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Le marché des bons du Trésor est peut-être ordonné, mais la hausse des rendements reste un avertissement majeur pour les cryptomonnaies

L'une des principales histoires macroéconomiques du moment ne concerne pas nécessairement les données sur l'inflation, les ETF Bitcoin ou la prochaine décision de la Réserve fédérale. Il s'agit du marché américain des bons du Trésor.

La Réserve fédérale peut considérer que le fonctionnement du marché des bons du Trésor est ordonné, mais cela ne signifie pas que les conditions financières sont souples. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a reconnu la forte hausse des rendements des bons du Trésor à long terme, tout en indiquant qu'il ne constate actuellement aucun signe de dysfonctionnement du marché. La différence est importante : un marché peut fonctionner normalement tout en exerçant une pression sérieuse sur les actifs risqués mondiaux.

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans évolue autour de 4,7 %, tandis que celui à 30 ans reste supérieur à 5,2 % après avoir récemment atteint environ 5,34 %, des niveaux jamais vus depuis près de deux décennies.

Pourquoi est-ce important ?

Parce que la hausse des rendements à long terme augmente le coût du capital dans toute l'économie. Les gouvernements paient davantage pour financer leur dette, les entreprises font face à des coûts d'emprunt plus élevés et les investisseurs peuvent obtenir des rendements de plus en plus attractifs grâce à des obligations d'État relativement moins risquées. Cela peut réduire les liquidités disponibles pour les actifs plus risqués, comme les actions technologiques et les cryptomonnaies.

Plusieurs facteurs continuent de soutenir des rendements élevés : les inquiétudes persistantes concernant l'inflation, les emprunts massifs des gouvernements, l'alourdissement de la dette américaine, les coûts de l'énergie, la résilience de l'activité économique et les besoins colossaux en capitaux liés à l'essor mondial de l'IA.

Un autre développement important concerne les rachats de bons du Trésor. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a indiqué que les opérations de rachat sur les échéances longues pourraient passer d'environ 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération à partir de septembre. Bien que cela soit faible par rapport à la taille gigantesque du marché des bons du Trésor, cela pourrait tout de même contribuer à améliorer la liquidité et à soutenir la gestion du profil d'échéance de la dette publique.

Pour moi, les niveaux techniques clés deviennent très clairs.

Sur le rendement à 10 ans, la zone de 4,75 %–4,80 % reste importante. Une cassure durable à la hausse pourrait accroître la pression sur les actifs risqués, surtout si le marché commence à se concentrer sur le niveau psychologique de 5 %. Du côté haussier, un retour sous 4,65 % et vers 4,60 % constituerait un signal bien plus constructif.

Pour le rendement à 30 ans, je surveille de près la zone de résistance de 5,30 %–5,34 %. Un rejet depuis cette zone et un mouvement durable sous 5,15 %–5,20 % pourraient indiquer que la pression sur les échéances longues commence enfin à s'atténuer.

C'est là que Bitcoin devient intéressant.

BTC ne se négocie plus de manière isolée. L'environnement global de liquidité compte. Si Bitcoin parvient à maintenir la zone de support des 75 mille dollars–$76K tandis que les rendements des bons du Trésor se stabilisent ou baissent, un mouvement confirmé au-dessus de $78K pourrait créer une dynamique en direction de 80 mille dollars–$82K et potentiellement de 85 mille dollars.

Cependant, le scénario baissier ne peut être ignoré. Si les rendements à long terme continuent de grimper tandis que BTC perd la zone des 74 mille dollars–$75K , je deviendrais plus prudent. Une cassure nette sous 72 mille dollars–$73K pourrait détériorer la structure actuelle et déplacer l'attention vers la préservation du capital.

ETH aura probablement besoin de la même confirmation macroéconomique. Une cassure durable d'Ethereum serait bien plus solide si BTC reste stable, si les rendements des bons du Trésor commencent à baisser et si ETH reconquiert avec succès les niveaux de résistance clés.

Ma stratégie reste simple : surveiller les obligations avant de se précipiter sur les cryptomonnaies.

Une baisse des rendements accompagnée d'un solide support pour BTC fournirait une confirmation haussière. Une hausse des rendements accompagnée d'un affaiblissement de la structure de BTC appellerait à la prudence.

La Fed peut être à l'aise avec le fonctionnement du marché des bons du Trésor, mais les investisseurs ne doivent pas confondre stabilité et conditions financières souples. L'évolution des rendements des bons du Trésor pourrait devenir l'un des signaux les plus importants pour le prochain mouvement majeur de Bitcoin et de l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

Un effet de levier maîtrisé, des entrées échelonnées et des niveaux d'invalidation clairs restent essentiels.

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