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L'IPO D'ANTHROPIC PEUT-ELLE VRAIMENT ÉCLIPSER LE RECORD DE SPACEX ?

Laissez-moi vous présenter l'un des affrontements financiers les plus fascinants qui se dessinent en 2026 : Anthropic, la puissance de l'IA derrière Claude, prépare ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire, face au record que SpaceX vient d'établir. Il ne s'agit pas de battage médiatique. Les chiffres sont réels, les échéances sont concrètes et les enjeux ne pourraient pas être plus élevés. Dans cette analyse, je vais détailler exactement ce que chaque entreprise a accompli, à quoi ressemblent leurs débuts sur les marchés publics et si Anthropic peut réellement s'attaquer au record « impossible » que SpaceX a établi.

Commençons par comprendre la référence dont nous parlons. SpaceX est entrée en bourse le 12 juin 2026, sur le Nasdaq, sous le ticker SPCX. Son offre a été fixée à 135 dollars par action, avec la vente d'environ 555,6 millions d'actions et une levée de fonds stupéfiante de 75 milliards de dollars. Cette seule levée était plus de trois fois supérieure à celle de la plus grande IPO américaine précédente et plus de deux fois supérieure à ce que Saudi Aramco avait levé en 2019. Au moment de la fixation du prix, SpaceX affichait une valorisation implicite d'environ 1,77 billion de dollars. Dès son premier jour de cotation, l'action a bondi d'environ 19,3 %, passant de 135 dollars à environ 161 dollars, ce qui a porté la capitalisation boursière implicite au-delà d'environ 2,1 billions de dollars au plus haut de la séance. Il s'agissait, sans aucun doute, de la plus forte ouverture de l'histoire des marchés publics. C'est la barre que tout prétendant doit franchir.

Mais c'est ici que les choses deviennent vraiment intéressantes. SpaceX n'est pas restée à ce sommet euphorique. Fin juillet 2026, environ six semaines après ses débuts, l'action était redescendue vers 123 à 125 dollars, donnant à l'entreprise une capitalisation boursière d'environ 1,5 billion de dollars. Cela reste un chiffre colossal, environ quatre fois supérieur à la valorisation de 350 milliards de dollars de l'offre privée de rachat de décembre 2024, et cela reflète une véritable puissance opérationnelle : SpaceX a augmenté son chiffre d'affaires d'environ 43 % en 2025, pour atteindre approximativement 18,7 milliards de dollars, portée par Starlink et son activité de lancement. Mais voici la leçon essentielle des débuts de SpaceX que tout investisseur d'Anthropic doit assimiler : un cours d'ouverture record ne garantit pas une valorisation permanente. Le marché a réévalué SpaceX à la baisse d'environ 29 %, la faisant passer de son pic de 2,1 billions de dollars le premier jour à son niveau de cotation de 1,5 billion fin juillet. L'entrée en bourse a introduit une découverte continue des prix, un examen trimestriel et des vendeurs à découvert, autant de forces auxquelles les offres privées de rachat n'avaient jamais eu à faire face.

Tournons-nous maintenant vers Anthropic, et vers la raison pour laquelle tout le monde suit cette entreprise avec autant d'attention. Anthropic est la société derrière la famille de modèles d'IA de pointe Claude, et elle connaît une croissance à un rythme franchement difficile à assimiler. L'entreprise a déclaré un chiffre d'affaires annualisé en rythme de croisière d'environ 47 milliards de dollars à la mi-mai 2026. Ce chiffre est à lui seul extraordinaire lorsqu'on réalise qu'à la fin de 2025, le rythme de croisière n'était que d'environ 9 milliards de dollars. En seulement cinq mois environ, de janvier à mai 2026, Anthropic a augmenté son chiffre d'affaires annualisé en rythme de croisière d'environ 422 %, le faisant passer de 9 à 47 milliards de dollars. Des observateurs tiers estiment désormais que le véritable rythme de croisière annualisé pourrait se situer entre 60 et 70 milliards de dollars fin juillet 2026. L'entreprise a déclaré que son rythme de croissance annualisé avait été multiplié par plus de dix chaque année au cours des trois années allant jusqu'au début de 2026. C'est une trajectoire qui n'existe nulle part ailleurs dans l'histoire des logiciels d'entreprise.

L'historique de ses financements raconte la même histoire. En février 2026, Anthropic a levé 30 milliards de dollars lors d'un tour de série G, à une valorisation post-money de 380 milliards de dollars. Puis, seulement trois mois plus tard, en mai 2026, elle a levé la somme colossale de 65 milliards de dollars lors d'un financement de série H, à une valorisation post-money d'environ 965 milliards de dollars. Pour mettre cette réévaluation en perspective : la valorisation est passée de 380 à 965 milliards de dollars en environ 90 jours, soit une hausse d'environ 154 %. Le jour même de l'annonce de la série H, Anthropic a soumis de manière confidentielle un projet de déclaration d'enregistrement Form S-1 à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, lançant officiellement le processus qui pourrait conduire l'entreprise en bourse. Des informations rapportées par les médias, notamment Bloomberg et le Financial Times, suggèrent qu'Anthropic envisage une IPO dès octobre 2026, avec potentiellement plus de 60 milliards de dollars levés. La page des prochaines IPO de TradingView indique actuellement une date d'offre prévue le 23 octobre 2026.

La question centrale que tout le marché se pose est donc simple : la valorisation de l'IPO d'Anthropic pourrait-elle égaler, voire dépasser, le record d'environ 1,77 billion de dollars de SpaceX ? D'après tout ce que j'ai étudié, la réponse est que c'est absolument possible, et il existe un argument très crédible selon lequel elle pourrait largement le dépasser. Permettez-moi de vous présenter le scénario haussier avec les niveaux de prix concrets. Certains analystes, citant l'élan brûlant du marché privé et la croissance sans précédent du chiffre d'affaires, évoquent une valorisation implicite d'IPO comprise entre 2 et 3 billions de dollars. Si Anthropic fixe son prix à 2 billions de dollars, ce serait environ 13 % de plus que le record de valorisation de 1,77 billion de dollars de SpaceX, et elle deviendrait instantanément la plus grande IPO de l'histoire. À 2,5 billions, ce serait environ 41 % de plus. Et dans le scénario le plus agressif, une valorisation de 3 billions de dollars serait environ 69 % supérieure à la référence de SpaceX. Même selon les hypothèses plus prudentes qui circulent, une valorisation comprise entre 1,2 et 1,5 billion de dollars placerait Anthropic tout près du record de SpaceX et, compte tenu du cycle d'engouement autour de l'IA, le scénario le plus probable penche vers le haut, et non vers le bas.

La raison pour laquelle il ne s'agit pas simplement d'un fantasme tient aux calculs fondés sur le multiple de chiffre d'affaires. Je dois être honnête avec vous, car c'est ici que les choses deviennent réellement risquées. Avec une valorisation de 2 billions de dollars contre 47 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé en rythme de croisière, Anthropic se négocierait à environ 43 fois son chiffre d'affaires. Par rapport à un rythme de croisière de 100 milliards de dollars que certains analystes prévoient d'ici la fin de 2026, cette même valorisation de 2 billions tombe à environ 20 fois le chiffre d'affaires. À titre de comparaison, SpaceX, avec sa valorisation de 1,5 billion de dollars et 18,7 milliards de dollars de chiffre d'affaires, se négocie à environ 80 fois son chiffre d'affaires. Voici donc la vérité inconfortable à laquelle la plupart des investisseurs particuliers ne sont pas préparés : même à 2 billions de dollars, Anthropic serait en réalité moins chère sur la base du multiple de chiffre d'affaires que SpaceX ne l'est aujourd'hui. Voilà à quel point la valorisation de SpaceX est déjà extrême. C'est un véritable avantage pour Anthropic, et c'est l'une des principales raisons pour lesquelles le record est réellement à sa portée.

Le chiffre avancé par Reuters apporte encore davantage de carburant. Des sources ont déclaré à Reuters à la mi-août 2026 que la valorisation de l'IPO d'Anthropic pourrait dépendre d'une prévision de chiffre d'affaires pour 2028 comprise entre 190 et 200 milliards de dollars. Si le marché qui structure l'opération d'Anthropic accepte de la valoriser sur la base d'une prévision de chiffre d'affaires de 200 milliards de dollars en 2028, alors une valorisation de 2 billions de dollars ne représente qu'environ 10 fois ce chiffre d'affaires prévisionnel de 2028. Sur cette base prospective, une valorisation de 3 billions de dollars ne représente que 15 fois le chiffre d'affaires de 2028. C'est un multiple que les marchés publics ont été disposés à payer pour les leaders de l'IA à hypercroissance durant ce cycle. L'entreprise prévoit également au moins 10,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2026, soit plus du double du trimestre précédent, et elle est en bonne voie pour enregistrer son tout premier bénéfice d'exploitation trimestriel, d'environ 559 millions de dollars. Ce premier trimestre bénéficiaire est extrêmement important, car il fait passer le récit de « brûle du cash » à « hypercroissance rentable », et c'est précisément ce qui permet d'obtenir des multiples de valorisation élevés lors d'une offre publique.

Mais laissez-moi vous donner une vision complète de la situation, car une bonne analyse ne se contente pas de vous annoncer les bonnes nouvelles. De sérieux risques pourraient empêcher Anthropic de battre le record de SpaceX, et vous devez les pondérer aussi fortement que le potentiel de hausse. Le premier risque est le même que celui qui a touché SpaceX elle-même : le marché peut sanctionner une IPO record. SpaceX a ouvert à 2,1 billions de dollars avant de tomber à 1,5 billion en six semaines, soit une baisse d'environ 29 %. Si Anthropic fixe son prix à un niveau euphorique de 2,5 ou 3 billions de dollars, puis subit la même gravité de réévaluation après son entrée en bourse que SpaceX, les premiers acheteurs pourraient subir des pertes importantes dès le premier trimestre. Le deuxième risque est qu'Anthropic fonctionne encore à perte, selon de nombreux témoignages de tiers, même si un trimestre bénéficiaire se profile. Neil Woodford, lors d'une discussion très suivie, a ouvertement qualifié une valorisation de 2 billions de dollars de « pas trop loin » pour une entreprise qui « peine actuellement à gagner de l'argent », soulignant qu'à 20 fois le chiffre d'affaires actuel annualisé en rythme de croisière, on paie une prime énorme pour une croissance qui doit être maintenue pendant des années. Le troisième risque est la concurrence. OpenAI affiche une valorisation privée d'environ 852 milliards de dollars et devrait également être une candidate majeure à une entrée en bourse ; une fenêtre d'introductions en bourse de l'IA très encombrée fin 2026 pourrait diviser la demande des investisseurs et plafonner les multiples que chacune d'entre elles peut obtenir. Le quatrième risque concerne le calendrier de la fixation du prix : certains analystes n'attribuent qu'une probabilité d'environ 55 % à ce qu'Anthropic fixe un prix supérieur à 1 billion de dollars entre novembre 2026 et mars 2027, ce qui signifie qu'une véritable incertitude subsiste quant au maintien de la fenêtre d'IPO à ces niveaux de valorisation.

Permettez-moi maintenant de vous donner mon avis personnel sincère, puisque vous m'avez demandé mon opinion. Je pense qu'Anthropic a une chance véritablement réaliste d'égaler au minimum le record de valorisation de l'IPO de SpaceX, et une probabilité significative de le dépasser. Voici mon raisonnement. Premièrement, la courbe de croissance est fondamentalement différente. SpaceX croît de 43 % par an, ce qui est impressionnant pour une entreprise de matériel à forte intensité capitalistique, mais Anthropic croît d'environ 400 % sur une seule période de cinq mois. Les marchés valorisent l'accélération de la croissance, et la courbe d'Anthropic est bien plus pentue. Deuxièmement, les calculs fondés sur le multiple de chiffre d'affaires favorisent en réalité Anthropic, comme je l'ai montré plus haut : à 2 billions de dollars sur la base de son chiffre d'affaires prévisionnel, Anthropic est moins chère en termes relatifs que SpaceX aujourd'hui. Troisièmement, l'IA est le récit d'investissement dominant de ce cycle, d'une manière que même l'espace et les satellites n'ont pas égalée, et la prime narrative est bien réelle dans la valorisation des marchés publics. Quatrièmement, le tour de série H à 965 milliards de dollars, avec une levée de 65 milliards, prouve qu'un vaste capital institutionnel est prêt à soutenir Anthropic à des niveaux supérieurs à 1 billion de dollars, et ce même capital devient l'ancrage naturel du prix plancher de l'IPO.

Mais — et c'est le « mais » crucial — je ne pense pas que la stratégie la plus prudente consiste à supposer que le record tombera dès le premier jour. Voici mon point de vue plus nuancé : le prix de l'IPO d'Anthropic pourrait se situer dans une large fourchette de 1,2 à 2,5 billions de dollars selon l'environnement de marché en octobre, et le scénario central le plus probable se situe quelque part entre 1,5 et 2 billions de dollars, ce qui la placerait au niveau ou juste au-dessus de la référence de SpaceX. Le scénario le plus spectaculaire, dans lequel elle dépasserait nettement SpaceX pour atteindre 2,5 ou 3 billions de dollars, dépend de la réunion de deux conditions : une croissance annuelle du chiffre d'affaires durablement supérieure à 10 fois jusqu'en 2027, et un environnement macroéconomique favorable qui maintienne l'engouement pour l'IA tout au long du quatrième trimestre. Si l'une de ces conditions se fissure, le record reste à SpaceX. Si les deux tiennent, Anthropic deviendra la plus grande IPO de l'histoire de l'humanité et le récit de l'IA s'imposera comme l'histoire d'investissement déterminante de cette décennie. Dans tous les cas, il s'agit de la cotation la plus importante à surveiller pour le reste de 2026, et le prix à gagner est une couronne de capitalisation boursière de plusieurs billions de dollars.