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‌Résultats de NVIDIA : le momentum de l’IA peut-il résister au prochain test du marché ?

L’histoire de NVIDIA approche d’un nouveau point de contrôle majeur. Avec $NVDA clôturant à 214,72 dollars le 21 août, l’action se dirige vers la publication de ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2027 le 26 août après la clôture du marché. Le contexte est particulièrement important, car NVIDIA n’est plus simplement une entreprise de semi-conducteurs parmi d’autres : ses résultats sont devenus l’un des signaux de marché les plus clairs pour déterminer si le cycle massif de dépenses en infrastructures d’IA continue de s’accélérer.

L’évolution immédiate du cours montre déjà une certaine hésitation. NVDA a reculé de 0,98 % lors de la dernière séance et d’environ 4,6 % sur les cinq dernières séances, tout en restant en hausse d’environ 15 % depuis le début de l’année. Au cours de la semaine passée, l’action a atteint 227,92 dollars le 17 août et est descendue jusqu’à 214,50 dollars le 21 août. Les actions se trouvent donc près du bas de leur récente fourchette juste avant le catalyseur que constituent les résultats.

La configuration technique est donc plus équilibrée que ne pourraient le laisser penser les gros titres consacrés à NVIDIA. À 214,72 dollars, le cours reste au-dessus de la SMA à 20 jours, autour de 213,18 dollars, de la SMA à 50 jours, autour de 207,58 dollars, et de la SMA à 200 jours, autour de 195,29 dollars, ce qui signifie que la structure à moyen et long terme reste constructive. Mais le momentum à court terme s’est affaibli. Les dernières données techniques placent le RSI à 14 jours autour de 51, soit un niveau essentiellement neutre, tandis que le MACD est négatif sur la configuration à court terme. Autrement dit, NVIDIA n’est pas techniquement en situation de surachat actuellement ; le marché attend un catalyseur fondamental pour déterminer la prochaine direction.

Deux niveaux revêtent donc de l’importance. La zone autour de 213–214 dollars est celle où les acheteurs doivent défendre la structure à court terme, tandis que la région des 207–208 dollars correspond à la moyenne mobile à 50 jours et devient une zone de support plus importante à moyen terme. Au-dessus du marché, la zone récente des 227–228 dollars constitue la première grande barrière à la reprise, suivie par la zone record de mai autour de 236 dollars. Les marchés d’options intègrent une réaction potentiellement importante aux résultats, les estimations suggérant une variation d’environ 6 % dans un sens ou dans l’autre.

Vient maintenant l’élément qui compte davantage que le graphique : les attentes.

Wall Street table actuellement sur environ 91,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre fiscal et sur un BPA ajusté d’environ 2,08–2,09 dollars. NVIDIA avait précédemment annoncé une prévision de 91 milliards de dollars ±2 %, avec une marge brute attendue autour de 75 %. Cela signifie que dépasser simplement les 91 milliards de dollars pourrait ne pas suffire à provoquer une hausse durable. Le marché a déjà intégré une croissance extraordinaire.

Le trimestre précédent explique pourquoi.

Au premier trimestre de l’exercice 2027, NVIDIA a généré un chiffre d’affaires record de 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an, tandis que le BPA ajusté atteignait 1,87 dollar. Le chiffre d’affaires des centres de données a atteint 75,2 milliards de dollars, en hausse de 92 % sur un an, dont 60,4 milliards de dollars provenant du calcul pour centres de données et 14,8 milliards de dollars des réseaux. Ces chiffres démontrent que la demande en infrastructures d’IA n’est pas une histoire théorique : elle génère déjà des revenus considérables.

Pourtant, la réaction de l’action après ces excellents résultats a été relativement modérée et les titres ont initialement reculé. C’est l’une des principales leçons à retenir avant cette publication : NVIDIA peut dépasser les attentes sans parvenir à progresser si les investisseurs estiment que les perspectives d’avenir ne sont pas suffisamment solides.

Cette fois, je me concentrerais donc moins sur le chiffre principal du BPA et beaucoup plus sur les commentaires prospectifs de la direction.

La demande pour Blackwell est essentielle. Les investisseurs veulent des preuves que les déploiements à grande échelle restent dans les temps et que les clients continuent d’accroître leurs capacités d’IA, plutôt que de simplement réaffecter des budgets existants. La plateforme Vera Rubin de nouvelle génération constitue un autre point majeur, car elle représente la tentative de NVIDIA de prolonger son avantage en matière de performances dans la prochaine phase des infrastructures d’IA. NVIDIA a déjà présenté la plateforme Vera Rubin et les infrastructures réseau associées dans le cadre de sa stratégie d’IA agentique.

Les dépenses des hyperscalers restent favorables. Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta continuent d’investir massivement dans les infrastructures d’IA, tandis que de récentes analyses du secteur indiquent que les prévisions de dépenses d’investissement dans le cloud restent élevées. Il s’agit d’un signal de demande important pour NVIDIA, car ses GPU, ses réseaux et son écosystème logiciel se trouvent au cœur d’une grande partie de ces dépenses.

Un autre développement récent ne doit pas être ignoré par les investisseurs : selon certaines informations, NVIDIA aurait indiqué à ses principaux clients que les prix des serveurs utilisant ses puces d’IA pourraient augmenter de plus de 15 % pour les systèmes expédiés au début de 2027, principalement en raison de la hausse des coûts de la mémoire. Les hausses rapportées concernent les systèmes basés sur Grace Blackwell et Vera Rubin. Si elles sont confirmées, le pouvoir de fixation des prix pourrait contribuer à compenser une partie de la pression sur les coûts, mais les investisseurs voudront également savoir si la hausse des coûts des composants risque de réduire les marges.

La concurrence constitue un autre élément de l’équation. AMD positionne de plus en plus ses accélérateurs comme une alternative, tandis que Broadcom et Marvell profitent de l’expansion des infrastructures d’IA personnalisées. Les hyperscalers développent également leurs propres ASIC. Mais l’avantage de NVIDIA est plus large que le seul GPU : CUDA, les réseaux, les logiciels, l’intégration des systèmes et un écosystème mature de développeurs créent des coûts de transition que les concurrents doivent surmonter.

La valorisation rend la réaction aux résultats encore plus importante. À 214,72 dollars, le ratio cours/bénéfice historique de NVIDIA est d’environ 33x, tandis que le ratio cours/bénéfice prévisionnel est d’environ 24,5x. Il ne s’agit pas d’un multiple extrême par rapport à celui de certaines autres entreprises technologiques à très grande capitalisation, mais cela reste une valorisation premium qui exige une croissance exceptionnelle des bénéfices pour demeurer attractive. La croissance historique du chiffre d’affaires de NVIDIA est également extraordinaire, ce qui signifie que le marché paie effectivement pour la poursuite de l’expansion de l’IA plutôt que simplement pour les bénéfices actuels.

Le contexte macroéconomique ajoute un autre niveau de risque. Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés, avec un taux à 10 ans autour de 4,71 % et celui à 30 ans près de 5,25 %. Des rendements plus élevés peuvent peser sur les valorisations des entreprises technologiques à forte croissance, car les flux de trésorerie futurs sont actualisés à des taux supérieurs. Dans le même temps, le sentiment général à l’égard des actions américaines est devenu plus prudent avant la publication de NVIDIA, la faiblesse du Nasdaq et la hausse des rendements obligataires rendant les investisseurs plus sensibles aux valorisations.

Je vois donc deux configurations très différentes.

Scénario haussier : NVIDIA dépasse les attentes, relève ou renforce ses prévisions, confirme une demande puissante pour Blackwell, fournit une feuille de route convaincante pour Rubin et maintient de solides marges. Si cela se produit alors que l’action repasse au-dessus de 228 dollars, le marché pourrait rapidement tester les 236 dollars ou plus et éventuellement établir un nouveau record.

Scénario baissier : NVIDIA dépasse l’estimation principale, mais publie des prévisions prudentes, des marges inférieures aux attentes, des signes de normalisation des dépenses des clients ou des incertitudes concernant les rendements futurs de l’IA. Dans ce scénario, les prises de bénéfices pourraient ramener NVDA sous 213 dollars, la zone des 207–208 dollars devenant le prochain test important. Une dégradation plus marquée pourrait remettre la région des 195 dollars à long terme au premier plan.

Pour moi, le catalyseur le plus important n’est donc pas de savoir si NVIDIA dépasse un BPA de 2,09 dollars.

La véritable question est de savoir si Jensen Huang peut convaincre le marché que la demande en IA restera suffisamment forte pour justifier les énormes attentes déjà intégrées au cours de l’action.

Cela signifie qu’il faut surveiller plus attentivement Blackwell, Rubin, la croissance des centres de données, les dépenses d’investissement des hyperscalers, les marges brutes et les prévisions de chiffre d’affaires pour le prochain trimestre que le simple dépassement du consensus sur les résultats.

NVIDIA conserve une position fondamentale extraordinaire. Mais même les entreprises extraordinaires peuvent subir des corrections boursières ordinaires lorsque les attentes deviennent excessives.

À 214,72 dollars, le graphique se trouve à un point de bascule intéressant : au-dessus de ses principales moyennes à moyen et long terme, mais avec un RSI neutre et un MACD à court terme en perte de vitesse. La publication des résultats pourrait déterminer s’il s’agit simplement d’une pause avant les résultats ou du début d’une nouvelle forte phase de hausse.

Mon point de vue : la thèse de l’IA reste solide, mais la barre est extrêmement haute pour les résultats. NVIDIA ne doit pas seulement publier un nouveau trimestre exceptionnel : elle doit prouver que le prochain trimestre peut être encore meilleur.
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@Gate_Square