programme de rachats à la suite de rendements ayant atteint des niveaux inégalés depuis plusieurs décennies, et le coût d’opportunité de la détention d’actifs ne produisant pas de rendement comme l’or et le Bitcoin a diminué. En conséquence, les actifs durs et les actifs numériques rares ont fait l’objet d’une forte demande. Il s’agit du mouvement classique dicté par la liquidité que l’expansion du M2 est censée produire.

Passons maintenant à la partie honnête et inconfortable. Le M2 n’est pas la seule variable, et sa relation avec le Bitcoin en particulier a été irrégulière en 2026. Une masse monétaire nominale à un niveau record ne signifie pas que le pouvoir d’achat ou l’appétit pour le risque atteignent eux aussi des records. Pendant une grande partie de 2025 et au début de 2026, le M2 a progressé tandis que le Bitcoin reculait effectivement, passant de plus de 104 000 dollars en janvier 2025 à environ 68 000 dollars fin février 2026, alors même que l’or s’envolait de près de 89 % depuis le début de 2025 et que les actions mondiales progressaient de plus de 21 %. Cette divergence est cruciale. Elle s’est produite parce que les nouvelles liquidités créées ne se sont pas dirigées vers les cryptomonnaies comme en 2020 et 2021. Elles se sont plutôt dirigées de manière disproportionnée vers l’or, qui a capté une grande partie de la demande alimentée par la liquidité et historiquement destinée au Bitcoin, ainsi que vers une poignée de grandes capitalisations technologiques et de produits actions. Les flux des ETF ont réduit le risque, les craintes géopolitiques ont poussé les investisseurs vers la sécurité perçue, et les cryptomonnaies ont été confrontées à des conditions de liquidité structurellement plus strictes.

Cela nous enseigne la leçon la plus importante pour quiconque tente de négocier dans ce contexte : la liquidité est une condition nécessaire, mais pas suffisante, à un rebond des cryptomonnaies. Elle crée l’environnement, mais le déclenchement réel nécessite des catalyseurs propres à l’actif du côté de la demande, tels que des entrées dans les ETF, l’accumulation institutionnelle, une clarification réglementaire, des flux liés aux produits négociés en bourse et une demande réelle on-chain. La fin du QT et la reprise des achats de bons du Trésor par la Fed doivent donc être considérées comme un contexte favorable, mais non déterminant. Elles augmentent la probabilité d’une appréciation des actifs risqués au cours des prochains trimestres, toutes choses égales par ailleurs, mais ne garantissent pas que le Bitcoin ou un quelconque token individuel suivra.

Permettez-moi de vous donner mon propre point de vue avec les chiffres exposés. En ce qui concerne les conditions de liquidité, la direction est favorable. Le taux des fonds fédéraux de la Fed se situe entre 3,50 et 3,75 %, les marchés à terme intégrant une à deux baisses de taux supplémentaires d’ici la fin de 2026. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans se situe près de 4,74 %, après avoir reculé depuis des niveaux proches de leur plus haut depuis 2007. La vélocité de la monnaie, qui s’était effondrée pendant la pandémie et était restée déprimée, s’est redressée pour atteindre environ 1,412 à la mi-2026, tout en restant environ 36 % sous son pic de 1997, ce qui nous indique qu’une marge considérable subsiste pour que les liquidités actuellement inactives soient mises au travail dans l’économie et sur les marchés. Si la vélocité continue de se redresser tandis que le M2 poursuit son expansion, l’effet combiné sur l’inflation et les prix des actifs pourrait être important.

Mon évaluation honnête est que le vent favorable de la liquidité est réel, mais que le marché en intègre déjà une grande partie. Le Bitcoin a progressé d’environ 23 % en une semaine. L’or est passé d’un point bas correctif pour revenir vers ses sommets. L’indice Fear and Greed à 81 signifie que le sentiment est tendu et vulnérable à un repli. Du point de vue de la valorisation, le score Z du Bitcoin par rapport à sa juste valeur fondée sur le M2 est passé d’un niveau positif supérieur à 1,4 en janvier 2025 à un niveau profondément négatif de -1,31 en février 2026, ce qui signifie qu’il s’échangeait largement sous le niveau justifié par les conditions de liquidité ; cet écart s’est depuis réduit avec le rebond des prix, mais l’actif était effectivement fortement sous-évalué selon cette mesure il y a seulement quelques mois. À l’inverse, le score Z de l’or est passé de 1,38 à environ 2,82 sur une période similaire, ce qui suggère que l’or avait capté une grande partie de la demande alimentée par la liquidité et qu’il est relativement plus cher par rapport à son historique.

Pour les actions, la hausse du M2 soutient globalement l’expansion des bénéfices et des multiples de valorisation, mais les marchés actions ont déjà fortement progressé et sont davantage vulnérables aux surprises sur les taux d’intérêt et l’inflation qu’aux ajouts marginaux de liquidité. Pour l’or et l’argent, la combinaison des achats des banques centrales, des discours sur la dédollarisation, de l’assouplissement des rendements réels et de l’expansion de la masse monétaire reste un puissant vent favorable structurel, et la hausse de 39,9 % de l’or sur douze mois en témoigne. Pour les cryptomonnaies, la configuration est la plus asymétrique. La classe d’actifs se remet d’une forte baisse, sa capitalisation totale reste modeste par rapport au M2 mondial de 103 billions de dollars, et les flux institutionnels ont commencé à revenir, les entrées dans les ETF Bitcoin et Ethereum redevenant positives. Si la liquidité continue de progresser et que la vélocité poursuit son redressement, les cryptomonnaies présentent le plus fort potentiel de hausse en pourcentage des trois classes d’actifs, car elles partent de la base la plus faible.

Mais vous devez respecter le calendrier et l’effet de levier. Un marché qui a progressé de 23 % en sept jours est exposé à de violents replis, et la dynamique de squeeze des liquidations à découvert que nous avons observée à la mi-août, lorsqu’un bref recul du dollar a fait monter le Bitcoin de jusqu’à 8 % en une seule journée et déclenché des liquidations de positions vendeuses pour des milliards de dollars, fonctionne dans les deux sens. Les niveaux d’extrême avidité ont historiquement précédé plus souvent des corrections à court terme qu’une poursuite immédiate de la hausse. L’approche rationnelle ne consiste pas à acheter sans distinction parce que le M2 progresse, mais à comprendre que la liquidité offre un contexte favorable sur plusieurs trimestres, tandis que l’évolution des prix et le sentiment déterminent à court terme le point d’entrée et la gestion du risque.

Ma recommandation est simple et disciplinée. Considérez l’accélération du M2 et la fin du resserrement quantitatif comme un véritable feu vert macroéconomique pour les actifs risqués à moyen terme, mais ne vous en servez pas comme d’une autorisation pour ignorer la valorisation, l’effet de levier ou le calendrier. Privilégiez les actifs qui combinent une sensibilité à la liquidité et une demande institutionnelle avérée, ce qui désigne aujourd’hui l’or et les cryptomonnaies à forte capitalisation plutôt que les petites capitalisations spéculatives. Surveillez attentivement trois éléments : la trajectoire de la vélocité de la monnaie, l’évolution du rendement des bons du Trésor à 10 ans et la poursuite ou l’arrêt des entrées dans les ETF Bitcoin et Ethereum. Surtout, rappelez-vous qu’une hausse du M2 de 5,6 % ne signifie pas que le Bitcoin doit progresser d’un montant fixe, et certainement pas qu’il ne peut pas corriger de 15 à 20 % alors que la tendance de la liquidité reste intacte. La marée de liquidité soulève le bateau, mais elle ne supprime pas les vagues.

En définitive, ce plus haut de la croissance du M2 sur quatre ans constitue une étape réellement importante. Il marque le retour officiel de l’expansion monétaire dans le système financier américain et profite historiquement à ceux qui sont positionnés sur des actifs rares, durs et productifs avant que la liquidité ne se diffuse pleinement. La fenêtre est peut-être en train de s’ouvrir, mais la patience, la sélectivité et le contrôle du risque feront la différence entre ceux qui en profiteront et ceux qui se contenteront de regarder.

Un résumé concis pour vous : un M2 à 23,16 billions de dollars, en hausse d’environ 5,6 % sur un an, constitue un véritable vent favorable, désormais renforcé par la fin du QT et les achats de bons du Trésor par la Fed. En pratique, l’or à 4 674 dollars (+39,9 % sur un an) a jusqu’à présent absorbé la majeure partie de ces liquidités, tandis que le Bitcoin à 78 900 dollars (+22,8 % sur la semaine) rebondit après une forte sous-évaluation. La configuration macroéconomique est haussière, mais avec un indice Fear and Greed à 81, attendez-vous à des replis en cours de route plutôt qu’à une hausse en ligne droite.