#StakeALIGNShare10MTokens #美联储称国债市场运作正常 Le dollar évolue près de son plus bas niveau sur trois mois : Kashkari affirme que le marché des bons du Trésor est « en bonne santé », mais le marché reste « sceptique »

Lundi 24 août, durant les heures de trading asiatiques, l’indice du dollar américain a fluctué à des niveaux bas, s’échangeant actuellement près de 98,80 et évoluant autour de son plus bas niveau depuis la mi-mai.
Alors que le dollar évolue près de son plus bas niveau sur trois mois, l’évaluation du marché des bons du Trésor par les responsables de la Réserve fédérale est devenue un enjeu majeur pour les marchés.
Le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, a déclaré dimanche 23 août que la récente hausse des rendements des bons du Trésor reflétait le bon fonctionnement des marchés et une liquidité abondante, plutôt que des préoccupations liées à la politique monétaire. Ses propos ont minimisé les affirmations selon lesquelles une envolée des rendements à long terme pourrait provoquer un dysfonctionnement du marché. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a clôturé la semaine dernière près de 4,73 %, tandis que celui à 30 ans s’est rapproché de son plus haut niveau depuis 2007.
Kashkari a réitéré ses inquiétudes concernant l’inflation, mais ne s’est pas engagé à défendre une hausse des taux lors de la réunion de septembre, laissant l’issue dans un « véritable suspense ».
L’attention des marchés se tourne désormais vers le discours du nouveau président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole vendredi, qui pourrait être considéré comme un signal de politique monétaire plus important que les déclarations faites durant le week-end par n’importe quel président régional de la Fed.
Kashkari : la hausse des rendements reflète le bon fonctionnement des marchés, et non des préoccupations liées à la politique monétaire
Le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, a déclaré dimanche que la récente hausse des rendements des bons du Trésor devrait peu probablement influencer les délibérations de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire.
Il a déclaré que tous les signes indiquaient que le marché des bons du Trésor fonctionnait normalement, les échanges se déroulant sans difficulté et la liquidité restant abondante, ce qui permettait aux responsables de se concentrer sur le taux des fonds fédéraux comme principal outil pour ramener l’inflation vers son objectif.
Ses propos sont intervenus alors que les rendements ont augmenté sur l’ensemble de la courbe la semaine dernière : le rendement des bons du Trésor à 10 ans a clôturé près de 4,73 %, tandis que celui à 30 ans s’est rapproché de son plus haut niveau depuis 2007.
Kashkari a reconnu que les rendements étaient élevés par rapport à l’histoire récente, mais a souligné qu’ils étaient plus élevés dans les années 1990, qualifiant les niveaux actuels d’« élevés, mais pas historiquement extrêmes ».
Les inquiétudes concernant l’inflation persistent, mais aucun engagement en faveur d’une hausse des taux en septembre
Les propos de Kashkari sont intervenus à la veille de la réunion de septembre de la Fed sur sa politique monétaire, et leur formulation a fait l’objet d’un examen attentif des marchés. Les responsables ont maintenu les taux inchangés pour la cinquième fois consécutive en juillet, Kashkari étant l’un des trois dissidents favorables à une hausse des taux de 25 points de base, estimant que le risque persistant d’inflation n’avait pas été éliminé.
Dans son discours de dimanche, il a de nouveau insisté sur ses inquiétudes concernant l’inflation, affirmant explicitement qu’il n’avait actuellement « aucune confiance » dans le retour de l’inflation à l’objectif de 2 % à court terme. Ces propos ont prolongé sa position précédemment ferme, sans toutefois se traduire par un engagement clair avant la prochaine réunion.
Il a déclaré que davantage de données économiques étaient nécessaires avant la réunion de septembre, notamment les dernières données sur l’emploi, la consommation et les prix, et a donc refusé de préjuger de la question de savoir s’il s’opposerait de nouveau à la décision ou défendrait une hausse des taux. Cette attitude attentiste reflète l’arbitrage de plus en plus complexe au sein de la Fed entre une inflation persistante et le ralentissement de la croissance économique. Tout en maintenant que les risques d’inflation subsistaient, Kashkari a également reconnu que la trajectoire de la politique monétaire dépendait fortement des données plutôt qu’elle ne soit prédéterminée.
Le marché a interprété ces propos comme signifiant que, même si certains responsables restent attentifs aux pressions sur les prix, le seuil à franchir pour une nouvelle hausse des taux à court terme a considérablement augmenté. En réitérant ses inquiétudes tout en refusant de préjuger de l’issue, Kashkari a laissé ouvertes les options de politique monétaire pour la réunion de septembre et contraint les investisseurs à continuer de surveiller la manière dont les données à venir affecteront effectivement la trajectoire des taux.
La « réassurance » de Kashkari peut-elle stabiliser le dollar ?
Les propos « rassurants » de Kashkari sur le marché des bons du Trésor ont eu un impact complexe sur l’indice du dollar, présentant un tableau contrasté de facteurs haussiers et baissiers. D’une part, il a minimisé les inquiétudes selon lesquelles l’envolée des rendements à long terme signalerait un dysfonctionnement du marché, affirmant que le marché des bons du Trésor fonctionnait normalement et disposait d’une liquidité abondante. Cela a quelque peu apaisé la panique liée à une « crise de confiance » envers les bons du Trésor.
L’indice du dollar a clôturé la semaine dernière près de 98,80, évoluant autour de son plus bas niveau depuis la mi-mai. Le signal indiquant que le marché des bons du Trésor fonctionne normalement pourrait fournir un certain soutien baissier au dollar, en empêchant au moins une liquidation de grande ampleur déclenchée par un dysfonctionnement du marché des bons du Trésor.
D’autre part, Kashkari a réitéré ses inquiétudes concernant l’inflation sans s’engager en faveur d’une hausse des taux en septembre, laissant incertaine la trajectoire de la politique monétaire de la Fed. Il s’agit d’une « arme à double tranchant » pour le dollar : l’absence de hausse des taux signifie que son avantage en matière de différentiel de taux d’intérêt a peu de chances de s’accroître davantage, laissant le dollar sans élan haussier ; mais si l’inflation continue de dépasser les attentes, le marché pourrait réévaluer à la hausse la probabilité d’une hausse des taux, soutenant ainsi le dollar.
L’attention des marchés se tourne vers le discours de Warsh à Jackson Hole
Cette semaine, les marchés se détournent rapidement des propos tenus durant le week-end par Kashkari pour se concentrer sur le nouveau président de la Fed, Warsh.
Il prononcera vendredi un discours majeur lors du symposium annuel à Jackson Hole, dans le Wyoming, un événement depuis longtemps considéré comme une fenêtre importante sur les perspectives de politique monétaire.
Comparées aux opinions personnelles de Kashkari, les déclarations de Warsh en tant que nouveau président pèsent clairement davantage sur les perspectives de politique monétaire, et le marché s’attend à ce que leur formulation puisse influencer directement la tarification pour la réunion de septembre et au-delà.
La trajectoire actuelle des rendements des bons du Trésor et celle de l’inflation restent les deux variables centrales. Leur interaction transforme la réunion de septembre, qui aurait pu n’être qu’une discussion de routine, en un véritable point de décision.
Si Warsh souligne dans son discours que les risques d’inflation justifient toujours la vigilance et suggère que la politique monétaire doit rester restrictive, le marché pourrait réévaluer à la hausse la probabilité d’une hausse des taux ou d’un maintien des taux à un niveau élevé plus longtemps. À l’inverse, s’il met davantage l’accent sur l’équilibre entre la croissance économique et l’emploi, cela pourrait renforcer les anticipations précédemment intégrées dans les cours en faveur de baisses de taux.
Les discours de Jackson Hole ont traditionnellement une forte valeur de signal. En particulier au début du mandat d’un nouveau président, ses déclarations seront considérées comme une première indication du futur cadre de politique monétaire.
Résumé
Les propos tenus dimanche par Kashkari ont minimisé les inquiétudes concernant l’envolée des rendements à long terme, affirmant que le marché des bons du Trésor fonctionnait bien et disposait d’une liquidité abondante. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a clôturé près de 4,73 %, tandis que celui à 30 ans s’est rapproché de son plus haut niveau depuis 2007. Il a réitéré ses inquiétudes concernant l’inflation, sans s’engager en faveur d’une hausse des taux en septembre, laissant l’issue de la réunion incertaine. ‌Le marché se tourne désormais vers le discours de Warsh à Jackson Hole vendredi, qui pourrait constituer un signal de politique monétaire plus important que les déclarations de n’importe quel président régional de la Fed. Les trajectoires des rendements et de l’inflation restent indéterminées, faisant de la réunion de septembre un véritable point de décision.$US500 ‌