#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

La masse monétaire M2 des États-Unis a atteint 23,22 billions de dollars en juillet.
Cela représente une hausse de 5,41 % par rapport au même mois un an plus tôt, ainsi que le rythme de croissance sur un an le plus rapide depuis le milieu de 2022. Après une longue période d'expansion plus lente, l'agrégat monétaire accélère de nouveau. M2 est une mesure large qui inclut les espèces, les dépôts à vue, les dépôts d'épargne et d'autres instruments liquides. Lorsqu'elle augmente aussi rapidement, cela reflète généralement un assouplissement des conditions financières quelque part dans le système.
La tension pratique est simple. La Réserve fédérale tente toujours de ramener l'inflation vers son objectif de 2 %. Une croissance plus rapide de la masse monétaire tend à aller dans la direction opposée au fil du temps, en particulier lorsqu'elle coïncide avec une demande soutenue et des marchés du travail tendus. L'histoire montre que les accélérations persistantes de M2 ont souvent précédé des périodes durant lesquelles l'inflation s'est révélée plus persistante que prévu. Le rythme actuel de 5,41 % n'est pas extrême comparé aux niveaux de 2020-2021, mais il s'agit de la lecture la plus forte en quatre ans et elle mérite donc d'être surveillée.
Une interprétation constructive est que la hausse de M2 reflète en partie un assouplissement antérieur de la politique monétaire ou des changements dans les bilans bancaires, plutôt qu'une nouvelle mesure de relance délibérée. Dans ce cas, le taux de croissance pourrait de nouveau ralentir sans nécessiter de réaction immédiate de la politique monétaire. Une autre interprétation est que l'accélération indique que les conditions de liquidité sous-jacentes deviennent plus favorables aux dépenses nominales, ce qui rendrait la dernière étape vers une inflation de 2 % plus difficile.
Je considère le chiffre de juillet comme une donnée qui place la barre plus haut pour la Fed, plutôt que comme un signal définitif indiquant que l'inflation est sur le point de réaccélérer. Les agrégats monétaires évoluent avec des décalages, et la transmission aux prix n'est jamais mécanique. Néanmoins, lorsque la mesure la plus large de la monnaie liquide augmente à son rythme le plus rapide en quatre ans, il devient plus difficile de soutenir que les conditions financières sont restrictives. Les prochaines publications montreront si les 5,41 % constituaient un pic temporaire ou le début d'une nouvelle tendance.
L'accélération de la croissance de M2 modifie-t-elle votre perception de la capacité de la Fed à maintenir l'inflation autour de 2 %, ou la considérez-vous comme le reflet retardé de mesures antérieures?