Offre fixe + engouement institutionnel : le crash de 50% du Bitcoin va-t-il reproduire la hausse « explosive » de l’or d’il y a 20 ans ?

Rédigé par : Forbes

Traduction : AididiaoJP, Foresight News

En 2026, le parcours du Bitcoin a été particulièrement difficile : il n’a pas réussi à conserver son plus haut historique, franchissant à un moment donné 126 000 dollars l’an dernier. Malgré des annonces à répétition favorables de la part du président américain Trump, le prix du Bitcoin a tout de même baissé de plus de 50% depuis octobre dernier. Cependant, plusieurs analystes estiment que la possible inflexion de la politique de la Fed pourrait être en train de préparer un retournement.

Au moment même où le PDG de BlackRock publie sa dernière prévision de prix du Bitcoin sur 12 mois, l’analyste senior des ETF chez Bloomberg, Eric Balchunas, a donné une comparaison très instructive : la vague d’ETF sur le Bitcoin pourrait faire en sorte que la trajectoire du prix du Bitcoin « reflète » le parcours « victoires et souffrances » de l’or au cours des 20 dernières années.

Sur X, Balchunas a écrit : « L’histoire des ETF sur l’or sur 22 ans pourrait être la feuille de route la plus proche pour les investisseurs en ETF Bitcoin. » Depuis la création des ETF sur l’or en 2004, le prix de l’or a continué de grimper ; sa capitalisation totale est désormais proche de 28 billions de dollars. Ce chiffre, à lui seul, suffit à nourrir l’imagination du marché : si le Bitcoin parvient à reproduire une partie du parcours de réussite de l’or, le potentiel de hausse pourrait être extrêmement important.

Il a poursuivi : « L’or et le Bitcoin sont tous deux des produits d’emballage pour des réserves de valeur sans rendement : ils ne génèrent aucun flux de trésorerie, et le moteur central du prix dépend entièrement du sentiment des investisseurs, plutôt que de la capacité bénéficiaire des actions, des coupons des obligations ou du soutien de crédit des gouvernements. »

Au cours des plus de 20 dernières années, les ETF sur l’or ont connu des variations dramatiques : l’or est devenu brièvement le plus grand ETF mondial en 2011, puis est entré dans une longue période de creux de huit ans, avant de remonter difficilement. Balchunas pense que les ETF Bitcoin rejouent un scénario similaire : « des hausses impressionnantes, des retracements douloureux, et une phase de reprise qui exige une patience extrême pour être traversée. » Il est aussi à noter que chaque cycle des ETF sur l’or a relevé le niveau des plus hauts historiques ; c’est particulièrement encourageant pour les détenteurs de long terme du Bitcoin.

En remontant l’évolution des ETF sur le Bitcoin : au début de 2024, grâce à une pression continue dans la communauté crypto depuis plus de dix ans, les ETF spot sur le Bitcoin ont finalement été approuvés pour être cotés sur le marché. Les institutions de Wall Street se sont ruées dessus ; quelques fonds phares sont rapidement devenus l’une des catégories d’ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire. Cela marque non seulement la transition du Bitcoin, passant d’un actif marginal au système financier traditionnel, mais prépare aussi le terrain pour la volatilité à venir.

Cependant, la volatilité a toujours été indissociable. Au début de ce mois, des analystes de l’exchange Bitfinex ont lancé un avertissement : si des sorties massives « choquantes » de capitaux sur les ETF se produisent, elles pourraient directement interrompre l’élan actuel du rebond. À l’heure actuelle, le Bitcoin est remonté d’environ 10% par rapport à son point bas de début juillet, sous 57 000 dollars, mais le marché reste très sur ses gardes.

En tant que leader incontesté dans le domaine des ETF Bitcoin, le fonds IBIT de BlackRock a récemment vendu près de 100 000 Bitcoins pour faire face à la pression des rachats ; il détient encore plus de 733 000 Bitcoins, pour une taille d’actifs proche de 50 milliards de dollars. Cela reflète aussi indirectement la nature des flux des capitaux institutionnels : l’entrée comme la sortie peuvent provoquer des réactions significatives du marché.

Même si le prix du Bitcoin a fortement reculé cette année, de nombreux investisseurs de long terme restent très confiants. Ils estiment généralement que le Bitcoin pourrait connaître une prospérité durable à l’image de celle de l’or. Balchunas lui-même a aussi souligné cette « similitude spirituelle » entre les deux : « L’or avait explosé rapidement à l’époque : à un moment donné en 2011, sa taille a dépassé celui de l’ETF SPY, le plus grand au monde. Puis il a été délaissé pendant des années. IBIT est lui aussi monté jusqu’au sommet d’environ 100 milliards de dollars d’actifs en une journée — c’était le pic d’octobre 2025. L’offre des deux est presque fixe ; quand la demande explose de façon concentrée, les prix peuvent alors exploser. Le problème, c’est que la demande est souvent instable, comme des vagues, qui arrivent, plutôt qu’une tendance stable et continue. »

Du point de vue d’un observateur chevronné du secteur crypto, cette comparaison a une grande pertinence. L’or, grâce à sa rareté, à son statut d’actif refuge et à sa reconnaissance mondiale, a permis d’ancrer une valeur à long terme ; le Bitcoin, lui, avec son mécanisme de halving, son réseau décentralisé et l’adoption institutionnelle de plus en plus forte, présente des caractéristiques proches de celles d’un « or numérique ». L’apparition des ETF réduit en plus le seuil de détention : les investisseurs traditionnels n’ont pas besoin de détenir directement du Bitcoin pour obtenir une exposition, ce qui amplifie sans aucun doute l’élasticité de la demande.

À l’heure actuelle, le marché se montre encore optimiste quant à la résilience de la demande d’ETF. Simon-Peter Massabni, responsable du développement des activités chez XS.com, a déclaré : « La demande institutionnelle reste l’un des piliers les plus solides du Bitcoin. Les ETF spot sur le Bitcoin enregistrent en continu des flux de capitaux stables, et de plus en plus d’entreprises commencent à intégrer les actifs numériques dans leurs stratégies de diversification de portefeuille. Cet intérêt institutionnel permet d’atténuer efficacement la pression de vente observée dans le récent repli du marché. »

À l’avenir, la trajectoire du Bitcoin sera fortement influencée par le contexte macroéconomique, les dynamiques réglementaires et le comportement des institutions. La capitalisation de l’or a franchi le cap des 28 billions de dollars ; si le Bitcoin parvient à occuper progressivement une position similaire de « réserve de valeur », même en n’atteignant qu’une fraction de la capitalisation de l’or, cela créerait un potentiel d’appréciation extrêmement intéressant. Bien sûr, le processus s’accompagnera inévitablement de fluctuations intenses — c’est précisément la nature même du marché crypto : « risque élevé, rendement élevé ».

Pour les investisseurs particuliers, l’essentiel est de rester rationnels, de diversifier les risques et de se concentrer sur les tendances de long terme plutôt que sur le bruit à court terme. L’histoire du Bitcoin n’est pas encore terminée ; à mesure que davantage de capitaux traditionnels entrent en scène et que les infrastructures se perfectionnent, cette introduction à « l’explosion des prix » ne fait peut-être que commencer. De l’or au Bitcoin : offre fixe + engouement institutionnel, et une répétition possible d’un scénario de hausse « explosive » ?