#NVIDIAEarnings

Prévisions de résultats de NVIDIA : le dépassement n’est plus le sujet
Ce soir, NVIDIA n’aborde pas la publication de ses résultats avec une barre normale à franchir.

Le marché s’attend déjà à un nouveau trimestre exceptionnel. Le consensus table sur un chiffre d’affaires d’environ 92 milliards de dollars et un BPA ajusté d’environ 2,09 dollars, tandis que les propres prévisions de NVIDIA pour le T2 étaient de 91 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %. Cela signifie qu’un simple dépassement annoncé ne suffira peut-être pas automatiquement. La vraie question est de savoir si NVIDIA peut publier des résultats et des perspectives suffisamment solides pour relever encore les attentes.

C’est la première chose que je garderais à l’esprit avant d’examiner les chiffres.

Le marché ne cherche pas à savoir si la demande en IA existe. Il cherche à savoir jusqu’où elle peut encore progresser.

Le Data Center reste au cœur du sujet. Le consensus actuel situe le chiffre d’affaires du Data Center au T2 autour de 85,7 milliards de dollars, avec des estimations très dispersées, allant d’environ 83,5 milliards à 91,5 milliards de dollars. Cette fourchette nous apprend quelque chose d’important : les investisseurs sont convaincus par la demande en IA de NVIDIA, mais débattent encore de la vitesse et de l’ampleur exactes de la prochaine phase de croissance.

Vient ensuite Blackwell.

Blackwell n’est plus seulement une histoire de lancement de produit. Il doit se traduire par des revenus durables, une forte adoption par les clients et des marges saines. Les investisseurs voudront des preuves que les hyperscalers et les entreprises d’infrastructures d’IA continuent de dépenser agressivement, plutôt que de simplement avancer leur demande.

Et après Blackwell vient la question plus importante tournée vers l’avenir : Rubin.

Si la direction fournit une mise à jour solide sur la feuille de route de Vera Rubin, la demande des clients et sa contribution attendue, le marché pourrait commencer à regarder au-delà de ce trimestre. C’est important, car la valorisation de NVIDIA repose en définitive sur les flux de trésorerie futurs, et non sur le résultat d’aujourd’hui.

Il y a un autre élément du rapport que je suivrai attentivement : les marges brutes.

NVIDIA a prévu une marge brute non-GAAP d’environ 75 % pour le T2. Si le chiffre d’affaires dépasse les attentes mais que les marges se dégradent sensiblement, la réaction pourrait être très différente de celle d’un dépassement net avec une rentabilité stable. La hausse des coûts des composants, le prix de la mémoire et la transition entre les générations joueront tous un rôle ici.

La Chine est une autre pièce importante du puzzle.

Les prévisions précédentes de NVIDIA n’intégraient pas de revenus liés au calcul des centres de données en Chine ; toute mise à jour significative sur la capacité de l’entreprise à servir ce marché pourrait donc modifier la perception des investisseurs quant à l’opportunité à long terme.

Mais c’est ici que la configuration devient intéressante.

NVIDIA a récemment connu une série de sept séances consécutives de baisse avant de rebondir de 2,2 % mardi. Dans le même temps, les marchés d’options intègrent une variation d’environ 5,4 % autour de la publication des résultats, ce qui équivaut à une évolution gigantesque de la capitalisation boursière. Ainsi, même avec des fondamentaux solides, l’action peut encore réagir violemment si les chiffres ne dépassent pas ce que les investisseurs ont déjà intégré dans les cours.

Cela crée deux scénarios très différents.

Scénario haussier :
Le chiffre d’affaires dépasse le consensus, la demande du Data Center reste extrêmement forte, les marges se maintiennent près du niveau prévu et la direction affiche des perspectives confiantes pour Blackwell et Rubin. Cette combinaison pourrait indiquer au marché que les dépenses en infrastructures d’IA continuent de s’accélérer plutôt que d’atteindre un pic.

Scénario baissier :
NVIDIA dépasse les attentes sur le trimestre mais fournit des commentaires prospectifs inférieurs aux attentes, les marges déçoivent, la croissance de Blackwell paraît moins explosive, ou la direction fait part de préoccupations concernant la Chine, l’approvisionnement ou la pression concurrentielle. Dans ce cas, un « dépassement » pourrait tout de même se transformer en événement de vente sur la nouvelle.

Et c’est pourquoi je pense que le chiffre le plus important ce soir ne sera peut-être pas celui du BPA.

Il pourrait s’agir des prévisions pour le prochain trimestre et de la confiance de la direction dans la prochaine phase des dépenses en infrastructures d’IA.

NVIDIA a déjà montré au marché qu’elle pouvait publier des chiffres extraordinaires.

Désormais, les investisseurs veulent la preuve que la prochaine phase de chiffre d’affaires dépassant 100 milliards de dollars est durable.

Ma conclusion : je ne regarde pas les résultats de NVIDIA simplement pour voir si l’entreprise dépasse les attentes.

Je regarde pour voir si NVIDIA peut une nouvelle fois relever le plafond des attentes.

Car lorsque les attentes sont aussi élevées, dépasser le chiffre attendu est une chose.

Dépasser l’imagination du marché est le véritable défi.

$NVDA ‌@Gate_Square