#AnthropicIPOtoRivalSpaceXRecord

L'IPO d'ANTHROPIC PEUT-ELLE VRAIMENT ÉCLIPSER LE RECORD DE SPACEX ?

Laissez-moi vous présenter l'un des affrontements financiers les plus fascinants qui se dessinent en 2026 : Anthropic, le géant de l'IA derrière Claude, prépare ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire, face au record que SpaceX vient d'établir. Il ne s'agit pas de battage médiatique. Les chiffres sont réels, le calendrier est concret et les enjeux ne pourraient pas être plus élevés. Dans cette analyse, je vais détailler exactement ce que chaque entreprise a accompli, à quoi ressemblent leurs débuts sur les marchés publics et si Anthropic peut véritablement s'attaquer au record « impossible » que SpaceX vient d'inscrire dans l'histoire.

Commençons par comprendre la référence dont nous parlons. SpaceX est entrée en bourse le 12 juin 2026, au Nasdaq, sous le ticker SPCX. L'entreprise a fixé le prix de son offre à 135 dollars par action, vendu environ 555,6 millions d'actions et levé la somme stupéfiante de 75 milliards de dollars. Cette seule levée représentait plus de trois fois la taille de la plus grande introduction en bourse américaine précédente et plus du double de ce que Saudi Aramco avait levé en 2019. Au prix d'introduction, SpaceX affichait une valorisation implicite d'environ 1,77 billion de dollars. Dès son premier jour de cotation, l'action a bondi d'environ 19,3 %, passant de 135 dollars à près de 161 dollars, faisant dépasser à sa capitalisation implicite environ 2,1 billions de dollars au plus haut de la séance. Il s'agissait, sans aucun doute, de la plus forte ouverture de l'histoire des marchés publics. C'est la barre que tout challenger doit franchir.

Mais voici où les choses deviennent vraiment intéressantes. SpaceX n'est pas restée à ce sommet euphorique. Fin juillet 2026, environ six semaines après ses débuts, l'action était redescendue vers 123 à 125 dollars, donnant à l'entreprise une capitalisation boursière d'environ 1,5 billion de dollars. Cela reste un chiffre colossal, environ quatre fois supérieur à la valorisation de 350 milliards de dollars de l'offre privée de rachat de décembre 2024, et cela reflète une véritable puissance opérationnelle : SpaceX a augmenté son chiffre d'affaires d'environ 43 % en 2025, à près de 18,7 milliards de dollars, portée par Starlink et son activité de lancements. Mais voici la leçon essentielle des débuts de SpaceX que tout investisseur d'Anthropic doit retenir : un cours d'ouverture record ne garantit pas une valorisation permanente. Le marché a réévalué SpaceX à la baisse d'environ 29 %, la faisant passer de son sommet de 2,1 billions de dollars le premier jour à un niveau de cotation de 1,5 billion fin juillet. L'entrée en bourse a instauré une découverte des prix continue, un examen trimestriel et la présence de vendeurs à découvert, autant de forces auxquelles les offres privées de rachat n'avaient jamais été confrontées.

Passons maintenant à Anthropic, et à la raison pour laquelle tout le monde suit cette histoire avec autant d'attention. Anthropic est l'entreprise derrière la famille de modèles d'IA de pointe Claude, et elle croît à un rythme franchement difficile à appréhender. L'entreprise a déclaré environ 47 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé en rythme de croisière à la mi-mai 2026. C'est déjà extraordinaire quand on sait qu'à la fin de 2025, ce rythme n'était que d'environ 9 milliards de dollars. En seulement cinq mois environ, de janvier à mai 2026, Anthropic a augmenté son chiffre d'affaires annualisé en rythme de croisière d'environ 422 %, passant de 9 à 47 milliards de dollars. Des suiveurs indépendants estiment désormais que le véritable rythme annualisé pourrait se situer entre 60 et 70 milliards de dollars fin juillet 2026. L'entreprise a déclaré que son rythme de croissance annualisé avait été multiplié par plus de dix chaque année au cours des trois années précédant le début de 2026. Une telle trajectoire n'existe nulle part ailleurs dans l'histoire des logiciels d'entreprise.

L'historique de ses financements raconte la même histoire. En février 2026, Anthropic a levé 30 milliards de dollars lors d'un tour de série G, pour une valorisation post-money de 380 milliards de dollars. Puis, seulement trois mois plus tard, en mai 2026, elle a levé la somme colossale de 65 milliards de dollars dans le cadre d'un financement de série H, pour une valorisation post-money d'environ 965 milliards de dollars. Replaçons cette réévaluation dans son contexte : la valorisation est passée de 380 à 965 milliards de dollars en environ 90 jours, soit une hausse d'environ 154 %. Le jour même de l'annonce de la série H, Anthropic a soumis de manière confidentielle un projet de déclaration d'enregistrement Form S-1 à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, lançant officiellement le processus qui pourrait conduire l'entreprise en bourse. Des articles de Bloomberg et du Financial Times indiquent qu'Anthropic évalue une IPO dès octobre 2026, avec une levée potentielle de plus de 60 milliards de dollars. La page des prochaines IPO de TradingView indique actuellement une date d'offre prévue le 23 octobre 2026.

La question centrale que tout le marché se pose est donc simple : la valorisation de l'IPO d'Anthropic pourrait-elle égaler, voire dépasser, le record d'environ 1,77 billion de dollars établi par SpaceX ? D'après tout ce que j'ai étudié, la réponse est qu'elle le pourrait absolument, et il existe un cas très crédible où elle pourrait largement le dépasser. Voici le scénario haussier, avec les niveaux de prix concrets. Certains analystes, s'appuyant sur l'élan brûlant du marché privé et sur une croissance sans précédent des revenus, évoquent une valorisation implicite d'IPO comprise entre 2 et 3 billions de dollars. Si Anthropic est valorisée à 2 billions de dollars, ce montant serait environ 13 % supérieur au record de 1,77 billion de dollars de SpaceX, et l'opération deviendrait instantanément la plus grande IPO de l'histoire. À 2,5 billions, ce serait environ 41 % de plus. Et dans le scénario le plus agressif, une valorisation de 3 billions de dollars serait environ 69 % supérieure à la référence de SpaceX. Même selon les hypothèses plus prudentes qui circulent, une valorisation comprise entre 1,2 et 1,5 billion de dollars placerait Anthropic à la limite du record de SpaceX et, compte tenu du cycle d'engouement autour de l'IA, le scénario le plus probable penche vers le haut, pas vers le bas.

La raison pour laquelle il ne s'agit pas d'un simple fantasme tient aux calculs du multiple de chiffre d'affaires. Je dois être honnête avec vous, car c'est ici que les choses deviennent réellement risquées. Avec une valorisation de 2 billions de dollars pour un chiffre d'affaires annualisé de 47 milliards de dollars, Anthropic se négocierait à environ 43 fois son chiffre d'affaires. Face à un rythme annualisé de 100 milliards de dollars que certains analystes prévoient pour la fin de 2026, cette même valorisation de 2 billions tomberait à environ 20 fois le chiffre d'affaires. En comparaison, SpaceX, avec sa valorisation de 1,5 billion de dollars et un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars, se négocie à environ 80 fois son chiffre d'affaires. Voici donc la vérité inconfortable à laquelle la plupart des investisseurs particuliers ne sont pas préparés : même à 2 billions de dollars, Anthropic serait en réalité moins chère que SpaceX sur la base du multiple de chiffre d'affaires. Voilà à quel point la valorisation de SpaceX est déjà extrême. C'est un véritable argument en faveur d'Anthropic, et c'est une raison majeure pour laquelle le record est réellement à sa portée.

Le chiffre avancé par Reuters apporte encore davantage de carburant. Des sources ont indiqué à Reuters à la mi-août 2026 que la valorisation de l'IPO d'Anthropic pourrait dépendre d'une prévision de chiffre d'affaires pour 2028 comprise entre 190 et 200 milliards de dollars. Si le marché qui structure l'opération d'Anthropic accepte de la valoriser sur la base d'une prévision de chiffre d'affaires de 200 milliards de dollars en 2028, une valorisation de 2 billions de dollars ne représenterait qu'environ 10 fois ce chiffre d'affaires futur. Dans cette perspective, une valorisation de 3 billions de dollars ne représenterait que 15 fois le chiffre d'affaires de 2028. C'est un multiple que les marchés publics ont accepté de payer pour les leaders de l'IA à très forte croissance durant ce cycle. L'entreprise prévoit également au moins 10,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2026, soit plus du double du trimestre précédent, et elle est en bonne voie pour enregistrer son tout premier bénéfice d'exploitation trimestriel, d'environ 559 millions de dollars. Ce premier trimestre bénéficiaire compte énormément, car il fait passer le récit de « brûle du cash » à « hypercroissance rentable », ce qui permet précisément de débloquer des multiples de valorisation élevés lors d'une offre publique.

Mais laissez-moi vous donner une vision complète, car une analyse gagnante ne consiste pas à ne vous annoncer que les bonnes nouvelles. De sérieux risques pourraient empêcher Anthropic de battre le record de SpaceX, et vous devez leur accorder autant de poids qu'au potentiel de hausse. Le premier risque est le même que celui qui a frappé SpaceX : le marché peut sanctionner une IPO record. SpaceX a ouvert à 2,1 billions de dollars avant de retomber à 1,5 billion en six semaines, soit une baisse d'environ 29 %. Si Anthropic fixe son prix à un niveau euphorique de 2,5 ou 3 billions de dollars, puis subit la même gravité de réévaluation après son entrée en bourse que SpaceX, les premiers acheteurs pourraient subir des pertes importantes dès le premier trimestre. Le deuxième risque est qu'Anthropic soit encore, selon de nombreux témoignages de tiers, déficitaire, même si un trimestre bénéficiaire se profile. Neil Woodford, lors d'une discussion très suivie, a sèchement qualifié une valorisation de 2 billions de dollars d'« excessive » pour une entreprise qui « peine actuellement à gagner de l'argent », soulignant qu'à 20 fois le chiffre d'affaires annualisé actuel, on paie une prime massive pour une croissance qui doit être maintenue pendant des années. Le troisième risque est la concurrence. OpenAI affiche une valorisation privée d'environ 852 milliards de dollars et devrait également être une candidate majeure à une entrée en bourse ; une fenêtre de cotation encombrée pour l'IA fin 2026 pourrait diviser la demande des investisseurs et plafonner les multiples que chacune de ces entreprises pourra obtenir. Le quatrième risque concerne le calendrier de la fixation du prix : certains analystes n'attribuent qu'une probabilité d'environ 55 % à ce qu'Anthropic fixe un prix supérieur à 1 billion de dollars entre novembre 2026 et mars 2027, ce qui signifie qu'une réelle incertitude plane sur le maintien de la fenêtre d'IPO à ces niveaux de valorisation.

Laissez-moi maintenant vous donner mon avis personnel honnête, puisque vous m'avez demandé mon opinion. Je pense qu'Anthropic a une chance réellement crédible d'égaler au moins le record de valorisation de l'IPO de SpaceX et, avec une probabilité significative, de le dépasser. Voici mon raisonnement. Premièrement, la courbe de croissance est fondamentalement différente. SpaceX croît de 43 % par an, ce qui est impressionnant pour une entreprise industrielle à forte intensité capitalistique, mais Anthropic progresse d'environ 400 % sur une seule période de cinq mois. Les marchés valorisent l'accélération de la croissance, et la courbe d'Anthropic est bien plus raide. Deuxièmement, les calculs du multiple de chiffre d'affaires favorisent en réalité Anthropic, comme je l'ai montré plus haut : à 2 billions de dollars sur la base de son chiffre d'affaires futur, Anthropic est moins chère en termes relatifs que SpaceX aujourd'hui. Troisièmement, l'IA est le récit d'investissement dominant de ce cycle, d'une manière que même l'espace et les satellites n'ont pas égalée, et la prime narrative est bien réelle dans la valorisation des marchés publics. Quatrièmement, le tour de série H, avec une valorisation de 965 milliards de dollars et une levée de 65 milliards, prouve qu'un vaste réservoir de capitaux institutionnels est prêt à soutenir Anthropic à des niveaux supérieurs au billion de dollars, et ces mêmes capitaux deviennent l'ancrage naturel du prix plancher de l'IPO.

Mais — et c'est le « mais » crucial — je ne pense pas que le pari le plus prudent consiste à supposer que le record tombera dès le premier jour. Mon point de vue plus nuancé est le suivant : le prix de l'IPO d'Anthropic pourrait se situer dans une large fourchette de 1,2 à 2,5 billions de dollars, selon l'environnement de marché en octobre, et le scénario central le plus probable se situe quelque part entre 1,5 et 2 billions de dollars, ce qui la placerait exactement au niveau de la référence de SpaceX ou juste au-dessus. Le scénario le plus spectaculaire, dans lequel Anthropic dépasserait largement SpaceX pour atteindre 2,5 ou 3 billions de dollars, dépend de la réalisation simultanée de deux conditions : le maintien d'une croissance annuelle des revenus supérieure à 10 fois jusqu'en 2027 et un environnement macroéconomique favorable qui maintienne l'attrait de l'IA pendant le quatrième trimestre. Si l'une de ces conditions se fissure, le record restera à SpaceX. Si les deux tiennent, Anthropic deviendra la plus grande IPO de l'histoire de l'humanité et le récit de l'IA s'imposera comme l'histoire d'investissement emblématique de cette décennie. Dans tous les cas, il s'agit de la cotation la plus importante à surveiller pour le reste de 2026, et le prix à gagner est une couronne de capitalisation boursière valant des billions de dollars.