#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 De “l’accumulation” à la “gestion” : le tournant de la gestion du capital de BitMine

BitMine Immersion Technologies a achevé la semaine dernière une série d’opérations qui semblent contradictoires : augmentation nette de seulement 7 430 ETH (environ 14 millions de dollars), mais déploiement de 86 millions de dollars pour racheter 5,5 millions d’actions ordinaires. Il s’agit de la plus petite série d’achats, en volume, depuis le lancement par la société en juin 2025 de sa stratégie de réserves en ETH — sa 55e semaine consécutive d’achats.

Deux jeux de données, un seul signal. Au 19 juillet, les avoirs totaux de BitMine en Ethereum s’élèvent à 5 777 468 ETH, soit 4,8 % de l’offre en circulation d’Ethereum, et il ne lui reste qu’environ 257 000 ETH pour atteindre son objectif de “Alchemy of 5%”. Le président Tom Lee explique que le ralentissement des achats s’explique par le fait que l’entreprise a orienté davantage de fonds vers le rachat d’actions. Il ne s’agit pas d’un changement de stratégie, mais d’une adaptation par étapes : alors que l’objectif de 5 % est à portée de main, BitMine est passée du mode “accumulation” au mode “gestion”.

La logique du rachat tient à l’écart d’évaluation. La direction estime que le cours des actions BMNR est sous-évalué par rapport à sa valeur liquidative. Le prix moyen de rachat est de 15,62 dollars, tandis que l’actif total de la société atteint 11,5 milliards de dollars, dont 85 % de la détention en ETH (environ 4,92 millions d’ETH) est mise en jeu, avec un rendement annuel annualisé d’environ 247 millions de dollars issu du staking. Le business de staking est devenu son moteur central de revenus — sur 46,5 millions de dollars de chiffre d’affaires total au trimestre de mai, 98 % proviennent du staking et de la validation. Lorsque le marché n’a pas encore pleinement reconnu la valeur de ses actifs, racheter ses propres actions revient à accroître l’exposition par action en ETH pour les actionnaires restants.

Pour le marché de l’ETH, cela signifie une contraction par étapes d’une source de demande stable. Dans un contexte d’accélération des sorties de capitaux des ETF spot, les achats hebdomadaires à six chiffres de BitMine ont longtemps constitué un soutien marginal important pour Ethereum. Désormais, l’achat chute à des chiffres à quatre décimales à quatre positions, et la pression sur la demande à court terme ne peut pas être ignorée. Toutefois, la société ne vend pas : les 5,78 millions d’ETH restent entièrement verrouillés dans le staking.

BitMine écrit la deuxième page de sa stratégie de trésorerie crypto d’entreprise : passer de “acheter, acheter, acheter” à une gestion plus fine du capital.